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10月8日，三星公布其第三季度初步營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約為9.1萬(wàn)億韓元，低于此前預(yù)計(jì)的11.5萬(wàn)億韓元。三星電子副董事長(zhǎng)兼設(shè)備解決方案部門主管Jun Young-hyun對(duì)此發(fā)表了一份道歉聲明，他表示：“我們此次的業(yè)績(jī)不如市場(chǎng)預(yù)期，已經(jīng)引發(fā)了人們對(duì)公司基本技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力和未來(lái)的憂慮，許多人都在談?wù)撊堑奈C(jī)，我們領(lǐng)導(dǎo)業(yè)務(wù)的主管將負(fù)起責(zé)任?！?/p>
此外，業(yè)內(nèi)有傳聞稱，三星將和英特爾一樣選擇拆分晶圓代工等部分業(yè)務(wù)來(lái)緩解財(cái)務(wù)壓力，三星電子董事長(zhǎng)李在镕在10月8日對(duì)此做出正面回應(yīng)，他指出：“三星無(wú)意拆分其代工芯片制造業(yè)務(wù)和邏輯芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，三星會(huì)繼續(xù)拓展其他相關(guān)業(yè)務(wù)，對(duì)剝離現(xiàn)有業(yè)務(wù)不感興趣。”可見(jiàn)，三星的高層已經(jīng)十分關(guān)注此次危機(jī)，如何才能平穩(wěn)度過(guò)，將是對(duì)三星的一次“大考”。
問(wèn)題出在存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)上？
從三星電子業(yè)務(wù)來(lái)講，半導(dǎo)體向來(lái)是三星重要的利潤(rùn)來(lái)源和護(hù)城河。三星今年第二季度銷售額為74.07萬(wàn)億韓元，同比增長(zhǎng)23.44%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為10.4439萬(wàn)億韓元，同比大增1462.29%。增長(zhǎng)主要是得益于存儲(chǔ)芯片價(jià)格上漲以及生成式AI帶動(dòng)的強(qiáng)勁需求，讓三星DS（半導(dǎo)體）部門強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，總利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比達(dá)61.8%。其中，存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)占據(jù)該部門總營(yíng)收的70%以上。而2023年，由于半導(dǎo)體部門虧損較大，三星全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)同比減少超過(guò)八成，虧損額高達(dá)14.88萬(wàn)億韓元。
可見(jiàn)，確保存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)的營(yíng)收對(duì)于三星來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。
如今，問(wèn)題恰恰出在存儲(chǔ)業(yè)務(wù)。
存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)一直以來(lái)都遵循著一定的周期性，三星作為該領(lǐng)域的霸主，對(duì)此早已習(xí)以為常，業(yè)界也不會(huì)去質(zhì)疑三星的能力。但自從更順應(yīng)AI時(shí)代的HBM（高帶寬內(nèi)存）橫空出世，讓沒(méi)有及時(shí)跟上節(jié)奏的三星落入下風(fēng)，技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量更加穩(wěn)定的SK海力士搶占了大部分市場(chǎng)份額。尤其是關(guān)鍵客戶英偉達(dá)被SK海力士牢牢把在手里，讓三星沒(méi)有吃到足夠的AI紅利。目前，SK海力士在3月份宣布率先供應(yīng)第五代HBM，并于最近開(kāi)始量產(chǎn)12層產(chǎn)品，全線領(lǐng)先于三星。Macquarie估計(jì)，2026年三星的HBM收入將僅為SK海力士的43%，約為130億美元，三星可能會(huì)因此失去第一大DRAM供應(yīng)商的地位。
而在近期，HBM的周期性逐漸顯現(xiàn)，且與此前存儲(chǔ)芯片周期性的速率有所不同。摩根士丹利近期發(fā)布了一份名為《寒冬將至》的報(bào)告，將SK海力士目標(biāo)股價(jià)大幅下調(diào)54%，從26萬(wàn)韓元下調(diào)至12萬(wàn)韓元，并將三星電子目標(biāo)股價(jià)下調(diào)27.6%，從10.5萬(wàn)韓元下調(diào)至7.6萬(wàn)韓元。理由是智能手機(jī)和PC需求減少導(dǎo)致通用DRAM需求下降，專供AI服務(wù)器的HBM也出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩，導(dǎo)致價(jià)格下跌?；诖?，摩根士丹利將對(duì)韓國(guó)科技行業(yè)的投資評(píng)級(jí)從“中性”下調(diào)至“謹(jǐn)慎”。
這份報(bào)告直接導(dǎo)致了全球投資機(jī)構(gòu)對(duì)三星投資價(jià)值產(chǎn)生動(dòng)搖。從9月3日到公布第三季度業(yè)績(jī)的10月8日，外資證券公司連續(xù)21個(gè)交易日拋售三星股票，總共賣出了約1.5億股三星，約占發(fā)行股份總數(shù)的2.6%，短短時(shí)間內(nèi)賣出10萬(wàn)億韓元的情況可謂史無(wú)前例，三星的股價(jià)也因此下跌逾23%。
除了存儲(chǔ)芯片方面的失利，三星在晶圓代工業(yè)務(wù)方面的頹勢(shì)更加明顯。
近幾年，三星在先進(jìn)制程方面的良率不及臺(tái)積電穩(wěn)定，甚至連自己正在開(kāi)發(fā)的HBM4都需要委托臺(tái)積電來(lái)代工。據(jù)了解，三星代工業(yè)務(wù)今年預(yù)計(jì)將虧損數(shù)十億韓元，這也是有傳聞?wù)f三星有可能拆分其代工業(yè)務(wù)的主要原因。
最好將代工業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆？
盡管當(dāng)前三星公布的第三季度利潤(rùn)和收入均低于市場(chǎng)預(yù)期，但仍處于盈利階段，三星還有機(jī)會(huì)盡快做出調(diào)整。
三星今年更換的新任芯片業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Jun Young-hyun在道歉聲明中表示：“三星正在努力應(yīng)對(duì)潛在的危機(jī)，不會(huì)依賴短期解決方案，而是專注于增強(qiáng)公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力?！睂＜冶硎?，這個(gè)短期解決方案可能就是指三星不會(huì)依靠拆分代工業(yè)務(wù)，來(lái)快速緩解當(dāng)前的壓力，而李在镕近期的正面回應(yīng)也印證了這一說(shuō)法，并且他還表示：“我們對(duì)發(fā)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)充滿熱情，沒(méi)有剝離它們的計(jì)劃。”
但這種堅(jiān)持是否對(duì)于三星是個(gè)好的選擇，專家們的意見(jiàn)更傾向于拆分代工業(yè)務(wù)，原因在于專注一項(xiàng)業(yè)務(wù)才能做得更好。而且三星和英特爾都有芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，很難為客戶提供足夠的安全感，也難以完全排解客戶對(duì)于技術(shù)泄密的憂慮。
曾在三星任職的尚明大學(xué)系統(tǒng)半導(dǎo)體工程教授李鐘煥表示：“從原則上講，為贏得客戶信任并專注其他業(yè)務(wù)，三星最好將代工業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆?！比欢仓赋?，如果代工業(yè)務(wù)作為獨(dú)立公司運(yùn)營(yíng)，可能很難繼續(xù)獲得來(lái)自存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)支持。
因此，專家表示，無(wú)論其代工業(yè)務(wù)拆分與否，三星當(dāng)前的主線任務(wù)還是提升和穩(wěn)定技術(shù)，無(wú)論是HBM還是先進(jìn)制程，只有技術(shù)達(dá)標(biāo)才有市場(chǎng)，三星不能再依靠此前的優(yōu)勢(shì)吃老本，不然三星在此次存儲(chǔ)芯片的下行周期中將無(wú)比煎熬。
作者丨許子皓編輯丨諸玲珍美編丨馬利亞監(jiān)制丨連曉東
