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“寧王”盤中殺跌5%，500億元市值灰飛煙滅，市場一片嘩然。
2月17日寧德時代股價情況
事后分析原因，無一例外，都指向了寧德時代與福特汽車合作在美國建設(shè)鋰電池廠的協(xié)議突遭國家審查，以確保寧德時代的電池核心技術(shù)不會泄露。
目前，市場的擔(dān)心已消除。審查只是正常程序，殺跌成為了一場虛驚。寧德時代的技術(shù)已申請專利，是公開的，在法律框架下享有知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)。不過，此事件反過來也說明，市場十分看好寧德時代與福特的合作，對于寧德時代入美充滿期待。
此事件中，另值得注意的是，中國竟然擔(dān)心核心技術(shù)泄露到美國，這與此前美國動輒就在高科技領(lǐng)域?qū)χ袊ú弊?，形成鮮明對比?？梢?，在動力電池領(lǐng)域，甚至電動汽車領(lǐng)域，中美地位已開始扭轉(zhuǎn)。
有人將此次合作與燃油車時代福特對華“技術(shù)輸出”進(jìn)行了一番比較：1924年，孫中山曾寫信邀請福特汽車赴華發(fā)展汽車工業(yè)，但連回應(yīng)都沒得到；直到1995年，福特汽車才開啟赴華征程，先后建立福特汽車有限公司和長安福特汽車有限公司，對華技術(shù)輸出，以換取中國廣闊的市場。
誰又曾想到，才過去20多年，我國竟然對福特開啟技術(shù)輸出，對寧德時代來說，也是一次成功的“技術(shù)換市場”行為。
過去的2022年，寧德時代國內(nèi)市場份額有所下降，毛利也降低了。出海，能獲得更大增長空間，不失為穩(wěn)固行業(yè)地位的好方式。
此前，中國電動汽車百人會副理事長兼秘書長張永偉就曾預(yù)言，2023年，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈出海進(jìn)程將會按下快進(jìn)鍵；而寧德時代與福特的合作，正是這一預(yù)言的最好例證。
本文圍繞寧德時代與福特合作建廠這一事件，試圖回答以下幾個方面的問題：
1、寧德時代為什么要進(jìn)軍美國市場？
2、寧德時代曲線入美，是否兇多吉少？
3、于福特來說，與“寧王”的這次合作意味著什么？
執(zhí)著出海
對于出海，寧德時代是執(zhí)著的。
除了在德國和匈牙利建廠，在2022年年初的投資者大會上，曾毓群明確表示：“美國市場，寧德時代是一定要進(jìn)去的?！?/p>
這是因為，目前，在動力電池領(lǐng)域，寧德時代雖依然是“王者”一般的存在，但是，其王冠已開始緩慢褪色。
首先，在國內(nèi)市場，無論市占率，還是盈利能力，寧德時代都在緩慢地走下坡路。
剛剛過去的2022年，寧德時代裝機量為142.02GWh，依舊排名第一，但市占率卻跌破了50%大關(guān)，為48.2%，與2021年的52%相比，處于下跌狀態(tài)。進(jìn)入2023年，下跌趨勢依舊，1月份，市占率降至44%。
就連乘聯(lián)會秘書長崔東樹，近期也在其個人公眾號發(fā)布文章表示，寧德時代與比亞迪的差距在不斷縮小之中。
截圖于崔東樹個人公眾號
面對比亞迪的崛起，以及國內(nèi)動力電池產(chǎn)能的不斷提升，寧德時代的盈利能力也受到了擠壓。2019-2021年以及2022年前三季度，寧德時代銷售毛利率分別為29.06%、27.76%、26.28%、18.95%，處于持續(xù)下滑的態(tài)勢。
對于未來，很多專家都表示，動力電池將很快走向產(chǎn)能過剩狀態(tài)。在2月17日舉行的中國電動汽車百人會論壇專家媒體溝通會上，歐陽明高明確表示，今年國內(nèi)鋰離子電池出貨量約10億kWh（約合1000GWh），增長率將大幅下降。這意味著，寧德時代的市場份額、盈利能力還會繼續(xù)緩慢走下坡路。
為保住市場份額，寧德時代近期向多家戰(zhàn)略客戶推行 “鋰礦返利”方案，罕見地主動提出降價計劃。與此同時，寧德時代也將目光瞄向了海外。
寧德時代連續(xù)6年奪得全球動力電池市場冠軍，依靠的只是在中國國內(nèi)市場的快速發(fā)展。而據(jù)市場調(diào)查機構(gòu)SNE Research的調(diào)查結(jié)果，2022年1至9月，除中國市場以外的全球電動汽車電池裝車量排名中，韓國LG新能源名列第一，市場份額為30.1%。寧德時代以18.9%的市場份額，占比第二，而且是與日本松下并列第二。這表明，在國外市場，寧德時代依然有較大增長空間。
除中國市場以外的全球電動汽車電池裝車量排名 圖源：SNE Research
動力電池在海外主要有兩大市場，一是歐洲，一是北美。寧德時代在歐洲已扎根，德國圖林根工廠和匈牙利德布勒森工廠就是例證。然而，美國市場上，寧德時代的份額明顯不足，日韓電池制造商才是主角。
目前，美國動力電池市場已有快速增長的趨勢。2022年8月，美國宣布計劃到2030年汽車電動化率達(dá)到50％。2023年2月，美國鋰橋聯(lián)盟(Li-Bridge)發(fā)布報告稱，到2030年，美國對鋰電池的需求預(yù)計將增長6倍以上，市場規(guī)模達(dá)到每年550億美元。
因此，曾毓群喊出：“美國市場，寧德時代是一定要進(jìn)去的。”
曲線入美
目前的美國市場，已不是寧德時代這樣的中國企業(yè)想進(jìn)就進(jìn)的。因為美國的《通貨膨脹削減法案》（IRA），對材料和關(guān)鍵礦物是由“受關(guān)注的外國實體”提取、加工或回收的動力電池，取消補貼，中國不少企業(yè)被堵在美國門外。
但是，寧德時代此次與福特的合作模式，是一種創(chuàng)新，可使寧德時代避開IRA，曲線入美。
具體來說，此次合作建廠，由福特占有工廠100%股權(quán)，包括建筑和基礎(chǔ)設(shè)施，寧德時代無需進(jìn)行金融投資，堪稱“一毛不拔”。但是，建成的工廠將由寧德時代運營，通過提供電池技術(shù)專利許可以及制造等，收取相關(guān)費用。
這種合作模式，一方面避開了IRA對中國企業(yè)的阻礙，又能使雙方合作的新工廠根據(jù)IRA獲得生產(chǎn)稅收抵免。
對于寧德時代來說，這是一種“輕資產(chǎn)運營”的方式。而據(jù)麥肯錫的研究，以輕資產(chǎn)模式擴(kuò)張，與以自有資本經(jīng)營相比，可以獲得更強的盈利能力，更快的速度與更持續(xù)的增長力。
尤其是寧德時代這種“知識產(chǎn)權(quán)為王型 ”的輕資產(chǎn)運營方式，更具競爭優(yōu)勢，因為其中的知識產(chǎn)權(quán)就是巴菲特推崇的“特許經(jīng)營權(quán)”。2022年底，寧德時代在投資者平臺表示，已擁有授權(quán)及正在申請的國內(nèi)外專利合計7229項，領(lǐng)先于其他電池企業(yè)。
依靠知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢進(jìn)行輕資產(chǎn)運營，就是典型“技術(shù)換市場”，使寧德時代能夠快速、低成本地進(jìn)入美國市場。此前的微軟，就通過這種運營方式進(jìn)入全世界各大市場，獲得快速發(fā)展。
退一步說，即使未來美國營商環(huán)境變化，寧德時代的這種“輕資產(chǎn)運營”，也不用過多考慮沉沒成本，有效規(guī)避風(fēng)險。
不過，在此次合作中，關(guān)于寧德時代未來可能的風(fēng)險，業(yè)內(nèi)還有一些不同觀點。
縱觀歷史，類似寧德時代這種外國技術(shù)大幅超越美國時，多會遭遇美方的 “打擊”。上世紀(jì)80年代，日本半導(dǎo)體技術(shù)和產(chǎn)能超過美國時，美方施壓就沒斷過。1987年，美方還為此制造出著名的“東芝事件”，其中一個重要細(xì)節(jié)就是——東芝集團(tuán)內(nèi)部的許多技術(shù)文件，被美方以調(diào)查為由帶走。從此以后，東芝的半導(dǎo)體發(fā)展失速，在2018年，不得不將其芯片業(yè)務(wù)出售給美國并購公司貝恩資本，黯然退出芯片制造行業(yè)。
以史鑒今，與美國企業(yè)合作，寧德時代應(yīng)“防一手”，即使以后合作加深，也不可All in。此前炒得沸沸揚揚的臺積電赴美事件中，臺積電就“留了一手”，臺媒報道，臺積電赴美建設(shè)的是5 nm產(chǎn)能，而3 nm目前已在臺量產(chǎn)。
拯救福特
此次合作，雖對寧德時代來說，是提升國際市場份額的重要方式，但對福特更為重要。從某種意義上說，這個合作，或?qū)⒄雀Ｌ亍?/p>
2022年，因為特斯拉等電動車企發(fā)起的猛烈攻勢，在電動汽車市場上，福特已落后一大截。據(jù)市場研究公司Motor Intelligence統(tǒng)計，特斯拉在美國電動車市占率達(dá)65%，而福特的市占率僅7.6%左右。
體現(xiàn)在財務(wù)報表上，就是福特在2021年還創(chuàng)造了超179億美元的凈利潤，但在2022年，直接轉(zhuǎn)入虧損，虧損額為近20億美元。與之對比，特斯拉去年凈利潤則大增50.6%達(dá)到125.8億美元。
進(jìn)入2023年，福特的處境更加危險。因為在年初，特斯拉就在全球降價，掀起價格戰(zhàn)。
此前，福特已經(jīng)在加速電動化了，推出了多款純電車型，卻在年初的價格戰(zhàn)中被特斯拉不斷碾壓。1月，福特電動汽車在美銷量5247輛，環(huán)比下降32.9%。為提升未來的銷量，福特不得不跟隨降價，但是，這導(dǎo)致其單車?yán)麧櫹陆怠?/p>
降低成本，成為福特唯一選擇。相較于燃油車，電動汽車中成本占比很高的是動力電池。廣汽集團(tuán)董事長曾慶洪2022年曾透露，動力電池成本占到電動汽車總成本的60%，并且還在不斷增長。因此，車企都在設(shè)法自建電池廠，在動力電池上降低成本，福特也不例外。
福特CEO吉姆·法利接受媒體采訪時，就表示：“新工廠的電池將是生產(chǎn)成本最低的電池之一，將降低電動汽車的定價，汽車制造商的利潤也因此更高?！?/p>
目前，北美動力電池市場已被日韓企業(yè)占據(jù)，福特此前也跟韓企合作建設(shè)電池廠。但是，這次福特為何選擇與中國企業(yè)寧德時代合作？福特CEO吉姆·法利接受媒體采訪時表示，對福特來說，寧德時代是唯一選擇。
因為日韓電池企業(yè)多以三元鋰電池為主要產(chǎn)品，從成本方面看，三元電池并不占優(yōu)。磷酸鐵鋰電池的生產(chǎn)，可以輕松實現(xiàn)材料的穩(wěn)定采購，成本可比三元鋰電池降低兩成。特斯拉的高毛利，磷酸鐵鋰電池功不可沒。
為降低成本，福特也選擇了磷酸鐵鋰電池，因此，要尋求一家生產(chǎn)磷酸鐵鋰電池的合作伙伴，且擁有核心技術(shù)，體量足夠大。目前，縱觀全球動力電池廠家，寧德時代無疑是最佳選擇。
市場研究機構(gòu)SNE Research公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年全球動力電池裝機量排行中，寧德時代的裝機量達(dá)191.6 GWh，市占率為37%，連續(xù)第六年衛(wèi)冕冠軍。磷酸鐵鋰電池是中國電池制造商的支柱技術(shù)。2022年全球磷酸鐵鋰電池的裝機量，寧德時代也是全球第一。
據(jù)福特方面消息，未來，與寧德時代合建新工廠投產(chǎn)的磷酸鐵鋰電池，比福特采用的三元鋰電池便宜15%。
總之，寧德時代與福特的此次合作，打開了“寧王”入美的大門，破解了美國處心積慮設(shè)置的IRA，使國人揚眉吐氣，甚至還引起了韓企的“嫉妒”。韓國《中央日報》發(fā)文表示，與寧德時代與福特合作形成對比的是，福特已取消與韓企SK On在土耳其聯(lián)合建造電池工廠的計劃，因此對韓國電池企業(yè)的未來充滿擔(dān)憂。
展望未來，車百智庫認(rèn)為，此次寧德時代入美，或是未來中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈全面“殺入”美國的一個開端。
作者|陳重山? ? 編輯|阿峰? ? 排版|浩天
