A股功率器件top5公司營收增速簡析｜2024年一季報

繼上期《A股模擬芯片行業(yè)營收增速簡析｜2024年一季報》后，本期與非網(wǎng)將重點對A股功率器件行業(yè)近幾個季度的市場需求進行分析，數(shù)據(jù)統(tǒng)計梳理共涉及16家功率器件公司，相關(guān)公司業(yè)務(wù)基本覆蓋晶閘管產(chǎn)品、MOS產(chǎn)品、IGBT產(chǎn)品和SiC產(chǎn)品等，文章還會對本土上市的頭部5家功率器件公司的業(yè)績進行深入分析，希望可以給行業(yè)相關(guān)人士帶來有價值的參考信息。

首先看下功率器件行業(yè)近幾個季度的單季營收增速表現(xiàn)（采用加權(quán)平均計算），見下圖。功率器件是A股半導(dǎo)體元器件中唯一的近兩年來每個季度都正增長的行業(yè)，行業(yè)自2022年Q2開始增速放緩，去除2023年Q4因為權(quán)重公司低基數(shù)帶來的影響因素外（揚杰科技、燕東微2022年Q4營收基數(shù)較低），近幾個季度基本保持3%左右的低增速。

注：功率分立器件公司劃分口徑主要以申銀萬國三級行業(yè)分類中分立器件為基礎(chǔ)作了部分調(diào)整，涵蓋本土16家上市公司；因非功率器件業(yè)務(wù)占比較大，故未包含聞泰科技、蘇州固锝。

相比本土模擬芯片而言，本土功率器件廠商的產(chǎn)品下游應(yīng)用廣泛，在汽車電子和工業(yè)領(lǐng)域中應(yīng)用更多，所以行業(yè)整體發(fā)展受下游多個領(lǐng)域疊加影響。

2022年Q2開始，消費電子市場萎靡，持續(xù)下滑，2023年Q3開始快速復(fù)蘇；

2022年Q4開始，傳統(tǒng)工業(yè)電子市場需求下滑，光伏、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)品價格相繼走低，目前傳統(tǒng)工業(yè)處于弱復(fù)蘇階段，部分細分市場如工業(yè)電源模塊、家電等需求較好；

2023年Q4開始，汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈供給增加，競爭加劇。

功率器件下游應(yīng)用中電動汽車和風(fēng)光儲的占比較大，而中國電動汽車和風(fēng)光儲等新能源市場在過去幾年保持著快速發(fā)展態(tài)勢，給上游功率器件市場提供了非常重要的增長動力。

但值得關(guān)注的是，汽車電子作為功率器件下游應(yīng)用占比最高的市場，當(dāng)前上游半導(dǎo)體供給增加，以及下游客戶控本增效的需求，已經(jīng)開始壓制相關(guān)器件價格，這將給功率器件行業(yè)未來是否能夠延續(xù)增長態(tài)勢帶來了較大的不確定性。

下面細看下行業(yè)頭部5家企業(yè)最新的營收表現(xiàn)。

士蘭微2024年一季度營收24.65億元，同比增長19.3%，創(chuàng)單季營收歷史記錄；但由于行業(yè)競爭激烈，公司單季度毛利率已經(jīng)從2021年Q3的35%持續(xù)降至2023年Q4的18.9%，本期的毛利率為22.1%，環(huán)比提升3.2%。2024年一季度功率器件行業(yè)下游整體景氣度較去年同期有所回暖，士蘭微在IPM智能功率模塊、車規(guī)級PIM功率模塊、AC-DC電路、MCU電路、IGBT器件、SiC-MOS器件、MEDPMOS器件、發(fā)光二極管器件等產(chǎn)品的出貨量同比大幅增長。

過去一年，士蘭微的營收表現(xiàn)也相對平穩(wěn)。2023年公司分立器件營收48.3億元，增長8.2%，但超結(jié)MOSFET、IGBT器件、IGBT大功率模塊（PIM）等產(chǎn)品的增長較快，其中IGBT（包括IGBT器件和PIM模塊）的營業(yè)收入已達到14億元，較去年同期增長140%以上。

目前公司正在加快汽車級IGBT芯片、SiC-MOSFET芯片和汽車級功率模塊（PIM）產(chǎn)能的建設(shè)，預(yù)計IGBT器件成品和芯片、PIM模塊（IGBT模塊和SiC 模塊）等產(chǎn)品的營業(yè)收入將快速成長。

揚杰科技2024年一季度營收13.3億元，同比增長1.3%，環(huán)比下滑3%；單季毛利率從2022年Q4的37.1%的高位開始呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，回落至2024年Q1的27.7%。隨著消費電子和部分工業(yè)市場需求逐步復(fù)蘇，以及汽車與光伏客戶持續(xù)突破，公司產(chǎn)線稼動率逐步提升。但過去一年，盡管揚杰科技的光伏二極管、碳化硅產(chǎn)品、IGBT產(chǎn)品銷售量大幅增長，但因行業(yè)競爭加劇，上述產(chǎn)品毛利率較低，拉低公司整體毛利率水平。

據(jù)公司披露，揚杰科技未來的資本開支除了布局在汽車電子的戰(zhàn)略大方向外，還主要集中在海外布局上：越南工廠自2023年12月開始基建，預(yù)計2025年開始試生產(chǎn)，年產(chǎn)值或達到10-20億，該產(chǎn)線建設(shè)具有明確的戰(zhàn)略意義，未來可將所有海外業(yè)務(wù)通過越南工廠供應(yīng)，以實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，同時公司還要進一步加強在日本等海外研發(fā)中心的建設(shè)，布局歐美研發(fā)中心。

斯達半導(dǎo)2024年一季度營收8.05億元，同比增長3.2%，環(huán)比下滑22.9%；同期單季毛利率為31.8%，環(huán)比大幅下滑8.7%，去年同期毛利率為36.43%，主要受光伏、新能源汽車下游競爭激烈與同行價格競爭影響，公司產(chǎn)品價格調(diào)整，而且根據(jù)2023年年報披露，公司下游應(yīng)用中新能源汽車和光風(fēng)儲等新能源領(lǐng)域營收占比高達59%，所以公司一季度毛利率大幅回落。

據(jù)DIGITIMES Research數(shù)據(jù)，2022年因新能源車與光伏的強勁需求，全球IGBT供需缺口達13.6%；但隨著2023年行業(yè)供給擴張，缺口收窄至-2.5%。伴隨供給端產(chǎn)能持續(xù)釋出，2024年全球IGBT行業(yè)將走出短缺周期，斯達半導(dǎo)作為國產(chǎn)IGBT龍頭且IGBT產(chǎn)品占其營收92%，公司營收和毛利率水平或?qū)⒗^續(xù)承壓。

值得關(guān)注的是，斯達半導(dǎo)持續(xù)進行IGBT產(chǎn)品的技術(shù)迭代、海外市場和SiC品類應(yīng)用的開拓：2023年，斯達半導(dǎo)體基于第七代微溝槽Trench Field Stop技術(shù)的750V車規(guī)級IGBT模塊大批量裝車；斯達歐洲在過去一年的收入增長超200%，車規(guī)IGBT已交付歐洲一線品牌Tier1；車規(guī)級SiC MOSFET主驅(qū)模塊大批量裝車應(yīng)用。

捷捷微電2024年一季度營收5.2億元，同比增長28.8%，一方面，上年一季度消費類電子行業(yè)的景氣度不是很好，公司下游領(lǐng)域中消費類電子占比較大，導(dǎo)致去年基數(shù)較低。另一方面，隨著今年各行各業(yè)慢慢回暖，各產(chǎn)品線的銷售都有一定增幅。公司一季度營收環(huán)比下滑23.6%，筆者認(rèn)為是公司本身因為消費類營收占比較高帶來的季節(jié)性因素所致。

一季度毛利率環(huán)比顯著提升4.8%，達到38%，去年同期毛利率為34.9%。細分來看，一季度公司晶閘管（芯片+器件）營收1.17億元，毛利率為49.51%；防護器件（芯片+器件）營收1.68億元，毛利率為34.82%；MOSFET（芯片+器件）營收2.29億元，毛利率為33.62%，高毛利率的晶閘管業(yè)務(wù)在一季度大幅增長52.2%，對公司整體毛利率起到了非常重要的作用。

據(jù)公司披露，2023年公司下游應(yīng)用占比情況為工業(yè)40%、消費領(lǐng)域36%、汽車18%、通信3%。隨著工業(yè)電子結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，以及消費電子持續(xù)大幅復(fù)蘇，預(yù)計公司收入年內(nèi)將保持穩(wěn)定增長。

值得關(guān)注的是，捷捷微電（南通）“高端功率半導(dǎo)體器件產(chǎn)業(yè)化項目”出片量已達8萬片/月，目前正處于產(chǎn)能爬坡階段，產(chǎn)品良率保持95%以上，功率半導(dǎo)體車規(guī)級封測項目建設(shè)完成后可年產(chǎn)1900kk車規(guī)級大功率器件DFN系列產(chǎn)品，形成20億銷售規(guī)模。另外，目前公司有少量碳化硅器件的封測，該系列產(chǎn)品仍在持續(xù)研究推進過程中，但尚未進入量產(chǎn)階段。

新潔能2024年一季度營收3.7億元，同比微降0.53%，環(huán)比基本持平；同期單季毛利率為34.8%，環(huán)比提升3%，去年同期毛利率為31.4%，毛利率連續(xù)三個季度回升，主要系公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)，并不斷優(yōu)化成本所致。

2023年新潔能的下游應(yīng)用中工控自動化、泛消費類、光伏儲能、汽車電子、AI服務(wù)器通信與機器人等、智能短交通分別占營收比例為：35%、20%、17%、15%、8%和5%。可見，公司下游應(yīng)用中泛工業(yè)類的營收占比近60%，對公司整體營收影響較大。

過去一年，新潔能的各類別的功率器件收入出現(xiàn)了不同程度的下降：SGT-MOSFET、Trench MOS、SJ-MOSFET、IGBT產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入分別為5.46億元、4.54億元、1.84億元和2.66億元，分別下降：19.8%、9.3%、13.6%和34%，其中IGBT產(chǎn)品收入下滑最多，受累于下游光伏儲能客戶處于消化庫存階段，整體處于供大于求的狀態(tài)。

值得關(guān)注的是，公司已開發(fā)第三代半導(dǎo)體產(chǎn)品的芯片代工廠，目前SiC MOSFET產(chǎn)品和GaN HEMT產(chǎn)品均已實現(xiàn)工程產(chǎn)出。

寫在最后

2024年一季度，功率器件下游主要終端市場均保持著增長態(tài)勢：

中國汽車銷量672萬輛，同比增長10.5%；

中國光伏發(fā)電新裝機容量45.74GW，同比增長35.9%；

中國工業(yè)機器人產(chǎn)量5.06萬臺/套，同比增長7%；

全球智能手機出貨量3億臺，同比增長11%；

全球個人電腦出貨5724萬臺，同比增長2.9%。

但隨著功率器件行業(yè)廠商不斷增產(chǎn)能，不斷擴品類，供給增加、產(chǎn)品降價是當(dāng)前市場的主要矛盾，也將給行業(yè)未來的增長帶來較大不確定性。