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臻鐳科技登陸科創(chuàng)板，盤中遇破發(fā)。
芯東西1月27日?qǐng)?bào)道，今天，國(guó)產(chǎn)射頻、電源管理芯片廠商臻鐳科技（股票代碼：688270）以發(fā)行價(jià)61.88元/股登陸科創(chuàng)板。臻鐳科技開盤價(jià)為69元/股，隨后股價(jià)有所下調(diào)，最低至55元/股。截至芯東西成文，臻鐳科技股價(jià)為59元/股，下跌4.17%，總市值64億元。
臻鐳科技是國(guó)內(nèi)軍用通信、雷達(dá)領(lǐng)域中射頻芯片和電源管理芯片的核心供應(yīng)商之一，能夠提供從天線到信號(hào)處理之間的完整射頻解決方案，其產(chǎn)品已用于北斗導(dǎo)航終端、數(shù)字相控陣?yán)走_(dá)系統(tǒng)、通信衛(wèi)星等多個(gè)型號(hào)裝備中，所應(yīng)用的不少裝備都在70周年國(guó)慶閱兵中有所展示。
報(bào)告期內(nèi)，臻鐳科技營(yíng)收快速增長(zhǎng)，2018年-2020年?duì)I業(yè)收入分別為399.35萬(wàn)元、5544.99萬(wàn)元和1.52億元。臻鐳科技的創(chuàng)始人為浙江大學(xué)博導(dǎo)郁發(fā)新，他于哈爾濱工業(yè)大學(xué)通信與信息系統(tǒng)專業(yè)獲得學(xué)士、碩士和博士學(xué)位，目前擔(dān)任浙江大學(xué)航空航天學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師等職。
本次IPO，臻鐳科技計(jì)劃募資7億元，將分別用于“射頻微系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“可編程射頻信號(hào)處理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“固態(tài)電子開關(guān)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“總部基地及前沿技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金”5個(gè)項(xiàng)目。
▲臻鐳科技所籌資金用途
01.浙大博導(dǎo)創(chuàng)建核心技術(shù)人員曾承擔(dān)探月項(xiàng)目
招股書顯示，臻鐳科技的前身為杭州臻鐳微波技術(shù)有限公司（臻鐳有限），臻鐳有限創(chuàng)建于2015年，由田鋒、喬桂濱、戚木香和延波四個(gè)人出資設(shè)立。其中田鋒出資200萬(wàn)元，占股40%；戚木香出資100萬(wàn)元，占股20%。事實(shí)上，田鋒和戚木香的背后是已經(jīng)成為了浙江大學(xué)航空航天學(xué)院教授、航天電子工程研究所所長(zhǎng)的郁發(fā)新。
由于此時(shí)浙江大學(xué)還未明確教師從事科技成果轉(zhuǎn)化和兼職的具體管理辦法，郁發(fā)新委托前員工田鋒和母親戚木香幫忙代持公司股份，并在相關(guān)規(guī)定明確后補(bǔ)充履行了審批程序，取得了所在學(xué)院的書面認(rèn)證。
▲臻鐳科技董事長(zhǎng)郁發(fā)新
臻鐳科技的核心技術(shù)人員包括董事長(zhǎng)郁發(fā)新、總經(jīng)理張兵、子公司城芯科技首席技術(shù)官李國(guó)儒和子公司航芯源首席技術(shù)官吳劍輝。
除了浙大博導(dǎo)這個(gè)身份外，郁發(fā)新是國(guó)防科技工業(yè)科學(xué)技術(shù)委員會(huì)電子領(lǐng)域?qū)I(yè)組專家、裝備發(fā)展部微電子專家組專家和軍委科技委兩個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目的首席科學(xué)家，在通信、導(dǎo)航、雷達(dá)等領(lǐng)域研發(fā)軍用芯片的經(jīng)驗(yàn)豐富。臻鐳科技總經(jīng)理張兵曾畢業(yè)并就職于中國(guó)空間技術(shù)研究院，長(zhǎng)期從事星載微波毫米波射頻部組件的研發(fā)工作，先后承擔(dān)了探月、載人、低軌通信衛(wèi)星星座等多個(gè)國(guó)家重大工程微波部組件研發(fā)工作。
城芯科技首席技術(shù)官李國(guó)儒為清華大學(xué)微電子專業(yè)碩士，曾先后在北京中電華大電子設(shè)計(jì)有限責(zé)任公司、蘇州云芯微電子科技有限公司任職，從事高性能射頻收發(fā)芯片的設(shè)計(jì)工作。航芯源首席技術(shù)官吳劍輝為浙江大學(xué)微電子專業(yè)碩士，曾就職于杭州士蘭微電子股份有限公司，在電源管理芯片領(lǐng)域有著十多年的研究經(jīng)驗(yàn)。
由于核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)的經(jīng)歷與背景，臻鐳有限創(chuàng)立之初就瞄準(zhǔn)了軍用芯片的設(shè)計(jì)與研發(fā)，其芯片已用于北斗導(dǎo)航終端、電臺(tái)、通信衛(wèi)星和各類雷達(dá)等裝備，在國(guó)產(chǎn)裝備跨越式發(fā)展中起到了重要作用。
▲臻鐳科技的電源管理芯片以及應(yīng)用領(lǐng)域
在無(wú)線通信終端中，臻鐳科技的射頻前端芯片、射頻收發(fā)芯片和電源管理芯片可以提供從天線到信號(hào)處理之間的完整解決方案，實(shí)現(xiàn)天線信號(hào)到基帶處理芯片之間的發(fā)射和接收。在通信雷達(dá)系統(tǒng)中，臻鐳科技的射頻收發(fā)芯片及高速高精度ADC/DAC芯片、微系統(tǒng)及模組、電源管理芯片則能夠?qū)崿F(xiàn)射頻信號(hào)調(diào)節(jié)、收發(fā)切換、變頻、濾波、數(shù)模轉(zhuǎn)換和供配電等功能，是通信雷達(dá)中的重要組成。
▲臻鐳科技的產(chǎn)品在無(wú)線通信終端和通信雷達(dá)中的作用原理
02.單年收入破1.5億，復(fù)合增長(zhǎng)率超500%
2019年起，臻鐳科技的主要產(chǎn)品逐步定型并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，進(jìn)入供貨狀態(tài)，因此其營(yíng)收開始了大幅度增長(zhǎng)。臻鐳科技2018年-2020年?duì)I業(yè)收入分別為399.35萬(wàn)元、5544.99萬(wàn)元和1.52億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)517.2%；其2021年上半年?duì)I收為8373.89萬(wàn)元。隨著營(yíng)收的快速增長(zhǎng)，臻鐳科技也迅速實(shí)現(xiàn)盈利，2018年-2021年上半年各期凈利潤(rùn)分別為-4897.74萬(wàn)元、418.53萬(wàn)元、7693.60萬(wàn)元和4091.74萬(wàn)元。
▲臻鐳科技2018年-2021年上半年?duì)I收與凈利潤(rùn)變化
臻鐳科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)分為產(chǎn)品銷售和技術(shù)服務(wù)兩部分，其銷售產(chǎn)品主要為終端射頻前端芯片、射頻收發(fā)芯片及高速高精度ADC/DAC芯片、電源管理芯片、微系統(tǒng)及模組四類。從2020年的各業(yè)務(wù)營(yíng)收上來(lái)看，臻鐳科技的主要收入來(lái)源為射頻收發(fā)芯片及高速高精度ADC/DAC芯片和技術(shù)服務(wù)。其中，由于臻鐳科技的前期項(xiàng)目陸續(xù)結(jié)題，且承接課題數(shù)量不斷增加，技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)趨勢(shì)。
▲臻鐳科技2018年-2021年上半年各業(yè)務(wù)收入占比變化
客戶方面，臻鐳科技2019年及2019年之后的前五大客戶都未披露具體名稱，但其客戶多為國(guó)防科工集團(tuán)下屬單位，合并后對(duì)前五大客戶銷售額占營(yíng)收比例較高，2018年-2021年上半年各期前五大客戶收入占比分別為90.71%、75.57%、51.36%和47.97%。供應(yīng)方面，臻鐳科技的主要采購(gòu)項(xiàng)目為晶圓和封裝加工，不存在向單個(gè)供應(yīng)商采購(gòu)比例超過(guò)采購(gòu)總額50%的情形。
▲臻鐳科技2018年-2021年上半年前五大供應(yīng)商情況
03.產(chǎn)品性能為國(guó)際先進(jìn)水平毛利率達(dá)88.16%
從整個(gè)射頻前端芯片市場(chǎng)來(lái)看，歐美廠商占據(jù)了主要的市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠商主要在射頻開關(guān)和低噪聲放大器方面實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，并逐步進(jìn)入本土市場(chǎng)。在對(duì)比過(guò)德州儀器（TI）、亞德諾（ADI）、馬科姆（Macom）、科沃（Qorvo）等國(guó)際主要同行業(yè)公司的主流產(chǎn)品后，臻鐳科技的射頻前端芯片、電源管理芯片、射頻收發(fā)芯片及高速高精度ADC/DAC等產(chǎn)品性能已達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平，且這一觀點(diǎn)得到了中介機(jī)構(gòu)的核查確認(rèn)。
▲臻鐳科技射頻前端產(chǎn)品與國(guó)際主流產(chǎn)品性能參數(shù)對(duì)比
不過(guò)需注意的是，臻鐳科技的產(chǎn)品主要應(yīng)用于軍用領(lǐng)域，其更關(guān)注抗干擾性、可靠性、安全性、抗沖擊、高效性等因素，而非民用領(lǐng)域的產(chǎn)品性價(jià)比等。同時(shí)，軍用無(wú)線通信終端還需要應(yīng)對(duì)高低溫、振動(dòng)沖擊、電磁干擾、高空等極端環(huán)境的考驗(yàn)，因而對(duì)終端射頻前端芯片有較高的性能要求。
當(dāng)前，臻鐳科技已成為某無(wú)線通信終端項(xiàng)目的射頻芯片獨(dú)家供應(yīng)商；其中等采樣率高速高精度ADC/DAC主要應(yīng)用于數(shù)字相控陣?yán)走_(dá)通信系統(tǒng)、5G基站等領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)化替代需求，性能指標(biāo)與國(guó)外先進(jìn)產(chǎn)品相當(dāng)，國(guó)內(nèi)其他廠商尚無(wú)同類性能產(chǎn)品，具備不可替代性；臻鐳科技的電源管理芯片則主要應(yīng)用于宇航及軍用電子系統(tǒng)供配電領(lǐng)域，是國(guó)內(nèi)的主要供應(yīng)商。受助于專注軍用領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)策略，臻鐳科技2020年度產(chǎn)品毛利率達(dá)88.16%，明顯高于同行業(yè)可比公司。
▲臻鐳科技與同行業(yè)可比公司毛利率對(duì)比
截至2021年6月30日，臻鐳科技研發(fā)人員共有67人，占公司總?cè)藬?shù)比例為48.91%。在報(bào)告期內(nèi)，臻鐳科技的研發(fā)費(fèi)用累計(jì)占三年?duì)I收的32.99%，2018年-2021年上半年各期研發(fā)費(fèi)用分別為1627.12萬(wàn)元、2323.14萬(wàn)元、3030.33萬(wàn)元和1772.33萬(wàn)元。在較高比例的研發(fā)投入下，截至2021年9月20日，臻鐳科技共有境內(nèi)授權(quán)專利30項(xiàng)，境外發(fā)明專利1項(xiàng)、實(shí)用新型專利1項(xiàng)。
▲臻鐳科技研發(fā)投入情況
04.董事長(zhǎng)郁發(fā)新為控股股東，控制43%股權(quán)
臻鐳科技的控股股東、實(shí)際控制人為董事長(zhǎng)郁發(fā)新。郁發(fā)新直接持有臻鐳科技28.06%的股份，且通過(guò)臻雷投資、晨芯投資及睿磊投資合伙企業(yè)間接控制了15.43%的股份，合計(jì)控制43.49%的股權(quán)。此外，臻鐳科技的榮通二號(hào)、梁衛(wèi)東、喬桂濱、領(lǐng)匯投資等股東所占股份比例超過(guò)5%。
▲臻鐳科技股本情況
除此之外，臻鐳科技的兩位副總經(jīng)理背景也不一般。臻鐳科技副總經(jīng)理謝炳武畢業(yè)于國(guó)防科技大學(xué)，曾擔(dān)任總裝備部南京軍事代表局駐杭州地區(qū)軍事代表室總代表和陸軍裝備部南京軍事代表局駐杭州地區(qū)軍事代表室總代表，2017年加入航芯源，現(xiàn)任航芯源執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。
2020年9月，謝炳武為臻鐳科技董事、副總經(jīng)理。臻鐳科技的另一位副總經(jīng)理陳潯濛則出身中國(guó)航天三江集團(tuán)有限公司，曾任計(jì)量站主任、任湖北三江航天紅林探控有限公司副總工程師等職位。2018年，陳潯濛加入杭州城芯科技有限公司，自2020年9月?lián)魏贾莩切究萍加邢薰緢?zhí)行董事兼總經(jīng)理、臻鐳科技董事和副總經(jīng)理。
05.結(jié)語(yǔ)：臻鐳科技上市助力射頻、電源管理芯片本土化生產(chǎn)
隨著上市成功，臻鐳科技的凈資產(chǎn)將大幅增長(zhǎng)，能夠繼續(xù)完善產(chǎn)品線，鞏固在已有市場(chǎng)的地位，對(duì)公司運(yùn)營(yíng)有著積極的作用。因?yàn)檎殍D科技主要面向無(wú)線通信終端與衛(wèi)星、雷達(dá)等領(lǐng)域，其產(chǎn)品的迭代、升級(jí)，或?qū)⒂兄谥袊?guó)航空航天事業(yè)的發(fā)展與安全。
另一方面來(lái)說(shuō)，臻鐳科技的產(chǎn)品主要為射頻芯片和電源管理芯片等國(guó)產(chǎn)廠商在全球市場(chǎng)份額中較少的產(chǎn)品，其通過(guò)軍用市場(chǎng)擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，也是提升國(guó)產(chǎn)射頻芯片和電源管理芯片實(shí)力的一種方式。在技術(shù)較為成熟后，臻鐳科技在民用市場(chǎng)或許也將起到重要的作用。
作者 | 高歌
編輯 | Panken
