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目前，A股上市公司三季報(bào)的業(yè)績(jī)披露已基本結(jié)束，諸多備受關(guān)注的半導(dǎo)體公司也在最后期限發(fā)出公告，業(yè)績(jī)?cè)俪螅K究是要與全體投資者相見。加上當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)整體遇冷，業(yè)績(jī)暴雷其實(shí)也算是意料之外的情理之中。今天，筆者就與大家一一盤點(diǎn)其中一些值得說(shuō)道的公司。
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表、A股上市半導(dǎo)體企業(yè)三季度暴雷指數(shù) ?來(lái)源：與非網(wǎng)整理
筆者針對(duì)A股市值300億以上的半導(dǎo)體企業(yè)，翻看了他們的三季報(bào)業(yè)績(jī)，挑選出了有“雷點(diǎn)”的選手列入了上表中。說(shuō)是暴雷，其實(shí)多少也是有些無(wú)奈，其中有不少公司去年市值還在千億以上，而如今整個(gè)A股半導(dǎo)體板塊千億市值的公司不足5家。
所列暴雷指數(shù)，主要從營(yíng)收的同、環(huán)比增速，歸母凈利潤(rùn)的同、環(huán)比增速以及公司短期業(yè)績(jī)是否形成拐點(diǎn)等多維度進(jìn)行考量，指數(shù)越高并不完全意味著業(yè)績(jī)?cè)讲?，也有一部分原因?lái)自于其業(yè)績(jī)的轉(zhuǎn)折，是否超出了原有的預(yù)期。據(jù)此，筆者挑選了暴雷指數(shù)偏高的部分企業(yè)，進(jìn)一步分析和闡述。
韋爾股份——利潤(rùn)由歷史最高點(diǎn)直接轉(zhuǎn)入虧損
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表、韋爾股份2022年三季度部分會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo) ?來(lái)源：公司公告
韋爾股份2022年第三季度營(yíng)業(yè)收入43.11億元人民幣，同比下降26.51%；歸母凈利潤(rùn)-1.2億元人民幣，同比減少109.41%。營(yíng)收相比第二季度，同比增速下降呈加速狀，且歸母凈利潤(rùn)單季度近三年來(lái)首次出現(xiàn)虧損。
韋爾股份是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的CIS廠商，其營(yíng)收經(jīng)過(guò)近4年的高速增長(zhǎng)后，自去年三季度以來(lái)，逐漸開始走下坡路，市場(chǎng)對(duì)其估值也不斷修復(fù)，今年股價(jià)連續(xù)調(diào)整，從去年下半年最高點(diǎn)255.17元/股下降至當(dāng)前73.37元/股，已蒸發(fā)七成以上市值。此外，由于單季度的歸母凈利潤(rùn)進(jìn)入虧損后，用市盈率對(duì)其進(jìn)行估值往往容易失真，更多的基本面信息關(guān)注點(diǎn)依然還是在其未來(lái)的營(yíng)收與利潤(rùn)上。
平安證券認(rèn)為，韋爾股份收入的下降主要來(lái)自于消費(fèi)電子的疲軟表現(xiàn)。中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)的低迷態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)，這對(duì)該公司的影響非常大。對(duì)此，韋爾股份對(duì)6400萬(wàn)像素圖像傳感器產(chǎn)品及部分庫(kù)齡較長(zhǎng)的產(chǎn)品等存在減值跡象的資產(chǎn)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，減值損失達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.28億元，這也是其歸母凈利潤(rùn)大幅下滑的重要原因。
在單季度營(yíng)收同、環(huán)比一定跌幅的情況下，歸母凈利潤(rùn)從歷史最高值（二季度13.73億元）直接跳水至虧損，突如其來(lái)的“暴雷”感十足。
兆易創(chuàng)新——營(yíng)收同比首次下跌
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表、兆易創(chuàng)新2022年三季度部分會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo) ?來(lái)源：公司公告
兆易創(chuàng)新2022年三季度營(yíng)業(yè)收入19.88億元人民幣，同比去年下降26.07%；歸母凈利潤(rùn)5.65億元人民幣，同比去年下滑35.50%。營(yíng)收近三年首次出現(xiàn)同比下降，相比二季度25.25%的增速急轉(zhuǎn)直下，且環(huán)比同樣出現(xiàn)下跌；歸母凈利潤(rùn)同樣近三年首次出現(xiàn)同、環(huán)比下滑。
兆易創(chuàng)新在DRAM、NOR Flash及MCU等方面頗有建樹，其收入結(jié)構(gòu)上，消費(fèi)類市場(chǎng)占比較大的存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)受影響最大，收入同比減少約4.7億元，微控制器和傳感器業(yè)務(wù)也受影響同比減少約1.4億元和0.9億元，導(dǎo)致整個(gè)營(yíng)收的同比下降；另外，毛利率的下降、人工費(fèi)用的增加以及部分存貨的資產(chǎn)減值增多，最終導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)的大幅下滑。
兆易創(chuàng)新表示，在行業(yè)下行周期時(shí)，在內(nèi)生增長(zhǎng)上要練好內(nèi)功、做好產(chǎn)品、提升管理能力、搭建好管理體系；在外延增長(zhǎng)上，行業(yè)下行期反而是比較好的時(shí)機(jī)，公司會(huì)在MCU周邊生態(tài)以及模擬等產(chǎn)品上積極尋找機(jī)會(huì)。
民生證券認(rèn)為兆易創(chuàng)新三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，46.10%的毛利率雖然同比下降了3.70個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降3.30個(gè)百分點(diǎn)，但仍然維持了歷史較高的水平。隨著9月20日兆易創(chuàng)新發(fā)布了首款基于M33內(nèi)核的車規(guī)級(jí)微控制器，該公司正式進(jìn)入車規(guī)MCU市場(chǎng)，可廣泛用于車身控制系統(tǒng)、車用照明系統(tǒng)和電機(jī)電源系統(tǒng)，以及智能座艙系統(tǒng)。另外，車規(guī)級(jí)NOR Flash也在汽車和工業(yè)方向?qū)崿F(xiàn)快速增長(zhǎng)。
龍芯中科——營(yíng)收連續(xù)下挫，利潤(rùn)首次虧損
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表、龍芯中科2022年三季度部分會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo) ?來(lái)源：公司公告
龍芯中科2022年三季度營(yíng)收1.36億元人民幣，同比下降35.73%；歸母凈利潤(rùn)為-0.16億元，同比下滑154.55個(gè)百分點(diǎn)。其實(shí)龍芯中科的單季度營(yíng)收已連續(xù)三個(gè)季度同比下跌，且幅度均在30個(gè)百分點(diǎn)以上，距離2021年四季度最高值4.27億元，已“失血”近七成。而歸母凈利潤(rùn)更是近8個(gè)季度以來(lái)首次進(jìn)入虧損狀態(tài)。
龍芯中科是國(guó)產(chǎn)自主通用CPU核心供應(yīng)商，開源證券認(rèn)為其業(yè)績(jī)低于預(yù)期，但未來(lái)在信創(chuàng)加持下發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁。業(yè)績(jī)的低迷主要系信息化類芯片的最終用戶正處于項(xiàng)目驗(yàn)收階段，采購(gòu)需求較少。且三季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為612.3天，同環(huán)比均有所提升。
2022年10月29日，龍芯中科發(fā)布了股東增持公告——控股股東天童芯源基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心和對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可，擬于2022年10月31日起6個(gè)月內(nèi)增持公司股份，金額不低于人民幣500萬(wàn)元且不高于人民幣1,000萬(wàn)元。對(duì)于目前90元左右的股價(jià)來(lái)說(shuō)，這點(diǎn)資金大概只夠買550-1100手（1手=100股），而目前龍芯中科每天的交易量是3-4萬(wàn)手，即回購(gòu)總金額不到一天交易量的3%，還要拉長(zhǎng)到6個(gè)月的周期進(jìn)行回購(gòu)。對(duì)于股價(jià)走勢(shì)影響微乎其微，更多只是一種表態(tài)。屬于嘴上說(shuō)得很好聽，行動(dòng)幾乎可以忽略不計(jì)。
北京君正——營(yíng)收總體穩(wěn)定，利潤(rùn)首次下跌
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表、北京君正2022年三季度部分會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo) ?來(lái)源：公司公告
北京君正2022年三季度營(yíng)業(yè)收入為14.15億元人民幣，同比下降2.92%；歸母凈利潤(rùn)2.21億元人民幣，同比下滑21.25%。北京君正連續(xù)5個(gè)季度營(yíng)收保持在14億元上下，原先的高速增長(zhǎng)早已告一段落，只是在單季度的同比增速上首次體現(xiàn)出下滑的狀態(tài)。在歸母凈利潤(rùn)方面，也基本保持在2億元人民幣左右，但同比下滑也屬近三年來(lái)首次。
北京君正主要產(chǎn)品線包括微處理器芯片、智能視頻芯片、存儲(chǔ)芯片、模擬與互聯(lián)芯片。銀河證券認(rèn)為上述業(yè)績(jī)符合預(yù)期，歸母凈利潤(rùn)的下降主要系該公司持續(xù)推動(dòng)研發(fā)投入，22Q3研發(fā)費(fèi)用達(dá)1.71億元，同比增長(zhǎng)21.78%。
公司方面則認(rèn)為，三季度視頻芯片的毛利率環(huán)比二季度有所下降，但行業(yè)市場(chǎng)變動(dòng)不大，且目前看消費(fèi)市場(chǎng)逐漸在企穩(wěn)。其智能視頻芯片在海外的推廣更快一些，明年會(huì)不斷增加，而微處理器芯片的推廣周期則會(huì)更長(zhǎng)一些。模擬目前主要是LED驅(qū)動(dòng)芯片，包括車規(guī)市場(chǎng)和非車規(guī)的高端消費(fèi)類市場(chǎng)，這個(gè)領(lǐng)域公司存在一些獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，會(huì)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品線收入繼續(xù)增長(zhǎng)，尤其是在車規(guī)市場(chǎng)。
思瑞浦——營(yíng)收小幅增長(zhǎng)，利潤(rùn)大幅下挫
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表、思瑞浦2022年三季度部分會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo) ?來(lái)源：公司公告
思瑞浦2022年三季度營(yíng)業(yè)收入4.71億元人民幣，同比增長(zhǎng)15.83%；歸母凈利潤(rùn)0.42億元人民幣，同比下滑73.32%。營(yíng)收方面雖然同比依然有一定增速，但相比之前連續(xù)5個(gè)季度大幅增長(zhǎng)（70%+）已告一段落，并且在環(huán)比上迎來(lái)了首次下跌。歸母凈利潤(rùn)在連續(xù)5個(gè)季度的同比增長(zhǎng)后迎來(lái)了首次下跌的拐點(diǎn)，且幅度巨大。
思瑞浦是一家主營(yíng)產(chǎn)品包括信號(hào)鏈、電源模擬芯片和數(shù)?；旌夏M前端的Fabless模擬芯片廠商。國(guó)盛證券認(rèn)為，思瑞浦業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)主要源于股份支付費(fèi)用的影響，該公司產(chǎn)品料號(hào)持續(xù)豐富，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力抵御通訊基站、傳統(tǒng)工業(yè)等景氣波動(dòng)，營(yíng)收依然持續(xù)增長(zhǎng)。但從第三季度的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，營(yíng)收的增速明顯在放緩，歸母凈利潤(rùn)的增速已然負(fù)增長(zhǎng)，且兩者環(huán)比均從二季度的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為三季度的下降，可謂“暴雷”指數(shù)十足。
寫在最后
其實(shí)，對(duì)于整個(gè)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)大超預(yù)期或業(yè)績(jī)暴雷并不是罕見之事，但在半導(dǎo)體板塊中，三百億市值以上的33家上市公司中，就有13家企業(yè)的業(yè)績(jī)似乎都有“暴雷”的傾向，占比接近40%，從側(cè)面也證明了整個(gè)行業(yè)景氣度的低迷。但這并不意味著這些公司都不值得關(guān)注，其中不少進(jìn)過(guò)千億俱樂部的選手正是借助了之前多年的高速發(fā)展，如今遭遇周期性的波動(dòng)時(shí)初顯蟄伏狀，俗話說(shuō)蹲下是為了跳得更遠(yuǎn)。正如兆易創(chuàng)新的表態(tài)，在行業(yè)下行周期，對(duì)內(nèi)練好內(nèi)功，對(duì)外依舊要尋找機(jī)會(huì)。如此，在下一個(gè)景氣周期到來(lái)之時(shí)，企業(yè)努力的成果定會(huì)倍增。
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