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作者丨王小西
責(zé)編丨北? ?岸
編輯丨王? ?越
寧德時(shí)代頗有“一布之慎”的風(fēng)范。
市場(chǎng)極致地“卷”之下，“蝴蝶效應(yīng)”更明顯了。
9月11日，瑞銀的一個(gè)“蝴蝶”消息，掀起一場(chǎng)連鎖反應(yīng)。具體是說(shuō)，瑞銀Sky Han等發(fā)布研報(bào)《中國(guó)鋰價(jià)見(jiàn)底》稱，根據(jù)內(nèi)部消息和多方核查，寧德時(shí)代在9月10日會(huì)議后，最終決定暫停其在江西的鋰云母礦業(yè)務(wù)。
這個(gè)消息引發(fā)了股市的連鎖反應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，9月11日收盤，WIND鋰礦指數(shù)上漲5.39%，其中多只個(gè)股漲停，包括贛鋒鋰業(yè)、永杉鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、金圓股份等。
對(duì)于這件事，寧德時(shí)代做了簡(jiǎn)單回應(yīng)。不過(guò)嘛……
01、寧德時(shí)代出手
寧德時(shí)代的回應(yīng)，對(duì)媒體表示：根據(jù)近期碳酸鋰市場(chǎng)情況，公司擬對(duì)宜春碳酸鋰生產(chǎn)安排進(jìn)行調(diào)整，而非市場(chǎng)傳言的計(jì)劃停產(chǎn)。但是，怎么調(diào)整，幅度多少，等于沒(méi)說(shuō)。
然而，不得不說(shuō)，“寧王”掌控上游鋰礦資源，從成本考慮也是正常的操作。
2022年4月20日，寧德時(shí)代控股子公司宜春時(shí)代新能源礦業(yè)有限公司以8.65億元的報(bào)價(jià)成功競(jìng)得江西省宜豐縣圳口里-奉新縣枧下窩礦區(qū)陶瓷土（含鋰）探礦權(quán)。有券商分析師按平均氧化鋰品位折算，該鋰礦產(chǎn)能可達(dá)20萬(wàn)噸碳酸鋰/年。
而現(xiàn)在寧德時(shí)代之所以選擇暫時(shí)停產(chǎn)江西鋰礦，是因?yàn)?，?dāng)下碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格太低，自2024年7月中旬以來(lái)，碳酸鋰的現(xiàn)貨價(jià)格一直在7~7.5萬(wàn)元的低位，這已經(jīng)跌穿了寧德時(shí)代采礦的成本線。
根據(jù)瑞銀測(cè)算，寧德時(shí)代采礦的碳酸鋰現(xiàn)金成本為10968美元/噸（不含稅），或89000元/噸（含稅）。所以，隨著碳酸鋰價(jià)格的持續(xù)下行，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，鋰礦產(chǎn)能過(guò)剩開(kāi)始了，接下來(lái)應(yīng)該是鋰電池行業(yè)。
瑞銀表示，寧德時(shí)代暫停江西的鋰業(yè)務(wù)將導(dǎo)致中國(guó)碳酸鋰月產(chǎn)量減少8%，相當(dāng)于每月減少5000~6000噸碳酸鋰當(dāng)量（LCE），在市場(chǎng)供需趨于平衡的背景下將長(zhǎng)期利好鋰價(jià)。
相呼應(yīng)的是，花旗分析師Jack Shang表示，寧德時(shí)代正在考慮是否封存其位于中國(guó)東部的鋰云母礦和三條碳酸鋰生產(chǎn)線中的一條。他估計(jì)，寧德時(shí)代可能會(huì)選擇在以后關(guān)閉另外兩條碳酸鋰生產(chǎn)線，每月減少市場(chǎng)上多達(dá)6000噸的供應(yīng)。
實(shí)際上，早在今年年初，市場(chǎng)就有消息傳出，寧德時(shí)代上述江西鋰礦出現(xiàn)了停產(chǎn)現(xiàn)象。當(dāng)時(shí)，寧德時(shí)代進(jìn)行了辟謠。如今，說(shuō)的不那么堅(jiān)決的“調(diào)整”，等于是間接承認(rèn)。
不過(guò)，寧德時(shí)代停產(chǎn)不是很正常的策略嗎？企業(yè)總不能做虧本生意吧。只是，在當(dāng)下這個(gè)極致地“卷”的市場(chǎng)，瑞銀恐怕也沒(méi)有料到寧德時(shí)代的決策速度如此快，這么果決。
再者，碳酸鋰價(jià)格從最高靠近60萬(wàn)元/噸，跌至如今的7.34萬(wàn)元/噸均價(jià)，過(guò)山車般的行情，對(duì)于行業(yè)的影響是相當(dāng)負(fù)面的。還是平穩(wěn)運(yùn)行比較好。
就像瑞銀預(yù)計(jì)的，從現(xiàn)在到2024年底，鋰價(jià)預(yù)計(jì)將有11~23%的上行空間，而當(dāng)鋰價(jià)超過(guò)成本線時(shí)，寧德時(shí)代可能會(huì)恢復(fù)其鋰業(yè)務(wù)。有點(diǎn)歪打正著的是，寧德時(shí)代間接起到了“市場(chǎng)平衡器”的作用。
02、遠(yuǎn)未到全線虧損
從目前的幾種提鋰工藝技術(shù)來(lái)看，“主流”鋰礦之鋰輝石提鋰常用方法為硫酸/硫酸焙燒法，鋰云母提鋰常用方法為硫酸鹽法，鹽湖提鋰常用方法為沉淀、吸附電滲析法等，技術(shù)各有利弊。
從成本來(lái)講，根據(jù)2023年已公布的數(shù)據(jù)，鹽湖提鋰的代表企業(yè)如藏格礦業(yè)、鹽湖股份，鋰原料成本約為3~4萬(wàn)元/噸，鋰云母提鋰的代表企業(yè)如江特電機(jī)的鋰原料成本約為8~10萬(wàn)元/噸。
而行業(yè)一般情況下，鋰輝石單噸碳酸鋰成本為4~8萬(wàn)元/噸，優(yōu)質(zhì)鋰云母生產(chǎn)單噸碳酸鋰成本在6~8萬(wàn)元/噸，但新建低品位鋰云母生碳酸鋰的單噸成本則接近10萬(wàn)元/噸。
據(jù)悉，8萬(wàn)元/噸已成為業(yè)內(nèi)公認(rèn)的供需平衡的成本線。
此外，不光瑞銀，摩根士丹利在一份報(bào)告中也指出，預(yù)計(jì)在2024年約有35萬(wàn)噸LCE的鋰化學(xué)品成本超過(guò)8萬(wàn)元/噸。其中，約有15萬(wàn)噸LCE成本超過(guò)9.65萬(wàn)元/噸，已經(jīng)出現(xiàn)虧損。
所以，寧德時(shí)代在當(dāng)前碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格低于8萬(wàn)元的情況下，不太可能COVER掉江西鋰礦的成本。
這次，除了寧德時(shí)代，根據(jù)市場(chǎng)消息，云母提鋰龍頭志存鋰業(yè)也在6月底宣布兩家全資子公司——江西金輝鋰業(yè)有限公司和天卓新材料有限公司停產(chǎn)檢修。
另外，就在瑞銀發(fā)布“寧王”停產(chǎn)消息之際，江西九嶺鋰業(yè)股份有限公司關(guān)于春友鋰業(yè)、宜豐九宇的停產(chǎn)檢修通知發(fā)布，有如“神助攻”。
不過(guò)，鋰行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩形勢(shì)看似十分嚴(yán)峻，實(shí)際上卻還沒(méi)有到全線虧損的程度，澳洲自有礦和鹽湖提鋰企業(yè)依舊保持著盈利狀態(tài)。
比如，鹽湖提鋰企業(yè)當(dāng)前利潤(rùn)率更高，后續(xù)能夠容忍更低的鋰價(jià)。根據(jù)公開(kāi)披露的半年報(bào)數(shù)據(jù)，像鹽湖股份、藏格礦業(yè)的鋰鹽產(chǎn)品毛利率分別達(dá)到60.16%、50.28%，而天齊鋰業(yè)、永興材料和中礦資源，毛利率介于35%~43%。
而且，像鹽湖股份因?yàn)槿ツ戤?dāng)期計(jì)提近19億元礦權(quán)出讓收益金，導(dǎo)致當(dāng)期碳酸鋰生產(chǎn)成本升到4.66萬(wàn)元/噸。今年，其碳酸鋰成本已經(jīng)回落至3.32萬(wàn)元/噸附近。
當(dāng)然，寧德時(shí)代作為鋰電池企業(yè)的老大，對(duì)于上游的布局那是非常前瞻的。了解了就不會(huì)太擔(dān)心，不需要有個(gè)風(fēng)吹草動(dòng)就一驚一乍的。
實(shí)際上，為保障電池生產(chǎn)所需的上游關(guān)鍵資源及材料供應(yīng)，近年來(lái)，寧德時(shí)代通過(guò)自建、參股、合資、收購(gòu)等多種方式，參與到了鋰、鎳、鈷、磷等礦產(chǎn)資源及電池相關(guān)產(chǎn)品的投資建設(shè)及運(yùn)營(yíng)中。2021年起，寧德時(shí)代開(kāi)始加速向上游延伸，平均每年布局約三個(gè)礦產(chǎn)項(xiàng)目。
去年發(fā)布的年報(bào)中，寧德時(shí)代首次披露其礦產(chǎn)資源收入，并單獨(dú)劃分出名為“電池礦產(chǎn)資源”的新業(yè)務(wù)板塊。2022年，該板塊營(yíng)收45億元，同比增長(zhǎng)116%，占寧德時(shí)代總營(yíng)收的1.37%。
除了參與十余項(xiàng)礦產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)，寧德時(shí)代的海外鋰礦布局已遍及北美、澳洲、非洲和南美四大洲，海外鎳鈷資源則分布于印尼和剛果(金)。
此前，寧德時(shí)代就以認(rèn)購(gòu)股份43.59%的方式投資北美鋰業(yè)，并從其采購(gòu)鋰精礦。以5500萬(wàn)澳元（約合2.5億元人民幣）認(rèn)購(gòu)1.8億股皮爾巴拉（Pilbara）股份，獲得這家澳洲鋰礦商8.24%的股權(quán)，一度成為第一大股東。
2021年起，隨著碳酸鋰價(jià)格一飛沖天，寧德時(shí)代借助參股公司天華時(shí)代，首先落子非洲鋰礦項(xiàng)目Manono。
據(jù)2021年7月的可行性報(bào)告，Manono項(xiàng)目礦石儲(chǔ)量1.317億噸，折合碳酸鋰當(dāng)量為536萬(wàn)噸，是全球第三大鋰礦項(xiàng)目。
2023年1月，寧德時(shí)代牽頭的企業(yè)聯(lián)合體取得了從玻利維亞的鹽湖中開(kāi)采鋰資源的許可，聯(lián)合體成員還包括礦業(yè)巨頭洛陽(yáng)鉬業(yè)。玻利維亞將允許上述聯(lián)合體開(kāi)發(fā)境內(nèi)的兩座鹽湖Uyuni和Oruro，并建設(shè)兩座鋰提取工廠，碳酸鋰年產(chǎn)能將達(dá)到5萬(wàn)噸。
“手里有礦，心里不慌?！睂幍聲r(shí)代手握如此豐富的資源，出于成本考慮暫時(shí)停產(chǎn)江西鋰礦，只能說(shuō)，“寧王”的算盤能力越來(lái)越強(qiáng)，頗有《墨子》中所說(shuō)的“一布之慎”的功力了。
