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文︱郭紫文
圖︱MaxLinear、慧榮科技
4月25日，彭博社報道稱，全球最大的NAND閃存控制芯片供應商慧榮科技（Silicon Motion）正在尋求出售的機會。據(jù)知情人士透露，MaxLinear（邁凌科技）和聯(lián)發(fā)科均有意加入競購。對此消息，慧榮科技并沒有直接否認收購傳聞，而是表示不會對任何市場謠言作回應。
然而時隔十天，慧榮科技便與邁凌科技共同官宣，雙方已經(jīng)達成最終協(xié)議，邁凌科技將通過現(xiàn)金與股票交易結合的方式，以約38億美元的交易總價收購慧榮科技。
根據(jù)最終協(xié)議條款，交易對價系以93.54美元的現(xiàn)金加上0.388股邁凌科技股票，換取每股慧榮科技美國存托憑證（ADS）；并以23.385美元現(xiàn)金以及0.097股邁凌科技普通股換取非由ADS代表的慧榮科技普通股。交易完成后，邁凌科技股東將擁有合并后公司約86%的股份，慧榮科技股東則將持有約14%的股份。
邁凌科技收購慧榮科技聲明（圖源：邁凌科技、慧榮科技）
按照2022年4月22日未受干擾市值計算，基于邁凌科技5月4日收盤價，本次收購交易溢價高達48%，合并后公司企業(yè)價值將達到80億美元。雙方在聲明中表示，該交易有望于2023年上半年完成。收購完成后，合并公司將具備高度多元化的技術平臺，在寬帶、連線、基礎建設與存儲設備終端市場上擁有強大的地位。
營收年增71%，慧榮科技出售背后
對于慧榮科技將要出售的消息，業(yè)界大部分人士都紛紛表示看不懂。自1995年成立以來，慧榮科技在NAND閃存主控領域深耕20年，擁有豐富的設計開發(fā)經(jīng)驗，為SSD及其他固態(tài)存儲器件提供了業(yè)界領先的高性能存儲解決方案。
從業(yè)績表現(xiàn)上看，2021年慧榮科技全年營收達9.22億美元，同比大漲71%，凈利潤達2億美元。5月5日，慧榮科技又公布了最新季度財報，2022年第一季度，慧榮科技營收超2.42億美元，同比增長33%，凈利潤為5450萬美元，同比增長58%。逐季來看，從2020年第三季度至2021年第四季度，慧榮科技季度營收與凈利潤呈穩(wěn)定上漲趨勢。在此背景下，慧榮科技突然宣布出售，著實令人費解。
慧榮科技營收及凈利潤（數(shù)據(jù)來源：慧榮科技財報）
綜觀整體半導體芯片市場，自2020年初以來，黑天鵝事件頻發(fā)。得益于疫情的初步緩解，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、智能化的趨勢明顯提速，智能手機、個人電腦及消費類電子產(chǎn)品的需求激增，帶動了主控芯片市場的繁榮發(fā)展。而在全球半導體產(chǎn)業(yè)供需失衡之下，慧榮科技不斷優(yōu)化產(chǎn)品結構、調整供貨分配，乘著旺盛市場需求與漲價熱潮的東風，實現(xiàn)了營收攀升71%的佳績。
然而，從業(yè)務結構來看，慧榮科技主要業(yè)務涵蓋包括固態(tài)硬盤、嵌入式存儲和擴充存儲在內的主控芯片業(yè)務以及存儲模組解決方案，覆蓋企業(yè)級市場與消費級市場。其中，消費類主控芯片是慧榮科技的核心業(yè)務，也是其營收主力。這就意味著，慧榮科技的營收高度依賴于主控芯片業(yè)務，而2021年營收又主要得益于旺盛的市場需求。逐年來看，在2016年至2020年，慧榮科技營收在5億美元上下波動，凈利潤也徘徊在0.6至1.1億美元。
進入2022年，國際局勢緊張、疫情反復侵襲等嚴重影響著全球經(jīng)濟發(fā)展，智能手機、個人電腦等消費電子市場陷入低迷，需求動能難以為繼，終端產(chǎn)品出貨量整體表現(xiàn)平平。這種局勢也將延伸至主控芯片市場，將給慧榮科技帶來很大的成長壓力。
并購整合后，芯片設計廠商獲獎重新洗牌
對于雙方企業(yè)而言，一家企業(yè)級射頻技術供應商，一家消費級NAND閃存主控芯片供應商，邁凌科技與慧榮科技在產(chǎn)品線和技術方面很難看到整合效果。但從并購方邁凌科技的角度來看，此次交易完成后，新公司年度總營收將突破20億美元，整體潛在市場機會將達到150億美元，有望躍升為前十大無晶圓廠半導體供應商。
圖源：邁凌科技
收購完成后，邁凌科技的射頻、模擬、數(shù)字與混合信號處理能力，將與慧榮科技領先市場的NAND閃存控制芯片技術充分整合創(chuàng)新，雙方將進一步推動技術迭代與產(chǎn)品升級，充分掌握端對端平臺的全面功能，加速開拓企業(yè)、消費及其他市場的成長。
另一方面，隨著數(shù)據(jù)中心領域市場增量空間持續(xù)擴大，而消費類市場逐漸萎靡，慧榮科技也在尋求數(shù)據(jù)中心領域的市場拓展，與邁凌科技企業(yè)級市場形成協(xié)同效應，企圖攻下企業(yè)級SSD主控芯片市場。
