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【摘要】
商湯科技近年來的財務(wù)表現(xiàn)不盡如人意，2023年營收下降10.57%，凈利潤虧損達(dá)64.40億人民幣，毛利率也從2022年的66.75%大幅下滑至2023年的44.07%。面對資金流緊張和應(yīng)收賬款減值高達(dá)53%的挑戰(zhàn)，商湯在成本控制和業(yè)務(wù)擴(kuò)展上面臨巨大壓力。
中場求變，商湯科技正通過業(yè)務(wù)重組，將重心轉(zhuǎn)移到生成式AI領(lǐng)域。
2023年，其生成式AI業(yè)務(wù)收入猛增199%，達(dá)到11.84億元，占公司總收入的34.8%。公司通過快速迭代推出的“日日新SenseNova 5.5”大模型，進(jìn)一步鞏固了其在國內(nèi)生成式AI領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
生成式AI走到今天，卷性能、卷應(yīng)用已經(jīng)是基礎(chǔ)項，下一階段本應(yīng)該是卷場景，但從當(dāng)前的多方格局來看，可能卷價格會是先一步的競爭標(biāo)準(zhǔn)。這其中，包括互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域在內(nèi)一眾頭部廠商還在憑借著自身已有的品牌提高滲透力。
這場臺前的爭奪此前并不是商湯的熟悉領(lǐng)域，此后將要成為商湯的常態(tài)。如何實(shí)現(xiàn)角色轉(zhuǎn)變，是能否取得優(yōu)勢的重要環(huán)節(jié)。
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1.誰來拯救商湯科技
2024年3月26日，商湯科技發(fā)布了年度財務(wù)數(shù)據(jù)。從核心業(yè)績上看，2023年公司實(shí)現(xiàn)收入34.06億人民幣，同比下降10.57%，凈利潤虧損64.40億，同比下降6.54%，營收利潤再次呈現(xiàn)雙降態(tài)勢。
自其上市之前的2018年至今，商湯科技已連續(xù)虧損六年，合計虧損了501.74億元。
收入下降的同時，毛利率也一路走低。2023年，商湯科技的毛利率從2022年的66.75%大幅下滑至44.07%。
現(xiàn)金流方面也不容樂觀。數(shù)據(jù)顯示，2021-2023年商湯經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別-24.85億、-30.84億、-32.34億，融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為93.78億、33.29億、10.84億。賬面資金現(xiàn)階段還相對充裕，分別為165.3億、79.63億和94.23億元。
一個明顯的趨勢是：經(jīng)營端的現(xiàn)金流流出逐年增大，融資端獲得的現(xiàn)金流卻逐漸收緊。如果說過去的商湯可以憑借著外部輸血頻繁打富裕的場，后面的決策可能要更加謹(jǐn)小慎微一些。
尤其在現(xiàn)階段，盡管資本大多數(shù)冷靜下來了，但高階人工智能對資金支持的需求卻在爆炸式增長，對于需要持續(xù)迭代技術(shù)的商湯科技而言，挑戰(zhàn)不言而喻。
此外，其應(yīng)收賬款累計減值損失高達(dá)41.9億元，僅2023年就新增16億元，減值損失率53%。這意味著公司應(yīng)收賬款中有超過一半的款項存在壞賬風(fēng)險。
對此，商湯科技表示，“過往有大部分收入產(chǎn)生自智慧城市，一般特點(diǎn)為其內(nèi)部財務(wù)管理及付款批核程序要求長付款周期。部分客戶（尤其為智慧城市的客戶）面臨暫時的預(yù)算限制及不明確的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境?！?/p>
主營業(yè)務(wù)折戟的情況下，商湯的商業(yè)化，引來了更多爭議與不確定。
2.押注生成式AI，商湯也開始打起經(jīng)營的算盤
2023年，商湯實(shí)施業(yè)務(wù)重組，明確新三大業(yè)務(wù)板塊：生成式AI、傳統(tǒng)AI和智能汽車，將業(yè)務(wù)重心逐步轉(zhuǎn)移到生成式AI領(lǐng)域。
眾所周知，現(xiàn)階段的生成式AI還處在商業(yè)化早期，各家?guī)缀跏怯挟a(chǎn)品就發(fā)布，后續(xù)再逐步迭代，一邊做營收回流，另一邊爭取長線打算。這與商湯過去更像科研院所的運(yùn)營風(fēng)格頗有不同，如今其也下場爭搶應(yīng)用，可見策略上轉(zhuǎn)向明顯。
數(shù)據(jù)顯示，2023年，商湯的生成式AI業(yè)務(wù)收入達(dá)到11.84億元，同比激增199%，占到了公司總收入的34.8%。
與之對應(yīng)的，是2023年對業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行的戰(zhàn)略性重組。傳統(tǒng)的智慧城市和智慧商業(yè)板塊，雖然仍然在公司的業(yè)務(wù)版圖中占據(jù)重要地位，但其增長動力明顯減弱。相較之下，生成式AI業(yè)務(wù)被提到了前所未有的高度，并成為公司未來發(fā)展的核心支柱。
換句話說，是要讓最符合風(fēng)口的業(yè)務(wù)優(yōu)先站出來，無論是押注產(chǎn)品的爆發(fā)節(jié)點(diǎn)，還是吸引資本市場的再度關(guān)注，都會是一個優(yōu)選。
雖然商湯是做視覺技術(shù)起家的，看似與大模型關(guān)聯(lián)度不大，架不住算力足夠能打。
早在2021年，商湯推出商湯大裝置SenseCore，由算力層、平臺層、算法層三個部分架構(gòu)而成，算力方面更是拉滿。當(dāng)年資金投入量巨大，一度被人詬病，而到了大模型時代，算力是稀缺資源，戰(zhàn)略價值開始凸顯出來了。
值得注意的是，此前一直在背后默默做技術(shù)的商湯，今年以來開始一改作風(fēng)，不斷提高自身的曝光度。
尤其在生成式AI領(lǐng)域尚處于迭代早期之時，商湯的動作已經(jīng)鋪天蓋地卷了過來，聲勢甚至比部分早有布局的其它大廠玩家還要浩大。
此外，縮減智能城市和智能商業(yè)的同時，智能汽車板塊仍然占據(jù)一定地位。
2023年，絕影智能汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入人民幣3.837億元，相比上一年增長了31.1%。在智能駕駛和智能座艙這兩大核心領(lǐng)域，都實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長。在量產(chǎn)交付方面，智能汽車板塊全年新增了129萬輛，同比大幅增長163%。從經(jīng)濟(jì)效益來看，智能座艙的單車毛利率增長了30%。
3.商湯能否逆風(fēng)翻盤
從發(fā)展歷程看，生成式AI并不是商湯追尋的第一個風(fēng)口。早在2021年，商湯科技憑借在“元宇宙”概念上的布局風(fēng)光上市，一度成為焦點(diǎn)。
但隨著元宇宙熱度衰減，商湯科技卻迎來“概念大于實(shí)質(zhì)”的業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。
時至今日，當(dāng)“大模型”機(jī)會再次握在手上，避免再次步入商業(yè)化能力的漩渦是商湯最為緊迫的處境。
成本、效率、規(guī)?；汲蔀榘l(fā)力路徑上需要解決的問題。
目前，商湯科技的“日日新”大模型已處于國內(nèi)AI領(lǐng)域的第一梯隊，公司生成式AI的戰(zhàn)略目標(biāo)是打造“中國的OpenAI”。
然而大模型仍然面臨同質(zhì)化這一靈魂問題。不少大模型還處在采用相似的數(shù)據(jù)集、訓(xùn)練方法，輸出相似答案的階段。
如何更加精準(zhǔn)地匹配產(chǎn)業(yè)鏈中的應(yīng)用場景，如醫(yī)療、交通、教育、金融等特定領(lǐng)域的專業(yè)模型，尚未有明確答案。
另一個嚴(yán)峻挑戰(zhàn)來自國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的大模型降價潮。
字節(jié)跳動今年5月宣布“豆包pro-128k”版本的推理輸入價格大幅降價，降幅高達(dá)95.8%，而模型推理輸入價格更是降至行業(yè)價格的1%左右。與此同時，阿里巴巴的“通義”、百度的“文心”、科大訊飛的“星火”等也紛紛跟進(jìn)降價，輕量級模型的價格降至每百萬tokens的個位數(shù)，甚至提供免費(fèi)服務(wù)。
出師未捷先降價，各家實(shí)際都在做放量搶市場的工作，依靠下一步的用戶量級進(jìn)行持續(xù)迭代，這一場競速中，品牌心智、甚至是價格的些微差距，可能對消費(fèi)者決策的影響極高。
在這個無差別“攻擊”的階段，除非商湯能拿出跨越性的產(chǎn)品場景定義，否則價格戰(zhàn)不得不跟，且要付出的成本更多。已經(jīng)虧損多年的賬面，要面臨的壓力可能才剛剛開始。
此外，雖然生成式AI技術(shù)的發(fā)展前景較廣，但其成熟和普及仍需要時間。即便是OpenAI，在商業(yè)化上也仍需時日。公開資料顯示，2022年OpenAI虧損數(shù)額已達(dá)到5.4億美元，雖然2023年數(shù)據(jù)尚未公布，但盈利顯然很遠(yuǎn)。
4.尾聲
生成式AI走到今天，卷性能、卷應(yīng)用已經(jīng)是基礎(chǔ)項，下一階段本應(yīng)該是卷場景，但從當(dāng)前的多方格局來看，可能卷價格會是先一步的競爭標(biāo)準(zhǔn)。
這其中，包括互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域在內(nèi)一眾頭部廠商還在憑借著自身已有的品牌提高滲透力，依靠存量帶動市場增量。
基于此，商湯能否將其技術(shù)布局快速轉(zhuǎn)化為持續(xù)的盈利增長仍然充滿不確定性。這場臺前的爭奪此前并不是商湯的熟悉領(lǐng)域，此后將要成為商湯的常態(tài)。
如何實(shí)現(xiàn)這一角色的轉(zhuǎn)變，是能否取得優(yōu)勢的重要環(huán)節(jié)。
