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今年6月20日晚間，芯聯(lián)集成曾發(fā)布公告稱，其擬收購控股子公司芯聯(lián)越州集成電路制造（紹興）有限公司（以下簡稱：芯聯(lián)越州）剩余72.33%股權(quán)。歷時2個多月后，芯聯(lián)集成收購芯聯(lián)越州剩余72.33%股權(quán)的并購案迎來了最新進展。9月4日晚間，芯聯(lián)集成發(fā)布公告稱，其收購芯聯(lián)越州剩余72.33%股權(quán)的重組草案通過了董事會決議。
公告顯示，芯聯(lián)越州72.33%的股份對應資產(chǎn)交易價格為58.97億元。收購的具體交易方案為，芯聯(lián)集成將以發(fā)行股份的方式支付53.07億元，占交易總對價90%，其余以支付現(xiàn)金的方式支付對價5.90億元，占交易總對價的10%。此次交易前，芯聯(lián)集成持有芯聯(lián)越州27.67%的股權(quán)，是后者第一大股東，交易完成后，芯聯(lián)越州將成為芯聯(lián)集成全資子公司。
01、并購背后，芯聯(lián)越州碳化硅MOSFET戰(zhàn)績亮眼
作為芯聯(lián)集成控股子公司，芯聯(lián)越州主營業(yè)務之一的碳化硅MOSFET，正在向多個領域持續(xù)加速滲透，成為“香餑餑”。近年來，隨著新能源汽車、光儲充等市場的快速發(fā)展，碳化硅MOSFET及其模塊需求持續(xù)高速增長。受益于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的紅利，芯聯(lián)越州碳化硅MOSFET業(yè)務進展較快。據(jù)稱，芯聯(lián)越州是國內(nèi)較早實現(xiàn)車規(guī)級碳化硅MOSFET功率器件產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，產(chǎn)品90%以上應用于新能源汽車的主驅(qū)逆變器。2023年及2024年上半年，芯聯(lián)越州應用于車載主驅(qū)的6英寸碳化硅MOSFET出貨量均為國內(nèi)第一。2024年4月，芯聯(lián)越州8英寸碳化硅MOSFET工程批順利下線，預計于2025年實現(xiàn)量產(chǎn)，有望成為國內(nèi)首家規(guī)模量產(chǎn)8英寸碳化硅MOSFET的企業(yè)。作為一家晶圓制造/代工企業(yè)，芯聯(lián)集成自2021年以來持續(xù)投入碳化硅MOSFET芯片、模塊封裝技術的研發(fā)和產(chǎn)能建設，而芯聯(lián)越州正是芯聯(lián)集成實施碳化硅MOSFET相關項目的主體。
2024年上半年，芯聯(lián)集成在碳化硅MOSFET產(chǎn)品方面收入同比增加超3億元，同比增長329%。從財報數(shù)據(jù)可以看出，芯聯(lián)越州在芯聯(lián)集成業(yè)務體系內(nèi)的重要地位。通過全資控股，芯聯(lián)集成和芯聯(lián)越州將在內(nèi)部管理、工藝平臺、供應鏈等方面實現(xiàn)更深層次的整合，有望更好地實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。根據(jù)公告，本次交易完成后，芯聯(lián)集成將協(xié)調(diào)更多資源在碳化硅領域重點投入。芯聯(lián)集成的進一步扶持，有助于芯聯(lián)越州把握新能源汽車領域碳化硅MOSFET快速滲透的市場機遇。
02、碳化硅/氮化鎵雙線布局，芯聯(lián)集成劍指盈利
芯聯(lián)集成收購芯聯(lián)越州的長期目標，包括提高資產(chǎn)質(zhì)量、優(yōu)化財務狀況。短期內(nèi)，本次交易或難以給芯聯(lián)集成的投資者帶來實實在在的收益。從財報數(shù)據(jù)來看，2022年和2023年，芯聯(lián)越州的營收從1.37億元增至15.6億元，但歸母凈利潤從虧損7億元擴大至虧損11.16億元，今年前4個月，芯聯(lián)越州歸母凈利潤虧損4.5億元。
芯聯(lián)集成在上市時曾表示，芯聯(lián)越州負責的二期項目預計于2025年10月首次實現(xiàn)月度盈虧平衡。這意味著，芯聯(lián)越州的業(yè)績對芯聯(lián)集成帶來正向促進作用，還有較長的路要走。按照芯聯(lián)集成的公告，芯聯(lián)越州目前仍處于高折舊、高研發(fā)投入導致的虧損狀態(tài)，不過，隨著芯聯(lián)越州業(yè)務量的增加、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，以及機器設備折舊期逐步結(jié)束，預計將實現(xiàn)盈利能力改善，并成為芯聯(lián)集成未來重要的盈利來源之一。
對芯聯(lián)越州而言，改善盈利能力需要一定的時間，但其未來發(fā)展面臨挑戰(zhàn)，想要按照芯聯(lián)集成的預期迎來盈利拐點需要積極應對各種挑戰(zhàn)。盡管按照芯聯(lián)集成的公告，芯聯(lián)越州的碳化硅MOSFET在車用場景有一定優(yōu)勢，但面臨的競爭在不斷加劇。僅在近期，就有英飛凌、羅姆等國際巨頭的碳化硅MOSFET產(chǎn)品導入了國內(nèi)新能源車企旗下新車型當中。
在碳化硅MOSFET細分領域，芯聯(lián)越州正在面臨國內(nèi)外眾多同行的競爭，其產(chǎn)品有可能被競爭對手們的產(chǎn)品替代，為保持業(yè)務穩(wěn)定增長，進而按照預期實現(xiàn)盈利，芯聯(lián)越州需要在工藝水平、成本控制等方面強化自身的競爭優(yōu)勢。值得一提的是，針對AI服務器對高頻功率器件提出的新需求，芯聯(lián)集成將增加氮化鎵產(chǎn)品線，來滿足新應用的需求。只不過，擴張新的產(chǎn)線，芯聯(lián)集成又將增加資本支出，而獲得回報需要時間。從交易金額來看，芯聯(lián)集成本次收購有望創(chuàng)下2024年碳化硅相關并購新記錄，至于多久能夠看到成效，還有待進一步觀察。
集邦化合物半導體Zac
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