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作者：豐寧
時光的指針來到了 9 月，Q3已悄然接近尾聲。
作為電子設備中不可或缺的核心元件，模擬芯片在信號轉換、放大、濾波等關鍵環(huán)節(jié)發(fā)揮著至關重要的作用，其市場表現(xiàn)一直備受關注。本季度，隨著全球經(jīng)濟逐步復蘇及數(shù)字化轉型的加速推進，模擬芯片再次成為市場的焦點，其供需狀況、價格走勢以及未來競爭格局，均在本輪行情中得到了更為清晰的展現(xiàn)。
?01模擬芯片，需求已有所回升
近日，Supplyframe發(fā)布了《模擬芯片-2024年Q3供需商情報告》，報告顯示在需求方面，今年Q3模擬電源、信號鏈銷量預計呈下降趨勢。不過就整個模擬市場來看，在消費電子復蘇和新興領域增長等因素的帶動下，市場整體需求已有所回升。
比如，智能手機等市場，經(jīng)歷了一段時間的低迷后，在 Q3 出現(xiàn)了復蘇跡象。消費者對新款智能手機等設備的需求有所回升，帶動了對模擬芯片的需求，因為模擬芯片廣泛應用于手機的電源管理、信號處理等功能模塊。
人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子等新興領域的快速發(fā)展，也持續(xù)為模擬芯片創(chuàng)造新的需求增長點。在汽車電子領域，汽車的智能化和電動化趨勢推動了對模擬芯片的大量需求，用于汽車的電源控制、傳感器信號處理、車載娛樂系統(tǒng)等方面；在人工智能和物聯(lián)網(wǎng)領域，各類智能設備的發(fā)展也離不開模擬芯片對模擬信號的處理和轉換。
?02價格微幅上漲
在價格方面，Q3模擬電源和信號鏈器件的價格整體呈微幅上漲態(tài)勢。電源管理芯片價格指數(shù)從 2024 年 6 月的 209 漲至 2024 年 9 月的 211；信號鏈芯片價格指數(shù)從 2024 年 6 月的 269 漲至 2024 年 9 月的 273。（其中CIO指數(shù)基準線為下圖中100，為2020年月度平均值。）
短期內(nèi)，高性能模擬器件的價格預計將保持不變，因為這些器件的價格與現(xiàn)有的原始設備制造商合同掛鉤。這表明模擬芯片市場在價格上有一定的穩(wěn)定性，且部分產(chǎn)品價格有所上升，這可能是由于供需關系的變化以及成本等因素的影響。具體頭部模擬廠商產(chǎn)品價格變化:瑞薩、意法半導體價格保持平穩(wěn)；ADI價格保持平穩(wěn)，旗下老型號器件價格上漲；安森美、德州儀器、Diodes價格降幅極低。
在交貨周期方面，Q3模擬芯片的交貨周期整體繼續(xù)縮短。模擬電源管理芯片批量交貨周期低于25周的器件占比，由2024年Q2的87.26%，微升至2024年Q3的87.31%。模擬信號鏈芯片批量交貨周期低于25周的器件占比，由2024年Q2的88.52%，升至2024年Q3的90.39%。
?03頭部模擬芯片公司，庫存周轉情況如何了？
通過對表中25家模擬芯片公司近三個季度存貨周轉天數(shù)的觀察可知，多數(shù)廠商的庫存狀況于今年第一季度達到峰值，到了第二季度則出現(xiàn)顯著下降。納芯微、杰華特、翱捷科技、振華風光的存貨周轉天數(shù)已連續(xù)三季度下降，只有少數(shù)幾家公司的存貨周轉天數(shù)還在小幅上升。這一現(xiàn)象說明，主流模擬芯片公司在今年上半年的去庫存進程取得了一定成果。從市場行情角度來看，第一季度達到庫存高峰可能是由于多種因素造成的。
一方面，在前序時期可能存在對市場需求的過度樂觀預估，導致生產(chǎn)過量，庫存積壓。另一方面，可能是市場需求在第一季度突然放緩，例如受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境波動、下游應用市場需求疲軟的影響。而第二季度庫存的明顯下降，可能是企業(yè)積極應對庫存積壓問題的結果。企業(yè)可能采取了多種策略，如減少生產(chǎn)計劃、加大營銷力度以促進銷售、調整產(chǎn)品價格來提高市場競爭力等。
同時，也可能是第二季度市場需求有所回暖，例如新興技術領域對模擬芯片的需求增加，使得庫存得以消化。不過，僅根據(jù)目前的數(shù)據(jù)還不能完全確定這些公司的庫存情況是否已經(jīng)達到理想的健康狀態(tài)，還需等待Q3各廠商的存算周轉天數(shù)公布才能下定論。通常庫存周轉情況會隨著市場的復蘇而逐漸改善，因此這些模擬芯片廠商的庫存周轉天數(shù)有望在Q3再次下探。
?04模擬芯片公司，正走出周期低谷
隨著消費電子等行業(yè)庫存去化接近尾聲，需求逐漸回暖，2024年模擬芯片公司的業(yè)績開始恢復。
從表格中的數(shù)據(jù)可以看出，大部分公司在 2024 年 Q2 的營收相比 Q1 呈現(xiàn)上漲趨勢或基本持平，僅有少數(shù)公司出現(xiàn)小幅下跌。就上半年整體業(yè)績來看，由于各個公司策略方向差異，產(chǎn)品應用方向不同，部分公司之間的經(jīng)營成果也大不相同。
中報顯示，南芯科技成為諸多模擬芯片企業(yè)中業(yè)績成長出色的公司。2024年上半年，南芯科技實現(xiàn)營業(yè)收入125,009.58萬元，較上年同期增長89.28%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤20,515.38萬元，較上年同期增長103.86%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤20,596.13萬元，較上年同期增長113.18%。
圣邦股份業(yè)績同樣出色，公司實現(xiàn)營業(yè)收入157,642.56萬元，同比增加37.27%；實現(xiàn)凈利潤17,299.60萬元，同比增加101.56%，其中，歸屬于母公司股東的凈利潤17,864.97萬元，同比增加99.31%。
納芯微在今年二季度快速恢復，實現(xiàn)了營收增長，但仍未扭虧。中報顯示，納芯微上半年實現(xiàn)營業(yè)收入84,887.10萬元，同比增長17.30%；歸母凈利潤為-26,525.08萬元。與今年Q1相比，二季度的經(jīng)營業(yè)績有所改善，實現(xiàn)營業(yè)收入48,638.93萬元，環(huán)比增長34.18%，歸母凈利潤為-11,522.16萬元。
相較而言，思瑞浦的日子顯得比較艱難。2024年上半年，思瑞浦實現(xiàn)營業(yè)收入50,668.28萬元，同比下降17.21%。其中，信號鏈芯片實現(xiàn)銷售收入41,821.79萬元，同比下降12.98%；電源管理芯片產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入8,842.63萬元，同比下降30.72%。思瑞浦提到，雖然上半年芯片產(chǎn)品銷量同比增長約27%，但產(chǎn)品結構變動及市場競爭等因素使得產(chǎn)品價格和毛利率階段性承壓。根據(jù)各家中報的表述，納芯微與思瑞浦均出現(xiàn)了毛利率下降，產(chǎn)品售價承壓的現(xiàn)象。
晶豐明源與杰華特也出現(xiàn)了虧損的情況。
?05消費電子溫和復蘇、工業(yè)汽車或已觸底
在剖析模擬芯片市場整體復蘇情況之前，先了解一下在過去幾年模擬市場的需求變化情況。
2021年Q4,受智能手機、個人電腦等消費電子產(chǎn)品需求下降的影響，消費電子對模擬芯片的需求出現(xiàn)大幅下降，但由于工業(yè)、汽車對模擬芯片的需求持續(xù)增長，導致其價格有所上漲，這在一定程度上抵消了消費電子市場需求下降對整體的影響。
2022年Q4及2023年Q1，隨著工業(yè)、汽車對模擬芯片需求的見頂，應用于這兩大市場的電源管理芯片和信號鏈芯片的價格見頂并進入下行周期。而消費電子類模擬芯片已率先進入庫存調整和消化階段。
再看當下時點，當前，AI手機的快速迭代+消費電子自身周期的復蘇拉動消費電子相關模擬芯片的需求，下游市場需求明顯回暖。雖然工業(yè)、汽車市場需求仍在下行，但存貨、訂單等數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)了見底的信號。值得注意的是，國外模擬芯片廠商產(chǎn)品主要應用在工業(yè)、汽車電子市場，而中國模擬芯片廠商的產(chǎn)品則主要集中在消費電子市場。這也是中國大陸的模擬芯片公司業(yè)績最先迎來復蘇的原因之一。
據(jù)Morder Intelligence預測，預計2024年全球模擬芯片市場將增長至912.60億美元，其中，亞太地區(qū)將成為模擬芯片最大以及增長速度最快的市場。
?06模擬芯片，價格戰(zhàn)仍將繼續(xù)
雖然大部分模擬芯片公司的營收情況已經(jīng)有所好轉，不過這一市場的殘酷競爭仍將延續(xù)。據(jù)中國半導體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，中國IC產(chǎn)業(yè)銷售額由 2017 年的 5411 億元增長至 2021 年的 10458億元，每年增長率保持 15%以上。
與此同時，模擬芯片設計的上市公司數(shù)量也逐年新增,由 2018 年屈指可數(shù)的5 家，增長到 2023 年的 33 家;整個半導體行業(yè)上市公司也達到了 151家，模擬芯片產(chǎn)業(yè)在資本市場炙手可熱。隨著越來越多的玩家加入，行業(yè)競爭加劇，特別是消費端等產(chǎn)品同質化較強的市場。
此外，海外龍頭廠商采取激進的價格策略，進一步加劇模擬芯片行業(yè)的價格競爭：TI 在 2023 年5月全面下調了中國市場的芯片價格，且降價沒有固定幅度和底線，以試圖在行業(yè)復蘇前的至暗時刻，搶占更多市場份額。因此，模擬芯片行業(yè)遭受到“內(nèi)卷”與“外卷”的雙重打擊，2023 年行業(yè)整體需求和盈利能力均出現(xiàn)了一定程度的下滑。
近日，思瑞浦在業(yè)績會上表示，目前與頭部海外模擬芯片廠商的價格競爭短期內(nèi)還在延續(xù)，后續(xù)其將通過優(yōu)化成本及產(chǎn)品結構等措施，適當對沖價格端壓力的影響。希荻微董事長、總經(jīng)理陶海也在公司業(yè)績會上表示，今年上半年消費電子行業(yè)溫和復蘇，下半年需求基本平穩(wěn)，但由于模擬芯片領域競爭趨于激烈，市場“以價換量”趨勢明顯，公司部分老產(chǎn)品面臨價格下行壓力，部分高毛利率的新品放量需要一定時間。
?07國產(chǎn)模擬芯片公司，如何破局？
若想要獲得更大的市場空間、更穩(wěn)定的經(jīng)營利潤，國內(nèi)模擬芯片公司還需要從消費級產(chǎn)品往價值量更高的工規(guī)級、車規(guī)級產(chǎn)品布局。相較于消費電子，工業(yè)及汽車市場產(chǎn)品附加值較高，對產(chǎn)能規(guī)劃更加精準。
受益電動化、智能化趨勢，模擬芯片需求也大幅提升?，F(xiàn)階段，新能源汽車對于模擬芯片的需求主要是由電動化、智能化所催生，如動力系統(tǒng)、自動駕駛，車載娛樂、儀表盤、車身電子及照明等領域。
然而，目前國內(nèi)廠商在汽車模擬芯片市場影響力有限。例如，思瑞浦2023年上半年汽車營收占比僅8%，同期圣邦汽車營收占比幾乎為0，兩者車規(guī)級芯片料號均為100顆左右，數(shù)量較少。矽力杰2023年的汽車相關營收也僅有8%左右。而2023年英飛凌、恩智浦和瑞薩的汽車業(yè)務營收占比分別達到56%、56%和47%。
可見國產(chǎn)模擬芯片廠商在汽車市場仍有較大的發(fā)力空間。工業(yè)市場也是如此，該領域對產(chǎn)品性能、可靠性、環(huán)境適應性有極高要求，且往往伴隨著更高的利潤空間。通過提升產(chǎn)品質量和技術水平，可以滿足工業(yè)4.0、智能制造等高端應用的需求。這也意味著，可以給布局者帶來更佳的利潤回報。
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