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兆易創(chuàng)新昨日發(fā)布公告稱，為優(yōu)化公司資產結構，減少賬面金融資產比重，公司境外全資子公司芯技佳易自 2020 年 2 月起陸續(xù)擇機出售所持中芯國際 H 股股票。截至目前，芯技佳易已出售所持全部中芯國際 H 股股票，總交易金額折合人民幣約 7.76 億元。
強強聯合
兆易創(chuàng)新對中芯國際的投資始于 2017 年，當年兆易創(chuàng)新旗下的全資子公司芯技佳易（香港）向工商銀行和境外分支機構尋求了 6000 萬美元的銀行貸款，期限為 3 年。
隨后在 12 月，芯技佳易以每股 10.65 港元價格認購中芯國際 50,003,371 股，總成本約為 5.3 億港幣（約合 4.4 億人民幣）。按照出售時總交易金額 7.76 億元人民幣計算，3 年間兆易創(chuàng)新大概盈利 3.3 億人民幣左右。
作為國內半導體代工龍頭，兆易創(chuàng)新入股中芯國際的目的是借助后者的代工能力，擴大自己在 NOR 市場的份額。成為中芯國際的股東之后，兆易創(chuàng)新獲得了中芯國際的力挺，全力搶進 NOR Flash 生產，中芯承諾每月提供兆易創(chuàng)新 2.5 萬片產能、占全球 NOR 供應量近三成的規(guī)模，大舉拓展 NOR Flash 版圖，當年 NOR 正處于供不應求的階段，與中芯國際的合作大大增強了兆易創(chuàng)新的實力。
2018 年兆易創(chuàng)新營收增長 108%，NOR Flash 產品，累計出貨量已經超過 100 億顆，2019 年，根據 CINNO Research 產業(yè)研究，兆易創(chuàng)新 NOR Flash 全球市場份額在第二季度實現突破，成功超過美光，上升至全球第四，并且在第三季度超越賽普拉斯，排名第三，前二名分別為中國臺灣的華邦電子和旺宏電子。
在中芯國際加持這三年時間，兆易創(chuàng)新凈利潤平均年增 59%，2019 年公司營收 32.03 億元，其中儲存芯片營收 25.56 億元，占總營收的 79.8%，微控制芯片營收 4.44 億，占總營收的 13.86%，傳感器營收 2.03 億，占總營收的 6.34%。
天花板
NOR Flash 雖好，但市場很小。根據 Bloomberg 及 WSTS 數據， 2018 年全球存儲器市場規(guī)模約 1600 億美元，占半導體總市場規(guī)模的 34%。其中，易失性存儲 DRAM、非易失性閃存 NAND 和 Nor Flash 分別占 63%、35%和 2%。換言之，Nor Flash 只占整個儲存市場的 2%，2018 年的市場規(guī)模也僅有 32 億美元，市場規(guī)模最大的當屬 DRAM 與 NAND。
市場規(guī)模下，毛利率相對不高，使得近年來，不少儲存大廠紛紛退出或者減產 NOR Flash 業(yè)務。三星在 2010 年完全退出 Nor Flash 市場，將所有存儲產能集中于市場空間更大的 Nand 和 DRAM 存儲器；Mircon 在 2016 年取消了 8 英寸生產線，將全部 8 英寸和部分 12 英寸線產能轉移給 Nand；2017 年，Cypress 出售在美國 Bloomington 的 Nor Flash 圓晶廠，同時與客戶的 Nor Flash 協(xié)議價格到期，Cypress 重新提高產品價格；2019 年，旺宏和華邦實際均減產 5%~10%，華邦未達成 2017 年預定的在 2019 年達產 3 萬片 / 月產能計劃。
作為全球第三的兆易創(chuàng)新自然也感覺到了天花板的壓力，所以近年來兆易創(chuàng)新開始轉向 DRAM 和 NAND。
DRAM 才是未來
在儲存市場，DRAM 無疑占據最大市場，規(guī)模達到整個內存市場規(guī)模的 63%。2016 年 8 月兆易創(chuàng)新上市，一個月后停牌欲收購北京矽成半導體，收購價格為 65 億，北京矽成的產品主要是 DRAM 和 SRAM，2016 年上半年，北京矽成 SRAM 產品收入在全球 SRAM 市場中位居第二位；DRAM 產品收入在全球 DRAM 市場中位居第八位，與三星、海力士、美光、華邦電子等國際廠商同處行業(yè)領先地位，兆易創(chuàng)新收購北京矽成無疑是想切入 DRAM 賽道。
但是這場交易最終因為供應商反對而未能成行，直到 2019 年 4 月，兆易創(chuàng)新與合肥產投、合肥長鑫簽署《可轉股債權投資協(xié)議》，約定以可轉股債權方式對項目投資 3 億元，探討在 DRAM 產品銷售、代工、以及工程端的多種合作模式。
募資 43.24 億
6 月 4 日晚間，兆易創(chuàng)新發(fā)布非公開發(fā)行股票發(fā)行結果暨股本變動公告，公布了定增結果，本次共有 42 家投資者參與報價，發(fā)行對象最終確定為 5 家，包括新加坡政府投資有限公司（GIC）、葛衛(wèi)東、畢永生、博時基金、青島城投科技發(fā)展有限公司，募資總額約為 43.24 億。
- 新加坡政府投資有限公司獲配 978.5 萬股，獲配金額 19.94 億元，成為第九大股東，持股比例 2.17%；葛衛(wèi)東獲配 736 萬股，獲配金額 15 億元，持股比例將從 3.06%提升至 4.48%，躍升為兆易創(chuàng)新第五大股東；畢永生、博時基金、青島城投科技發(fā)展有限公司分別獲配 274.81 萬股、71.16 萬股、61.34 萬股，分別獲配金額 5.6 億元、1.45 億元、1.25 億元。
本次募資的用途有兩方面，一個為 10 億元補充流動資金，另一個為 33.24 億元全部用于 DRAM 芯片研發(fā)及產業(yè)化項目，該項目總投資 39.92 億元，不足部分由公司以自有資金或其他融資途徑解決，清倉中芯國際應該算兆易創(chuàng)新募資方式之一。
總結
最后，再回到兆易創(chuàng)新減持中芯國際來看，NOR Flash 業(yè)務增長空間有限，公司的戰(zhàn)略轉向 DRAM，結合近期的募資來看，減持中芯國際套現所得很有可能用在 DRAM 的投資上。
另一方面，兆易創(chuàng)新的上游供應商除了中芯國際之外，還有武漢新芯、聯華電子、華力微等，并且在 2019 年兆易創(chuàng)新與臺積電達成戰(zhàn)略合作，綜合來看兆易創(chuàng)新此次減持是決心 DRAM 有所建樹。
