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1月12日，臺積電公布2022年四季度財報，美元口徑：四季度營業(yè)收入199.3億美元，環(huán)比下跌1.5%。臺幣口徑：四季度營業(yè)收入6255.3億臺幣，環(huán)比上漲2.0%。2022年，智能手機、電腦等終端電子產(chǎn)品需求萎靡，臺積電在前三季度營收逐季提高的前提下，四季度營收能夠與三季度持平，且毛利率提升至62.2%，創(chuàng)多年新高，表現(xiàn)十分優(yōu)異。
另一方面，作為大陸規(guī)模最大的晶圓代工廠中芯國際四季度的業(yè)績指引卻悲觀很多，四季度營業(yè)收入預(yù)計環(huán)比下跌13%-15%，毛利率從三季度的38.9%，下滑至四季度的30%-32%。
本文旨在對比臺積電和中芯國際過去兩年各維度數(shù)據(jù)，定量感受下兩家公司的差距，以及差距的變化趨勢。
成長能力方面
臺積電和中芯國際在營業(yè)收入、凈利潤規(guī)模上，相差一個數(shù)量級。過去兩年，兩家公司季度營業(yè)收入比值基本在10-11，但從2022年Q3明顯變大，臺積電的增速更快些。
兩者凈利潤比值從2021年Q2至今，比值穩(wěn)步從7提升至24，這還不包括中芯國際在稅收和地方政府補助的比例是遠大于臺積電的，實際凈利潤比值更大。
盈利能力方面
臺積電的毛利率在常態(tài)下要比中芯國際基本高20%以上，感覺不是一個行業(yè)的公司。同樣，兩者毛利率和凈利率在2022年Q3出現(xiàn)了明顯的剪刀差。
經(jīng)營數(shù)據(jù)方面
將營業(yè)收入拆分成 晶圓銷量（約當8英寸晶圓片數(shù)）和ASP（美元/8英寸等效晶圓）運營指標，來看下晶圓銷量和價格對營業(yè)收入的具體影響。
2021年Q1-2022年Q3期間，晶圓銷量片數(shù)方面，兩家公司比值相對穩(wěn)定，穩(wěn)定在3.0-3.2區(qū)間，2022年Q3出現(xiàn)突破，上漲至3.3。而ASP方面，兩家公司比值呈現(xiàn)明顯的波動性，期間先抑后揚，2022年Q1的比值最低為3.07，然后逐季提升至2022年Q3的3.20。
可見臺積電以上財務(wù)數(shù)據(jù)的提升，由量價雙輪驅(qū)動。
為什么臺積電ASP從2022年Q3顯著提升呢？筆者認為技術(shù)節(jié)點的營收占比變化是主因，由于中芯國際沒有公布2022年技術(shù)節(jié)點季度營收占比情況，無法展示比較，我們看下臺積電各技術(shù)節(jié)點營收結(jié)構(gòu)的變化，從2022年Q3開始，先進制程的收入結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯變化，16納米和7納米的營收占比變少，而5納米的營收占比從2022年Q2的21%大幅提升至2022年Q3的28%，而在此之前的5個季度，5納米的營收占比從18%僅提升到21%。
作為唯二能夠量產(chǎn)5nm制程的晶圓代工廠，三星糟糕的良率、較差的口碑，導(dǎo)致客戶寧愿去擁抱更貴的臺積電。
臺積電總裁魏哲家表示：臺積電3納米于2022年第四季度量產(chǎn)，2023年將全產(chǎn)能生產(chǎn)。升級版3納米制程將于2023年第三季度量產(chǎn)。3納米及升級版3納米2023年合計將貢獻中個數(shù)百分比（約4% -6%）營收，營收貢獻將高于5納米制程量產(chǎn)第一年的貢獻，客戶產(chǎn)品設(shè)計定案數(shù)量也將是5納米的2倍以上。
如果中芯國際7nm制程還不能量產(chǎn)貢獻收入，兩者的ASP差距恐將繼續(xù)擴大。
資本性支出及研發(fā)投入方面
資本性支出方面，臺積電和中芯國際比值相對穩(wěn)定，2019年-2022年的整體比值約為5。相比營業(yè)收入比值10-11，兩者差距相對小些。
值得一提的是，在2022年四季度，臺積電基于半導(dǎo)體行業(yè)的產(chǎn)能需求，縮減了其資本性支出，全年金額從400億美元減至363億美元，同期，中芯國際由于潛在的制裁風(fēng)險，支付長交期設(shè)備提前下單預(yù)付款，全年資本性支出從50億美元上調(diào)至68億美元，所以最近一期的比值實際上應(yīng)該遠大于5，若采用兩者三季度之前支出預(yù)期金額，則比值為8。也就是說，2020年至今，在資本性支出方面，兩者差距是越來越大。
另外，研發(fā)費用方面，臺積電近年來的投入金額的增長幅度也是大幅超越中芯國際，兩者比值從2019年的4，擴大至2022年前三季的8，兩者差距同樣越來越大。
寫在最后
在既有賽道上，臺積電占據(jù)了技術(shù)優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢。從數(shù)據(jù)來看，中芯國際彎道超車的概率似乎很渺茫，您認為臺積電和中芯國際未來的差距會如何變化，期待您的評論！
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