英特爾正在受到擠壓，能否逆風(fēng)翻盤(pán)？

摘要
英特爾長(zhǎng)期以來(lái)表現(xiàn)不佳。
AMD 和 Nvidia 的收購(gòu)將給英特爾公司帶來(lái)更大的壓力。
但是，英特爾很便宜，有很少的變化因素和安全的紅利。

資料來(lái)源：123rf

英特爾正處在壓力之下

英特爾最近面臨著巨大的壓力，因?yàn)橄?AMD 和 Nvidia 這樣的公司以更少的成本完成了更多的工作，并占據(jù)了相當(dāng)大的市場(chǎng)份額。如下圖所示，近年來(lái)，AMD 在 CPU 中的市場(chǎng)份額從 2016 年的約 17.6%上升到目前的 36.5%。同一時(shí)期，英特爾的份額從 82%下降到 63.5%。

英特爾的問(wèn)題是眾所周知的。英特爾即將失去作為主要芯片供應(yīng)商的蘋(píng)果（Apple），這一損失可能在 15 億至 23 億美元之間。英特爾還將預(yù)期的 7nm 芯片推遲到 2022 年。相比之下，蘋(píng)果預(yù)計(jì)將在 2021 年推出 5nm 芯片，相當(dāng)于 7nm 芯片。而且，AMD 在 2019 年推出了非常受歡迎的 7nm 芯片。
英特爾與 ADM 的市場(chǎng)份額

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英特爾也在 GPU 行業(yè)，其市場(chǎng)份額已從 2018 年的 70%以上下降到目前的 64%。根據(jù) Statista 匯編的數(shù)據(jù)，在同一時(shí)期，AMD 和 Nvidia 的市場(chǎng)份額都有輕微的改善。更糟糕的是，隨著 AMD 和 Nvidia 整合收購(gòu)的 Arm 和 Xilinx，英特爾在 CPU 和 GPU 上的市場(chǎng)份額將繼續(xù)下降。

值得注意的是，即使英特爾在研發(fā)方面投入了大量資金，英特爾的表現(xiàn)仍遜于其他規(guī)模較小的同行。2019 年，該公司的研發(fā)支出超過(guò) 130 億美元，相比之下，AMD 為 15.4 億美元，Nvidia 為 28.5 億美元。

英特爾問(wèn)題造成的影響在第三季度顯而易見(jiàn)。該公司營(yíng)收同比下降 4%，下降到 183 億美元，主要原因是以數(shù)據(jù)為中心的業(yè)務(wù)收入同比下降 10%。對(duì)個(gè)人電腦需求的增加推動(dòng)公司收入增長(zhǎng) 1%，至 98 億美元。我預(yù)計(jì) PC 收入增長(zhǎng)將開(kāi)始降溫，因?yàn)榇蠖鄶?shù)在家辦公的人已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)了他們的電腦。

最重要的是，該公司將第四季度收入和每股收益預(yù)期分別上調(diào)至 753 億美元和 4.9 美元。值得注意的是，如下圖所示，英特爾長(zhǎng)期以來(lái)都有超過(guò)其和其分析師預(yù)期的記錄。

英特爾往往超出分析師的預(yù)測(cè)

資料來(lái)源：Seeking Alpha

然而，英特爾的業(yè)績(jī)平平，但 ADM 的業(yè)績(jī)明顯好很多。隨著計(jì)算和圖形業(yè)務(wù)增長(zhǎng) 22%，至 14.9 億美元，其收入同比增長(zhǎng) 56%。此外，它的企業(yè)、嵌入式和半定制收入也猛增了 116%。這一業(yè)績(jī)顯示了這家小公司（ADM）的增長(zhǎng)速度。

面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，英特爾已經(jīng)決定做其領(lǐng)域內(nèi)的工作。盡管它仍然專(zhuān)注于創(chuàng)新，但管理層已經(jīng)決定將更多精力放在金融工程上，就像 IBM（IBM）在羅梅蒂（Rometty）時(shí)期所做的那樣。

該公司做了正確的事情，以 90 億美元的價(jià)格出售了虧損的 NAND 業(yè)務(wù)。它也更加重視股票回購(gòu)和分紅。在第三季度，作為 200 億美元計(jì)劃的一部分，該公司將股票回購(gòu)加速至 100 億美元。

英特爾的逆風(fēng)翻盤(pán)

因此，盡管英特爾正面臨重大挑戰(zhàn)，但我仍然認(rèn)為，該公司是一個(gè)可行的長(zhǎng)期投資，原因有三個(gè)。

第二，雖然我同意英特爾在執(zhí)行力上舉步維艱，但該公司仍有一些亮點(diǎn)。例如，其最近發(fā)布的第 11 代 Intel Iris Xe 圖形（老虎湖）。這些芯片使用九個(gè)新處理器構(gòu)建而成，并具有 Thunderbolt 4 支持、Wi-Fi 6 和 Xe 集成圖形。

此外，他們是建立在 10 納米平臺(tái)上，使他們比之前的冰湖速度更快。據(jù)英特爾公司稱(chēng)，這些芯片提供了 2.7%的時(shí)間創(chuàng)造時(shí)間和 20%的辦公效率。事實(shí)上，自 4 月份以來(lái)，使用這種處理器的筆記本電腦的需求已經(jīng)翻了一番。與此同時(shí)，越來(lái)越多的制造商也加入進(jìn)來(lái)，該公司預(yù)計(jì)到今年年底將有大約 100 種設(shè)計(jì)。

因此，雖然英特爾失去了市場(chǎng)份額，但我相信，得益于其在芯片行業(yè)的長(zhǎng)期聲譽(yù)，該公司仍有扭虧為盈的空間。更重要的是，我相信 IBM 在云計(jì)算領(lǐng)域的角色也是如此。例如，在 GPU 市場(chǎng)，我們可以看到，雖然英特爾的份額有所下降，但它仍然明顯高于 AMD 和 Nvidia 的總和。最重要的是，英特爾的業(yè)務(wù)利潤(rùn)率明顯高于同行。

資料來(lái)源：Statista

第三，我認(rèn)為英特爾的股價(jià)被相對(duì)低估了。該公司的往績(jī)市盈率為 9.9 倍左右。這大大低于標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)~30 倍的平均倍數(shù)。相比之下，AMD 和 Nvidia 等公司的市盈率要高得多，因?yàn)樗鼈兊脑鲩L(zhǎng)相對(duì)較快。投資于估值偏低的股票并不能確保能跑贏大盤(pán)。

然而，英特爾不僅被低估了，它還有一些催化劑，包括物聯(lián)網(wǎng)(IoT)、5G 和更高的數(shù)據(jù)中心需求帶來(lái)的機(jī)遇。將低于 DCF 的股票估值進(jìn)行比較，這意味著較當(dāng)前

水平有 20%的漲幅。
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資料來(lái)源：Simply Wall Street

文章最后

我把投資組合中的一小部分投資在英特爾，因?yàn)槲蚁嘈旁摴救阅芘ぬ潪橛?。事?shí)上，包括微軟（Microsoft）和蘋(píng)果（Apple）在內(nèi)的最大科技公司也經(jīng)歷了類(lèi)似的階段。說(shuō)清楚。這種投資存在風(fēng)險(xiǎn)，包括加速市場(chǎng)份額損失和執(zhí)行控制問(wèn)題。此外，如果美國(guó)和中國(guó)的貿(mào)易沖突在大選后繼續(xù)下去，它仍然存在政治風(fēng)險(xiǎn)。
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