觀點(diǎn)：阿里云可能一年內(nèi)上不了市了！

阿里云一直想上市。

最早是2018年，當(dāng)時(shí)阿里云風(fēng)頭正勁，阿里巴巴集團(tuán)宣布計(jì)劃將阿里云分拆上市，市場估值甚至向萬億奔去。然而，由于各種原因，上市的計(jì)劃并未實(shí)現(xiàn)。

而2023年5月，阿里巴巴再次宣布，將在未來12個(gè)月內(nèi)將阿里云分拆上市。

從當(dāng)前的情況看，這個(gè)目標(biāo)應(yīng)該也很難實(shí)現(xiàn)。當(dāng)然，這只是白犀牛個(gè)人觀點(diǎn)，以下是我的分析：

原因1：阿里云市場份額的不斷下跌，進(jìn)入下行區(qū)間，恐不是上市最佳時(shí)期。

近幾年，隨著云計(jì)算技術(shù)成熟度越來越高，技術(shù)差距的逐步縮小，門檻越來越低，云計(jì)算市場又再度熱鬧起來，而且這一次，同場競技的都是三大運(yùn)營商、華為云、火山云等巨頭，阿里云在ToB能力上的薄弱讓它陷入發(fā)展困境。

資本市場向來是看重未來發(fā)展空間的，而以當(dāng)前阿里云的發(fā)展勢頭，如果不能在短時(shí)間內(nèi)講出一個(gè)新的故事，資本市場對(duì)它的接納度將持續(xù)降低。

雖然現(xiàn)在分析師們都在鼓吹阿里云的利潤增幅，以此說明阿里云是主動(dòng)收縮，放棄集成類項(xiàng)目，堅(jiān)定走“被集成”路線，更多銷售標(biāo)準(zhǔn)化云產(chǎn)品，追求實(shí)打?qū)嵉睦麧?。但ToB能力的缺失，短時(shí)間內(nèi)阿里云是難以解決這個(gè)問題的，這可能不在于機(jī)制或者模式，至少安全性這一點(diǎn)阿里云就難以給企業(yè)充分的信任度——

阿里巴巴是美國上市的企業(yè)，按照美國證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，阿里云作為阿里集團(tuán)上市板塊的一部分，會(huì)不會(huì)也要把數(shù)據(jù)交給美國審計(jì)？這可能是個(gè)無端的假設(shè)，但對(duì)于國內(nèi)企業(yè)對(duì)阿里云的信任度來說無疑是一個(gè)減分項(xiàng)。

原因2：阿里云要分拆上市，五項(xiàng)獨(dú)立是個(gè)大問題。

分拆上市企業(yè)面臨的一個(gè)無法繞開的問題就是——獨(dú)立性。

無論是哪個(gè)資本市場，對(duì)于分拆企業(yè)的獨(dú)立性都有嚴(yán)格的要求。比如，在國內(nèi)資本市場的《分拆規(guī)則》第六條、第八條、第九條均就“獨(dú)立性”提出了要求，此外，還有條款要求擬分拆所屬子公司的資金或資產(chǎn)不得存在被控股股東和實(shí)際控制人占用的情況；上市公司與擬分拆所屬子公司均符合中國證監(jiān)會(huì)、證券交易所關(guān)于同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管要求；上市公司與擬分拆所屬子公司的資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)方面相互獨(dú)立，高級(jí)管理人員、財(cái)務(wù)人員不存在交叉任職等。美股、港股同樣有類似的規(guī)則要求。

這意味著如果分拆上市企業(yè)在資產(chǎn)獨(dú)立、人員獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立、業(yè)務(wù)獨(dú)立和機(jī)構(gòu)獨(dú)立等方面的獨(dú)立性欠缺，都可能成為其分拆上市失敗的原因。

從當(dāng)前看，阿里云在這五項(xiàng)獨(dú)立上仍有諸多問題，比如關(guān)聯(lián)交易是分拆上市的審查重點(diǎn)，主要目的是為了避免母子公司雙方通過關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送、調(diào)節(jié)利潤或粉飾報(bào)表等行為，避免損害股東利益和企業(yè)整體價(jià)值，而阿里云多年來的發(fā)展與阿里巴巴的主業(yè)是盤根錯(cuò)節(jié)的，要理清關(guān)聯(lián)交易問題，恐怕要花費(fèi)大量的時(shí)間和精力。

還有，此前張勇卸任阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席兼CEO，將阿里云董事長兼CEO作為主職，人們就猜測是為了保證高級(jí)管理人員的獨(dú)立性（高級(jí)管理人員、財(cái)務(wù)人員不存在交叉任職），但從阿里巴巴最新的人事調(diào)動(dòng)來看，吳泳銘出任阿里巴巴集團(tuán)CEO及董事的同時(shí)，還接替張勇出任阿里云智能集團(tuán)代理董事長兼CEO，這樣一來，人員獨(dú)立性又成了一個(gè)關(guān)鍵問題。

原因3：張勇一退到底，背后可能存在很多問題和博弈

今年6月20日，張勇卸任集團(tuán)職務(wù)，將阿里云董事長兼CEO作為主職，隨后發(fā)表了一封躊躇滿志的公開信。當(dāng)時(shí)，外界普遍認(rèn)為，張勇是主動(dòng)把自己下放到阿里云，準(zhǔn)備主持分拆上市，帶領(lǐng)阿里云成為成為下一個(gè)阿里巴巴，這很可能確實(shí)是當(dāng)時(shí)張勇的內(nèi)心想法。

但僅僅三個(gè)月后，張勇一退到底，把阿里云董事長兼CEO的帽子都摘了，背后發(fā)生了什么？除了處于阿里權(quán)力核心的幾個(gè)人外，外界應(yīng)該很難知道真相。

但業(yè)內(nèi)有一種猜想，就是可能以馬云為首的阿里巴巴董事會(huì)在過去三個(gè)月對(duì)阿里集團(tuán)的發(fā)展前景、業(yè)務(wù)重點(diǎn)、發(fā)展節(jié)奏等經(jīng)過一系列分析后，推遲或取消了阿里云短期內(nèi)單獨(dú)上市的計(jì)劃，對(duì)無疑對(duì)張勇造成了不小的打擊，這就等于要把張勇長期委身在阿里集團(tuán)下屬子公司，成為阿里集團(tuán)董事會(huì)那一幫老熟人的下屬，接受其領(lǐng)導(dǎo)，這應(yīng)該是張勇接受不了的。

當(dāng)然這只是業(yè)界的一種猜測，也是個(gè)人的觀點(diǎn)。按照最新的消息，9月11日，阿里在港交所發(fā)布自愿公告，宣布管理層交接已按計(jì)劃順利完成，阿里云智能集團(tuán)的分拆計(jì)劃將繼續(xù)執(zhí)行。

至于阿里云能否如期快速地從阿里集團(tuán)拆出來上市，我并不看好，我估計(jì)兩三年內(nèi)可能都沒戲。