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下行周期百事哀。即便從2022年下半年開(kāi)始算，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)下行周期也持續(xù)了超過(guò)1年，行業(yè)里到處彌漫著悲觀的消息和情緒，而臺(tái)積電和德州儀器（TI）最新財(cái)報(bào)的業(yè)績(jī)預(yù)警，似乎進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)參與者對(duì)前景悲觀的認(rèn)同。
在針對(duì)2023年第二季度的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，臺(tái)積電大幅下調(diào)2023年業(yè)績(jī)預(yù)期。臺(tái)積電表示，全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)均不理想，特別是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與日本市場(chǎng)弱于預(yù)期，因而臺(tái)積電將2023年?duì)I收指引大幅下修至衰退10%，前值為減少1%~6%。
臺(tái)積電預(yù)估，不計(jì)存儲(chǔ)器，2023年全球半導(dǎo)體產(chǎn)值將同比下降4%~6%，晶圓代工業(yè)則下降兩位數(shù)，區(qū)間在14%~16%，與上次預(yù)期的7%~9%相比有較大幅度調(diào)整。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳讓芯片設(shè)計(jì)企業(yè)在庫(kù)存管理上非常謹(jǐn)慎，下單生產(chǎn)的積極性不高，臺(tái)積電預(yù)估，芯片設(shè)計(jì)業(yè)去庫(kù)存進(jìn)程至少將持續(xù)到年底，而2024年半導(dǎo)體行業(yè)能否脫離下行周期，還要看全球宏觀大環(huán)境的情況。
德州儀器（TI）同樣下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期，其2023年二季度營(yíng)收同比下降13%，調(diào)低三季度收入預(yù)期，引發(fā)行業(yè)關(guān)注。TI在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已達(dá)207天，而除了汽車(chē)行業(yè)以外的客戶(hù)都在繼續(xù)削減訂單，因而以美元計(jì)算的存貨總價(jià)值還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。
TI存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)多年來(lái)都在200天以下
臺(tái)積電是全球最大晶圓代工廠，擁有最多的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)客戶(hù)，其在晶圓代工市場(chǎng)的份額超過(guò)全行業(yè)的一半；而TI則是全球最大的模擬芯片公司，客戶(hù)數(shù)量超過(guò)10萬(wàn)家，應(yīng)用領(lǐng)域幾乎無(wú)所不包，被視為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)。
這兩家代表性企業(yè)的客戶(hù)都極其廣泛，其業(yè)績(jī)走勢(shì)在相當(dāng)程度上可以代表芯片設(shè)計(jì)業(yè)與芯片下游市場(chǎng)的榮枯風(fēng)向，當(dāng)前在相近時(shí)間點(diǎn)都發(fā)布下行預(yù)期，自然加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂。
但仔細(xì)分析一下，其實(shí)也許不必那么擔(dān)憂。臺(tái)積電所在的晶圓代工處于芯片設(shè)計(jì)的上游，對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)自然比芯片設(shè)計(jì)公司要慢一些，當(dāng)市場(chǎng)不景氣傳遞到臺(tái)積電時(shí)，通常情況下行周期已經(jīng)走過(guò)大半，所以在某種程度上來(lái)說(shuō)，臺(tái)積電頻繁預(yù)警不是壞事，說(shuō)明市場(chǎng)供給端的調(diào)整正在進(jìn)行中了。
而TI的庫(kù)存周期變長(zhǎng)與三季度營(yíng)收指引下降，則印證了兩件事：第一，TI在中國(guó)的市場(chǎng)份額被搶走了不少；第二，TI在三季度的價(jià)格戰(zhàn)可能更兇猛。
從TI的財(cái)報(bào)可以看出，2021年中國(guó)區(qū)銷(xiāo)售占TI銷(xiāo)售比例為55%，而2022年占比下降了6個(gè)百分點(diǎn)至49%，中國(guó)區(qū)市場(chǎng)也是2022年TI各個(gè)區(qū)域市場(chǎng)中唯一銷(xiāo)售額下降的區(qū)域，而其2022年銷(xiāo)售額總體成長(zhǎng)約10%，這一進(jìn)一出說(shuō)明TI中國(guó)市場(chǎng)的份額確實(shí)在被侵消。
2022年TI在中國(guó)區(qū)的市場(chǎng)份額和銷(xiāo)售額雙雙下降
在5月份左右，TI在中國(guó)市場(chǎng)挑起“戰(zhàn)爭(zhēng)”，采取降價(jià)與捆綁銷(xiāo)售等方式，多管齊下意圖奪回失去的市場(chǎng)份額。其中其部分產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)20%~30%，直接壓著本土廠商的成本價(jià)來(lái)賣(mài)，由于TI的模擬芯片多采用12寸產(chǎn)線生產(chǎn)，相比國(guó)內(nèi)模擬公司的8寸產(chǎn)線代工本就具備成本優(yōu)勢(shì)，所以大幅下調(diào)價(jià)格仍有利潤(rùn)，但本土芯片公司則面臨兩難抉擇，要么跟進(jìn)價(jià)格戰(zhàn)，虧損守份額，要么被TI擠出相應(yīng)市場(chǎng)。何況TI巨大的產(chǎn)品庫(kù)還可以組合出非常多讓客戶(hù)“難以拒絕”的捆綁銷(xiāo)售方式。
價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)，自然會(huì)降低TI的營(yíng)收預(yù)期。但在某種程度上來(lái)說(shuō)，也證明了本土模擬芯片廠商，正在成為細(xì)分領(lǐng)域TI須重視的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
當(dāng)然，下行周期中的消極消息還不僅這些，就如同在繁榮周期里樂(lè)觀情緒淹沒(méi)了所有悲觀預(yù)期一樣，部分投資機(jī)構(gòu)更喜歡助漲助跌，樂(lè)于助長(zhǎng)市場(chǎng)的消極情緒，甚至“恐嚇”從業(yè)者，例如說(shuō)什么“這筆融資可能是你創(chuàng)業(yè)生涯中最后一筆融資”之類(lèi)的話，對(duì)于這些資本而言，市場(chǎng)上沒(méi)有血流成河，就不到出手的時(shí)機(jī)。
其實(shí)行情可能沒(méi)有他們渲染的那么壞，只是他們需要這么壞的市場(chǎng)情緒來(lái)壓估值。而如果你是一個(gè)無(wú)法選擇其他行業(yè)的從業(yè)者，在下行周期中也只有熬，只有練好內(nèi)功，因?yàn)槟銦o(wú)法像這些來(lái)去自由的投資機(jī)構(gòu)一樣哪里熱鬧去哪里鉆。
“喜歡做局吃CD輪的機(jī)構(gòu)，對(duì)行業(yè)下行最敏感，也是行業(yè)生態(tài)惡化的推手，”一位資深業(yè)者如是說(shuō)，“芯片企業(yè)本來(lái)就是要穿越周期成長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)過(guò)熱的時(shí)候反而成本過(guò)高?！?/p>
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