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作者：豐寧
模擬芯片與數字芯片不同，其發(fā)展并不主要依賴于工藝制程迭代，通常產品生命周期較長、價格波動也較小。這種特性決定了模擬芯片的波動表現(xiàn)會略好于數字芯片，甚至有業(yè)界觀點認為，在下行周期中，模擬芯片可能會是其中相對較早復蘇的產品類型。
?01、模擬芯片更抗壓
在去年末相對低迷的芯片業(yè)績中，模擬芯片和功率芯片類廠商業(yè)績相對穩(wěn)定。自進入今年以來，模擬賽道依舊表現(xiàn)著明顯抗壓特性。
根據Omdia的最新數據顯示，2023年第一季度，全球半導體產業(yè)收入為1205億美元，較去年第四季度環(huán)比下降9%，是連續(xù)第5個季度下滑，也是自2002年以來最長的一次連續(xù)性下跌。?排名前十的公司依次為：英特爾、三星、高通、博通、AMD、英偉達、英飛凌、蘋果、TI、意法半導體。
在Omdia此前發(fā)布的2022年全球半導體公司銷售額排名分析中，排名前十的依次為三星電子、英特爾、高通、SK海力士、博通、美光、AMD、英偉達、TI和聯(lián)發(fā)科。
兩次排名對比可以看到，存儲芯片公司受市場低迷情緒的影響較大，在今年Q1的榜單中甚至看不到美光和SK海力士的身影，反觀模擬芯片大廠的抗壓能力倒是相對更強。英飛凌和意法半導體分別上升至第七和第十名。如此來看，今年Q1在排名前十的幾家公司中，模擬芯片大廠占到了將近三分之一。
就國產模擬芯片市場來說，其實在今年5月之前，模擬芯片的市況都還算堅挺，并沒有受到半導體市場整體萎靡的太大影響。只是在隨后的5月TI發(fā)動價格戰(zhàn)后，國產模擬芯片市場才真正被引爆。
?02、模擬芯片，市況幾何？
模擬芯片按大致功能可以分為電源管理芯片和信號鏈芯片兩大類。
電源管理芯片產品包括穩(wěn)壓器產品、電池管理產品、LED 驅動器、AC/DC 控制器等，涉及工業(yè)控制、汽車電子、網絡設備、消費類電子、移動通信、智能家電等眾多領域。信號鏈芯片的產品主要包括線性產品、轉換器產品和接口產品，廣泛應用于工業(yè)、通訊、醫(yī)療行業(yè)等。
國際的模擬芯片龍頭包括TI、ADI、英飛凌、安森美、ST、恩智浦等。今年Q1多家模擬芯片公司的營業(yè)收入都進入同比負增長，他們對未來的預測也十分悲觀。不過從近日各家發(fā)布的Q2業(yè)績報告來看，模擬市場似乎正在緩慢回溫，多家公司環(huán)比業(yè)績出現(xiàn)上升。
再看中國的模擬芯片市場。中國大陸的電源管理芯片廠商包括芯朋微、士蘭微、上海貝嶺、富滿電子、圣邦股份和晶豐明源、韋爾股份、艾為電子等。今年Q1晶豐明源的庫存周轉天數上升至108天，芯朋微的庫存周轉天數上升至151天，士蘭微的庫存周轉天數為191天，圣邦股份的庫存周轉天數達286天，上海貝嶺的庫存周轉天數為241天，各家公司的營收也普遍陷入負增長。不過根據各公司最近公布的信息顯示，各家?guī)齑鏍顩r已經有了明顯好轉。
7月31日，韋爾股份在回答投資者問詢時表示，2023年上半年公司持續(xù)推進庫存去化，2023年上半年末公司庫存金額較2022年年末減少約4.2億美元，較上年末減少超20%。
今年4月中旬，晶豐明源在投資者互動平臺表示，2022年第二季度開始，為降低公司整體存貨和現(xiàn)金流風險，公司降低部分通用產品價格以推進庫存清理。截至2023年第一季度，公司庫存已經基本回到合理的水位，公司也取消了部分產品的低價特價。
圣邦微表示，消費類領域進入二季度，下游需求度呈現(xiàn)明顯的觸底反彈跡象，但反彈勢頭相對溫和，高增長還需等待時日。艾為電子也表示，目前公司處于周期底部，看好后續(xù)需求回暖，公司儲備料號及新品有望迎來上量。
此外，近日有臺系電源管理芯片廠商公布6月營收表現(xiàn)，多數和5月差距不大，顯示上一波需求回補的力道高點維持在5月。業(yè)界普遍認為，在這波回補潮過后，電源管理芯片庫存去化已經接近尾聲，但實際需求距離真正轉好，可能還需要一段時間。臺系電源管理芯片廠商包括致新、茂達、通嘉、來頡、力智等，6月營收表現(xiàn)都算相當穩(wěn)健，致新甚至已經率先恢復到與2022年同期相比向上成長的成績。
國產信號鏈類模擬芯片龍頭企業(yè)有：思瑞浦、芯海科技和力芯微等。Q1思瑞浦的庫存周轉天數為222天，芯海科技的庫存周轉天數更是拉高到了 465天。芯?？萍碱A判，消費電子行業(yè)預計今年下半年的需求高于上半年。但具體庫存去化情況還未公布，不過國際信號鏈龍頭ST的傳感器和信號鏈以及安森美的信號鏈等產品貨期都出現(xiàn)下降趨勢。
就中國整體模擬市場來說，模擬芯片公司大部分業(yè)務面向消費電子，所以絕大多數公司跟隨消費電子需求疲軟的趨勢，收入有所下滑。不過國內公司規(guī)模較小，庫存管理更加靈活，所以部分公司已經進入庫存調整階段，庫存環(huán)比連續(xù)降低。
?03、逆勢擴張，推高投資
與市場低迷的情緒不同，WSTS預測數據顯示，2023年模擬芯片市場仍將逆勢保持增長，今年全球市場銷售額有望增長1.56%，達到909.52億美元。由于模擬芯片種類繁多，更新迭代周期偏長使得模擬廠商受到更小的市場沖擊。
并且2023年上半年雖訂單需求持續(xù)下滑，但有多家模擬芯片大廠仍在持續(xù)進行產能建設。
今年2月，德州儀器發(fā)布了未來幾年的資本管理計劃，從2023年到2026年，德州儀器每年將支出約50?億美元用于芯片制造，并將在2027年及以后每年將總收入的10%至15%作為資本性開支。
意法半導體此前稱，2023年的資本支出計劃將達到40億美元，超過2021年的18億美元及2022年的35.2億美元。如今意法半導體于2021年7月投產瑞典北雪平工廠，制造出首批200mm（8英寸）碳化硅（S芯片）晶圓片。
今年5月，英飛凌在德國德累斯頓破土了新廠房建設，這個廠房投資額高達50億歐元，也是英飛凌歷史上最大的單筆投資。
從已經披露的二季報來看，恩智浦、亞德諾、德州儀器在期內的資本性支出分別達到2億、2.84億、14.46億美元。從趨勢上看，不少模擬廠商在近幾年都大幅提升了資本性支出，并在2023年還將繼續(xù)推高投資。那么，既然模擬芯片市況不佳為什么還要加大投資？
其一，對于國際模擬芯片大廠來說，應對未來的發(fā)展需求和保持領先地位是重中之重。過去的半導體產業(yè)通常會歷經“擴產-需求增加-產能增加-產能過剩-價格下降-停止擴張產能”的周期，而在停止擴張產能之后又會面臨缺貨，開始新的周期。這種現(xiàn)象在半導體行業(yè)會一直存在。
模擬巨頭TI就曾多次通過“反周期擴產”來贏得市場。這其中的邏輯在于，在供不應求的賣方市場，各家廠商的芯片都有買家排隊購買，而當到了供過于求的買方市場，訂單則會更多地涌向價格更低、產品更豐富、產能更大的頭部廠商。
并且國際模擬芯片巨頭多為IDM模式，IDM模式的優(yōu)勢在于，能夠整合內部技術優(yōu)勢、積累工藝經驗；協(xié)同設計與制造，實現(xiàn)產品快速迭代；IDM能降低成本，享有更高的產品附加值等等。因此，在產品品類繁多，應用繁雜的模擬芯片領域，擴產反而更有助于國際的模擬芯片龍頭穩(wěn)固地位。
其二，中國模擬芯片公司增勢過猛。中國是全球最大的半導體和模擬芯片市場，IDC 數據顯示，2020 年中國大陸占全球模擬芯片市場的比例達到 36%，超過歐美及其他地區(qū)。國際模擬芯片大廠如德州儀器、亞德諾等收入來源市場中，中國收入占比有明顯提升的趨勢。今年來伴隨著等模擬芯片公司的成長，這些國際模擬芯片巨頭的市場份額必然受到擠壓。
目前，在國內模擬芯片市場中，已經有多個細分領域涌現(xiàn)出了一批優(yōu)秀的公司，某些產品的性能甚至已處于全球領先的水平。
例如，圣邦股份產品多而全；芯朋微的電源管理新產品在家電領域已處于領先地位；思瑞浦的信號鏈產品已成為國內通信大客戶的重要供應商；芯海科技的ADC芯片精度已達全球先進水平。
國產模擬芯片廠商產品線也已經相當豐富。圣邦股份 2017-2020 年每年推出新產品二、三百款，2021 年推出新產品數量增至 500 余款，增速明顯提升，覆蓋信號鏈和電源管理兩大領域的 25 大類產品，可銷售產品近 3800 款。艾為電子擁有音頻功放芯片、電源管理芯片等 800 余款產品，思瑞浦擁有線性穩(wěn)壓器、電源監(jiān)控產品等 1,400 種產品。不過，國產模擬芯片產品在國內市場占比目前還不算高，尤其是中高端的模擬芯片，在這條路上國產芯片公司還需持續(xù)努力。
?04、Q3模擬芯片的兩大驅動因素
汽車是下一個爆發(fā)點
模擬芯片是汽車座艙、動力、車身域的重要組成部分。隨著電動車加速滲透，模擬芯片價值量提升，打開行業(yè)空間。2022年全球汽車專用模擬芯片市場規(guī)模將增長17%至138億美元，是增速最快的模擬芯片下游市場。
全球新能源汽車銷量高速增長，支撐汽車模擬芯片需求穩(wěn)步提升。在A到E的各個級別汽車中，電動化都大幅增加單車模擬芯片需求量。在汽車電動化和智能化趨勢帶動下，預計全球汽車領域半導體市場需求將保持快速增長，成為驅動模擬芯片需求增長的主要因素。
在今年Q2營業(yè)收入不降反增的恩智浦和英飛凌也正是得益于汽車業(yè)務的提振。恩智浦稱，第二季度汽車芯片營收同比增長9%、環(huán)比增長2%，至18.66億美元，優(yōu)于分析師預期的18.5億美元。根據財報，汽車芯片在第一季度、第二季度分別占恩智浦總營收的58.6%和56.6%。
英飛凌的汽車業(yè)務在今年Q2營收為20.80億歐元，同比增長40%，環(huán)比增長11%，首次突破20億歐元的季度營業(yè)額，營收占比近半。
AI帶來大量需求
近期火熱的ChatGPT雖然率先在訂單層面受益的是英偉達為主導的計算芯片市場，但也對模擬芯片市場有一定需求。
在提供更多的智能功能時，數字技術為降低功耗、成本做出了極大貢獻，它符合摩爾定律的演進，未來將會有越來越多的依靠純數字邏輯完成的處理。但是，我們所處的世界是模擬的，從傳感器輸入到通過電線或空氣傳輸的實際信號，模擬技術將一直存在且始終重要。它能夠正確地將由“1”和“0”表示的數字信號還原為人能夠聽到、看到、感覺或感知到的模擬信號。不論是智能設備不斷縮小的外形尺寸、不斷增加的智能功能、高品質的音質以及高清晰度的圖像等等，這些不僅僅是先進制造工藝和高性能數字處理技術的產物，也是模擬技術不斷創(chuàng)新的成果。
因此，隨著AI技術的廣泛應用，電源管理、傳感、和連接方面的模擬芯片的增長速度將會加快。
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