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華為投資控股有限公司（簡稱“華為”）在相關(guān)網(wǎng)站發(fā)布了2024年半年度報告，雖然華為官方對其業(yè)績表現(xiàn)定調(diào)為“整體經(jīng)營穩(wěn)健，結(jié)果符合預(yù)期”，但從半年度報告里披露的三張財務(wù)報表來看，在“經(jīng)營穩(wěn)健”、“符合預(yù)期”的表現(xiàn)之外，仍有一些令人驚喜或意外的財務(wù)細(xì)節(jié)值得關(guān)注。
一、利潤表里的“驚喜”
外界看華為，最關(guān)注華為的營業(yè)收入和利潤。
華為2024年上半年錄得4108億人民幣的營業(yè)收入，不僅同比2023年上半年的3083億增長了33%，而且超4千億的營收規(guī)模也是華為史上排名第二好的半年度業(yè)績。
在遭受美國政府制裁，被迫出售榮耀業(yè)務(wù)和服務(wù)器業(yè)務(wù)之后，華為的業(yè)務(wù)版圖里又補(bǔ)充進(jìn)了鴻蒙智行模式下的新能源車銷售板塊，隨著與賽力斯合作的問界系列車型的熱銷，成為華為重回收入上升通道的助力器。華為即將在9月10日發(fā)布手機(jī)新品，同時華為與其他車企合作的享界、智界車型也開始在市場上發(fā)力，將推動華為下半年的營收進(jìn)一步增長，由此華為2024年全年營收或有望超過2020年8914億的最佳業(yè)績，突破9000億的營收規(guī)模。
然而，相比于營收規(guī)模的增長，或許華為2024年上半年的利潤增長才是更大的驚喜。雖然華為2024年上半年的凈利潤率只有13%，同比2023年上半年的15%略有下滑，但具體分析其利潤表的構(gòu)成，就可以發(fā)現(xiàn)，華為2023年上半年465億的凈利潤里，包括了與出售榮耀業(yè)務(wù)及服務(wù)器業(yè)務(wù)相關(guān)的364億“公允價值變動收益”，隨著業(yè)務(wù)出售交易在2023年底完成結(jié)算，華為2024年上半年的549億凈利潤已經(jīng)主要來自于正常的業(yè)務(wù)經(jīng)營了。
華為2024年上半年扣除成本與費用后的經(jīng)營利潤高達(dá)540億，同比2023年上半年的49億竟然增長了10倍。這主要受益于華為營業(yè)收入增長帶來的規(guī)模效應(yīng)，華為在2024年上半年實現(xiàn)了2056億毛利，同比2023年的1484億增長了572億，但包括研發(fā)、銷售、管理、財務(wù)等費用在內(nèi)的中間費用卻僅增加了81億，由此華為在2024年上半年的業(yè)務(wù)盈利能力大幅度提升。華為2024年上半年的毛利率高達(dá)50%，基本為歷年最高，這也彰顯出華為作為行業(yè)領(lǐng)頭羊在價格和成本方面的管控能力，與其競爭對手相比，中興通訊2023年上半年的毛利率為40.5%，信科移動為25%，小米集團(tuán)僅為21%。因此，隨著華為營運收入在下半年的持續(xù)增長，規(guī)模效應(yīng)的進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計華為2024年全年的利潤水平將得到進(jìn)一步提升。
二、現(xiàn)金流量表里的“意外”
華為2024年上半年營業(yè)收入和凈利潤增長的驚喜，很意外地未能轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金流量表的優(yōu)秀表現(xiàn)：2024年上半年，華為的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的期末余額只有799億，環(huán)比減少了59%，同比竟然減少了71%，而且這也是近些年來首次低于1000億的水平。
具體分析現(xiàn)金流量表的各組成部分，可以看到影響最大的是“籌資活動使用的現(xiàn)金流量凈額”出現(xiàn)了1051億的負(fù)值，這主要是因為華為在2024年上半年支付了1300億現(xiàn)金用于償還借款，同時在一季度還拿出770億現(xiàn)金進(jìn)行了分紅，雖然同期華為也通過借款833億和發(fā)債90億補(bǔ)充了部分“籌資活動現(xiàn)金流入”。此外，華為2024年上半年的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”為-251億，雖然較去年同期有所改善，但仍然未能改變收少付多的局面；但考慮到華為的獎金結(jié)算發(fā)生在上半年，導(dǎo)致其2024年上半年“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”高達(dá)1169億，預(yù)計下半年這一支出項會有大幅度減少，將有助于華為的經(jīng)營活動現(xiàn)金流在年底轉(zhuǎn)負(fù)為正。但華為現(xiàn)金流量表里最大的意外卻在“投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量”上，雖然2024年上半年的凈額僅有176億，不顯山露水，但資金流量表里用于投資活動的“現(xiàn)金流入”與“現(xiàn)金流出”金額卻分別高達(dá)6260億與6084億，與去年同期相比分別增長了22%和50%，顯示華為在2024年上半年的投資活動顯著頻繁。華為2024年上半年用于投資活動的現(xiàn)金流量金額之大，在同類公司中非常罕見，甚至與A股上市公司里主要通過投資活動來壯大資產(chǎn)的保險公司相比，都名列前茅，儼然變成了一家專業(yè)的投資理財公司。
而且，在華為2024年上半年6260億的投資活動現(xiàn)金流入金額中，有6228億為“處置基金及其他金融工具取得非利息收益或處置收到的現(xiàn)金”，占比高達(dá)99%；在6084億的投資活動現(xiàn)金流出金額中，有5799億為“取得投資基金及其他金融資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”，占比為95%，另外5%為支出了255億用于構(gòu)建資產(chǎn)（固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)）的投資。
由此可以看出，華為在資產(chǎn)投資上相對謹(jǐn)慎，但在基金及理財產(chǎn)品的投資上最為熱衷，且在2024年上半年的操作相較往年更加頻繁，由此導(dǎo)致在短短6個月時間里就針對基金及理財產(chǎn)品累計進(jìn)行了6228億的賣出與5799億的買進(jìn)，創(chuàng)造了該項資金流動的最高金額記錄。簡單做個類比，根據(jù)天天基金網(wǎng)的統(tǒng)計，在全國213家基金公司中，建信基金管理有限責(zé)任公司以8131億的管理規(guī)模排名第12位，而在2024年上半年的6個月期間，建信基金管理有限責(zé)任公司旗下80只基金的累計申購和贖回份額分別為6598億和5897億，堪堪與華為在基金及理財產(chǎn)品上買進(jìn)與賣出的金額規(guī)模打成平手。但從華為2024年上半年的利潤表來看，華為在“投資收益”一項里顯示的投資成績卻并不理想，2024年上半年錄入投資收益僅1.41億元，其中“以攤余成本計量的金融資產(chǎn)終止確認(rèn)收益”為-6.25億元，想必近期國內(nèi)金融市場理財收益的大幅度回落也波及到了華為，所以華為才會在2024年上半年對其持有的基金等理財工具進(jìn)行了大規(guī)模的調(diào)倉處理，由此創(chuàng)造了該項資金流動的最高金額記錄。
三、資產(chǎn)負(fù)債表里的“秘密”
華為2024年上半年金額巨大的投資理財操作成果，在資產(chǎn)負(fù)債表里也有所體現(xiàn)。將華為2024年上半年共計11,747億的總資產(chǎn)進(jìn)行分類整理，可以看到“交易性金融資產(chǎn)”高達(dá)1305億，占比達(dá)到11%，其組成主要包括基金及理財產(chǎn)品、衍生金融工具、交易性債務(wù)工具和交易性權(quán)益工具等，其中基金及理財產(chǎn)品占比超過99%。這1305億交易性金融資產(chǎn)與1534億貨幣資金一起構(gòu)成了華為流動資產(chǎn)的資金護(hù)城河。
除了占比11%的“交易性金融資產(chǎn)“之外，華為的總資產(chǎn)中還有高達(dá)1795億的“其他非流動金融資產(chǎn)”，占比達(dá)到15%，包括流動性差的非上市權(quán)益工具及收益權(quán)、混合金融工具、債務(wù)工具、上市權(quán)益工具、基金及理財產(chǎn)品等，主要以華為通過哈勃投資平臺投資在近60家高科技企業(yè)的“權(quán)益投資和股權(quán)投資安排中的權(quán)益”為主。對比2023年底的總資產(chǎn)數(shù)據(jù)，可以看到在2024年的前6個月時間里，華為的“交易性金融資產(chǎn)”減少了372億，“其他非流動金融資產(chǎn)”增加了374億，看起來為了應(yīng)對國內(nèi)金融市場理財收益回落的趨勢，華為有意識地減少了理財投資而增加了對外股權(quán)投資。
當(dāng)然，華為總資產(chǎn)的最大變動還是出現(xiàn)在貨幣資金上，短短6個月竟然減少了1297億，同時存貨資產(chǎn)和應(yīng)收賬款類資產(chǎn)卻分別增加了257億和242億，從資產(chǎn)經(jīng)營的角度來看顯然并不健康，由此也對華為在2024年下半年繼續(xù)提高營業(yè)收入和改善經(jīng)營活動現(xiàn)金流提出了更高要求。結(jié)語2024年8月末，長安汽車和賽力斯相繼與華為簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，分別出資115億向華為購買車BU（深圳引望）的股權(quán)，由此華為旗下的車BU業(yè)務(wù)將從華為的一個業(yè)務(wù)部門轉(zhuǎn)變?yōu)楠毩⒌穆?lián)合營公司。
這與2023年華為與長安汽車公告成立新合資公司相比發(fā)生了重大變化，由雙方共同對合資公司進(jìn)行投資變成了華為作為母公司直接向合作車企出售車BU（深圳引望）的股權(quán)。出售車BU（深圳引望）的股權(quán)，在給華為增加了230億收入和現(xiàn)金的同時，也會引起華為的資產(chǎn)變動，而且隨著華為將繼續(xù)為深圳引望引入更多股東，預(yù)計這一股權(quán)交易將對華為2024年下半年的三張財務(wù)報表產(chǎn)生重要影響，而具體結(jié)果等到華為發(fā)布2024年的年度財務(wù)報告時可見分曉。
