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作者 | 李溪
編輯?| 余快
5年估值暴增超200億元
12月16日，星宸科技首發(fā)過(guò)會(huì)。
星宸科技成立于2017年12月，這個(gè)年輕的芯片公司，在短短5年內(nèi)，4輪融資，而其估值，也在此期間暴漲。
2018年，星宸科技估值僅為2.82億元；2019年5月和12月兩次融資后，估值從Pre-A輪后5.51億元增長(zhǎng)到A輪后的13.33億元。
此后3年，星宸科技的估值實(shí)現(xiàn)三級(jí)跳躍，2020年6月，B輪后估值35.71億元；2021年2月，C輪后估值45.22億元；2022年2月，星宸科技間接股東轉(zhuǎn)讓所持有的公司股東股權(quán)，估值226.10億元。
這意味著，5年內(nèi)，星宸科技估值暴增超200億元，增長(zhǎng)約80倍。
與估值同步增長(zhǎng)的，是星宸科技的業(yè)績(jī)，其主營(yíng)視頻監(jiān)控芯片，業(yè)務(wù)主要在智能安防、視頻對(duì)講、智能車載三大領(lǐng)域。星宸科技這幾年業(yè)績(jī)可謂搭上直升機(jī)：
2019年-2021年，星宸科技營(yíng)收分別為7.11億元、11.93億元、26.86億元，凈利潤(rùn)分別為0.63億元、2.17億元、7.54億元，業(yè)績(jī)持續(xù)上升，特別是2021年，星宸科技營(yíng)收同比增長(zhǎng)125.19%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)247.29%。
根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2021年，在智能安防領(lǐng)域，其全球IPC SoC市場(chǎng)和全球NVR SoC市場(chǎng)的份額分別為36.5%和38.7%，市場(chǎng)第一；在視頻對(duì)講領(lǐng)域，全球USB視頻會(huì)議攝像頭芯片市場(chǎng)的份額為51.8%，市場(chǎng)第一；在智能車載領(lǐng)域，中國(guó)行車記錄儀芯片市場(chǎng)的份額為24.0%，市場(chǎng)第二，在中國(guó)1080P及以上行車記錄儀芯片市場(chǎng)的份額為50.0%，市場(chǎng)第一。
但從數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年上半年星宸科技業(yè)績(jī)有明顯下滑趨勢(shì)。
2022年1-9月，星宸科技的營(yíng)業(yè)收入為16.9億元，同比下降22.38%，凈利潤(rùn)為3.94億元，同比下降41.18%。主要是視頻對(duì)講芯片產(chǎn)品銷售收入下滑。
業(yè)績(jī)下滑，估值卻不減反增，甚至在星宸科技IPO前夕，股東大舉分紅。
2022年上半年，星宸科技現(xiàn)金分紅的金額為3.64億元，值得一提的是，其2021年歸母凈利潤(rùn)也才7.54億元，其中未分配利潤(rùn)為6億元。這也意味著，星宸科技將公司4年利潤(rùn)的60.19%都分給了股東。
此外，截至2020年末、2021年末、2022年6月末，星宸科技交易性金融資產(chǎn)分別為14140.74萬(wàn)元、30493.27萬(wàn)元、21662.81萬(wàn)元，該交易性金融資產(chǎn)主要為理財(cái)產(chǎn)品。換言之，星宸科技成立了兩年就花了1.4億元去購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。
背靠聯(lián)發(fā)科，劍指安防芯片全球NO.1
星宸科技，也叫SigmaStar，其核心團(tuán)隊(duì)源于晨星半導(dǎo)體（MStar），其核心業(yè)務(wù)是在ISP、音視頻編解碼、模擬電路設(shè)計(jì)、SoC系統(tǒng)設(shè)計(jì)以及自研IP，而在MStar背后，站著的是聯(lián)發(fā)科（MediaTek，簡(jiǎn)稱MTK）。
聯(lián)發(fā)科成立于1997年，由蔡明介離開聯(lián)電，同其帶領(lǐng)的多媒體芯片設(shè)計(jì)部門一起成立，策略定位“三流價(jià)格、一流質(zhì)量”，曾通過(guò)與華強(qiáng)北合作，拿下“山寨機(jī)之王”的稱號(hào)。
有意思的是，晨星與聯(lián)發(fā)科曾是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，2012年，聯(lián)發(fā)科宣布以千億臺(tái)幣收購(gòu)晨星，是當(dāng)時(shí)中國(guó)手機(jī)芯片領(lǐng)域最大的收購(gòu)，直到2018年2月，才完全完成收購(gòu)。
在收購(gòu)?fù)瓿傻那耙荒?，?017年，晨星半導(dǎo)體前COO林永育等一眾MStar核心人員在廈門成立星宸科技，林永育擔(dān)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，進(jìn)攻消費(fèi)電子、安防、物聯(lián)網(wǎng)和多媒體等AI芯片領(lǐng)域。
這個(gè)新成立的星宸科技，由聯(lián)發(fā)科投資10億，2018年8月正式落戶廈門。
股權(quán)結(jié)構(gòu)上，在IPO之前，聯(lián)發(fā)科經(jīng)過(guò)SigmaStar持有星宸科技81.05%的股份。
但在上市前，聯(lián)發(fā)科通過(guò)股權(quán)操作，只持有星宸31.98%的股份，使得2020年1月1日后的“星宸科技不存在控股股東及實(shí)控人”。
他們甚至還專門發(fā)布了《關(guān)于不構(gòu)成實(shí)際控制及不謀求星宸科技股份有限公司控制權(quán)的承諾函》，業(yè)內(nèi)人士表示，此舉或許是為了減弱了聯(lián)發(fā)科作為實(shí)控人的憂慮。
即便如此，星宸與背后的聯(lián)發(fā)科，依然存在千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。
技術(shù)上，星宸科技委托聯(lián)發(fā)科及其控股子公司提供非核心的產(chǎn)品開發(fā)服務(wù)，報(bào)告期內(nèi)，采購(gòu)產(chǎn)品開發(fā)服務(wù)分別為5080萬(wàn)元、3845萬(wàn)元、3030.8萬(wàn)元、1086.49萬(wàn)元，占當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用的比例分別為 29.00%、14.31%、6.68%和 4.57%。
截至2022年8月19日，星宸科技核心技術(shù)中，已授權(quán)專利51項(xiàng)，其中24項(xiàng)為公司自聯(lián)發(fā)科及其子公司受讓取得，占比達(dá)到了47.06%。
事實(shí)上，星宸科技擁有120項(xiàng)已授權(quán)專利，57.5%來(lái)自于受讓方式。
業(yè)務(wù)上，星宸科技IPO，與聯(lián)發(fā)科關(guān)聯(lián)采購(gòu)交易達(dá)1.5億元。
據(jù)招股書，2019年星宸科技向聯(lián)發(fā)科及其控股子公司購(gòu)買相關(guān)專利463.62萬(wàn)元、存貨1160.00萬(wàn)元以及固定資產(chǎn)163.86萬(wàn)元。
星宸科技對(duì)海思安防霸主地位的覬覦由來(lái)已久，聯(lián)發(fā)科曾與海思在多個(gè)領(lǐng)域的交手，但大多未能獲勝，在星宸身上寄予其厚重的期望。
早在2019年，就出現(xiàn)了“挑戰(zhàn)華為海思，聯(lián)發(fā)科旗下星宸科技欲奪下IPC芯片第一寶座”的聲音。
但它的野心還不止如此，林永育也曾在公開場(chǎng)合表示，星宸科技的目標(biāo)是成為安防監(jiān)控芯片市場(chǎng)的全球第一。
而當(dāng)時(shí)，這個(gè)公司才年僅2歲。
占山難為王
盡管星宸近2年市場(chǎng)份額快速提升，但要想真正拿下安防第一寶座，并不容易。
現(xiàn)在的安防行業(yè)正在發(fā)生新的變化：大消費(fèi)類與傳統(tǒng)安防界限模糊，并且前者向后者滲透
以前的安防主要面對(duì)渠道，需要專業(yè)的項(xiàng)目型產(chǎn)品，但現(xiàn)在很多場(chǎng)景，如商超、店鋪、小區(qū)等，消費(fèi)類產(chǎn)品已經(jīng)能夠滿足需求，并且憑借價(jià)格、體積等優(yōu)勢(shì)，逐步向傳統(tǒng)安防滲透。
封閉AI逐漸淡出市場(chǎng)，開放AI成為主流
“AI+安防”產(chǎn)生的化學(xué)反應(yīng)能量巨大，未來(lái)的AI一定是開放的，不具備平臺(tái)開發(fā)能力的AI，將被市場(chǎng)逐漸拋棄。
產(chǎn)品品類大串聯(lián)
IPC芯片、AI算法、NVR以及低功耗攝像機(jī)之間，將形成整體串聯(lián)的方案。
這三大變化，意味著芯片企業(yè)不單要考慮產(chǎn)品線，還要加大對(duì)AI的投入，以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，提供涵蓋各品類、低中高端的產(chǎn)品。
安防芯片企業(yè)要做大做強(qiáng)，除了有靈敏的市場(chǎng)嗅覺與戰(zhàn)略部署之外，芯片本身屬于技術(shù)+資金密集型產(chǎn)業(yè)，不存在投機(jī)情況，企業(yè)要有長(zhǎng)期持續(xù)投入人才和資金的定力。核心技術(shù)要有充分的積累，而這并非一朝一夕就能達(dá)到。
星宸科技還面臨的問(wèn)題是，群狼環(huán)伺。
海思從2019年的最高占比60%跌至3.9%。
在震蕩中，行業(yè)洗牌，一批國(guó)內(nèi)企業(yè)崛起。
星宸科技、富瀚微、北京君正、國(guó)科微、中星微在視頻物聯(lián)領(lǐng)域快馬加鞭。晶晨股份、全志科技、瑞芯微也紛紛布局安防SoC領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)暗流涌動(dòng)。
不同廠家可以基于自身優(yōu)勢(shì)和資源，選取不同的突破方向，生態(tài)、業(yè)務(wù)、性能各有優(yōu)點(diǎn)。
北京君正已經(jīng)進(jìn)攻后端芯片，推出NVR芯片。其在視覺領(lǐng)域摸爬滾打十幾年，近年來(lái)發(fā)力智能安防市場(chǎng)，2016-2020年安防SoC領(lǐng)域營(yíng)收不斷增加。2021年上半年?duì)I收營(yíng)收為23.36億元，同比增長(zhǎng)558.46%，凈利增長(zhǎng)2994.8%。
富瀚微，背靠安防龍頭企業(yè)?？担鳛閲?guó)內(nèi)ISP頭部企業(yè)，近年積極布局IPC、后端SoC，控股子公司眸芯瞄準(zhǔn)NVR領(lǐng)域，借著安防芯片漲價(jià)的東風(fēng)，近2年業(yè)績(jī)暴增。
聯(lián)詠科技深耕多年，具有完整的產(chǎn)品線，近幾年穩(wěn)步發(fā)展。
中星微技術(shù)，則成功發(fā)布SVAC/H.265雙模編解碼芯片——“星光智能三號(hào)”，是國(guó)內(nèi)自主創(chuàng)新的新一代視頻編解碼芯片。
其次是應(yīng)用問(wèn)題。
眼下，不同玩家們大多都會(huì)基于自身資源及優(yōu)勢(shì)，選取業(yè)務(wù)、性能、生態(tài)等方向作為突破點(diǎn)。
但一款好的芯片，一定需在實(shí)際場(chǎng)景中打磨迭代而出，缺乏經(jīng)年累月的正向打磨，很難沉淀AI工程化交付能力。
安防市場(chǎng)極度碎片化，且做到500萬(wàn)片以上的出貨數(shù)量才有成本優(yōu)勢(shì)；前端、存儲(chǔ)、產(chǎn)品開發(fā)、組織建設(shè)，都需要相應(yīng)時(shí)間做充足積累。
再者，是技術(shù)突破。
北京君正、富瀚微、聯(lián)詠科技、星宸科技在中端安防芯片缺貨潮中成為最大的受益者，躋身市場(chǎng)頭部，但卻沒(méi)有一家公司的產(chǎn)品取代海思高端3559A。
高端安防芯片市場(chǎng)的角逐仍在繼續(xù)，尤其是在人工智能芯片上。
安防領(lǐng)域存有大量的算法需要前置，而目前的算法訓(xùn)練基本還是基于后端的深度學(xué)習(xí)模型。
此外，安防行業(yè)還需實(shí)時(shí)處理大量連續(xù)圖像數(shù)據(jù)流，數(shù)據(jù)處理在于兩大維度：一、每秒處理幀率要越來(lái)越高；二、圖像分辨率要越來(lái)越高。
同時(shí)，芯片中最為關(guān)鍵的其實(shí)并不是單純提升算力，如果不進(jìn)行存儲(chǔ)優(yōu)化，那么芯片實(shí)際提供的計(jì)算力會(huì)大大降低。
