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作者：豐寧
眾所周知，半導(dǎo)體行業(yè)具有明顯的周期性，而眼下這一輪的庫存調(diào)整自2022年第三季度伊始，至今已穩(wěn)健地走過七個季度。
從芯片設(shè)計公司的出貨、產(chǎn)能規(guī)劃及市場需求動向來看，清貨行動正穩(wěn)步進(jìn)行，供應(yīng)鏈上的庫存壓力高峰已過。根據(jù)行業(yè)統(tǒng)計和市場動態(tài)分析，芯片設(shè)計領(lǐng)域的庫存調(diào)整已接近尾聲，行業(yè)正逐步邁向新的增長周期。
在2023年，MCU、模擬芯片等賽道庫存積壓問題尤為嚴(yán)重，這些領(lǐng)域的庫存調(diào)整正經(jīng)歷著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。接下來，一起看一看這些廠商的庫存去化進(jìn)度究竟如何，同時密切關(guān)注當(dāng)下的市場態(tài)勢如何演變。
?01、MCU庫存情況明顯改善
從應(yīng)用來看，國內(nèi)MCU廠商眾多，大多集中在消費(fèi)電子領(lǐng)域。2023年，消費(fèi)電子市場低迷，大廠ST、NXP等廠商逐步調(diào)價，國內(nèi)MCU廠商也越來越卷。此前有國內(nèi)上市MCU企業(yè)甚至表示，寧可兩年不盈利，也要確保銷售業(yè)績和市場份額。如今，隨著消費(fèi)電子市場的逐步回溫，MCU市場也逐漸迎來轉(zhuǎn)機(jī)。
根據(jù)全球電子元器件代理公司富昌電子發(fā)布的《2024年Q1芯片市場行情報告》顯示，MCU/MPU等高端器件2024年Q1整體貨期進(jìn)一步改善，價格也比較穩(wěn)定。
從Microchip、NXP、ST、瑞薩、英飛凌等廠商的數(shù)據(jù)來看，8位MCU、32位MCU、32位MPU等產(chǎn)品貨期呈現(xiàn)明顯回落趨勢，市場上通用料現(xiàn)貨充足。部分汽車物料的貨期依然較長，ST和瑞薩的汽車物料貨期超過40周，而英飛凌的汽車物料還是很緊缺。
以下是幾家國際MCU大廠的去庫存情況。
從各個大廠的銷售情況來看，ST在今年Q1的需求仍然疲弱，MCU整體需求還是比較冷淡，像H7這樣的高端MCU系列也出現(xiàn)倒掛?，F(xiàn)貨市場上，一些物料的購買價格比授權(quán)經(jīng)銷商提前訂購的價格還好，即使是一些舊庫存也愿意虧本出售，以防止出現(xiàn)更多損失。ST預(yù)計，個人電子產(chǎn)品要到下半年才會環(huán)比收入增長，工業(yè)業(yè)務(wù)今年上半年預(yù)計會大降，下半年會恢復(fù)到個位數(shù)同比增長，而汽車業(yè)務(wù)的增長也會放緩，預(yù)計將實現(xiàn)中個位數(shù)的同比增長。
ADI在今年Q1通知漲價后，季度整體需求有一些起色，部分產(chǎn)品價格已有略調(diào)。現(xiàn)貨市場上，ADI通用物料庫存充足，部分物料出現(xiàn)價格倒掛。老產(chǎn)品需求有所回暖，但交期不是很好，價格浮動相對較大。目前，ADI貨期整體穩(wěn)定，車規(guī)類和工控類物料相對較長，部分物料貨期超過26周。隨著庫存的消耗，ADI的價格在下半年可能穩(wěn)中略升。
NXP在Q1的整體需求也相對不高，現(xiàn)貨庫存充足，大多數(shù)物料貨期逐漸恢復(fù)正常。去年熱門的汽車通用MCU FS32系列，今年需求已經(jīng)轉(zhuǎn)淡，大多數(shù)系列貨期有所改善。其中，8位和32位MUC整體貨期13-39周，汽車物料整體貨期18-52周。
Microchip大部分物料貨期不斷改善，通用8位和16位MCU貨期已經(jīng)縮短至4-18周，USB和以太網(wǎng)產(chǎn)品貨期也有大幅改善。
瑞薩的整體需求保持平穩(wěn)，但市場現(xiàn)貨庫存水平仍然較高。不過從MCU常規(guī)的交貨周期看，相較于正常年份（14-20周左右），以Renesas、ST為代表的中低端產(chǎn)品已實現(xiàn)正常供應(yīng)。32位MCU方面，交期持續(xù)縮短，現(xiàn)貨市場價格趨穩(wěn)。汽車MCU方面，市場需求維持較高熱度，交期有一定波動，現(xiàn)貨市場價格逐漸穩(wěn)定，部分產(chǎn)品價格較高。
從MCU下游需求看，汽車、新能源等需求相對確定，智能手機(jī)和PC消費(fèi)電子存量市場是未來需求改善的關(guān)鍵。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2024年Q1，全球智能手機(jī)出貨量同比增長7.8%，達(dá)到2.894億部，這標(biāo)志著智能手機(jī)全球出貨量已經(jīng)持續(xù)三個季度增長，是市場順利復(fù)蘇的可靠指標(biāo)。全球傳統(tǒng)個人電腦市場在經(jīng)歷了兩年的下滑后，在2024年第一季度也恢復(fù)增長。該季度全球PC出貨量達(dá)到5980萬臺，同比增長1.5%。
中國臺灣MCU廠商應(yīng)廣也在今年一季度通知代理商，調(diào)漲OTP MCU（不能重復(fù)刻錄程序的空白MCU）價格。
中國大陸廠商兆易創(chuàng)新的32位MCU現(xiàn)貨價格也在年初呈現(xiàn)小幅反彈。該公司表示，MCU業(yè)務(wù)2023年最大的挑戰(zhàn)是工業(yè)客戶去庫存，對整體營收等影響明顯，2024年工業(yè)客戶庫存基本上可以陸續(xù)去化完畢，開始正常提貨。在消費(fèi)市場，從2023年下半年到Q4有一些溫和反彈，公司積極抓住機(jī)會擴(kuò)大營收。目前預(yù)期2024年MCU業(yè)務(wù)會比2023年更好。
另外，中穎電子和中微半導(dǎo)也表示看到MCU市況回溫現(xiàn)象。中穎電子2023年Q4營收4億元，主要得益于家電市場需求有所回暖，公司家電MCU訂單增加。但是2024年Q1需求的可見度仍然較低。中微半導(dǎo)則表示，公司MCU產(chǎn)品在2023年Q3末開始出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性缺貨，主要出現(xiàn)在消費(fèi)電子和無刷電機(jī)控制芯片領(lǐng)域。
據(jù)中國臺灣電子時報，伴隨代理及客戶端庫存逐漸調(diào)節(jié)結(jié)束，MCU產(chǎn)業(yè)預(yù)期2024年Q2庫存可恢復(fù)至健康水位，同時市場價格在反映成本結(jié)構(gòu)上持續(xù)回調(diào)。
在2023年，另一個庫存積壓嚴(yán)重的賽道—模擬芯片，也是公眾關(guān)注的焦點(diǎn)之一。
?02、模擬芯片顯著復(fù)蘇看Q3
2023年上半年，模擬芯片庫存處于高點(diǎn)，由于需求疲軟，企業(yè)一方面降低產(chǎn)線稼動率，另一方面主動降價去庫存。2023年下半年，庫存壓力已得到緩解。
時間來到2024年，上半年模擬芯片市場呈現(xiàn)弱復(fù)蘇趨勢，但總體低于預(yù)期，預(yù)計今年Q3可看到更為顯著的復(fù)蘇。
從各個細(xì)分市場來看，消費(fèi)電子市場在2023年Q4迎來季節(jié)性旺季，加速了相關(guān)領(lǐng)域庫存的去化，2024年Q1盡管環(huán)比呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢，但總體需求仍低于2023年預(yù)期，總體增長仍乏力。
工業(yè)市場目前維持2023年的狀態(tài)，競爭相對溫和，但在整體宏觀經(jīng)濟(jì)未有顯著恢復(fù)前提下，需求仍然低迷，短期內(nèi)難以看到明顯復(fù)蘇。
汽車市場在經(jīng)歷了2021—2022年的高增長后，2023年下半年尤其國內(nèi)客戶訂單放緩，展望2024年需求雖好于消費(fèi)電子和工業(yè)，但邊際增速放緩，總體低于預(yù)期，激烈競爭環(huán)境下供應(yīng)商具有較大價格壓力。
具體到各廠商的庫存走勢，全球頭部模擬芯片大廠的相關(guān)產(chǎn)品在2024年Q1整體貨期持續(xù)回落，供應(yīng)情況進(jìn)一步改善。具體來看，信號鏈、多源模擬/電源、開關(guān)穩(wěn)壓器、接口芯片等產(chǎn)品貨期基本恢復(fù)至正常水位，而部分傳感器的貨期相對較長。
根據(jù)德州儀器的業(yè)績指引，Q1公司營收預(yù)計為34.5億~37.5億美元，中位數(shù)環(huán)比下滑11.7%，相對正常Q1的季節(jié)性變化更加疲軟，原因在于工業(yè)需求仍不景氣，汽車領(lǐng)域需求也繼續(xù)下滑，但客戶端庫存預(yù)計將更加健康。價格方面，公司的定價政策并未改變，隨著供需逐步恢復(fù)均衡，價格變化將恢復(fù)到過去10~20年的狀態(tài)，Q1可能出現(xiàn)正常的低個位數(shù)下降。
此前ADI也對今年Q1的業(yè)績情況給出了悲觀預(yù)測，ADI預(yù)計Q1營收20億~22億美元，中位數(shù)同比下滑35.6%，跌幅將繼續(xù)擴(kuò)大，公司稼動率相應(yīng)繼續(xù)下調(diào)，毛利率預(yù)計67%上下，略低預(yù)期。
在渠道進(jìn)一步的庫存調(diào)整下，公司預(yù)計所有終端市場銷售額都將繼續(xù)下滑，工業(yè)市場跌幅最大，預(yù)計環(huán)比降幅超20%；汽車市場同樣具有較大庫存壓力，但終端需求持續(xù)增長抵消了部分去庫存壓力，故汽車仍是2024年各終端市場中需求表現(xiàn)最好的板塊。從庫存調(diào)整情況看，預(yù)計Q2~Q3將恢復(fù)增長，目前除了無線通信業(yè)務(wù)外，其他領(lǐng)域的訂單節(jié)奏都在逐步恢復(fù)正常。
?03、功率半導(dǎo)體中低端產(chǎn)品競爭依舊惡劣
2019至2022年間新能源汽車、光伏、半導(dǎo)體等下游需求持續(xù)旺盛，全球范圍內(nèi)晶圓產(chǎn)能不足，功率半導(dǎo)體行業(yè)供不應(yīng)求，曾出現(xiàn)多次漲價，其中IGBT、SiC MOSFET等十分緊俏。自2022年以來，全球范圍內(nèi)產(chǎn)能逐步釋放，功率半導(dǎo)體市場行情回落。從二三極管、晶體管、中低壓 MOS到高壓MOS都出現(xiàn)供需反轉(zhuǎn)并大幅降價；加之消費(fèi)電子市場疲軟大背景下，庫存去化成為功率半導(dǎo)體市場近兩年主旋律。
從庫存水位來看，半導(dǎo)體全行業(yè)在加速去庫存，今年Q1主流功率半導(dǎo)體大廠的平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)全線縮短。
不過對于一些中小型功率半導(dǎo)體廠商來說，日子還比較難捱。
去年年底至今年年初，國內(nèi)功率半導(dǎo)體市場也掀起了一波漲價潮，許多廠商紛紛上調(diào)產(chǎn)品價格。這一趨勢主要受到原材料和人工成本上漲的影響，促使廠商重新審視市場動態(tài)并做出相應(yīng)的調(diào)整。
1月14日，捷捷微電向客戶發(fā)出《價格調(diào)整函》，宣布自2024年1月15日起，對公司Trench MOS產(chǎn)品線單價上調(diào)5%—10%。在調(diào)整日期之前所下的訂單可以繼續(xù)按照原有單價及數(shù)量執(zhí)行完，新下的訂單則需要與公司業(yè)務(wù)人員確認(rèn)溝通。
深圳市三聯(lián)盛功率半導(dǎo)體有限公司也于近日發(fā)布調(diào)價通知函稱，由于原材料的價格及人工成本上漲，導(dǎo)致公司成本大幅增加，成本已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公司能承受的范圍。經(jīng)過公司慎重研究決定：自 2024年1月1日起，公司全系列產(chǎn)品單價上調(diào) 10%-20%。
不過，這次漲價行為更多被解讀為部分廠商的自救行動，業(yè)內(nèi)人士表示，這還不足以完全反映產(chǎn)業(yè)的回暖。
由于最近兩年本土功率半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈正處于擴(kuò)產(chǎn)高峰，競爭加劇引發(fā)價格戰(zhàn)，疊加周期下行等因素影響，使得功率半導(dǎo)體廠商的盈利能力普遍受到不小挑戰(zhàn)。
從已經(jīng)發(fā)布的2023年年報可以看到，新潔能營收凈利潤雙雙遭遇兩位數(shù)下滑；捷捷微電同樣是增收不增利，銷售毛利率同比減少6個百分點(diǎn)；斯達(dá)半導(dǎo)盡管實現(xiàn)營收凈利新高，但毛利率同樣出現(xiàn)了下滑。
海外大廠亦受到周期下行影響，華泰證券研報指出，通過對英飛凌、安森美，Wolfspeed等10家海外功率半導(dǎo)體企業(yè)2023年Q4業(yè)績的分析，看到全球仍然處在收入及毛利率環(huán)比下滑，存貨上升的下行周期，彭博一致預(yù)期10家海外企業(yè)2024年資本開支下滑2.1%到194.7億美金。
士蘭微董秘陳越表示，公司對2024年功率半導(dǎo)體的需求感到樂觀，國產(chǎn)功率半導(dǎo)體的價格戰(zhàn)或再持續(xù)2年左右，部分小廠商會逐漸被淘汰，有實力的大廠慢慢向IDM靠攏，已經(jīng)實現(xiàn)IDM的大廠有望放大規(guī)模優(yōu)勢。
整體來看，2023年半導(dǎo)體芯片在主動去庫存過程中，A股芯片設(shè)計廠商庫存月數(shù)從2023 Q1的9個月下降到2023年Q3的6.3個月，2024年上半年或許有望回歸至平均水位4個月。業(yè)績方面，受到手機(jī)拉貨帶動，射頻芯片、CIS芯片、觸控/指紋識別等相關(guān)芯片公司的業(yè)績也有明顯回暖。
價格方面，存儲芯片率先漲價，射頻、CIS、利基型存儲芯片等也蠢蠢欲動。如此來看，目前行業(yè)整體或許已渡過“主動去庫存”階段，進(jìn)入“被動去庫存”階段。隨著需求的復(fù)蘇，行業(yè)整體有望開啟積極備貨，周期步入上行通道。
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