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電源管理芯片企業(yè)分析之七——矽力杰

05/10 09:13
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關于電源管理芯片企業(yè)的分析繼續(xù),今天為大家?guī)淼氖菄鴥入娫垂芾硇酒I頭企業(yè)之一——矽力杰。矽力杰主要子公司在杭州,但是上市地在臺灣交易所,財務數據也不太被大家所熟知。對比之后發(fā)現,矽力杰的營收和利潤都在圣邦股份之上,位居國內電源管理芯片第一位。矽力杰深耕電源管理芯片10 余年,近年進入電動車領域,為輔助駕駛、智能座艙、電池管理提供技術支撐及解決方案。

一、公司簡介

1.1、公司介紹

硅力杰(股)公司 (Silergy Corp.)系2008年2月7日成立于英屬開曼群島之控股公司。硅力杰采用虛擬IDM模式,公司結合自有工藝平臺協助 Foundry 公司生產,也可在產線中安裝自有設備并提供人員支持,公司通常擁有工藝專利或封測廠等內部資源。

矽力杰于2013 年在中國臺灣證券交易所上市。公司主要產品包括 DC/DC 轉換器、AC/DC 轉換器、LED 照明芯片、電池管理芯片、馬達驅動、保護開關、電源模塊、靜電保護及信號鏈芯片解決方案等,為全球模擬芯片龍頭。矽力杰堅持自主創(chuàng)新,布局全球,做模擬芯片行業(yè)的技術領跑者,十數年保持年成長率超過30%。

圖|矽力杰發(fā)展歷程

來源:公司公告、中金公司研究部

2014-2015 年公司為擴充產品品類、優(yōu)化資源配置,收購統晶光電科技股份有限公司100%股權,總交易金額新臺幣 1.02 億元。2015 年公司通過杭州矽力杰和香港矽力杰斥資人民幣 1.74 億元,設立并取得合肥分公司 38.6%股權,后者將聚焦汽車和 IoT 產品的研發(fā)和制造。同年,矽力杰向 Maxim Integrated (美信)收購智慧電表和能源監(jiān)控業(yè)務部門;2016 年,公司收購 NXP Semiconductors(恩智浦)LED 照明業(yè)務部門,這兩次收購也提升了公司在電源管理領域的競爭力。隨后,公司陸續(xù)投資了 Silicon Micro Technology、Greenpine Device 等半導體公司,2019 年矽力杰收購 NewEdge 新捷電子,全面接手后者的無線充電產品業(yè)務。

1.2、股權結構和子公司情況

公司股權較為分散,截止2024.4.1,董事長陳偉目前持股 7.25%,有23 年行業(yè)經驗,曾在美商從事技術經理負責系統架構工作;此外,游步東和 Michael Grimm 是公司的共同執(zhí)行長暨總經理,分別持股 3.89% 和 1.90%。矽力杰子公司數量較多,在韓國、美國及中國多地均直接或間接控制了分公司,從事電子元器件的研發(fā)、設計和銷售等工作。

圖|矽力杰子公司情況

來源:公司公告、中金公司研究部

1.3、產品種類

矽力杰聚焦于電源管理芯片,截至 2022 年,已發(fā)布的產品類型超過 3000款,初步形成平臺型布局。

圖|矽力杰產品種類

來源:公司官網、與非研究院整理

目前,矽力杰為全球 80%以上的筆記本電腦提供電源管理方案,為全球頂尖的智能手機提供電池管理方案,并為廣泛使用的智能電視家居提供屏幕背光驅動和傳感器方案。

1.4、下游應用領域

公司產品廣泛用于汽車,工業(yè),消費,云計算通信設備中。2021 年公司第一大客戶營收占比僅為 12%,其他客戶營收比重大多小于 10%,整體下游客戶較為分散,包含三星、飛利浦等知名廠商。公司目前正加速布局汽車、通訊等高景氣下游領域,有望打開收入增長新空間。

圖|矽力杰產品下游應用領域

來源:公司官網、與非研究院整理

圖|公司產品應用占比

來源:公司公告、、中金公司研究部

分產品看,2023年消費電子產品仍然為公司主要的收入來源,但是在23Q4降低為34%,工業(yè)占比提升至39%,超越消費電子。汽車、通信和計算機等正快速起量,分別占比8%、7%、13%,占比逐漸提高。

23Q4公司計算產品占收入比為13%,由于 2023年計算產品下游需求普遍走弱,公司相關產品業(yè)績承壓。但是隨著數據中心、服務器等需求的不斷落地,預計公司的計算產品也將逐步恢復至21年17%左右占比。

二、財務分析

2.1、營收和利潤變化

圖|營收變化(億元)及同比增速(%)

來源:wind、與非研究院整理

圖|扣非凈利潤(億元)及同比增速(%)

來源:wind、與非研究院整理

2012年至2022年矽力杰營收和扣非凈利潤均維持較高增長。營收由2012年2.93億元增長至2022年的53.59億元,11年增長18.29倍,僅2023年出現下滑-34.65%??鄯莾衾麧櫽?012年0.83億元增長至2022年的12.99億元,11年增長15.65倍,僅2018年、2023年分別出現下滑-3.36%、-93.86%。

2023年營收與利潤下滑較為嚴重,主要由于:1)消費電子行業(yè)疲軟,價格及市場份額競爭較為激烈,公司汽車產品尚在起量,貢獻營收、利潤有限;2)公司堅持自主研發(fā),致力于開拓汽車、工業(yè)、通信等領域產品,研發(fā)投入較高。

2.2、毛利率和凈利率變化

圖|毛利率與凈利率(%)

來源:wind、與非研究院整理

毛利率方面,2008-2012年因為初創(chuàng)期,產品較少,單品毛利較高;2012-2014年隨著產品種類的增加,毛利出現下降,由52.29%、48.24%、45.46%;2015-2020年毛利穩(wěn)定在47%左右,2021、2022年由于行業(yè)缺貨,提升5%左右至53.27%、52.57%;2023年因為行業(yè)不景氣,下降10%左右至42.65%。

凈利率方面由2012年的28.29%下降至2018年的19.44%,2019年至2021年由21.58%提升至26.96%,2022年微降至26.01%,2023年大幅度下降至4.13%。

2023 年毛利率和凈利率大幅下降,主要還是產品結構調整以及下游需求情況影響較大。

2.3、研發(fā)支出情況

圖|研發(fā)支出(億元)

來源:wind、與非研究院整理

2012-2023年,公司研發(fā)投入持續(xù)增長,由最初的0.33億元,增長至2023年的11.33億元。2022年,公司研發(fā)人員合計1139人,占員工總數比例為 75.4%。2023年公司研發(fā)費用11.33億元,同比提升11.74%,占營業(yè)收入比例為31.72%。

三、總結

矽力杰作為電源管理芯片龍頭企業(yè),持續(xù)快速發(fā)展,除2023年受行業(yè)影響較大外,其余年份都能實現較快增長。隨著2023Q4和2024Q1消費電子市場的逐步復蘇,公司消費電子收入有望在2024年同步實現回暖。截止2024年3月,公司官網披露已經實現營收8.82億元,同比增長8.13%。隨著汽車、工業(yè)等產品布局的推進及大客戶的上量,預計2024年公司工業(yè)、汽車產品收入有望同比增長。

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Silergy公司由一群來自硅谷的技術創(chuàng)新者和商業(yè)領袖創(chuàng)建,平均擁有30年的經驗。我們設計創(chuàng)新的混合信號和模擬IC,利用我們業(yè)界領先的工藝技術。我們的產品廣泛用于工業(yè),消費,計算和通信設備,旨在提高效率并節(jié)約或測量能源使用。我們致力于以經濟實惠的解決方案成本提供行業(yè)領先的性能。

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與非網資深行業(yè)分析師,工科背景,11年行業(yè)研究經歷。擅長從行業(yè)供需、量價、公司財務基本面等角度分析,洞悉電子行業(yè)未來發(fā)展方向,歡迎交流。