1.1萬
前兩天筆者寫了一篇題為《外購為主、自研為輔，歌爾股份本土MEMS老大當之有愧？》的文章，文中提到了歌爾股份在MEMS賽道上的成就、薄弱點和市場策略，而今天我們再來研究一家MEMS龍頭企業(yè)——瑞聲科技。
圖源：中國本土MEMS傳感器研發(fā)產業(yè)地圖（2023版）
事實上，瑞聲科技也總被拿來和歌爾股份進行對比，因為兩者的產品和下游市場存在較大的交疊，所以我們今天就以歌爾股份為參照系，來看一下瑞聲科技的發(fā)展情況。
每三部手機，就有一部有瑞聲科技的身影
瑞聲科技成立于1993年，當時還是一家名為“深圳遠宇”的生產微型聲學器件（鬧鐘蜂鳴器）的小廠。
1997年，因摩托羅拉原供應商以投入產出比達不到預期為由，拒絕研發(fā)與新機匹配的微型聲響器，借機切入摩托羅拉供應鏈。
2005年，憑借性價比優(yōu)勢迅速擴張市場的瑞聲科技，成功上市港交所。
2007年，量產MEMS麥克風。
2008年，量產觸控馬達和防水揚聲器，并成為全球前五大手機供應商。
2009年，收購日本鏡頭設計研發(fā)公司ISQR，并建立新加坡無線射頻實驗室。
2010年，投資擁有WLG晶圓級玻璃技術的丹麥公司Kaleido，并開始揚聲器和受話器的全自動生產。
2011年，正式更名為瑞聲科技，并投資新加坡MEMS Tech，布局MEMS芯片設計。
2015年，收購擁有射頻MEMS技術的美國公司WiSpry。
2019年，晉身全球智能手機塑膠鏡頭三大供應商。
2020年，開始量產WLG玻塑混合鏡頭。
2021年，成立汽車業(yè)務部。2022年，整體車載聲學解決方案開始量產，并上車哪吒。
2023年的今天，瑞聲科技為拓展汽車業(yè)務版圖，收購Tier1廠商普瑞姆揚聲器系統(tǒng)(PSS)，同時已經成長為一家全球微型聲學、精密光學、電磁傳動、MEMS傳感器等領域的頭部企業(yè)，每三部手機，就有一部有瑞聲科技的身影。
縱觀瑞聲科技的發(fā)展過程，一方面映射出中國科技產業(yè)發(fā)展的時代烙印，另一方面又呈現出了一家企業(yè)的優(yōu)質收購和精彩出海、成長史。
穩(wěn)定的營收與持續(xù)下降的毛利率
但凡一家企業(yè)能夠持續(xù)運營這么久，就一定有其生存之道，而瑞聲科技還算過得不錯。但在過去的5年中，我們也看到了瑞聲科技艱難的一面，包括營收的止步不前，以及連年下滑的毛利率。
圖 | 瑞聲科技營收從2018年起開始止步不前，數據整理：與非研究院
圖 | 瑞聲科技毛利率從2018年起下滑嚴重，數據整理：與非研究院
我們知道，2018年對于消費電子來說是困難的一年，智能手機需求放緩。還記得2018年三星電子發(fā)布的四季度報：當季營收59.27萬億韓元，凈利潤8.46萬億韓元，環(huán)比下滑31%，同比下滑36%。消費電子寒意可見一斑，根據2019年IDC發(fā)布的報告顯示：“2018年全球智能手機出貨量為14.04億部，同比下降4.1億部?！?/p>
所以，對于以手機行業(yè)作為主要下游市場的瑞聲科技來說，業(yè)績下滑是意料之中。同樣的，當年我們也看到了歌爾股份的營收下滑。
圖 | 2018年歌爾股份營收下滑，數據整理：與非研究院
但我們看到歌爾股份很快就從營收低迷中恢復了過來，而瑞聲科技卻出現了較長周期的停滯不前，甚至倒退，這是為什么呢？
事實上，2008年瑞聲科技的營收還是歌爾股份的2倍，然而到了2022年，瑞聲科技的營收卻只是歌爾股份的1/5，是什么帶來了如此大的變量？
圖 | 2019年起，歌爾股份營收規(guī)模和瑞聲科技拉開差距，數據整理：與非研究院
據悉，作為蘋果聲學部件的重要供應商，2017年前瑞聲科技的聲學部件業(yè)務，幾乎占到了公司總營收的50%左右。2018年后，另一家果鏈企業(yè)立訊精密在無法收購美律的情況下，進一步聯合美律以及康控，試圖分享蘋果訂單紅利，并成功入局，自此瑞聲科技的聲學業(yè)務收入增速從此前的20%左右直接落入負增長區(qū)間。
或許就是在這重重壓力下，瑞聲科技轉向擴張產品線上，包括加大對塑膠鏡頭的投入，跨界推出鉸鏈和散熱產品，迎向風口成立汽車電子事業(yè)部等。
圖 | 瑞聲科技 vs 歌爾股份歷年毛利率對比，數據整理：與非研究院
不過，瑞聲科技的整體毛利率一直壓著歌爾股份一頭，有消息稱是由于瑞聲科技的產品布局更高端一些，而歌爾聲學主要聚焦于中低端市場，但筆者認為這主要還和兩家企業(yè)的產品矩陣不同有關，這一塊我們后續(xù)有機會再詳聊，本篇文章筆者將更聚焦在MEMS傳感器領域來討論。
本土MEMS傳感器廠商，瑞聲科技排名第二
從瑞聲科技的產品結構來看，MEMS傳感器屬于微型聲學、精密光學、電磁傳動之外的第四大業(yè)務線，在近三年中其體量處于微幅上升狀態(tài)。
圖 | 瑞聲科技四大業(yè)務歷年營收占比情況，數據整理：與非研究院
圖 | MEMS傳感器業(yè)務系瑞聲科技四大業(yè)務線中最小，數據整理：與非研究院
同時，與歌爾股份的MEMS傳感器業(yè)務（歌爾微）相比，瑞聲科技的MEMS傳感器業(yè)務營收規(guī)模約為其1/3。
圖 | 歌爾股份MEMS傳感器業(yè)務營收高于瑞聲科技，數據整理：與非研究院
而我們在前一章節(jié)提到，瑞聲科技的整體毛利率是高于歌爾股份的，所以其MEMS傳感器業(yè)務的獲利表現是否也會優(yōu)于歌爾微呢？所以筆者也進行了統(tǒng)計對比，結果是歌爾微的毛利率是高于瑞聲科技MEMS傳感器業(yè)務線的，且遠低于行業(yè)平均線。
圖 | 瑞聲科技MEMS傳感器業(yè)務毛利率低于歌爾微和行業(yè)平均線，數據整理：與非研究院
雖體量不及，但核心技術已實現全流程國產化
雖然瑞聲科技在MEMS傳感器方向的市場體量不及歌爾股份，同步也在采購英飛凌的MEMS傳感器芯片以及亞德諾等企業(yè)的傳感器配套 ASIC調理芯片（個人猜測外購占比不小，否則毛利率不會那么低），但其在部分產品上已經實現了從MEMS芯片設計、封測到結構設計組裝等方面的全流程國產化，包括今年推出的全套車載MEMS模組產品——語音麥克風模組、E-call麥克風模組、防水麥克風模組和振動傳感器模組。
圖 | 實現全流程國產化背景下的瑞聲科技總體研發(fā)投入，數據整理：與非研究院
據悉，瑞聲科技已經基于該系列車載傳感器產品與全球知名的汽車廠商達成合作，相關模組新品也將在年內實現量產。
此外，在技術側，瑞聲科技的MEMS麥克風也在向高性能方向升級，在信噪比方面表現優(yōu)秀。得益于自主創(chuàng)新研發(fā)，其70dB高信噪比MEMS麥克風成本大大降低，成本僅為英飛凌同類MEMS麥克風產品的一半，因此正在迅速向車載、TWS、智能手表/手環(huán)和AR/VR等非智能手機領域滲透。
值得一提的是，今年年初，瑞聲科技與尖端音頻軟硬件解決方案提供商Soundskrit達成合作伙伴關系，并向消費電子和智能汽車市場等領域，推出了全球首款高性能MEMS指向麥克風產品——SKR0400。
相較全向麥克風組成的指向拾音陣列，該款高性能MEMS指向麥克風在整個可聽頻域內，不同頻率上展現出一致的指向特性和優(yōu)良的信噪比，可充分抑制來自離軸方向的背景噪聲，保留純凈的用戶聲音，并借助定制化的音頻信號處理算法，為智能設備帶來全新的音頻解決方案。
在制造側，瑞聲科技的傳感器及半導體業(yè)務線主要分布在廣西南寧、廣東深圳、馬來西亞柔佛州三地。隨著2022年第四季度馬來西亞柔佛州工廠的正式投產，瑞聲科技在MEMS傳感器方向的產能將逐步放量，并形成國內外協(xié)同的靈活布局。
寫在最后
根據2023年半年報中的信息，瑞聲科技期待在智能化浪潮帶動下的智能語音交互需求，包括人工智能以及智能家居市場，能夠給公司的MEMS傳感器業(yè)務帶來更多的發(fā)展機遇。
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