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杰西卡 發(fā)自 副駕寺，智能車參考 | 公眾號 AI4Auto
“萬億”寧王的熱度沒有以前高了，但賺錢的實力和潛力，依然穩(wěn)得一批。
第三季度的財報，整體表現(xiàn)“增利不增收”：營收為922.78億元，較去年同期減少12.48%；歸母凈利潤131.36億元，同比增長25.97%，平均每天凈賺1.4億元；毛利率遠超預(yù)期沖破30%，相比第二季度上行4.6%，創(chuàng)造歷史新高…
亮眼的財務(wù)成績，來源于“寧王”出貨量的強勢增長，前三季度整體銷量接近330GWh，其中第三季度銷量環(huán)比提升超15%。
援引動力電池聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2024年1~9月，寧德時代的動力電池市場份額，同比提升3.1個百分點，達到45.9%的市占率。動力電池神行電池和麒麟電池，已在小米、極氪、紅旗、阿維塔等品牌的30余款主流車型上大規(guī)模量產(chǎn)上車。
中信建投、東吳證券、華西證券等投資機構(gòu)紛紛給出“買入”評級，“寧王”股價最近都在一路走高。
每日凈賺1.4億元，“寧王”毛利率創(chuàng)新高
財報顯示，今年第三季度，寧德時代延續(xù)了上半年“增利不增收”的基調(diào)。
第三季度營收為922.78億元，同比減少12.48%，環(huán)比增長6.07%；今年前三季度累計營收達2590.45億元，同比下降14.84%。
寧德時代解釋，營收相比去年下滑，環(huán)比出現(xiàn)上漲，主要是因為電池原材料碳酸鋰價格下行，成本隨之減少，由于產(chǎn)品價格聯(lián)動，電池單價出現(xiàn)下滑，同時拉動了出貨量增長。
盡管營收下滑，但寧德時代在成本方面控制恰當，第三季度寧德時代營業(yè)成本為635.15億元，同比減少26.4%，環(huán)比基本持平。
所以對于毛利的影響并不顯著，依然保持穩(wěn)定增長。第三季度毛利為287.63億元，同比增長21.67%，環(huán)比增長24.1%，單位毛利也水平穩(wěn)定。
單位毛利穩(wěn)定，而單位價格下探，使得毛利率水平創(chuàng)造了歷史新的高度。
第三季度毛利率達到31.2%，比去年同期提升8.8個百分點，比上一季度提升4.6個百分點。
第三季度歸母凈利潤為131.36億元，同比增長25.97%，環(huán)比增長4.32%，平均下來每天凈賺1.4億元。
今年前三季度，寧德時代的累計歸母凈利潤達到360億元，同比增長15.6%。
不過，財報當中有一項表現(xiàn)比較特殊：第三季度出現(xiàn)47億元的資產(chǎn)減值損失。
財報中，寧德時代對資產(chǎn)減值損失的重大變化說明為：為無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)可回收金額低于賬面價值計提的減值準備，及存貨成本高于其可變現(xiàn)凈值計提的存貨跌價準備。
寧德時代還表示，基于謹慎性原則，公司根據(jù)準則要求對資產(chǎn)進行了減值測試，對資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價值的部分計提減值。
在前三季度計提減值準備公告中，寧德時代列出了前三季度對相關(guān)資產(chǎn)計提信用及資產(chǎn)減值準備，共計達到75.43億元。
其中，有52.25億元來自長期資產(chǎn)減值，占總額的69.3%；應(yīng)收款項壞賬準備和存貨跌價準備，分別是8.87億元和14.32億元。
而長期資產(chǎn)與礦產(chǎn)資源密不可分，也就是說，約有70%的資產(chǎn)減值損失與礦產(chǎn)有關(guān)，又回到了原材料碳酸鋰的價格問題。
對于市場關(guān)心的宜春鋰礦，寧德時代回應(yīng)稱生產(chǎn)安排進行了調(diào)整，積極采取多項措施進行降本，已經(jīng)取得一定成效。
另外，前段時間起火的寧德東僑工廠，火情當日得到控制，過火區(qū)域也不是很大，目前已經(jīng)復(fù)產(chǎn)。
支出方面，寧德時代表現(xiàn)得更為謹慎。第三季度研發(fā)費用為44.81億元，同比下降10.84%，環(huán)比增長5.39%。
前三季度研發(fā)費用為130.73億元，同比下滑12.12%；加上銷售費用、管理費用，前三季度“三費”共計307.75億元，同比下降3.87%。
不過，“寧王”依然手握十分充足的現(xiàn)金儲備，到第三季度末，公司賬上還有2349.54億元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物。
亮眼的基本面表現(xiàn)，聽“寧王”如何解釋
財務(wù)基本面的亮眼表現(xiàn)，離不開電池產(chǎn)品穩(wěn)定增長的出貨量支持。
今年前三季度，寧德時代整體出貨量接近330GWh。第三季度出貨量約為126.5GWh，比第二季度提升15%，其中動力電池出貨量占四分之三，儲能電池占四分之一。
伴隨出貨量增長，寧德時代的市占率也在提升。
動力電池領(lǐng)域，國內(nèi)的市占率達到45.9%，同比提升3.1個百分點。
援引SNG數(shù)據(jù)，2024年1~8月，寧德時代全球市占率達到37.1%，同比提升1.6個百分點，其中全球商用動力電池市占率64.9%，同比提升4.6個百分點。
儲能電池領(lǐng)域，儲能電池出貨量增長，主要是海外儲能需求的提升。
第三季度儲能電池出貨30GWh+，海外國內(nèi)各占一半。從電池出貨量結(jié)構(gòu)來看，第三季度儲能電池的占比，從20%提升到了25%，比動力電池的需求增長更加旺盛。
與此同時，歐美市場對儲能產(chǎn)品的高增需求正在釋放。
為了迎接新能源轉(zhuǎn)型的大趨勢，許多國家也在出臺政策，促進儲能行業(yè)的發(fā)展。
例如美國的《通脹削減法案》，以及歐洲的能源政策，為儲能項目提供了稅收抵免和補貼，進一步刺激儲能電池的需求。
寧德時代在業(yè)績會議上也提到，歐盟推進電改，意大利、西班牙、希臘等多個國家容量市場招標項目落地，歐洲大儲市場正在快速發(fā)展，歐洲市場的份額有望進一步提升。
這種背景，也和寧德時代的海外布局策略相吻合。
當被問到德國和匈牙利的工廠近況時，寧德時代透露，德國工廠爬坡順利，盡管速度會比國內(nèi)慢一點，不過年內(nèi)就可以實現(xiàn)盈虧平衡的預(yù)期；匈牙利一期設(shè)備已陸續(xù)進場，各方面成本會比德國略低，按計劃會在2025年下半年投產(chǎn)。
除了傳統(tǒng)的歐美市場，還有中東、南美等新興市場，也在加快儲能領(lǐng)域的進程。
與出貨量對應(yīng)的是，寧德時代第三季度的存貨量，也出現(xiàn)了顯著增長。
截至第三季度末，存貨達到了552.15億元，相較于2023年末的484.54億元，增長了12.95%，主要是由成品庫存的增加導(dǎo)致。
公司解釋，存貨增加主要是第三季度產(chǎn)銷兩旺，發(fā)貨增加，在途商品相應(yīng)較多，并且也是為了四季度的需求做準備。
這也是一個下游需求轉(zhuǎn)好的信號。
從寧德時代的整體表現(xiàn)來看，無論是市占率提升，產(chǎn)銷兩端增加，還是凈利潤、毛利率大漲，都得益于寧德時代的新產(chǎn)品。
神行Plus電池、新一代麒麟高功率電池落地，與小米、極氪、紅旗、阿維塔等品牌合作，已經(jīng)在30多款主流車型上大規(guī)模量產(chǎn)上車。
據(jù)估計，到2025年，寧德時代的電池產(chǎn)品中，將有超過7成是快充產(chǎn)品。
另外，今年7月，寧德時代推出了一款商務(wù)動力電池品牌“天行”，推出超充版和長續(xù)航版兩款，已經(jīng)與山東重工、陜汽商用等簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，在13家車企的21款車型上量產(chǎn)上車。
針對海外市場，也推出了一款商用動力電池品牌CATL TECTRANS，可以面向各類應(yīng)用場景的需求，既適用于卡塔爾、迪拜45度以上的高溫環(huán)境，也適用于挪威、瑞典-35度的低溫場景。
“兩條腿走路”，幫助這位全球電池巨頭在穩(wěn)固國內(nèi)電池的同時，加速在海外市場扎根。
萬億寧王也有隱憂
雖然過得很好，但寧德時代也并非沒有隱憂。
既有“外患”，LG、松下、三星等日韓電池企業(yè)，同樣盯著中國電池企業(yè)口中的全球市場份額。
同時也有“內(nèi)憂”。
也許大家都看到了寧德時代的轉(zhuǎn)變：車企背后的電池大佬，正在逐漸走向臺前。
車企發(fā)布會上，寧德時代出現(xiàn)地越來越頻繁，極越07、享界S9、阿維塔等等新車型，都有曾毓群下場站臺的身影。
原因很明了：盡管寧王拿下動力電池裝機量的半壁江山，但不再是車企的唯一選擇。
例如曾經(jīng)的客戶吉利和旗下極氪，全力打造了電池廠商威睿公司，發(fā)布的首款全域自研量產(chǎn)的“金磚電池”，搭載極氪、smart、領(lǐng)克、吉利銀河等多個車型，在電池領(lǐng)域宣告獨立。
廣汽、長城成立電池公司，蔚來、長安等車企設(shè)立電池研發(fā)部門，也都相繼發(fā)布首款自研電池。
車企自研電池的熱潮，旨在降低對寧德時代的依賴，但對寧德時代來說，市場份額和盈利都會受到負面影響。
所以，寧德時代開始鋪路。除了主動拉緊車企的合作，還參與到車企的新車研發(fā)過程，提供更加個性化的產(chǎn)品。
同時寧王也在自身發(fā)力，例如針對增程/混動車型，不久前剛發(fā)布的驍遙電池，集成鋰離子和鈉離子電池，積極探索電池新技術(shù)。
另外，寧德時代一改低調(diào)作風，開始直接面向C端市場。
機場候機樓、高鐵站等地，寧德時代都投放了巨幅廣告，甚至與咕咪合作，在巴黎奧運會期間，咕咪視頻平臺轉(zhuǎn)播賽事的空隙，經(jīng)常能聽到“選電車，認準寧德時代”的宣傳語。
其實，就是試圖給消費者構(gòu)建這么一種鏈接：消費者只要看到電車，就會聯(lián)想到寧德時代的電池。
今年8月，寧德時代打造的全球首家新能源生活廣場，在成都開啟，不造車不賣車，只為消費者展示“CATL Inside”車型，提供看、選、用、學等服務(wù)。
如果顧客確定意向車型，寧德時代會對接車企4S店，讓4S店工作人員聯(lián)系用戶。
用副董事長李平的話來說：
這是一個連接各方的平臺，車企將成為平臺上的主角。
成功打出了一個雙贏的局面。
車企得到宣傳的同時，C端市場也打響了寧德時代的品牌知名度。
寧王還是那個寧王，即便面對行業(yè)變革浪潮，依然能迅速調(diào)整，掌握主動權(quán)。
