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科創(chuàng)板申報企業(yè)當(dāng)中，有兩家新秀，一家是芯海科技，一家是剛剛申報科創(chuàng)板的思瑞浦，這兩家企業(yè)都是針對信號鏈模擬 IC 領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)。作為優(yōu)秀的模擬集成電路投資標(biāo)的，有眾多投資機構(gòu)的參與。芯海科技背后有中芯聚源、方廣資本、時代伯樂、力合創(chuàng)業(yè)、蒲公英等知名投資機構(gòu)；而思瑞浦背后的投資機構(gòu)也同樣亮眼，包括華為哈勃投資、元禾璞華、臨芯投資、華登資本、華芯創(chuàng)投等半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資主力軍。
模擬 IC 向來是集成電路領(lǐng)域的難啃骨頭，與數(shù)字 IC 有著很大的區(qū)別。數(shù)字 IC 體現(xiàn)的是復(fù)雜的算法，重點是大團隊合作；模擬 IC 體現(xiàn)的是工藝細節(jié)，重點是工藝和經(jīng)驗積累。
因此，模擬 IC 領(lǐng)域要實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)突破，往往不是一朝一夕的事情，需要長期的經(jīng)驗積累。
所謂的老師傅一出手，就知有沒有。
此前在“創(chuàng)道咨詢”出品的《模擬 IC 投資機會分析——一個被時間遺忘的江湖》一文中，曾稱模擬 IC 為一個擁有著“貴族”氣質(zhì)的行業(yè)，摩爾定律在這里都失效了，歷史的時光都積淀在了這里。
模擬 IC 分為主要的兩大類，一類是電源管理 IC 類，一類是信號鏈 IC 類。
在中國的資本市場，圣邦股份和已經(jīng)申報科創(chuàng)板的芯朋微，是電源管理 IC 類企業(yè)的典型代表，其產(chǎn)品在某些領(lǐng)域已經(jīng)實現(xiàn)了進口替代。
注：圣邦微的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，2019 年電源管理占了 70%，信號鏈占了 30%。
而目前為止，還沒有出現(xiàn)血統(tǒng)純正的信號鏈類 IC 上市公司。
從市場規(guī)?？?，信號鏈類 IC 在整個模擬 IC 中占據(jù)了半壁江山（47%），產(chǎn)品類別主要包括放大器、比較器、數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換芯片、時鐘定時、馬達驅(qū)動等，主要負責(zé)將天線或傳感器接收到的聲音、溫度、光信號或電磁波轉(zhuǎn)換成數(shù)字信號。
【我們生活在一個模擬信號的世界】
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不過，我們也非常欣喜的發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板申報企業(yè)當(dāng)中，有兩家新秀，一家是芯?？萍迹患沂莿倓偵陥罂苿?chuàng)板的思瑞浦。
這兩家企業(yè)都是針對信號鏈模擬 IC 領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)，今天我們就結(jié)合兩家企業(yè)的招股說明書，來對比一下這兩家企業(yè)在信號鏈領(lǐng)域的各自優(yōu)勢：
——產(chǎn)品——
芯海科技專注于感知、計算、控制于一體的全信號鏈芯片，涵蓋高精度 ADC、高性能 MCU、測量算法以及物聯(lián)網(wǎng)一站式解決方案。芯片產(chǎn)品可以分為智慧健康芯片、壓力觸控芯片、工業(yè)測量芯片、智慧家居感知芯片以及通用微控制器芯片。
思瑞浦專注于信號鏈模擬芯片的研發(fā)和銷售，并逐漸向電源管理模擬芯片拓展，應(yīng)用范圍涵蓋信息通訊、工業(yè)控制、監(jiān)控安全、醫(yī)療健康、儀器儀表和家用電器等眾多領(lǐng)域。
可以看得出來，兩家企業(yè)的雖然都是從信號鏈出發(fā)，且應(yīng)用領(lǐng)域也都類似，但戰(zhàn)略路徑并不相同：
芯?？萍际茄刂盘栨溈v向延伸，涵蓋了 MCU 和解決方案（目前思瑞浦信號類芯片占比 70%，高可靠 MCU 類占比 30%）；
而思瑞浦則由信號鏈芯片，向電源管理芯片領(lǐng)域橫向拓展（目前思瑞浦電源管理類 IC 營收占比只有 2.08%）。
——財務(wù)數(shù)據(jù)——
從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，2019 年，不管是營業(yè)收入還是盈利能力，思瑞浦要明顯優(yōu)于芯?？萍肌?/p>
不過思瑞浦是 2019 年利潤才轉(zhuǎn)為正，大幅增長，報告期內(nèi) 2018 年還是虧損狀態(tài)，凈利潤為 -881.94 萬。而芯海科技則比較穩(wěn)定，營收和利潤穩(wěn)步增長。
——投資機構(gòu)加持——
作為優(yōu)秀的模擬集成電路投資標(biāo)的，肯定少不了眾多投資機構(gòu)的參與。
從公開披露的招股書中看，芯?？萍急澈笥兄行揪墼础⒎綇V資本、時代伯樂、力合創(chuàng)業(yè)、蒲公英等知名投資機構(gòu)；而思瑞浦背后的投資機構(gòu)也同樣亮眼，包括華為哈勃投資、元禾璞華、臨芯投資、華登資本、華芯創(chuàng)投等半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資主力軍。
——生產(chǎn)模式——
兩家企業(yè)都是采用 Fabless 模式輕資產(chǎn)運營，并沒有采用模擬 IC 領(lǐng)域常見的 IDM 模式，建設(shè)重資產(chǎn)生產(chǎn)線。
芯?？萍嫉?a class="article-link" target="_blank" href="/tag/%E6%99%B6%E5%9C%86%E4%BB%A3%E5%B7%A5/">晶圓代工放在華虹宏力和 GF，其中華虹宏力占比 33.73%，GF 占比 13.79%。封測主要放在華天科技，占比 22.59%。
思瑞浦的晶圓代工放在匿名供應(yīng)商 A，據(jù)“創(chuàng)道咨詢”合理推測，該 Foundry 廠應(yīng)該是以色列的高塔半導(dǎo)體（TowerJazz），占比 49.06%。另外還有一家匿名供應(yīng)商 A，占比較小，為 4.95。而封測則較為均勻地分布于長電科技、華天科技和日月光三家封測廠，占比分別為 15.49%、15.37%和 13.56%。
雖然晶圓制造在模擬芯片中是很關(guān)鍵的一個環(huán)節(jié)，涉及技術(shù)秘密也很正常，但至于連供應(yīng)商都匿名么……
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