1.1萬
2023年，疫情結束后的全球經(jīng)濟復蘇緩慢，地區(qū)間分化加劇，并受到地緣政治割裂對大宗商品貿(mào)易的干擾。在此背景下，中國預計實現(xiàn)5%的GDP增長，顯示出其經(jīng)濟的韌性。半導體行業(yè)尤其受全球經(jīng)濟形勢影響，預計全球半導體收入將下降10%。盡管如此，5G發(fā)展和汽車產(chǎn)業(yè)需求為部分市場帶來增長機會。
一方面，技術創(chuàng)新如新能源汽車、生成式AI、物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)在革新供應鏈管理中的作用，提高效率和透明度，同時應對市場不確定性。另一方面，技術進步也帶來數(shù)據(jù)安全和隱私保護的新挑戰(zhàn)。全球政治經(jīng)濟的波動增加了供應鏈的復雜性，這反映在全球半導體收入的預期下降中。
與此同時，全球分銷與供應鏈領域在2023年經(jīng)歷了重大轉型，應對技術進步、市場波動、政策變化和環(huán)境挑戰(zhàn)。半導體分銷行業(yè)也從持續(xù)缺貨轉變?yōu)榈兔誀顟B(tài)，這主要是由于供應鏈受到地緣政治的顯著影響，但這也為分銷商帶來了新的機遇。全球半導體行業(yè)上游設備的回暖趨勢預示著該行業(yè)的逐漸復蘇。
本文將盤點十家半導體分銷領域的上市公司，通過對這十家企業(yè)的特點和優(yōu)勢分析來觀察2023年的半導體分銷業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和未來趨勢。
一、 艾睿電子
艾睿電子3年關鍵數(shù)據(jù)，來源：基于艾睿電子2020-2022年報整理
艾睿電子作為全球電子元件分銷巨頭，2022年銷售額達371億美元，毛利潤從2020年的3.2億美元增至4.8億美元，凸顯其在全球市場的競爭力和擴張能力。其成功歸因于全球布局、財務管理、靈活策略和市場適應能力。
其全球布局優(yōu)化供應鏈，快速響應本地市場需求，實現(xiàn)市場滲透。財務上，凈利潤從2021年的11億美元增至2022年的14億美元，顯示成本控制、稅務策略和財務杠桿管理的專業(yè)性。面對全球不確定性，包括匯率波動和經(jīng)濟動蕩，艾睿電子通過策略調(diào)整和供應鏈管理，有效減輕COVID-19疫情和美元走強的影響。
艾睿電子采取戰(zhàn)略收購和內(nèi)部增長的雙輪驅動策略，不斷擴大產(chǎn)品線和市場覆蓋，投資高利潤率產(chǎn)品和解決方案，增強市場競爭力和盈利能力。組件業(yè)務和ECS業(yè)務的協(xié)同效應也顯著，組件業(yè)務為主要收入來源，穩(wěn)定現(xiàn)金流，支撐ECS業(yè)務增長。2022年，組件業(yè)務增長9.2%，ECS業(yè)務在固定貨幣基礎上增長7.5%，反映其在IT解決方案領域的努力。
二、大聯(lián)大
大聯(lián)大控股2年關鍵數(shù)據(jù)，來源：基于大聯(lián)大2021-2022年報整理
大聯(lián)大控股是全球第二大、亞太區(qū)域最大的半導體零件分銷商，公司總部位于臺北，雇員超過5,400人，遍布全球約80個分銷點。以臺北為基地，業(yè)務覆蓋廣泛，代理品牌多達250多家。2022年，大聯(lián)大實現(xiàn)了7752.32億新臺幣的年度合并營收（約259.72億美元），稅后凈利105.12億新臺幣，每股盈余6.02元。營業(yè)毛利穩(wěn)定，營業(yè)收益從2018年的1058億新臺幣增長到2022年的1470億新臺幣。
大聯(lián)大的財務增長和資本積累在過去五年表現(xiàn)穩(wěn)健，盡管負債規(guī)模有所上升，但資產(chǎn)質(zhì)量改善和權益增長反映出公司的健康運營狀態(tài)。全球市場需求波動中，大聯(lián)大財務穩(wěn)健，其在供應鏈強韌性和運營質(zhì)量優(yōu)化上的努力，成為保持競爭優(yōu)勢的關鍵。
大聯(lián)大業(yè)務線中，核心元件業(yè)務占比達36.03%，記憶元件占比27.64%，并在類比及混合信號、離散及邏輯、光學及傳感器元件等方面有所貢獻。公司代理的品牌包括AMD、Broadcom、Intel等。大聯(lián)大在物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子、新能源等領域積極開拓新產(chǎn)品線，以適應快速變化的市場和激烈的競爭。
分析2018年至2022年的數(shù)據(jù)，大聯(lián)大營業(yè)收入整體增長，盡管2022年略有放緩，營業(yè)毛利和營業(yè)收益持續(xù)增長。稅前凈利和本期凈利在2022年有所下降，但綜合盈利能力仍強勁。每股盈余從2018年的4.22新臺幣上升至2022年的6.02新臺幣，盈余波動反映了公司在不同市場條件下的盈利能力。
財務結構分析顯示，負債占資產(chǎn)比率小幅上升至74.10%，反映出公司可能在業(yè)務擴展和資本支出上加大投入。償債能力方面，流動比率和速動比率上升，反映出短期償債能力提升。應收款項和存貨周轉率下降，應付款項周轉率降低，總資產(chǎn)周轉率略降，表明收賬和庫存管理效率下降，資產(chǎn)產(chǎn)生銷售的能力有所減弱。
經(jīng)營能力分析顯示，資產(chǎn)和權益報酬率雖有所下降，但大聯(lián)大依然能有效利用其資產(chǎn)和股東權益產(chǎn)生利潤。凈益率和基本每股盈余保持穩(wěn)定?，F(xiàn)金流量分析中，現(xiàn)金流量比率和允當比率均為負值，表明現(xiàn)金流可能面臨挑戰(zhàn)。行業(yè)特殊性能力指標中的運營資產(chǎn)報酬率有所提升，而凈運營資產(chǎn)占營收比率維持穩(wěn)定水平。
綜合來看，大聯(lián)大集團經(jīng)歷了全球經(jīng)濟環(huán)境、戰(zhàn)略決策以及行業(yè)特定因素的影響，盡管現(xiàn)金流挑戰(zhàn)和償債能力有待提高，但其在財務健康、營運效率以及長期增長潛力上的穩(wěn)健表現(xiàn)，為其在全球半導體行業(yè)中的持續(xù)競爭提供了堅實的基礎。未來，大聯(lián)大需要繼續(xù)關注市場趨勢、客戶需求變化以及供應鏈的優(yōu)化，以保持其市場領導地位。
三、安富利
安富利關鍵財務數(shù)據(jù)，來源：基于安富利年報整理（年份為財年）
安富利公司由電子元件（EC）和派睿電子（Farnell）兩大集團構成，覆蓋全球三大經(jīng)濟區(qū)域。EC專注于分銷電子元件，服務多行業(yè)客戶，提供全生命周期支持，包括設計鏈支持和供應鏈解決方案。EC的服務涵蓋從工程設計到物料清單開發(fā)，加速產(chǎn)品上市。Farnell主要面向小批量客戶，通過電商平臺提供工具、元件和測試設備，并通過element14社區(qū)提供設計支持。
2023財年，安富利營業(yè)收入增長，Q4銷售額從64億美元增至66億美元，全年銷售額從243億美元增至265億美元。營業(yè)利潤率和調(diào)整后營業(yè)利潤率均有所提升，顯示收益增長超過銷售增速。EC和Farnell的營業(yè)利潤率分別為5.1%和8.1%，半導體產(chǎn)品占銷售額約85%，其余來自互連、無源和電機元件及計算機產(chǎn)品。半導體業(yè)務因應5G、物聯(lián)網(wǎng)、自動化技術需求增長15%，達216.65億美元。
安富利總資產(chǎn)增至124.77億美元，優(yōu)化負債結構，股東權益增至47.51億美元。這些財務表現(xiàn)顯示了安富利在業(yè)務、資產(chǎn)和財務管理方面的穩(wěn)健性，為其全球市場持續(xù)增長和競爭力提供基礎。面對全球經(jīng)濟和供應鏈挑戰(zhàn)，安富利通過靈活的市場策略和運營模式保持彈性和成長潛力，不斷優(yōu)化產(chǎn)品和定價策略以保持競爭力，并減少庫存風險。
四、文曄
文曄關鍵財務數(shù)據(jù)，來源：基于文曄年報整理
文曄公司在近年展現(xiàn)了穩(wěn)定增長和高效財務管理。2021年銷量達4,361,271千個，銷售額67億臺幣，2022年銷量微降至3,809,331千個，但銷售額提升至84億臺幣，體現(xiàn)了產(chǎn)品價值提升和組合優(yōu)化的成效，尤其在應用IC和類比IC產(chǎn)品線上。
五年財務概覽顯示文曄的收入增長和資產(chǎn)管理優(yōu)勢。流動資產(chǎn)水平提升超過100%，展示良好流動性和市場適應能力。負債增加，特別是非流動負債，反映長期投資和財務責任的增加。股東權益和營業(yè)收入穩(wěn)步增長，盡管2022年每股盈余略有下降，但盈利和成本控制能力良好。
財務結構保持健康，長期資金對固定資產(chǎn)的投資比率增長，顯示持續(xù)的產(chǎn)能擴張和技術升級投資。償債能力提升，流動比率和速動比率上升，利息保障倍數(shù)雖波動但整體健康。運營效率穩(wěn)定，盈利能力增長顯著，資產(chǎn)和權益回報率上升，預示更高回報。
銷售額中，亞太地區(qū)占主導地位，占比76.78%和74.58%，其他地區(qū)份額也增長。市場占有率在亞失地區(qū)呈上升趨勢。供應鏈受數(shù)字化影響，2022年預計銷售額達1,085億美元，2024年將回升。亞太市場份額提升，市場需求增長帶來機遇與挑戰(zhàn)。
疫情和氣候變化下，數(shù)字化和綠色能源需求增長，利于半導體企業(yè)。5G、車用電子、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等推動行業(yè)增長。亞洲市場人均收入提升和電子產(chǎn)品普及率低，為企業(yè)提供增長機會。文曄有望擴大在全球半導體市場的影響力，尤其是在亞洲。技術優(yōu)勢和全球布局預期將創(chuàng)造股東價值，集團市場競爭力顯著，預期將鞏固全球領導地位。
盡管面臨宏觀經(jīng)濟波動和行業(yè)競爭，文曄維持業(yè)務增長和財務穩(wěn)定，支持其全球市場地位。
五、Macnica Holdings
Macnica Holdings關鍵財務數(shù)據(jù)，來源：基于Macnica Holdings年報整理（財年）
Macnica Holdings在2023年財年末表現(xiàn)出色，凈銷售額增至1,029,263百萬日元，同比增長35.1%，營業(yè)收入增至61,646百萬日元，同比增長67.9%。這體現(xiàn)了公司在全球半導體和電子元件分銷市場的強勁需求和快速擴張。營業(yè)利潤率從4.8%提升至6.0%，展示了操作效率和成本控制的進步。
歸屬于母公司所有者的凈利潤達到41,030百萬日元，同比增長59.0%，每股凈利潤從414.89日元提升至664.89日元，凸顯股東價值的增加。凈資產(chǎn)收益率(ROE)達到22.2%，總資產(chǎn)收益率(ROA)為12.9%，顯示銷售和資產(chǎn)利用效率的提升。
公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別增長至517,620百萬日元和207,762百萬日元，股東權益比率從46.9%降至38.6%，反映了公司積極的擴張策略。凈資產(chǎn)收益穩(wěn)步提高，每股凈資產(chǎn)增至3,299.25日元，顯示增加股東價值的努力。
公司的現(xiàn)金流和分紅政策體現(xiàn)了其健康狀況。運營現(xiàn)金流由負轉正，達到38,896百萬日元，標志著盈利質(zhì)量的提升。投資活動保守，融資活動的現(xiàn)金流出增加，可能是為了加強資產(chǎn)負債表。分紅提升至每股150.00日元，反映了對未來現(xiàn)金流和盈利穩(wěn)定性的信心。
公司在PLD、ASIC、ASSP和模擬產(chǎn)品領域均實現(xiàn)顯著增長，尤其模擬產(chǎn)品同比增長53.2%，顯示了在高增長領域的競爭力。內(nèi)存產(chǎn)品銷售下降了13.3%，但網(wǎng)絡業(yè)務和軟件業(yè)務分別增長了20.5%和60.5%，展示了公司在解決方案和服務方面的多元化增長。
綜合來看，Macnica Holdings的業(yè)績彰顯了公司在挑戰(zhàn)和機遇共存的市場環(huán)境中的強
六、中電港
中電港技術股份有限公司，成立于2014年，是中電器材的一個戰(zhàn)略舉措，旨在推動中國電子信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。該公司通過整合商戶、倉儲、物流和金融服務，建立了一個一站式垂直服務的電子商務平臺。中電港的成立涉及將中電器材全資子公司的電子元器件分銷資產(chǎn)和業(yè)務注入中電港，以及轉讓器材國際、廣東億安倉和香港億安倉的全部股權。
中電港專注于網(wǎng)絡信息系統(tǒng)、人工智能、智慧視覺、智慧音頻、汽車電子和工業(yè)控制等專業(yè)應用領域，構建了一個產(chǎn)業(yè)資源集聚的綜合服務平臺。公司采用了“大平臺系統(tǒng)賦能、精專業(yè)創(chuàng)新驅動”的新分銷模式，結合電子元器件授權分銷、非授權分銷業(yè)務和電商模式，滿足客戶多樣化需求。
中電港已成為集電子元器件分銷、設計鏈服務、供應鏈協(xié)同配套和產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務的綜合服務提供商。公司擁有多條國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)授權產(chǎn)品線，在消費電子、通訊系統(tǒng)、工業(yè)電子、計算機和汽車電子等多個領域服務超過5000家交易客戶。
2022年，中電港在電子元件分銷領域實現(xiàn)顯著市場擴張和收入增長，年收入同比增長12.63%，表現(xiàn)出經(jīng)濟挑戰(zhàn)中的韌性。公司產(chǎn)品線多樣化，尤其在存儲器和模擬設備領域取得進展。中電港擁有技術專家團隊，深化行業(yè)洞察力，提供工程支持和技術解決方案，加強客戶關系并提升忠誠度。作為136家制造商的授權分銷商，中電港提供全面服務，從設計鏈支持到供應鏈協(xié)調(diào)。
財務方面，2022年營業(yè)收入達43,302,992,437.92元，比2021年增長12.79%，盈利能力表現(xiàn)出波動。歸屬于上市公司股東的凈利潤增長18.96%，但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤下降35.88%?，F(xiàn)金流量凈額有顯著提升，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比2021年增長67.76%?；久抗墒找嬖鲩L18.95%，加權平均凈資產(chǎn)收益率在2022年達到15.57%。
資產(chǎn)管理方面，2022年末總資產(chǎn)較2021年下降2.90%，但歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)增長了14.74%，表明公司在優(yōu)化資產(chǎn)結構?？傮w來看，中電港在2022年展現(xiàn)出營業(yè)收入增長和盈利能力波動，現(xiàn)金流管理和資產(chǎn)優(yōu)化方面取得進步，但需進一步關注盈利能力下降和總資產(chǎn)減少的問題。
七、力源信息
力源信息，自2001年成立以來，已成為中國本土電子元器件分銷行業(yè)的領先企業(yè)。2011年在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，成為行業(yè)首家A股上市公司。公司通過系列并購，形成了從電子元器件代理分銷、自研芯片到下游解決方案設計、模塊及智能電網(wǎng)產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈。
公司的高速增長得益于其前瞻性戰(zhàn)略定位和外延式并購策略。自2013年以來，力源信息耗資32.58億元成功并購了鼎芯無限、飛騰電子及武漢帕太等公司，顯著推動了銷售增長。這些并購不僅加強了公司在分銷行業(yè)的整合效率，也拓寬了業(yè)務范圍，促進了產(chǎn)業(yè)鏈的上下游發(fā)展。
力源信息的并購強化了其在電子元器件分銷市場的地位。鼎芯無限的收購豐富了國內(nèi)芯片產(chǎn)品線，飛騰電子的并購增強了技術研發(fā)能力并加強了對能源互聯(lián)網(wǎng)市場的布局，武漢帕太的并購則提升了產(chǎn)品線和市場覆蓋率。公司還通過子公司深度整合，促進技術協(xié)同，如飛騰電子的PCBA板卡、模塊產(chǎn)品，以及自主IC芯片研發(fā)和設計，推出CoolMOS和EEPROM等系列產(chǎn)品。
力源信息注重自主品牌芯片開發(fā)，整合代理產(chǎn)品線和客戶資源，推出新能源汽車BMS項目、NB-IoT項目和藍牙模塊項目等。目標是成為一家集分銷、模塊、自主開發(fā)設計的綜合性公司。
銷售網(wǎng)絡覆蓋國內(nèi)外，代理近百家國內(nèi)外優(yōu)秀公司產(chǎn)品線，涵蓋歐美、國產(chǎn)及日系產(chǎn)品線。公司在下游解決方案和模塊方面加強研發(fā)和推廣，智能電網(wǎng)產(chǎn)品業(yè)務包括智能電表和智能斷路器及其衍生產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
公司建立全性能測試實驗室，配備先進設備，滿足產(chǎn)品型式試驗要求，并擁有現(xiàn)代化防靜電車間，引進自動化、智能化生產(chǎn)檢驗設備，提升生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量。通過電子商務平臺“力源芯城”提供一站式服務，擁有龐大的注冊客戶基礎。在武漢建立的專業(yè)防靜電倉庫和公用型保稅倉庫是中國境內(nèi)最大的電子元器件貨倉之一，與順豐、FedEx等合作提供快捷物流服務。這些綜合優(yōu)勢確立了力源信息在電子元器件分銷行業(yè)中的領先地位。
八、好上好
深圳市好上好信息科技股份有限公司成立于2014年。好上好控股不僅在電子元器件分銷領域有所建樹，還基于客戶需求和技術積累，逐步開發(fā)了物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品設計及制造業(yè)務，推出了多款智能家居產(chǎn)品、物聯(lián)網(wǎng)無線模組和公網(wǎng)通訊設備。此外，公司還涉足芯片定制業(yè)務，已推出多款TWS藍牙耳機配套芯片，盡管這些新業(yè)務規(guī)模還較小，但顯示了公司的創(chuàng)新能力和業(yè)務拓展?jié)摿Α?/p>
在成立之初，好上好控股就確立了其在電子元器件分銷市場的領導地位，并通過不斷的技術積累和市場拓展，將業(yè)務從單一分銷擴展到產(chǎn)品設計、制造以及芯片定制等多個領域，形成了一個多元化的業(yè)務結構。好上好控股的優(yōu)勢在于其全面的發(fā)展戰(zhàn)略，該策略不僅聚焦于產(chǎn)品和市場的持續(xù)擴展，還注重技術創(chuàng)新和管理優(yōu)化，旨在全面提升公司的競爭力和市場地位。通過這種多元化和戰(zhàn)略性的方法，好上好控股展示了其作為電子元器件行業(yè)領導者的雄心和潛力。
九、深蕾科技
2016年深蕾科技成立，深蕾科技的發(fā)展故事是一系列戰(zhàn)略規(guī)劃和市場拓展的成果，彰顯了其在經(jīng)濟挑戰(zhàn)中的持續(xù)增長。深蕾科技在內(nèi)存存儲和模擬設備領域取得了巨大進展，并成功擴大了在國內(nèi)市場的份額，實現(xiàn)業(yè)務收入的顯著提升。通過有效的成本控制和定價策略，深蕾科技維持了產(chǎn)品線和市場競爭力。
作為136家電子元件制造商的授權分銷商，深蕾科技提供廣泛的處理器和設備，服務眾多行業(yè)，其從設計到供應鏈的全方位服務增強了客戶體驗和市場位置。在數(shù)字化轉型方面，深蕾科技投資新商業(yè)模式，提升運營效率，并與小米、中興、比亞迪等企業(yè)建立了戰(zhàn)略合作，提高了市場份額和風險管理能力。
近年來，深蕾科技專注于計算、汽車電子、新能源等高增長領域，發(fā)展其數(shù)字化和創(chuàng)新能力以保持市場領導地位。深蕾科技在全球半導體行業(yè)有堅實的基礎，展現(xiàn)了其持續(xù)競爭和穩(wěn)定增長的潛力。公司的優(yōu)勢包括：與原廠的緊密合作、高質(zhì)量的客戶群、強大的信息化支持體系，以及一支專業(yè)的技術團隊。這些因素共同構成了其市場成功的基石。
九、華強電子
深圳華強電子交易網(wǎng)絡有限公司，自2008年成立以來（華強電子網(wǎng)自2002年運營），在電子信息產(chǎn)業(yè)中提供全方位電子商務服務，包括電子元器件的供求信息發(fā)布、在線交易、運營管理、行業(yè)咨詢、物流配送和供應鏈管理。華強電子網(wǎng)專注于電子元器件的全球采購，通過華強商城這一一站式平臺提供多樣化、高品質(zhì)、可靠交期的采購服務。利用EBS系統(tǒng)和豐富的供應商庫、SKU庫資源，公司有效完成采購任務，主要滿足電子產(chǎn)品制造商在研發(fā)、試產(chǎn)、量產(chǎn)、維修等階段的長尾采購需求，這些需求特征為不易預測、小批量、不穩(wěn)定且多樣化。
公司的核心能力在于長期積累的數(shù)據(jù)系統(tǒng)建設、數(shù)據(jù)處理能力和對電子元器件行業(yè)的深刻理解，使其能夠有效連接供需雙方。華強電子網(wǎng)不僅涉及電子元器件采購，還覆蓋多個供應渠道，擁有百萬級別的注冊用戶平臺。
財務上，華強電子網(wǎng)主要通過交易賺取購銷差價，以總額法確認銷售收入。2022年報告期內(nèi)，公司線下銷售收入占業(yè)務收入的比重分別為96.44%、90.37%和93.51%，主要銷售以集成電路為主的多種電子元器件，其價格受市場供需影響。
深圳華強電子網(wǎng)在電子元器件采購服務領域建立了自己的競爭優(yōu)勢，包括高效的EBS系統(tǒng)、全面的供應商及SKU數(shù)據(jù)庫，以及一站式電子元器件采購平臺——華強商城，聚集了數(shù)千供應渠道，數(shù)百萬注冊用戶，有效滿足長尾采購需求。這些優(yōu)勢使華強電子網(wǎng)在電子元器件采購領域成為關鍵參與者，并能夠靈活調(diào)整服務以應對市場需求，維持穩(wěn)定的毛利率，體現(xiàn)出其持續(xù)經(jīng)營的能力。
十、香農(nóng)芯創(chuàng)
香農(nóng)芯創(chuàng)（原名聚隆科技），成立于1998年，最初專注于電氣機械制造。2019年，在基石資本張維的領導下，公司轉型為半導體分銷商，張維取得控股權，原控股的劉氏父子成為股東。張維上任后，終止了IPO募投項目，將約3.28億元資金用于補充流動資金。2020年，聚隆科技成立子公司聚隆景潤，投資約3億元，涉足半導體相關企業(yè)，標志著公司向半導體產(chǎn)業(yè)的轉型。
2021年，聚隆科技以16億現(xiàn)金收購電子元器件分銷商聯(lián)合創(chuàng)泰100%股權。自7月起，聯(lián)合創(chuàng)泰的業(yè)務并入合并報表，占主營業(yè)務的95%以上。同年1-5月間，公司完成資產(chǎn)重組和現(xiàn)金購買聯(lián)合創(chuàng)泰股權的決策審批，支付總計15.1億元，實現(xiàn)從洗衣機離合器生產(chǎn)向電子元器件分銷的業(yè)務轉型，并與阿里巴巴、字節(jié)跳動等建立合作。
2021年1-9月，公司的營業(yè)收入同比增長2357.59%，凈利潤增長259.31%，顯示出轉型的成功。香農(nóng)芯創(chuàng)的業(yè)務優(yōu)勢包括管理層的專注、在供應鏈中的橋梁作用，以及得到國內(nèi)外政策支持，例如“中國制造2025”。公司通過提供技術支持、優(yōu)質(zhì)售后服務和有效的供應鏈管理來加強客戶關系，提高客戶粘性。這些因素共同支撐香農(nóng)芯創(chuàng)在電子元器件分銷領域的戰(zhàn)略地位。
總結：分銷商與原廠營收相輔相成
圖：2022年度全球TOP10分銷商營收占TOP50分銷商總營收的百分比（來源：國際電子商情，幣種：美元）
根據(jù)2023年“國際電子商情”的統(tǒng)計，全球前四大元器件分銷商中，艾睿電子以371.2億美元營業(yè)收入領先，安富利和大聯(lián)大分別以265億美元和7761億元新臺幣緊隨其后，文曄科技則達到了5712億元新臺幣。文曄科技收購富昌電子后躍居第三位，整個電子元器件分銷行業(yè)的集中度較高。
中國本土電子制造商因產(chǎn)品種類繁多、技術需求多樣化，難以完全符合國際電子元器件分銷商的全球策略，導致難以從國際分銷商獲得全面的技術支持。相對而言，中國本土分銷商更了解國內(nèi)市場特點和需求，服務于國內(nèi)電子制造業(yè)客戶。他們業(yè)務靈活，對國內(nèi)市場有深入了解，有效填補了國際分銷商在國內(nèi)市場的空白，近年來迅速發(fā)展。
盡管中國大陸本土的電子元器件分銷行業(yè)發(fā)展迅速，但與國際頭部分銷商相比，營收差距仍大。中國電子元器件分銷行業(yè)分散度相對較高，與發(fā)達國家形成鮮明對比。
2022年全球半導體銷售結構分析(直銷與代銷)，來源：Gartner，大聯(lián)大2022年報
2022年，全球TOP50電子元器件分銷商的營收達到2,067.89億美元，比2021年增加9.43%，2021年又比2020年增加23.7%，顯示分銷市場規(guī)模逐年擴大。前四名分銷商——艾睿電子、安富利、大聯(lián)大和文曄科技，2022年的營收占TOP50總營收的52.59%，高于2021年的51.54%和2020年的46.52%。TOP10分銷商市場份額也在增長，從2020年的65.15%增至2022年的68.98%，呈現(xiàn)“大者恒大”的市場趨勢。
2022年，TOP50中有15家企業(yè)出現(xiàn)負增長，多數(shù)位于排名25名之后，大部分來自中國大陸和臺灣。相比之下，2021年有21家YoY+%超過50%的分銷商，2022年僅有4家。增長主要由前25名分銷商帶動。2022年排名第50的公司營收為4.37億美元，低于2021年的4.91億美元。盡管一些潛在的TOP50公司未透露營收，如得捷電子、廈門信和達、儒卓力和赫聯(lián)電子的估計營收，但這些估計并不影響頭部分銷商市場份額持續(xù)集中的趨勢。傳統(tǒng)元器件分銷的主要商業(yè)模式是金融服務。文曄科技2022年毛利率3.47%，安富利2022年第二財季利潤率4.5%。資金規(guī)模在行業(yè)中作用重要，分銷商管理上下游賬期差異，對資金管理和規(guī)模提出高要求。
2023年，半導體行業(yè)呈現(xiàn)明顯的下行趨勢，這也讓元器件分銷商的庫存水位逐漸升高，進而影響全年營收。電子元器件行業(yè)市場集中度高，呈“賣方市場”特征。技術密集型和資金密集型行業(yè)，市場份額和技術領先性呈頭部集中效應。據(jù)Gartner 2022年數(shù)據(jù)，全球半導體總收入為6017億美元，年增長率為1.1%，前十大半導體制造商占全球市場份額的53.9%，前25家增長率為2.8%，占市場份額的77.5%。這表明市場主要由美國、歐洲和韓國的大型半導體公司主導。
供應鏈中承擔蓄水池作用的分銷商，波動幅度通常小于IC原廠。在芯片缺貨的“賣方市場”，終端客戶意識到元器件分銷重要性。新冠疫情爆發(fā)后，全球經(jīng)濟重創(chuàng)，導致市場需求誤判，芯片短缺，許多產(chǎn)能被分配給消費電子等其他領域。汽車行業(yè)零庫存模式暴露供應鏈安全問題，特別是芯片管理上。
值得一提的是，當芯片缺貨過去之后，終端客戶終于意識到元器件分銷重要性。汽車行業(yè)零庫存模式暴露供應鏈安全問題，特別是芯片管理上。越來越多的主機廠開始繞過Tier1直接管控自己的供應鏈。授權代理模式導致產(chǎn)業(yè)游戲規(guī)則和利潤由上游原廠掌控。國外分銷商與國內(nèi)分銷商產(chǎn)業(yè)話語權差異即國際原廠與本土原廠話語權差異。在歐美芯片原廠強勢領域，國外分銷商話語權更大。
頭部原廠營收與頭部分銷商毛利率相關性，數(shù)據(jù)來源：Wind, 東吳證券研究所
注：左軸為頭部上游IC原廠平均營收，單位為億美元；右軸為毛利率
IC原廠在2Q09、2Q16、2Q19業(yè)績觸底反彈，帶動分銷商進入高速增長階段，分銷商業(yè)績變動滯后IC原廠1-2個季度。2Q22IC原廠營收增長觸頂，預計22年底到23年初營收回調(diào)，3Q23之前再次實現(xiàn)營收高速增長，分銷商將于3Q23-4Q23再次進入快速增長通道。由上可知，頭部IC原廠營收增長與頭部分銷商毛利率波動相關。從這個角度來看，國產(chǎn)芯片和本土分銷商的成長是相輔相成的，本土分銷商的成長無法離開本土芯片原廠的支持。筆者認為，如果國產(chǎn)芯片無法在某些細分領域取得領導性優(yōu)勢，本土分銷上在渠道端也將依然缺乏話語權。
下載ECAD模型
