車規(guī)半導(dǎo)體的時(shí)機(jī)

經(jīng)常有朋友問(wèn)我公司是否有做車規(guī)的想法，涉及到公司策略的不好多說(shuō)，不過(guò)我個(gè)人一直在觀察這個(gè)市場(chǎng)，從目前的形勢(shì)看，我認(rèn)為車規(guī)半導(dǎo)體市場(chǎng)長(zhǎng)線是很好的，但是短期可能會(huì)經(jīng)歷一個(gè)“絕望之谷”的階段，對(duì)于新晉廠商來(lái)說(shuō)，看好天時(shí)踩對(duì)節(jié)拍是非常重要的。

大的方向上，國(guó)產(chǎn)替代的趨勢(shì)，汽車芯片產(chǎn)業(yè)的自主化、國(guó)產(chǎn)化勢(shì)在必行。

政策上國(guó)家希望本土汽車制造商優(yōu)先采用國(guó)產(chǎn)芯片，據(jù)說(shuō)2025年要將汽車相關(guān)芯片的本地采購(gòu)比例提高到20%或25%，目前本土汽車芯片供應(yīng)量?jī)H占10%左右。

汽車中使用的大多數(shù)芯片，如傳感器、微控制器和電源管理芯片，在技術(shù)上不需先進(jìn)芯片工藝來(lái)支持，比如28納米以上的成熟工藝支撐足以支撐。

新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展為中國(guó)本土芯片廠商提供新的機(jī)會(huì)，隨著電動(dòng)車和智能汽車的興起，單車所需芯片數(shù)量迅速增加。從傳統(tǒng)燃油車的600～700顆增至電動(dòng)車的1,600顆，甚至智能汽車的3,000顆。

比亞迪董事長(zhǎng)王傳福曾表示，新能源汽車的競(jìng)爭(zhēng)，前半場(chǎng)靠電池，后半場(chǎng)看芯片，芯片已成為未來(lái)汽車產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)資源。

車規(guī)級(jí)MCU的方面，2023全球車規(guī)級(jí)MCU市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)86.46億美元，同比增長(zhǎng)4.34%，隨著未來(lái)新能源及自動(dòng)駕駛汽車滲透率持續(xù)增長(zhǎng)，車規(guī)級(jí)MCU有望成為MCU市場(chǎng)增速最快的細(xì)分領(lǐng)域之一。

結(jié)合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的大力扶持以及汽車芯片國(guó)產(chǎn)化的逐步推進(jìn)，下游企業(yè)逐步加大了對(duì)國(guó)內(nèi)MCU產(chǎn)品的采購(gòu)，嘗試構(gòu)建更合理的汽車芯片供應(yīng)鏈體系，為國(guó)內(nèi)車規(guī)級(jí)MCU廠商帶來(lái)全新的客戶導(dǎo)入和市場(chǎng)拓展機(jī)遇。

宏觀上都是好消息，那就看看微觀層面的挑戰(zhàn)。

最近有個(gè)文章分析國(guó)芯科技的汽車芯片業(yè)務(wù)問(wèn)題，《講好汽車芯片故事，國(guó)芯科技需在內(nèi)卷中加一條戰(zhàn)略定力》其中談到：

車規(guī)對(duì)于半路出家的選手來(lái)說(shuō)并不一定是個(gè)好市場(chǎng)。此前汽車芯片短缺引發(fā)的火熱已經(jīng)掩蓋了汽車市場(chǎng)本身研發(fā)壁壘高、認(rèn)證時(shí)間長(zhǎng)、難以規(guī)模化起量的事實(shí)。

從主機(jī)廠視角來(lái)看，一家新進(jìn)入廠商往往有一套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼J(rèn)證流程，想要實(shí)現(xiàn)替代并不容易，即便替代，毛利率也不會(huì)太高。這使得包括國(guó)芯科技在內(nèi)的一眾半路出家的廠商并沒(méi)有在車規(guī)市場(chǎng)獲得太多的盈利。

不僅如此，當(dāng)前車市庫(kù)存積壓，各主機(jī)廠下單較為謹(jǐn)慎，對(duì)國(guó)產(chǎn)芯片并不利好，真正能賺錢的汽車芯片公司，大多是設(shè)計(jì)-制造一體的IDM模式，能夠吃掉環(huán)節(jié)上的主要利潤(rùn)，并且汽車芯片sku極多。

比亞迪等巨無(wú)霸自主車企已經(jīng)自研MCU等汽車芯片，并且相當(dāng)數(shù)量的車企也已經(jīng)有自己關(guān)系緊密的設(shè)計(jì)伙伴，獨(dú)立的第三方芯片設(shè)計(jì)公司如果沒(méi)有強(qiáng)大的靠山，可能很難擊破這個(gè)利益圈層。

宏觀層面也有一些看衰的聲音，比如高盛最近的報(bào)告說(shuō)：不止中國(guó)，全世界電動(dòng)車都賣不動(dòng)了。

高盛的報(bào)告稱中國(guó)的電動(dòng)車產(chǎn)能已經(jīng)嚴(yán)重過(guò)剩，行業(yè)處于日益劇烈的價(jià)格戰(zhàn)中。在全球市場(chǎng)，電動(dòng)車也出現(xiàn)了明顯的需求疲軟跡象。高盛研究分析師Kota Yuzawa 表示，該團(tuán)隊(duì)對(duì)電動(dòng)汽車銷售的悲觀預(yù)測(cè)越來(lái)越有可能，有三個(gè)主要因素阻礙了電動(dòng)汽車的普及。

首先，由于二手電動(dòng)汽車的價(jià)格下降，人們對(duì)電動(dòng)汽車資本成本的擔(dān)憂日益加劇。

其次，今年圍繞多場(chǎng)選舉的不確定性降低了影響電動(dòng)汽車行業(yè)的政府政策可能發(fā)生變化的可見(jiàn)性。

第三個(gè)也是最后一個(gè)擔(dān)憂是快速充電站的短缺，人們對(duì)續(xù)航里程和充電基礎(chǔ)設(shè)施的擔(dān)憂正在加劇。

還有兩個(gè)問(wèn)題：

1、貿(mào)易壁壘，美國(guó)、歐洲、印度等政府都在盡可能阻止中國(guó)電動(dòng)汽車進(jìn)入市場(chǎng)，因此海外市場(chǎng)對(duì)我國(guó)消除產(chǎn)能過(guò)剩的貢獻(xiàn)不會(huì)太大。

2、電池創(chuàng)新仍在進(jìn)行中，目前的電池技術(shù)可能還在過(guò)渡階段，固態(tài)電池等重大創(chuàng)新可能會(huì)在未來(lái)幾年改變?cè)撔袠I(yè)的格局。

我們的電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈可能會(huì)面臨短期的動(dòng)蕩，從整車、主機(jī)廠到車規(guī)芯片廠商，陣痛和整合難以避免，下圖也就是我前面說(shuō)的“絕望之谷”，引用的是心理學(xué)的概念。

鄧寧-克魯格效應(yīng)是指的是能力欠缺的人在自己欠考慮的決定的基礎(chǔ)上得出錯(cuò)誤結(jié)論，但是無(wú)法正確認(rèn)識(shí)到自身的不足，辨別錯(cuò)誤行為，是一種認(rèn)知偏差現(xiàn)象。我引用了這個(gè)心理學(xué)上的理論，覺(jué)得用來(lái)解釋產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)也挺合適的。

把企業(yè)看成是人的話，也會(huì)犯人會(huì)犯的錯(cuò)誤，目前的電動(dòng)汽車市場(chǎng)狀態(tài)還處于從愚昧山峰走向絕望之谷的階段。

任何新興領(lǐng)域，都會(huì)在初期涌入大量看好的資本和創(chuàng)業(yè)者，以至于形成行業(yè)過(guò)剩良莠不齊，經(jīng)過(guò)一輪產(chǎn)業(yè)低潮后，又會(huì)通過(guò)兼并整合，優(yōu)秀的企業(yè)逐漸崛起做大規(guī)模，最后形成穩(wěn)定的行業(yè)格局。

比較典型的手機(jī)行業(yè)，在功能手機(jī)階段的巨頭現(xiàn)在基本都已出局了，智能手機(jī)階段初期的大量玩家也逐漸出局，目前剩下的主要品牌兩只手基本上就能數(shù)完了。目前最火的汽車新勢(shì)力，比如“蔚小理”三劍客，最后到底誰(shuí)能活下來(lái)，誰(shuí)又知道呢。

小鵬汽車剛剛發(fā)布的季度財(cái)報(bào)環(huán)比去年四季度下降了49.8%，同時(shí)一季度凈虧損達(dá)到了13.7億元。與此同時(shí)，理想汽車由于銷售訂單不及預(yù)期則經(jīng)歷了更為劇烈的股價(jià)波動(dòng)。5月21日，理想汽車盤中暴跌近20%，股價(jià)創(chuàng)下了近一年來(lái)的新低，年內(nèi)跌幅已達(dá)43%。

另外據(jù)鳳凰網(wǎng)報(bào)道，因價(jià)格戰(zhàn)沖擊現(xiàn)金流，蔚來(lái)、小鵬被曝延期向供應(yīng)商付款。2023年底時(shí)，蔚來(lái)汽車需要大約295天的時(shí)間來(lái)結(jié)清其應(yīng)付賬款，其中絕大多數(shù)是拖欠供應(yīng)商的款項(xiàng)，而2021年為197天。另一家小鵬汽車需要用221天來(lái)履行對(duì)供應(yīng)商和相關(guān)方的義務(wù)，高于之前的179天。

專家表示，延遲付款開(kāi)始對(duì)汽車零部件供應(yīng)商產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。三、四級(jí)供應(yīng)商確實(shí)受到了影響，因?yàn)樗麄儫o(wú)法將影響轉(zhuǎn)嫁出去。隨著供應(yīng)商破產(chǎn)，迅速給下游的汽車制造商帶來(lái)生產(chǎn)問(wèn)題，電動(dòng)汽車行業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)“混亂的整合”。

延遲付款總比收不到錢好，相比之下，高合汽車、威馬汽車的供應(yīng)商可沒(méi)這么幸運(yùn)了。被高合汽車拖欠款項(xiàng)的供應(yīng)商不在少數(shù)，甚至包括博世、延鋒這樣的大企業(yè)，不少供應(yīng)商對(duì)高合進(jìn)行斷供，要求收到貨款才能發(fā)貨。有高合員工對(duì)媒體表示，高合甚至連部分2019年的款項(xiàng)都還沒(méi)有給付。

假如蔚來(lái)、小鵬也出了問(wèn)題，意味著供應(yīng)商已經(jīng)交貨一年的貨款將瞬間清零，此外供應(yīng)商為了備貨至少也要準(zhǔn)備幾個(gè)月的庫(kù)存價(jià)值也將血本無(wú)歸。我們看到機(jī)遇的同時(shí)，也要預(yù)先測(cè)算出風(fēng)險(xiǎn)，看看自己是不是扛得住。

客戶付款賬期和壞賬問(wèn)題，一直是供應(yīng)鏈的核心頑疾，是個(gè)要命的問(wèn)題。

比較典型的案例，是零售渠道拖欠貨款，比如當(dāng)年國(guó)美曾爆出來(lái)拖欠惠而浦貨款30億，總共欠供應(yīng)商貨款達(dá)到了200億之多，其友商蘇寧易購(gòu)所欠供應(yīng)商的貨款就達(dá)到了353.7億元，這些客戶還算是活著的，至少供應(yīng)商還能看到希望。

手機(jī)行業(yè)里的金立、樂(lè)視、錘子在倒閉的時(shí)候，都拖欠了大量的供應(yīng)商貨款。已經(jīng)報(bào)道過(guò)的，樂(lè)視欠供應(yīng)商貨款事件持續(xù)發(fā)酵，波及到眾多EMS代工廠、元器件分銷代理商，仁寶、大聯(lián)大、文曄、韋爾半導(dǎo)體相關(guān)損失幾千萬(wàn)至數(shù)億元不等。2019年，幾家知名的手機(jī)ODM廠商破產(chǎn)清算，聞尚、華瓏國(guó)際、百立豐（360大神手機(jī)代工）、渴望通訊都有供應(yīng)商拉橫幅要債。另外被稱為“小華為”的上海斐訊，倒閉的時(shí)候欠款的供應(yīng)商多達(dá)218家，最高欠款金額1.2億元，不少企業(yè)的欠款都在百萬(wàn)以上，不少為電子公司。

供應(yīng)鏈上的螞蚱，有的背靠大樹(shù)好乘涼，默默“守護(hù)”在最基層，但在劇烈變動(dòng)的市場(chǎng)下，活下來(lái)的終究是少數(shù)，多數(shù)都在行業(yè)的洗禮中“光榮”陣亡。半導(dǎo)體稍微還好一點(diǎn)，但是如果被迫綁上了某家的賊船，命運(yùn)就掌握在某幾家大客戶的手里了。

新能源汽車的市場(chǎng)格局還沒(méi)有形成，最終誰(shuí)能取勝，我是還看不大清楚，華為小米加入戰(zhàn)團(tuán)，說(shuō)不定還會(huì)有其他的勢(shì)力進(jìn)來(lái)攪局，我覺(jué)得等到“絕望之谷”的階段，會(huì)變得漸漸清晰起來(lái)，到底是早起的鳥(niǎo)兒有蟲(chóng)吃，還是早起的蟲(chóng)子被鳥(niǎo)吃，需要耐心等待進(jìn)場(chǎng)的時(shí)機(jī)。

總之，機(jī)會(huì)很大，風(fēng)險(xiǎn)并存，時(shí)機(jī)和切入點(diǎn)很重要。