2019
作為芯片行業(yè)和資本市場最重要的產(chǎn)業(yè)基金之一，國家大基金的人事動(dòng)向頗受關(guān)注。兩周之內(nèi)，中紀(jì)委已調(diào)查多位相關(guān)人士。
嘴里說著張江的芯片大業(yè)，心里念的卻是陸家嘴的上市經(jīng)。一場行業(yè)反腐的“芯風(fēng)暴”依然來臨。
01、行業(yè)地震爆發(fā)
2021年11月，中共中央紀(jì)委國家監(jiān)委網(wǎng)發(fā)布消息稱，華芯投資原副總裁高松濤疑卷入上市芯片公司內(nèi)幕交易，被調(diào)查。
2022年7月14日，深圳鴻泰基金投資管理有限公司合伙人王文忠被有關(guān)部門帶走，同日被帶走的還有原華芯投資管理有限責(zé)任公司總裁路軍。
2022年7月15日，中共中央紀(jì)委國家監(jiān)委網(wǎng)發(fā)布消息稱，中國國家開發(fā)銀行國開發(fā)展基金管理部原副主任路軍，因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法被查。公開資料顯示，路軍自2014年華芯投資成立起就出任董事、經(jīng)理，參與了芯片大基金的大量投資運(yùn)作。路軍作為基金主要負(fù)責(zé)人也先后出任了不少被投企業(yè)的高管，比如長江存儲(chǔ)董事、武漢新芯董事、中芯國際非執(zhí)行董事。此外，路軍還曾擔(dān)任國開裝備制造產(chǎn)業(yè)投資基金有限責(zé)任公司執(zhí)行董事和芯鑫租賃董事等職位。
2022年7月25日，紫光集團(tuán)前董事長趙偉國被有關(guān)部門從北京帶走調(diào)查，目前仍處于與外界失聯(lián)的狀態(tài)。
2022年7月28日下午，中共中央紀(jì)委國家監(jiān)委網(wǎng)發(fā)布消息稱，工業(yè)和信息化部黨組書記、部長肖亞慶同志涉嫌違紀(jì)違法，目前正在接受中央紀(jì)委國家監(jiān)委審查調(diào)查。
2022年7月28日，大基金現(xiàn)任總裁丁文武近日被有關(guān)部門調(diào)查，目前仍處于與外界失聯(lián)的狀態(tài)。
7月29日，原工信部電子司司長、紫光集團(tuán)前總裁刁石京被調(diào)查，目前處于與外界失聯(lián)狀態(tài)
左起：紫光集團(tuán)聯(lián)席總裁刁石京，華芯投資總裁路軍，紫光集團(tuán)總裁趙偉國，國家集成電路投資基金丁文武，紫光集團(tuán)總裁張亞東，紫光集團(tuán)聯(lián)系總裁齊聯(lián)
02、什么是大基金
大基金，全稱：國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司。為促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展于2014年9月設(shè)立，由國開金融、中國煙草、亦莊國投、中國移動(dòng)、上海國盛、中國電科、紫光通信、華芯投資等企業(yè)于發(fā)起，基金規(guī)模約為1200億元。
基金重點(diǎn)投資集成電路芯片制造業(yè)，兼顧芯片設(shè)計(jì)、封裝測試、設(shè)備和材料等產(chǎn)業(yè)，實(shí)施市場化運(yùn)作、專業(yè)化管理。作為市場上最重要的產(chǎn)業(yè)投資基金，大基金的動(dòng)向在芯片行業(yè)占據(jù)風(fēng)向標(biāo)地位。
大基金一期規(guī)模超過人民幣1300億元。2018年，一期基金基本投資完畢，投資標(biāo)的中芯片制造占67%、設(shè)計(jì)占17%、封測占10%、設(shè)備和材料類占6%，被投企業(yè)包括中芯國際、上海華虹、長江存儲(chǔ)、紫光展銳、三安光電、長電科技、北方華創(chuàng)和中微半導(dǎo)體等。
二期基金成立于2019年10月，規(guī)模超過2000億元。行業(yè)研報(bào)顯示，截至目前大基金二期共宣布投資38家公司，累計(jì)協(xié)議出資790億元。
大基金二期投資涉及集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈，其中：
晶圓制造投資額約594億元，占比最高達(dá)75%
集成電路設(shè)計(jì)工具、芯片設(shè)計(jì)投資額約81億元，占比10%
封裝測試投資額約21億元，占比2.6%
裝備、零部件、材料投資額約75億元，占比10%
應(yīng)用約19億元，占比2.4%
大基金二期重點(diǎn)關(guān)注的設(shè)備包括刻蝕機(jī)、薄膜設(shè)備、測試設(shè)備、清洗設(shè)備等，材料方面則涵蓋大硅片、光刻膠、掩模版、電子特氣等。
自2019年成立以來，近一兩年國家大基金進(jìn)入有序退出期，尤其在二期成立后減持速度加快。根據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，2021年，大基金一期在二級(jí)市場減持金額合計(jì)超79億元，算上2019年首筆減持套現(xiàn)逾20億元，該基金的減持規(guī)模已超100億元。
2021年，A股市場半導(dǎo)體芯片概念板塊整體呈現(xiàn)上漲趨勢，大基金一期的減持動(dòng)作更為頻繁。中芯國際、兆易創(chuàng)新、長電科技、晶方科技、通富微電、太極實(shí)業(yè)、三安光電、瑞芯微、雅克科技、萬業(yè)企業(yè)等公司，均被大基金減持。
大基金一期和二期共計(jì)帶動(dòng)上萬億投資，細(xì)致分析大基金的投資，過半資本用于芯片制造業(yè)。不過，由于很多制造廠在前年和去年尚未建成，并未趕上2020、2021年的芯片缺貨潮帶來的增長紅利。
從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來看，目前中國芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展任重而道遠(yuǎn)。近些年，眾多大型半導(dǎo)體項(xiàng)目落地，投資金額動(dòng)輒百億、千億級(jí)的半導(dǎo)體投資項(xiàng)目相繼在各地上馬，但是爛尾、停工等消息卻頻頻出現(xiàn)。
從來沒懷疑過大基金的漏洞，但近期行業(yè)大地震打開的潘多拉盒子，需要我們反思。
03、大基金投資失策
大基金成立以來，在投資上可以說是成功的，在市場主體無法競爭的情況，不斷的低價(jià)入股和高價(jià)減持，大概任何一個(gè)基金經(jīng)理都會(huì)做。但回看大基金投資的公司，因?yàn)榇蠡鸬耐顿Y而突破了什么技術(shù)，打破了什么卡脖子的東西，我們似乎沒明顯看見，從這個(gè)角度看，大基金算不上成功。
從大基金的出資看，主要是財(cái)政部以及大國企，從投資方向看，從IDM到設(shè)計(jì)，什么都投。
大家都知道，半導(dǎo)體芯片是一個(gè)巨大投資的市場，其最高端為芯片制造，最基礎(chǔ)為芯片設(shè)計(jì)。但大基金并沒有推動(dòng)芯片制造和材料的國產(chǎn)替代，比如氣體和光刻膠等。與發(fā)達(dá)國家相比，裝備、材料、IP和IDM模式是我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的明顯短板。
隨便看一下大基金投資以來的企業(yè)，技術(shù)上的突破基本上記不起來，能夠記起來的只有在資本市場某個(gè)公司大基金又投資了，某個(gè)公司大基金減持了，換一句話說，大基金似乎只是一個(gè)炒股的，引起資本市場波動(dòng)的工具。
所以，這里也要明確大基金究竟是干什么的，是炒股的還是投資國家基礎(chǔ)研究的。
更麻煩的是大基金的示范效應(yīng)，大基金可以這樣做，那么行業(yè)內(nèi)外的有錢的公司都可以這樣做，所以，大家可以看到，最近2年來，芯片半導(dǎo)體領(lǐng)域有了中芯系、華為系，甚至以前專投牙刷床墊的雷軍和聯(lián)想系也聞到了味道，反正什么公司都投，最后上市套現(xiàn)就是了。
比較明顯的，比如小米學(xué)大基金在幾乎所有的半導(dǎo)體領(lǐng)域蜻蜓點(diǎn)水似的投資，但對于需要突破核心技術(shù)需要大量資金的半導(dǎo)體領(lǐng)域，這些投資是沒多大效果的。
最近一段時(shí)間，中芯國際很多臺(tái)干離職，說明一個(gè)情況：在美國的制裁之下，中國突破先進(jìn)制程是非常困難的事情。中國芯片大量依靠進(jìn)口的事實(shí)并未改變。2021年，全球半導(dǎo)體產(chǎn)值為5585億美元。根據(jù)我國海關(guān)的信息，我國進(jìn)口了4000億美元的芯片，約占2/3。去掉一些重復(fù)計(jì)算，有數(shù)據(jù)認(rèn)為，中國每年要進(jìn)口全球1/3的芯片。
最近幾年，在半導(dǎo)體熱之下，有一些設(shè)備和材料開始可以國產(chǎn)替代，但現(xiàn)在的情況下，即使成熟制程的企業(yè)也不可能廣泛使用國產(chǎn)替代。大基金的投資也沒辦法推動(dòng)這些材料和設(shè)備的國產(chǎn)替代。
大基金不能以商業(yè)化為目的，更不能以炒股和平穩(wěn)股票市場為目的，而小米為代表的下游企業(yè)，必須繳納國產(chǎn)化芯片稅，否則，中國的半導(dǎo)體芯片永遠(yuǎn)只能是這樣。
04、喧囂過后，一地雞毛
由于華為屢次遭斷供，因而激發(fā)了全中國上下的研發(fā)熱情和愛國熱情。目前手機(jī)廠商、互聯(lián)網(wǎng)巨頭、創(chuàng)業(yè)者、家電廠商等一窩蜂的涌入芯片的研發(fā)，但各家底子到底有多厚，積累有多深呢，很難說。
從2020年到現(xiàn)在，國內(nèi)新成立的微電子公司有幾萬家，90%的公司在蹭熱度，根本沒有做芯片的設(shè)計(jì)、制造或者封測。剩下的10%里，9%在拉投資，拿補(bǔ)貼，剩下1%真正做事的。
因?yàn)橹袊氖袌鎏罅?，?dāng)一個(gè)項(xiàng)目十分火熱的時(shí)候，人人都想進(jìn)來分一塊蛋糕。但是這個(gè)蛋糕好不好吃，能不能做出來暫且不說，參與的人多了，雜音就會(huì)變得很多，甚至有的純粹蹭熱度，進(jìn)來刷存在感，不懂也要做。
再加上我國對于做半導(dǎo)體行業(yè)的公司大力支持，最高可達(dá)十年免息，政府也預(yù)計(jì)投入1.4萬億用于半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展。大投入大利益面前，一些不道德的公司也會(huì)在這時(shí)候混進(jìn)來。
對于資本市場來說，好項(xiàng)目難找，芯片產(chǎn)業(yè)則裹挾了許多國民愛國情感在里面，這個(gè)方向更容易找到融資并引發(fā)關(guān)注，背后透露出來的是急功近利的產(chǎn)業(yè)氛圍。
幾年前，中國掀起一場大造芯片的大躍進(jìn)高潮，不管是不是科技企業(yè)，都來參乎這充滿為國爭光的行業(yè)，這些企業(yè)有的是打鐵的，有的是燒鍋爐的，還有一點(diǎn)科技含量沒有的廣告公司，那場面真是口號(hào)開陣，鑼鼓喧天，紅旗招展，鞭炮齊鳴。當(dāng)時(shí)誰要是對此有半點(diǎn)質(zhì)疑，都會(huì)招來一片負(fù)能量甚至是不愛國的罵聲，現(xiàn)如今這些造芯片的都怎樣了？
一個(gè)民族，連點(diǎn)自尊、自強(qiáng)、自愛、自律、自責(zé)、自省都丟失了，別人更是批評不得，把批評叫做“妄議”，怎么可能會(huì)造出芯片來？
號(hào)稱投資1280億元的武漢弘芯，從高層決定遣散全體員工，到要求員工在2月28日前提出離職申請，在3月5日下班前完成手續(xù)辦理。3月5日這可是學(xué)習(xí)雷鋒紀(jì)念日，就這樣把人給打發(fā)了，多么諷刺！
武漢弘芯創(chuàng)始人，在項(xiàng)目成立前期，四處游說，畫大餅，吹大牛，要投資1280億元，用于14nm，7nm建造，將來產(chǎn)值每年達(dá)到600億元，員工將達(dá)到50000人。為此還從臺(tái)積電挖來專家蔣尚義，可是在牛年到來之后，終于把牛皮吹爆了，不得不露出原形。
雖然芯片自主可控是確定性的中長期趨勢，從高端芯片自主可控層面來看，目前在國內(nèi)還難覓能擔(dān)此大任的上市公司與高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)鏈集群。我國的芯片產(chǎn)業(yè)在制造和材料等核心環(huán)節(jié)與國外差距還非常大。數(shù)據(jù)顯示，我國集成電路產(chǎn)業(yè)90%以上的需求依賴進(jìn)口，每年進(jìn)口金額達(dá)到2000多億美元。
行業(yè)本來就沉疴已久，如果直接灌入猛藥可能會(huì)適得其反。近兩年趕著政策新建的各種芯片廠來說，多少人是真心想做實(shí)業(yè)呢？事實(shí)上，現(xiàn)在就已經(jīng)有大面積的芯片廠已經(jīng)停產(chǎn)了，資本家早已卷款跑路，這些項(xiàng)目往往都是沒有技術(shù)含量的重復(fù)性項(xiàng)目。
國內(nèi)投資集成電路產(chǎn)業(yè)的熱情不斷高漲，一些沒經(jīng)驗(yàn)、沒技術(shù)、沒人才的‘三無’企業(yè)投身集成電路行業(yè)，個(gè)別地方對集成電路發(fā)展的規(guī)律認(rèn)識(shí)不夠，盲目上項(xiàng)目，低水平重復(fù)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，甚至有個(gè)別項(xiàng)目建設(shè)停滯、廠房空置，造成資源浪費(fèi)。
從上海“漢芯一號(hào)”，到武漢弘芯，還有許多其他的什么“芯”，離開科技頭腦的真心，只能剩下一片騙錢騙情懷的黑心。
在中國人眼里，只要是砸錢能解決的事，那都不叫事。問題是有些東西不是用錢就能買來的，沒有對科學(xué)的敬畏，沒有對科學(xué)家的尊重，怎么可能會(huì)造出芯片來？只能會(huì)制造出一撥又一撥新騙子而已。
沒播科技的種子，卻盼科技花開，天下哪有這樣的道理？科學(xué)是老老實(shí)實(shí)的事情，來不得半點(diǎn)虛假。沒有思想的光輝，怎能帶來發(fā)明創(chuàng)造的光芒？
05、冰火兩重天：國產(chǎn)替代還是替代國產(chǎn)
我們瘋狂造芯了幾年，看看當(dāng)下的行業(yè)國內(nèi)外現(xiàn)狀：
一邊是國內(nèi)設(shè)計(jì)公司砍單，去年國內(nèi)設(shè)計(jì)企業(yè)還在愁產(chǎn)能不足，最近卻砍單成風(fēng)，下調(diào)預(yù)測，不僅小企業(yè)日子不好過，即便上市公司、銷售額10億元以上的大企業(yè)也愁眉不展。
另一邊則是國際設(shè)計(jì)公司高調(diào)加單，搶產(chǎn)能之風(fēng)甚至盛于去年，AMD季度報(bào)告稱必須向臺(tái)積電、格羅方德等供應(yīng)商支付總計(jì)65億美元預(yù)付款，高通、NVIDIA等巨頭也拿出巨資提前鎖定產(chǎn)能。
與此同時(shí)，國際代工廠全面上調(diào)代工價(jià)格，臺(tái)積電部分客戶已收到了漲價(jià)通知，漲幅6%，而去年8月臺(tái)積電剛上調(diào)了價(jià)格；而國內(nèi)代工企業(yè)的部分工藝的產(chǎn)能出現(xiàn)閑置。同一個(gè)世界，冰火兩重天。
這一冷一熱形成鮮明對比。國際企業(yè)欣欣向榮，而國內(nèi)低水平重復(fù)競爭，陷入了“低端陷阱”。全世界的半導(dǎo)體市場像一個(gè)橄欖球，低端少、中端大、高端少。而中國的供給更像是一個(gè)金字塔，有大量的低端、一點(diǎn)點(diǎn)中端、幾乎沒有高端。從低端到中端和高端，有非常難逾越的屏障，這是中國3000億的落差所在，而這巨型屏障不是缺錢造成的。
大家多在低門檻的消費(fèi)電子領(lǐng)域逐底競爭。我砍膝蓋，他剁腳脖子。打著國產(chǎn)替代的旗號(hào)，玩著“替代國產(chǎn)”的游戲。
嘴里說著張江的芯片大業(yè)，心里念的卻是陸家嘴的上市經(jīng)。
06、寫在最后：全新的基金國家隊(duì)
回到我們開頭提到的行業(yè)大地震，多位大基金相關(guān)人士被調(diào)查的消息引發(fā)業(yè)內(nèi)高度關(guān)注，尤其是對于未來中國芯片行業(yè)的投資，可能產(chǎn)生一石激起千層浪的效應(yīng)。
芯片反腐”或就此拉開序幕，這也說明了目前國家對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的的推動(dòng)，可能有一些階段性的變化，管理越來越嚴(yán)格了。
A股半導(dǎo)體一直以來最大空頭就是大基金，自2019年以來幾乎是“頂格”+“清倉式”減持，而且減持不走大宗，直接二級(jí)市場賣，嚴(yán)重拉低了半導(dǎo)體板塊的估值。
現(xiàn)在大基金領(lǐng)導(dǎo)相繼被查估計(jì)只是芯反腐的開始，大基金如何定位？是VC早期投資？還是PE中晚期投資？還是二級(jí)市場炒股票？需要重新定位。
面對美國舉國之力重回半導(dǎo)體的芯片法案通過，中國半導(dǎo)體急需一支全新定位長期投資+專精特新+面對國家重大需求“設(shè)備/材料/晶圓廠的全新的基金國家隊(duì)。
（正文完）
