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小編語：全志科技IPO被叫停的熱乎勁兒還沒過呢，又一個(gè)國(guó)內(nèi)IC設(shè)計(jì)企業(yè)啟動(dòng)IPO上市計(jì)劃了，小編覺得下面這篇文章分析的很中肯、切中要點(diǎn)，觸控芯片本身市場(chǎng)發(fā)展空間不可謂不大，但本土廠商要和國(guó)際大廠競(jìng)爭(zhēng)，難度不小，如果單純依賴中低端產(chǎn)品，目前市場(chǎng)正在洗牌，波動(dòng)性較大，對(duì)芯片廠商影響還是很大的，雖然從資本運(yùn)作角度，上市是很多廠商的理想結(jié)果，但也要量力而為……
中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了最新IPO預(yù)披露名單，深圳市匯頂科技股份有限公司擬上交所上市，本次發(fā)行不超過5500萬股，保薦機(jī)構(gòu)為中國(guó)國(guó)際金融有限公司。
深圳市匯頂科技股份有限公司，成立于2002年，是國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，立足于全球領(lǐng)先的人機(jī)交互技術(shù)的芯片設(shè)計(jì)及軟件開發(fā)，向智能手機(jī)、移動(dòng)數(shù)碼、筆記本電腦和家用電器產(chǎn)品提供業(yè)界最高技術(shù)水準(zhǔn)的全系列電容式觸控芯片及完整解決方案，已經(jīng)擁有電容觸控技術(shù)專利數(shù)十項(xiàng)，并開發(fā)出自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的、具有國(guó)際領(lǐng)先水平的多點(diǎn)電容屏控制芯片及整體解決方案，適用于各種尺寸的智能手機(jī)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)裝置，眾多整機(jī)廠商已經(jīng)采用匯頂科技的多點(diǎn)電容屏觸控芯片量產(chǎn)成功。
投資者在評(píng)價(jià)公司本次發(fā)行的股票時(shí)，除本招股說明書提供的其他資料外，應(yīng)特別認(rèn)真地考慮以下各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素。以下各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素根據(jù)重要性原則或可能影響投資決策的程度大小排序。
一、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)
（一）行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)隸屬于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，伴隨全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)從產(chǎn)能不足、產(chǎn)能擴(kuò)充到產(chǎn)能過剩的發(fā)展循環(huán)，集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)也存在周期性波動(dòng)。在產(chǎn)業(yè)整體供應(yīng)不足的時(shí)期，集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)面臨較好的發(fā)展機(jī)遇，政府支持力度較強(qiáng)、融資渠道較廣、市場(chǎng)需求旺盛，企業(yè)成長(zhǎng)速度較快；而一旦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)供應(yīng)過剩，一些規(guī)模偏小、缺乏自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、技術(shù)研發(fā)能力較弱的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)則面臨倒閉或者被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。
近年來，智能手機(jī)、平板電腦等消費(fèi)類電子以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、3G通信、汽車電子、工業(yè)控制等市場(chǎng)的快速發(fā)展，極大地帶動(dòng)了集成電路設(shè)計(jì)業(yè)的快速成長(zhǎng)。同時(shí)，中國(guó)政府一向重視集成電路行業(yè)的發(fā)展，通過出臺(tái)一系列法律法規(guī)，規(guī)范行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序，加強(qiáng)集成電路知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度，為業(yè)內(nèi)企業(yè)創(chuàng)造了有利的投融資、稅收和出口環(huán)境。在此背景下，中國(guó)集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)正處于快速發(fā)展的時(shí)期。但是，若未來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生劇烈波動(dòng)，導(dǎo)致下游消費(fèi)類電子產(chǎn)品等市場(chǎng)對(duì)芯片需求減少，或者國(guó)家針對(duì)集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大不利變化，集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭將逐漸放緩，使包括本公司在內(nèi)的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)面臨一定的行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及產(chǎn)品價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)
集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)公司眾多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇。國(guó)際方面，Synaptics、Cypress、Atmel等公司擁有較強(qiáng)的資金及技術(shù)實(shí)力、較高的品牌知名度和市場(chǎng)影響力，與之相比，本公司雖然在產(chǎn)品性能和本地支持服務(wù)上具備競(jìng)爭(zhēng)力，但在整體實(shí)力和品牌知名度方面還存在差距；國(guó)內(nèi)方面，本土競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手日漸加入，其技術(shù)水平也不斷成熟，未來芯片產(chǎn)品可能出現(xiàn)一定程度的同質(zhì)化，從而導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格下降、行業(yè)利潤(rùn)縮減等狀況。
隨著電容觸控芯片銷售量的增長(zhǎng)、市場(chǎng)占有率的提升以及芯片工藝的優(yōu)化，公司在芯片平均單價(jià)下降的情況下，保持了較高的毛利率水平。2011年度、2012年度和2013年度，本公司電容觸控芯片平均單價(jià)分別為10.78元/顆、7.86元/顆、4.95元/顆，但同期電容觸控芯片的毛利率分別為53.71％、67.38％和66.17％，毛利規(guī)模保持較高水平。但未來隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，公司仍將面臨主要產(chǎn)品價(jià)格下降，導(dǎo)致盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
二、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
（一）技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)
集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)技術(shù)升級(jí)換代較快，未來若公司技術(shù)研發(fā)水平落后于行業(yè)升級(jí)換代水平，將對(duì)本公司產(chǎn)生不利影響。同時(shí)，雖然公司針對(duì)未來技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了詳細(xì)論證和審慎判斷，但技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化和市場(chǎng)化始終具有一定的不確定性，若本公司技術(shù)研發(fā)方向與市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)相偏離，將導(dǎo)致公司研發(fā)資源浪費(fèi)并錯(cuò)失市場(chǎng)發(fā)展機(jī)會(huì)。
雖然本公司在核心技術(shù)水平、技術(shù)研發(fā)能力等方面具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，募集資金投資項(xiàng)目的選取也是基于行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)而審慎確定，但是，若未來行業(yè)技術(shù)水平和發(fā)展趨勢(shì)發(fā)生較大變化，本公司仍面臨上述技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。
（二）產(chǎn)品類型單一的風(fēng)險(xiǎn)
公司專注于智能人機(jī)交互技術(shù)的研究與開發(fā)。近年來，公司主導(dǎo)產(chǎn)品電容屏觸控芯片市場(chǎng)需求旺盛，產(chǎn)品銷售收入增長(zhǎng)迅猛，2011年以來已成為公司營(yíng)業(yè)收入的主要來源。2011年度、2012年度和2013年度，電容觸控芯片收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比重分別為79.12％、97.13％和98.75％。但集成電路下游客戶需求豐富，現(xiàn)階段公司產(chǎn)品類型較為單一，存在無法滿足客戶的多樣化需求的風(fēng)險(xiǎn)。
（三）公司業(yè)績(jī)無法保持高速增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，伴隨下游市場(chǎng)需求的快速增長(zhǎng)，公司適時(shí)推出性能優(yōu)異的電容屏觸控芯片，觸控芯片的市場(chǎng)占有率逐步提升，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入從2011年度的8，652.80萬元增長(zhǎng)至2013年度的68，562.09萬元；凈利潤(rùn)從2011年度的2，652.50萬元增長(zhǎng)至2013年度的25，663.69萬元。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)，主要得益于下游需求的快速增長(zhǎng)和本公司芯片產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
公司致力于成為世界級(jí)的芯片及軟件技術(shù)設(shè)計(jì)企業(yè)，力求為股東創(chuàng)造長(zhǎng)期、穩(wěn)定、持續(xù)的投資回報(bào)。未來，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)繼續(xù)維持高速增長(zhǎng)的難度較大，公司將面臨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無法保持高速增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。
（四）原材料供應(yīng)及外協(xié)加工風(fēng)險(xiǎn)
本公司作為集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，專注于芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，而生產(chǎn)環(huán)節(jié)主要采取Fabless運(yùn)營(yíng)模式。公司采購(gòu)的主要原材料為晶圓，而芯片的封裝、燒錄、測(cè)試等生產(chǎn)環(huán)節(jié)主要通過外協(xié)廠商完成。若晶圓市場(chǎng)價(jià)格、外協(xié)加工費(fèi)價(jià)格大幅上漲，或由于晶圓供貨短缺，外協(xié)廠商產(chǎn)能不足、生產(chǎn)管理水平欠佳等原因影響公司的產(chǎn)品生產(chǎn)，將會(huì)對(duì)公司的盈利能力、產(chǎn)品出貨造成不利影響。因此，公司面臨一定程度的原材料供應(yīng)及外協(xié)加工的風(fēng)險(xiǎn)。
（五）核心技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)
通過不斷創(chuàng)新及自主研發(fā)，公司已在電容觸控芯片領(lǐng)域和固定電話芯片領(lǐng)域積累了多項(xiàng)核心技術(shù)，在業(yè)內(nèi)具有一定的領(lǐng)先性，這些核心技術(shù)是公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的有力保障。
為防止核心技術(shù)泄露，公司申請(qǐng)或取得了相關(guān)專利、集成電路布圖設(shè)計(jì)登記證書、軟件著作權(quán)等，并制定、實(shí)施了嚴(yán)格的核心技術(shù)保密制度，謹(jǐn)慎設(shè)置核心技術(shù)知識(shí)權(quán)限，與員工簽訂了《保密協(xié)議》、《競(jìng)業(yè)限制協(xié)議書》和《知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)議》，明確約定員工任職期間及離職以后保守本公司技術(shù)秘密及競(jìng)業(yè)禁止事項(xiàng)。同時(shí)，公司在產(chǎn)品委外生產(chǎn)加工過程中采取了技術(shù)保密措施，并與委外加工廠商簽署項(xiàng)目的《保密協(xié)議》約定了保密事項(xiàng)。
然而，若因核心技術(shù)信息保管不善、核心技術(shù)人員流失等原因?qū)е鹿竞诵募夹g(shù)泄露，將對(duì)公司造成重大不利影響。
（六）人力資源不足風(fēng)險(xiǎn)
集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)屬于智力密集型產(chǎn)業(yè)，人力資源是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。本公司擁有較強(qiáng)的研發(fā)隊(duì)伍和優(yōu)秀的核心技術(shù)人員。報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張，人員規(guī)模也相應(yīng)提升。截至2013年12月31日，公司人員已達(dá)到300人，其中研發(fā)人員達(dá)到189人，研發(fā)人員中海外人員達(dá)到14人。然而，從公司本身的發(fā)展需要和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境來看，公司仍需要不斷吸引優(yōu)秀人才的加盟，尤其是募集資金投資項(xiàng)目開始實(shí)施后，公司對(duì)優(yōu)秀人才的需求將愈加迫切，而國(guó)內(nèi)集成電路設(shè)計(jì)專業(yè)優(yōu)秀人才相對(duì)國(guó)際總體較為匱乏，因而專業(yè)人才數(shù)量可能難以滿足公司發(fā)展的需求。同時(shí)，公司若發(fā)生人才流失，將進(jìn)一步加劇人力資源不足的風(fēng)險(xiǎn)。
（七）高速成長(zhǎng)帶來的管理風(fēng)險(xiǎn)
近幾年公司業(yè)務(wù)規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，2011年度、2012年度和2013年度，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為8，652.80萬元、55，665.26萬元和68，562.09萬元，期末總資產(chǎn)分別為10，738.21萬元、35，989.72萬元和64，989.39萬元。與此同時(shí)，公司人員數(shù)量也從2002年成立時(shí)的30余人增加至2013年末的300人。收入、資產(chǎn)和人員規(guī)模的擴(kuò)張對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理方式和水平都提出了更高要求，如果公司未能根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)模的發(fā)展?fàn)顩r及時(shí)改進(jìn)企業(yè)管理方式、提升管理水平，將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。
