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力芯微是一家成立于2002年，專注模擬集成電路領域，擁有214名研發(fā)人員的fabless芯片設計公司。2008 年改制為股份有限公司，2021 年 6 月登陸上交所科創(chuàng)板。公司主營業(yè)務包括電源轉換芯片、電源防護芯片、智能組網延時管理單元、信號鏈芯片和顯示驅動芯片等。
圖|力芯微發(fā)展歷程
來源：力芯微招股書
公司聚焦消費電子領域的電源管理類產品，多年來堅持大客戶戰(zhàn)略，形成了包括三星、小米、 LG、聞泰、海爾等在內的優(yōu)質終端客戶群并獲得客戶的高度認可。
一、公司介紹
公司推出了覆蓋了市場主流產品的電源管理芯片，產品型號達 500 余種。
圖|主要產品類型
來源：力芯微招股書、與非研究院整理
圖|公司芯片在手機中應用
來源：力芯微招股書
（1）電源轉換芯片
公司的電源轉換芯片主要包括各類 LDO、充電管理芯片和轉換器（DC/DC、 AC/DC）。其中，公司的 LDO 品種齊全、性能優(yōu)異，具備適用電流范圍廣、低 噪聲、高抗干擾能力等特性。
圖|電源轉換芯片
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（2）電源防護芯片
公司的電源防護芯片主要包括過壓防護芯片、過流防護芯片、其他開關類產品等。 公司在國內較早研發(fā)過壓防護類芯片，并形成了完備的產品系列，產品具備導通內阻低、EOS 防護能力強、瞬變電壓關斷速度快、鉗位電壓低等特點。
公司的過壓防護芯片中，OVP 和 TVS 可以搭配使用，以提升對電子產品的防護作用。公司過流防護芯片主要為各類負載開關及限流開關等，具備導通內阻低、通流能力強、電流檢測穩(wěn)定可靠等特點，并擁有反向電流截止功能。
圖| 電源防護芯片
來源：力芯微招股書、與非研究院整理
（3）顯示驅動電路
公司顯示驅動電路主要包括 LED 驅動電路、LCD 顯示驅動電路、RGB 恒流顯示驅動電路、大屏顯示驅動電路及其他顯示驅動電路，產品種類齊全。
圖| 顯示驅動電路
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除電源管理芯片外，公司其他產品主要包括智能組網延時管理單元、高精度霍爾芯片、信號鏈芯片等。
圖|其他產品類別
來源：力芯微招股書、與非研究院整理
公司電源管理芯片及電源防護芯片產品的性能指標已經達到或超過國際、國內競標產品。
二、財務分析
圖|國內外營收與占比情況
來源：Choice、與非研究院整理
圖|國內外利潤占比情況
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力芯微2010 年進入三星電子供應商體系，陸續(xù)開發(fā)了負載開關、電池開關和 LDO 等產品，并在三星電子的手機上得到廣泛應用，所以前期公司海外業(yè)務收入占比較高。2017-2020年海外營收和利潤占比逐步下降至70%以下，國內占比逐步提升至31.13%。2021-2022年國內營收占比加速提升，2023年中國內外已經接近50%：50%水平。
圖|力芯微分業(yè)務營收情況（單位：億元）
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圖 | 2017-2022收入構成(%)
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電源管理芯片業(yè)務是公司的主要營收來源，2017-2022年，電源管理類電源轉換芯片和電源防護芯片營收逐步下降至77.36%，其他類信號鏈芯片、顯示驅動芯片和智能組網延時管理單元占比提升，2022年起分別單項列示收入占比。
4G手機換5G后，轉換類主要芯片LDO性能要求提升了很多，原來的LDO 300mA或100mA驅動，5G手機用的LDO驅動到1A，甚至3A，信噪比等其他關鍵參數(shù)都做了很大提升，價格也會提升。2021年LDO由于性能提升，包括4G換5G手機用量提升，比如攝像頭用LDO 4G手機只需要2顆，5G手機要4顆、6顆，使得銷售金額增長。防護類主要芯片OVP性能也得到提升，但性能提升的幅度和圓片上占面積的幅度沒有LDO高，提升幅度不如LDO提升幅度大，從而使得電源轉換類芯片收入占比更高。
圖|力芯微2022年分業(yè)務占比(%)
來源：Choice、與非研究院整理
2022 年，公司電源管理芯片占比77.36%，其中電源轉換芯片和電源防護芯片分別占比 42.72%和 34.64%。此外，公司積極拓展信號鏈芯片業(yè)務、顯示驅動芯片和智能組網延時管理單元業(yè)務，2022 年占比分別為 4.94%、4.39%和9.42%。
圖|毛利率和凈利率情況
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力芯微的毛利率從 2018年低點的25.39%顯著增長至2022年的高峰44.6%，23年略有下降至42.74%。主要是2022年公司產品結構發(fā)生變化，電源轉換芯片推出新產品且毛利較高，新產品的銷售上升導致綜合毛利率增加。2023年主要是受到地緣政治及宏觀經濟形勢的持續(xù)影響，消費電子市場整體表現(xiàn)低迷，公司營業(yè)收入受到一定影響，同時受到上年高庫存高成本與本期低售價的影響，毛利率水平有所下降。
力芯微的扣非后凈利率從2017年的低點2.90%，提升至2021年18.37%的高點，2022-2023穩(wěn)定在16.9%附近。
圖|研發(fā)支出情況
來源：Choice、與非研究院整理
圖|研發(fā)人員
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公司研發(fā)支出從2017年0.23億元增長至2022年1.08億元，研發(fā)支出占營業(yè)收入比重從7.62%增長到14.06%，2023年前三季度0.9億元，比重達到14.17%。
研發(fā)人員逐年增長，由2020年133人增長到23年214人，研發(fā)人員占比維持在50%以上。
客戶要求每半年或每季度調價，新產品剛上的時候毛利率40-50%，過一兩個季度后，會要求降低幾個點，公司一般是從新品毛利率逐步降到30%多一點的時候就不降低了，并平衡舊品和新品導入之間關系。因此，公司逐年增加研發(fā)投入新產品開發(fā)，更多的新產品上市，也將不斷維持公司毛利率水平。
三、總結
力芯微憑借著在電源管理領域22年的積累，形成了品種齊全、品質可靠的產品系列，也積極研發(fā)和推廣智能組網延時管理單元、信號鏈產品等其他高性能模擬芯片。立足于消費電子，不斷拓展汽車電子、工業(yè)領域等應用，相信公司還會繼續(xù)把握消費電子復蘇，及新能源車大力發(fā)展的時代脈搏，砥礪前行，更加輝煌。
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