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作者：九林
2023年已經(jīng)過半，不少企業(yè)陸續(xù)發(fā)布了自己的半年成績(jī)報(bào)。自2022年以來，半導(dǎo)體市場(chǎng)的情況一路向下，企業(yè)近況似乎都不太妙。
近日，日媒在匯總了全球主要的十大半導(dǎo)體廠商設(shè)備投資計(jì)劃后發(fā)現(xiàn)，2023年度投資額預(yù)計(jì)下降16%，這是四年以來的首度下降。然而并非一家機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)半導(dǎo)體投資下降。IC Insights數(shù)據(jù)也表明2023年全球半導(dǎo)體資本支出將下降14%。
寒冬之下，半導(dǎo)體市場(chǎng)叫苦連天，不少人都在思考距離拐點(diǎn)還有多遠(yuǎn)？
?01谷底在哪里？
眾所周知，半導(dǎo)體是一個(gè)周期化的市場(chǎng)，一般來講是以3-4年為一輪周期。目前半導(dǎo)體處于下行周期，對(duì)于本次周期何時(shí)結(jié)束眾說紛紜。
《錦緞》在分析半導(dǎo)體周期時(shí)，提到全球半導(dǎo)體銷售額同比增速的低點(diǎn)，最近一次是出現(xiàn)在2019年6月，隨后一路向上直到2022年2月，在震蕩后開始一路向下，直到2023年4月。按照以往半導(dǎo)體行業(yè)42個(gè)月的周期，下行周期應(yīng)該早已過去。實(shí)際上，又過了4個(gè)月，半導(dǎo)體市場(chǎng)似乎依舊沒有向上的趨勢(shì)。
目前不同機(jī)構(gòu)對(duì)于半導(dǎo)體周期做出了三種不同的預(yù)判。一種是“U型派”。U復(fù)蘇是指經(jīng)濟(jì)增速在出現(xiàn)大幅下滑后不會(huì)馬上復(fù)蘇,經(jīng)濟(jì)處于底部的時(shí)間較長,可能在幾個(gè)季度后才會(huì)出現(xiàn)顯著復(fù)蘇。
摩根士丹利認(rèn)為眼下行業(yè)正處于“U型”周期復(fù)蘇底部。大摩分析師Charlie Chan一份報(bào)告中寫道，科技行業(yè)通縮、價(jià)格彈性、人工智能半導(dǎo)體需求，這三項(xiàng)因素將共同觸發(fā)邏輯芯片的下一個(gè)上升周期，可能從第四季度開始。平安證券發(fā)布研報(bào)也認(rèn)為，半導(dǎo)體周期有望呈現(xiàn)U型反轉(zhuǎn)。
還有一種是“V型派”。所謂V型復(fù)蘇，顧名思義是，由于經(jīng)濟(jì)的下降軌跡和上升軌跡都是快速的，經(jīng)濟(jì)跌入底部所停留的時(shí)間較短，從而形成了一個(gè)V字型。臺(tái)積電總裁魏哲家在回應(yīng)未來半導(dǎo)體的復(fù)蘇趨勢(shì)時(shí)表示：“我們目前不確定是否是更強(qiáng)勁的V型復(fù)蘇，但可以確定不會(huì)是U型，產(chǎn)業(yè)會(huì)在下半年復(fù)蘇?！?/p>
當(dāng)然也有“放棄派”或者說“L型派”，如花期銀行的分析師表示，由于半導(dǎo)體市場(chǎng)的不確定性揮之不去，無法提供2024年的收入指引，也無法表明近期內(nèi)可能出現(xiàn)的復(fù)蘇幅度。
縱觀諸多機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，大部分機(jī)構(gòu)都認(rèn)為，全球半導(dǎo)體行業(yè)周期下行預(yù)計(jì)今年二、三季度見底，下行空間已接近底部區(qū)域。下半年會(huì)逐漸恢復(fù)，到今年年底，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的情況或出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。如果按照機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，目前我們正處于半導(dǎo)體周期底部，需求向上切換之際。
?02國內(nèi)廠商半年業(yè)績(jī)報(bào)
目前，不少半導(dǎo)體廠商交出了2023年的上半年成績(jī)。在半導(dǎo)體周期下行之際，觀察國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)的表現(xiàn)對(duì)于把握市場(chǎng)的真實(shí)情況大有裨益。根據(jù)目前已披露的業(yè)績(jī)來看，大多數(shù)半導(dǎo)體公司上半年的營收和歸母凈利潤的同比依舊慘淡。
設(shè)計(jì)
先來看半導(dǎo)體設(shè)計(jì)領(lǐng)域，作為受到周期下行影響最大的消費(fèi)電子領(lǐng)域，千億芯片龍頭韋爾股份的業(yè)績(jī)同樣受到了波及。具體來看，韋爾股份上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入88.58億元，較上年同期減少19.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.53億元，同比下降93.25%。
在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)縱橫統(tǒng)計(jì)的廠商中，有12家企業(yè)凈利潤虧損同比都下降十成以上，包括：燦瑞科技、必易微、上海貝嶺、艾為電子、國芯科技、納芯微、普冉股份、明微電子、恒爍股份、龍芯中科、大為股份、匯頂科技。
12家企業(yè)中，普冉股份、恒爍股份、大為股份主營為存儲(chǔ)芯片；上海貝嶺、艾為電子、納芯微、燦瑞科技、必易微主營模擬芯片；國芯科技、龍芯中科主要研發(fā)CPU；明微電子主營顯示驅(qū)動(dòng)芯片；匯頂科技主營紋識(shí)別芯片、觸控芯片。
存儲(chǔ)是最能反映半導(dǎo)體景氣度的細(xì)分品種，本輪周期中存儲(chǔ)芯片受到的影響最大。根據(jù)WSTS發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到5150.95億美元，同比下降10.28%，其中存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)為840.41億美元，同比下降35.24%。
普冉股份、恒爍股份、大為股份主營為存儲(chǔ)芯片，其業(yè)績(jī)自然逃不過周期的影響。上半年凈利潤上，普冉股份虧損7824.95萬、恒爍股份虧損4830萬元、大為股份虧損3253萬元。普冉股份在財(cái)報(bào)中表示，由于采取適當(dāng)降價(jià)去庫存的定價(jià)策略以逐步消化過多庫存引起的供需不平衡狀況，公司大部分產(chǎn)品價(jià)格較去年同期均有不同幅度的下降。
模擬芯片由于其產(chǎn)品生命周期長等特質(zhì)，周期性相對(duì)于較弱。但在下行的市場(chǎng)中，模擬芯片企業(yè)的業(yè)績(jī)還是受到了影響。據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，今年Q1，國內(nèi)的模擬芯片上市公司如圣邦股份、思瑞浦、富滿微、卓勝微和力芯微等都經(jīng)歷了普遍超三成的業(yè)績(jī)下降，股價(jià)幾乎都從2021年高點(diǎn)大降約七成。
二季度的模擬芯片中，又以電源管理芯片受到的沖擊最大。在凈利潤降幅超十成的模擬企業(yè)中，燦瑞科技、必易微的主營業(yè)務(wù)是電源管理芯片。對(duì)于凈利潤虧損，燦瑞科技表示：“TI等美國大廠在打價(jià)格戰(zhàn)，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，我們采取以價(jià)換量，先把量跑走。我們的銷量從二季度開始在增加，但價(jià)格同比去年的高位有下降。且還有固定成本，所以導(dǎo)致利潤率可能暫時(shí)不是很好?！?/p>
值得注意的是，指紋識(shí)別芯片龍頭匯頂科技，上半年?duì)I收達(dá)到20.22億元，同比增長10.56%；但其凈利潤同比驟降745%，虧損1.36億元。匯頂科技對(duì)此歸咎于，全球消費(fèi)電子產(chǎn)品的疲軟，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)導(dǎo)致產(chǎn)品售價(jià)下降。并且表示，雖然上半年凈利潤虧損，但二季度較一季度經(jīng)營情況有明顯改善。
從諸多半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司宣布虧損來看，IC市場(chǎng)仍舊處于復(fù)蘇前的“至暗時(shí)刻”。
不過，即使寒風(fēng)凜冽也有少數(shù)的IC設(shè)計(jì)公司出現(xiàn)了營收、凈利潤雙增長的情況。如紫光國微、海光信息、宏微科技、樂鑫科技、力合微、安凱微、龍迅股份、芯動(dòng)聯(lián)科。
紫光國微以特種集成電路、智能安全芯片為兩大主業(yè)，2023年上半年，營業(yè)收入37.35億元，同比增長28.56%;歸母凈利潤13.92億元，同比增長16.22%。紫光國微對(duì)此表示，2023年上半年，經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變、消費(fèi)市場(chǎng)疲軟、細(xì)分行業(yè)需求不足，面對(duì)壓力與挑戰(zhàn)，公司積極開拓潛在市場(chǎng)，全面提升管理效能和運(yùn)營效率，整體經(jīng)營業(yè)績(jī)持續(xù)保持增長。
同為國產(chǎn)CPU企業(yè)，盡管國芯科技、龍芯中科上半年利潤虧損超十成，但海光信息表現(xiàn)卻不錯(cuò)。目前海光三號(hào)為CPU主力銷售產(chǎn)品，海光四號(hào)、海光五號(hào)處于研發(fā)階段。深算一號(hào)為公司GPGPU主要在售產(chǎn)品，深算二號(hào)即將發(fā)布，深算三號(hào)研發(fā)進(jìn)展順利。上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約26.12億元，同比增長3.24%；凈利潤約6.77億元，同比增長42.35%。
對(duì)此，海光信息表示，海光 CPU 和 DCU 產(chǎn)品的性能優(yōu)異，在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。報(bào)告期內(nèi)，新產(chǎn)品海光三號(hào)投放市場(chǎng)，得到客戶的充分認(rèn)可，形成良好開局，使公司營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有升，盈利能力進(jìn)一步提升。
半導(dǎo)體庫存調(diào)整進(jìn)度已成為判斷產(chǎn)業(yè)景氣的重要指標(biāo)之一，回顧過去產(chǎn)業(yè)循環(huán)，大約每3~4年會(huì)有一波庫存調(diào)整，約持續(xù)2-3個(gè)季度。
在庫存方面，IC設(shè)計(jì)企業(yè)在去庫存的旋律下，去庫存初見成效。韋爾股份2022年半年報(bào)中顯示公司存貨金額達(dá)124.5億元，占總資產(chǎn)的33.65%，但今年半年報(bào)中存貨金額已經(jīng)降至98.28億元。2022年末匯頂科技存貨大約在17.95億元，庫存水位達(dá)到歷史性高點(diǎn)，經(jīng)過上半年的消化和計(jì)提存貨減值，存貨賬面價(jià)值從17.95億元降至9.46億元，降幅47.30%。
就整體而言，芯片廠商庫存依舊在高位，這波從2022年第二季度開始就出現(xiàn)跡象的庫存似乎還未正式結(jié)束。據(jù)CINNO數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季季度，中國IC設(shè)計(jì)廠商平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增長到192天，較2021年第一季度增加約58天。2022年第三季度，中國主要IC設(shè)計(jì)廠商的平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)一步增至約 216 天。到了今年上半年，據(jù)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)縱橫統(tǒng)計(jì)部分企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)，平均庫存天數(shù)還在279天左右。逐步增長的天數(shù)，反映了半導(dǎo)體芯片設(shè)計(jì)廠三季度業(yè)績(jī)壓力猶在。
設(shè)備
相較于“慘淡”的IC設(shè)計(jì)廠商，半導(dǎo)體設(shè)備廠商上半年的日子更好過些。中微公司發(fā)布的2023年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告中，營業(yè)收入為25.27億元，同比增長28.13%；凈利潤為10.03億元，較上年同期增加約5.35億元，同比增長約114.4%。
對(duì)于凈利潤翻番，中微公司在半年報(bào)中稱，主要系本期收入和毛利增長下扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤較上年同期增加，以及在今年上半年出售了部分持有的拓荊科技公司股票，產(chǎn)生稅后凈收益約4.06億元（非經(jīng)常性收益）。
相較于凈利潤增超十成的中微公司，盛美上海在營收上也可謂齊頭并進(jìn)。上半年，盛美上海實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為16.1億元，同比增長46.94%，歸屬凈利潤實(shí)現(xiàn)4.39億元，同比增長85.74%。
對(duì)于營收高速增長，盛美上海表示，主要原因是新客戶拓展、新市場(chǎng)開發(fā)等方面均取得一定成效和新產(chǎn)品得到客戶認(rèn)可，訂單量穩(wěn)步增長。而凈利潤高速增長，一方面是因?yàn)楣局鳡I業(yè)務(wù)收入和毛利增長，其中2023年1-6月半導(dǎo)體清洗設(shè)備以及其他半導(dǎo)體設(shè)備（電鍍、立式爐管等設(shè)備）的營業(yè)收入均有較大增長；另一方面，企業(yè)投資收益、非經(jīng)常性損益也對(duì)凈利潤增長有所貢獻(xiàn)。
總體來看，半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)主要受到兩個(gè)驅(qū)動(dòng)力影響，一是半導(dǎo)體周期，二是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)。
從半導(dǎo)體周期來看，據(jù)前文所述，全球前十大廠商對(duì)于半導(dǎo)體的設(shè)備投資金額縮減。此外，中微公司董事長兼CEO尹志堯在業(yè)績(jī)說明會(huì)上也表示，中國半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)今年預(yù)計(jì)下降30%多。
從國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展來看，中國是全球最大的半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)，本土半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)在全球市場(chǎng)占比不到10%。在海外政策持續(xù)升級(jí)對(duì)華半導(dǎo)體管制背景下，海外設(shè)備進(jìn)口和本土設(shè)備銷售呈現(xiàn)“此消彼長”態(tài)勢(shì)。對(duì)于國內(nèi)的設(shè)備廠商來說，在中國這個(gè)巨大市場(chǎng)中，國產(chǎn)化依然將是投資主線。
由于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈長，作為上游的設(shè)備廠商對(duì)于市場(chǎng)的反映往往有滯后效應(yīng)，兩大影響堆疊，最終國內(nèi)設(shè)備廠商能夠怎么走，還有待觀望。
值得注意的是，半導(dǎo)體封測(cè)設(shè)備已經(jīng)出現(xiàn)了“賣不動(dòng)”的情況。耐科設(shè)備2023年上半年業(yè)績(jī)，營業(yè)收入、凈利潤同比均降。報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營收8991.05萬元，同比下降37.34%；2023年上半年凈利潤2303.11萬元,同比下降15.28%。相關(guān)數(shù)據(jù)下降的原因，耐科裝備在半年報(bào)中解釋是受半導(dǎo)體周期、終端市場(chǎng)需求疲軟等宏觀因素影響。但從其具體的產(chǎn)品銷量來看，半導(dǎo)體封裝設(shè)備銷量低迷或是更直接原因。今年上半年，半導(dǎo)體封裝設(shè)備產(chǎn)量還不到去年的三成。
材料
半導(dǎo)體材料方面，作為晶圓代工廠的原材料供應(yīng)商，半導(dǎo)體硅片行業(yè)也開始出現(xiàn)松動(dòng)。根據(jù)臺(tái)媒報(bào)道，晶圓代工廠已向日本半導(dǎo)體硅片供應(yīng)商提出下修明年長約價(jià)格的要求，以“共克時(shí)艱”。
從國內(nèi)硅片廠上半年的業(yè)績(jī)來看，似乎國內(nèi)硅片也受到寒風(fēng)影響。滬硅產(chǎn)業(yè)半年度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.74億元，同比下降4%。立昂微實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.42億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤1.74億元，同比分別下降14.22%、65.49%。有研硅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.31億元，同比下降13.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.61億元，同比下降11.68%。
對(duì)于上半年的營收下滑，滬硅產(chǎn)業(yè)表示，由于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍處于周期性調(diào)整階段，子公司上海新昇的300mm硅片業(yè)務(wù)收入較去年同期小幅下降，子公司新傲科技200mm硅片業(yè)務(wù)收入較去年同期小幅增長，子公司Okmetic收入較去年同期下降17%。
立昂微董事長王敏文則表示，“上半年業(yè)績(jī)下滑的主要原因，除了受行業(yè)景氣度下滑的影響，最主要的是受擴(kuò)產(chǎn)、兼并收購、可轉(zhuǎn)債等因素的影響，屬于公司發(fā)展壯大過程中的陣痛?！?/p>
總體來看，目前國內(nèi)硅片大廠還處于材料項(xiàng)目的建設(shè)過程中。滬硅產(chǎn)業(yè)子公司上海新昇持續(xù)推進(jìn)300mm半導(dǎo)體硅片的產(chǎn)能建設(shè)工作；立昂微年產(chǎn) 180 萬片集成電路12英寸硅片項(xiàng)目仍處于建設(shè)及產(chǎn)能爬坡過程中；有研硅主要用于高壓IGBT的8英寸區(qū)熔硅片已進(jìn)入客戶驗(yàn)證階段。
在本次統(tǒng)計(jì)中，清溢光電與路維光電都出現(xiàn)了營收、凈利潤雙增長的情況，而這兩家企業(yè)主營業(yè)務(wù)都是掩膜版。
清溢光電上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.17億元，同比增長22.10%，凈利潤5336.62萬元，同比增長36.89%；路維光電上半年?duì)I業(yè)收入3.08億元，同比增長5.38%，凈利潤7063.1萬元，同比增長53.28%。
對(duì)于營收的增長，清溢光電表示報(bào)告期內(nèi)，清溢光電營收增長主要系廠商加大新品開發(fā)的力度，帶動(dòng)掩膜版的需求增長，公司接受的訂單數(shù)量有提升。而凈利潤的增長主要來自公司整體產(chǎn)能利用率高，對(duì)產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和客戶進(jìn)行了結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，產(chǎn)品獲利能力優(yōu)于上年同期，整體毛利率同比增長1.04個(gè)百分點(diǎn)。
Omdia 在今年的報(bào)告中對(duì)2023年平板顯示用掩膜版需求面積給出了較為樂觀的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，比2022年報(bào)告中給出的數(shù)據(jù)高出6.4%。掩膜版企業(yè)營收的增長，也符合掩膜板行業(yè)具有部分逆產(chǎn)業(yè)周期的特性。
?03有人跌倒、有人吃飽
調(diào)研機(jī)構(gòu)CINNO統(tǒng)計(jì)了2023年上半年中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的投資金額，同比下滑了22.7%，大約為8,553億人民幣。這其中，半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)投資資金主要流向了晶圓制造，占比到43.6%；其次是半導(dǎo)體材料、設(shè)計(jì)、封測(cè)、設(shè)備分別占據(jù)投資資金的20.1%、18.9%、11.5%、1.9%。
從半年報(bào)中，可以看到國內(nèi)半導(dǎo)體市場(chǎng)依舊處于冷卻期，盡管上游的材料、設(shè)備領(lǐng)域營收較好，但設(shè)計(jì)企業(yè)尚未度過“寒潮”。有人吃飽、有人跌倒，無論營收表現(xiàn)如何，身處半導(dǎo)體領(lǐng)域的企業(yè)們都很清楚，半導(dǎo)體具有長周期性，打得是持久戰(zhàn)。
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