666
近期多起鋰電企業(yè)IPO成功過會(huì)。
其中，海博思創(chuàng)作為儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案和技術(shù)服務(wù)提供商科創(chuàng)板IPO獲上市委會(huì)議通過；永杰新材作為鋁板帶箔供應(yīng)商，在主板首發(fā)過會(huì)。除此之外，此前過會(huì)的一眾鋰電企業(yè)也開啟了正式上市，磷酸鐵鋰正極材料廠商龍?bào)纯萍颊降顷懜劢凰?a class="article-link" target="_blank" href="/tag/%E7%94%B5%E8%8A%AF/">電芯連接件企業(yè)壹連科技將于創(chuàng)業(yè)板上市；鋰電鋁合金零部件廠商新鋁時(shí)代于今年10月25日登陸創(chuàng)業(yè)板。
下半年，多家鋰電企業(yè)上市和IPO過會(huì)的消息，給鋰電行業(yè)的投融資市場(chǎng)注入活力。與過去一段時(shí)間，鋰電企業(yè)接連終止IPO、撤回上市資料形成鮮明對(duì)比。從過會(huì)和上市的企業(yè)來看，其涉及的領(lǐng)域涵蓋了正極材料、儲(chǔ)能、零部件、鋁箔等，集中在中上游環(huán)節(jié)。
與此前主要上市的電池、鋰電主材大廠相比，如今上市的企業(yè)更多在小型企業(yè)，其業(yè)務(wù)也更多為鋰電產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)充環(huán)節(jié)。可以看出，鋰電產(chǎn)業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)的投融資，越來越由主賽道轉(zhuǎn)向細(xì)分賽道。其中一方面的原因在于，鋰電主賽道企業(yè)基本完成上市，主賽道鋰電企業(yè)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸穩(wěn)固；另一方面則是，在鋰電上市公司當(dāng)中，缺少主材以外的鋰電企業(yè)，同時(shí)近年來，伴隨著鋰電企業(yè)的發(fā)展，這些細(xì)分賽道的企業(yè)營(yíng)收、利潤(rùn)增加，在產(chǎn)品技術(shù)和品質(zhì)上得以提升，逐漸成為細(xì)分賽道“隱形冠軍”，更加需要借助資本市場(chǎng)擴(kuò)大規(guī)模。
上市“小高潮”背后
梳理鋰電企業(yè)掀起的上市“小高潮”，其大致有以下幾方面的原因。
首先，資本市場(chǎng)定價(jià)回歸。從2022年到2023年，鋰電行業(yè)市值大幅縮水，聯(lián)動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)價(jià)值重估，鋰電企業(yè)在募資規(guī)模和資產(chǎn)定價(jià)上都有減少。而經(jīng)過2023年行業(yè)調(diào)整，尤其是產(chǎn)能供求的修復(fù)，鋰電行業(yè)已實(shí)現(xiàn)價(jià)值筑底。伴隨著行業(yè)修復(fù)，今年以來，二級(jí)市場(chǎng)和一級(jí)市場(chǎng)對(duì)于鋰電企業(yè)的定價(jià)有所回升。對(duì)于鋰電企業(yè)而言，估值修復(fù)驅(qū)動(dòng)其邁向資本市場(chǎng)，此前一些過會(huì)但未正式上市的鋰電企業(yè)，下半年以來也開始上市。
其次是，IPO逐漸恢復(fù)常態(tài)化。證監(jiān)會(huì)方面表示，統(tǒng)籌融資端和投資端改革，逐步實(shí)現(xiàn)IPO常態(tài)化。自下半年以來，IPO過審量增加，今年10月滬深交易所累計(jì)新增受理的再融資企業(yè)數(shù)量創(chuàng)下年內(nèi)的單月新高。IPO窗口的放寬，讓鋰電企業(yè)得以過審上市。另外，從上市和過會(huì)的鋰電企業(yè)來看，也有共同特點(diǎn)。這些上市和過會(huì)的鋰電企業(yè)多是跟行業(yè)大客戶綁定，具備穩(wěn)定的訂單和現(xiàn)金來源。如壹連科技，其客戶主要包括寧德時(shí)代、欣旺達(dá)、沃爾沃、大眾、日產(chǎn)、吉利汽車、零跑汽車等，寧德時(shí)代既是公司大客戶，也是公司重要股東；新鋁時(shí)代則與比亞迪有深度捆綁關(guān)系，根據(jù)其披露的招股書，2021-2023年比亞迪占新鋁時(shí)代的營(yíng)收比重均超過70%。
從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力來看，大客戶對(duì)于技術(shù)和產(chǎn)能都有一定的要求，在滿足這些要求的鋰電企業(yè)本身也具備一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，大客戶市場(chǎng)集中度高，在鋰電市場(chǎng)存量競(jìng)爭(zhēng)下，大客戶的營(yíng)收增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定，綁定大客戶也能夠給企業(yè)帶來穩(wěn)定的收益。
后市鋰電IPO展望
此前，高工鋰電也分析到，在IPO收緊之后，鋰電企業(yè)過會(huì)上市的速度與現(xiàn)有鋰電企業(yè)數(shù)量并不完全匹配，存量待上市的鋰電企業(yè)數(shù)量仍達(dá)到數(shù)十家之多。
目前，擬上市鋰電企業(yè)的狀態(tài)從“加增量”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皽p存量”。對(duì)于此次IPO放松的跡象，市場(chǎng)分析，盡管目前過會(huì)的企業(yè)數(shù)量有所增加，但短期內(nèi)恢復(fù)至收緊前的寬松狀態(tài)可能性較小?？傮w來說，政策面的調(diào)整變化，一方面要照顧企業(yè)的融資需求，也要考慮企業(yè)的上市質(zhì)量。這也意味著鋰電IPO的過審將處于寬松和收緊之間。同時(shí)，鋰電企業(yè)實(shí)際IPO的情況是更多集中在優(yōu)質(zhì)細(xì)分，有穩(wěn)定盈利能力的企業(yè)，這也是下半年來部分企業(yè)IPO得以過審的原因。
后續(xù)來看，鋰電產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)維持中高速發(fā)展，但由于前期產(chǎn)能建設(shè)，以及提升當(dāng)前產(chǎn)能利用率的要求，中下游環(huán)節(jié)的產(chǎn)線需求將有所減少。而對(duì)于相對(duì)上游的企業(yè)而言，也將隨著下游客戶產(chǎn)能利用率提升和市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)，同步提升產(chǎn)能利用率?；貧w到鋰電IPO視角，雖然難以重回2022年以前的上市高峰，但是IPO窗口的放松，也加快消化待上市鋰電企業(yè)存量，豐富上市鋰電企業(yè)的結(jié)構(gòu)。
聲明：本文章屬高工鋰電原創(chuàng)（微信號(hào)：weixin-gg-lb），轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處。商業(yè)轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系（微信號(hào)：zhaochong1213）獲得授權(quán)。
