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近日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布了關(guān)于文遠(yuǎn)知行在境外發(fā)行上市備案通知書，這意味著文遠(yuǎn)知行在紐約證券交易所或者納斯達(dá)克 交易所IPO的流程已經(jīng)正式啟動。
作為中國領(lǐng)先的自動駕駛技術(shù)初創(chuàng)公司，文遠(yuǎn)知行此前已經(jīng)獲得了國內(nèi)多家投資機(jī)構(gòu)和整車企業(yè)的青睞。自2017年成立依賴，包括英偉達(dá)、廣汽集團(tuán)、IDG資本等行業(yè)大佬都已是文遠(yuǎn)知行的投資人。在經(jīng)歷過多輪融資后，文遠(yuǎn)知行的估值已達(dá)到51億美元。此番如果在美股成功上市，一方面能夠為文遠(yuǎn)知行籌集大量的資金用以自動駕駛相關(guān)項目的推進(jìn)；另外一方面，也可以給到之前的投資人可觀的回報。
這次和文遠(yuǎn)知行一起獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)的還有極氪汽車。一家自動駕駛技術(shù)公司以及一家整車企業(yè)獲得了中國政府的認(rèn)可在美國上市，意味著之前困擾中美雙方的關(guān)于審計底稿和數(shù)據(jù)安全方面的爭議大概率已經(jīng)得到了解決。中國初創(chuàng)企業(yè)需要美國的資本來支持，但美國的股市和股民同樣希望看到中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴美上市，讓美國股民和投資機(jī)構(gòu)享受到中國高科技公司成長的紅利。從本質(zhì)上來看，中國高科技企業(yè)在美國上市本身就是一種互惠互利的行為。
打造“六邊形戰(zhàn)士”的商業(yè)模式
對于自動駕駛技術(shù)公司，尤其是專注在L4級自動駕駛技術(shù)公司來說，如何實現(xiàn)自我造血一直是一個令人撓頭的難題。通過過去幾年的實踐，目前各方的共識是，L4級自動駕駛技術(shù)短期內(nèi)難以在乘用車領(lǐng)域內(nèi)實現(xiàn)全面商業(yè)化落地。對于文遠(yuǎn)知行來說，如何依托現(xiàn)有的產(chǎn)品和技術(shù)盡最大可能來提升收入是決定公司未來市值高低的最重要指標(biāo)。所以在設(shè)計商業(yè)模式上，文遠(yuǎn)知行都是從對現(xiàn)有技術(shù)利用率最大的角度出發(fā)，不放過任何一個賺錢的機(jī)會。
以Robotaxi為例，文遠(yuǎn)知行并不執(zhí)著于某一種特定的商業(yè)模式來推動Robotaxi項目的落地，相反其打造了三種模式來細(xì)化Robotaxi的應(yīng)用場景：自建Robotaxi車隊，為主機(jī)廠建立Robotaxi車隊以及為移動出行公司建立Robotaxi車隊。
自建Robotaxi車隊是不少L4級自動駕駛技術(shù)公司常見的做法。但是自營Robotaxi車隊是一種典型的重資產(chǎn)運(yùn)營模式。這種模式不僅前期投入比較大，而且后期回報周期非常長。至于為主機(jī)廠和移動出行公司輸出Robotaxi相關(guān)技術(shù)，不僅能夠省去前期高額的投入，同時還能夠獲得直接的回報。
和主機(jī)廠合作，可以幫助文遠(yuǎn)知行在前裝市場去站穩(wěn)腳跟，搭上車企發(fā)展自動駕駛的快車；和移動出行公司合作，能夠為文遠(yuǎn)知行獲得更多寶貴的實際道路測試數(shù)據(jù)，推動算法的持續(xù)優(yōu)化。由于不拘泥于一種形式，文遠(yuǎn)知行的L4級自動駕駛技術(shù)已經(jīng)進(jìn)入到從上游的整車企業(yè)到下游的移動出行企業(yè)的整個自動駕駛技術(shù)生態(tài)圈。
此外，文遠(yuǎn)知行還打造了一個自動駕駛通用技術(shù)平臺WeRide One。該平臺業(yè)已同時覆蓋了無人出租車、無人小巴、無人貨車和無人環(huán)衛(wèi)車等多個場景上。和乘用車相比，速度更低且路線相對更加固定的商用車，更容易實現(xiàn)L4級自動駕駛技術(shù)的部署。因此無人小巴、無人貨車以及無人環(huán)衛(wèi)車等組成的商用車場景，成為文遠(yuǎn)知行發(fā)力的重點(diǎn)。
對于文遠(yuǎn)知行來說在IPO之前還有一個值得宣傳的就是在今年7月獲得了阿聯(lián)酋的首個自動駕駛路跑牌照。在這個牌照的支持下，文遠(yuǎn)知行可以在阿聯(lián)酋開展各類自動駕駛車輛的路跑測試和運(yùn)營。這是中東乃至全球首個國家級全域自動駕駛路跑牌照，為文遠(yuǎn)知行下一步在阿聯(lián)酋以及中東市場部署Robotaxi打下了堅實的基礎(chǔ)?？紤]倒中東資本最近一段時間先后投資了蔚來和高合兩家國內(nèi)新勢力。在中東市場先行一步的文遠(yuǎn)知行，日后和瞄準(zhǔn)中東市場的國內(nèi)車企的合作前景同樣非?？春?。
美股市場的風(fēng)險同樣不容小覷
眾所周知，美股上市門檻比較低，估值和流動性都比港股要好不少，而且對于相關(guān)企業(yè)在上市前沒有像國內(nèi)的在盈利方面有比較嚴(yán)苛的要求。因此美國證券市場成為不少中國初創(chuàng)企業(yè)最理想的上市目標(biāo)市場。尤其是對于無論是像極氪這樣的新勢力車企還是像文遠(yuǎn)知行這樣的自動駕駛技術(shù)公司，由于短期內(nèi)盈利無望，且需要投入的資金又很大，赴美上市幾乎是唯一一條路。
但是美股市場也并非沒有任何風(fēng)險。從2022年開始，大量美股上市的美國本土自動駕駛公司或者零部件公司的股價出現(xiàn)大幅下跌，甚至像圖森的市值只有巔峰時期的10%。L4級自動駕駛技術(shù)難以在短期內(nèi)全面落地，使得資本喪失對于自動駕駛技術(shù)的熱情。之前估值／市值的上漲導(dǎo)致投資收益上漲的擊鼓傳花的游戲，在美聯(lián)儲持續(xù)加息的大背景下也難以為繼。
文遠(yuǎn)知行選擇在這個時候赴美上市，同樣也需要面臨美股L4級自動駕駛技術(shù)公司集體低迷的情況。一旦上市之后公司前景不被投資人看好，甚至被資本做空，那即便前期可以容到一定的資金，后期進(jìn)一步的發(fā)展前景也會受到比較大的限制。此外，中美之間的地緣政治因素也需要被考慮到。之前圖森科技就是因為同時在中美兩地?fù)碛凶詣玉{駛項目而被美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)持續(xù)挑戰(zhàn)，包括蔚小理在內(nèi)的中概股紛紛在港股選擇二次上市來對沖相關(guān)風(fēng)險，這些都是需要文遠(yuǎn)知行提前關(guān)注到的。
文遠(yuǎn)知行這樣的用算法以及數(shù)據(jù)驅(qū)動的高科技公司能夠在美股IPO的最大象征意義在于，從滴滴開始的引發(fā)兩國關(guān)于審計底稿／數(shù)據(jù)傳輸和安全方面的問題已經(jīng)有了比較折中的且能夠得到各方諒解的方案。今后，如果估值合適，國內(nèi)還有一大批自動駕駛技術(shù)公司有望赴美國上市。
和天馬行空的美國自動駕駛技術(shù)公司相比，國內(nèi)的自動駕駛技術(shù)公司無疑“靠譜”了很多。無論是和主機(jī)廠合作，還是將更多目光投向可以實現(xiàn)變現(xiàn)的駕駛輔助系統(tǒng)或者行泊一體技術(shù)上，中國自動駕駛技術(shù)公司的財務(wù)報表無疑更加穩(wěn)健。如果可以整合中國技術(shù)和美國資本，中國自動駕駛技術(shù)公司的前景必然更加廣闊。
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