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中國電子實控，計劃募資15億。
芯東西3月29日報道，上周五，成都華微電子科技股份有限公司（以下簡稱“成都華微”）申報科創(chuàng)板IPO獲受理。
成都華微主要專注于特種集成電路，能夠提供信號處理與控制系統(tǒng)的解決方案，產(chǎn)品包括以可編程邏輯器件（CPLD/FPGA）為代表的邏輯芯片、存儲芯片和微控制器等數(shù)字集成電路，以及數(shù)據(jù)轉換（ADC/DAC）、總線接口、電源管理及放大器等模擬集成電路。相比于一般的集成電路，特種集成電路指運用于各種特定環(huán)境中，在使用生命周期內(nèi)具有穩(wěn)定連貫功能和性能的產(chǎn)品，對安全性、低功耗和特殊性能（如抗震、耐腐蝕、耐高溫）有著更高的要求，更加關注產(chǎn)品性能和穩(wěn)定性。
成都華微是中國“909”工程集成電路設計公司和國家首批認證的集成電路設計企業(yè)，連續(xù)承接多個國家專項，是國內(nèi)少數(shù)幾家同時承接數(shù)字和模擬集成電路國家重大專項的企業(yè)。招股書提到成都華微已經(jīng)形成了一系列核心技術成果，整體技術儲備處于特種集成電路設計行業(yè)第一梯隊，在大規(guī)模FPGA、CPLD、高精度ADC等領域相關技術處于國內(nèi)領先地位，其FPGA產(chǎn)品規(guī)模最高可達7000萬門級。
報告期內(nèi)，成都華微營收快速增長，2018年至2021年1-9月各期營收分別為1.16億元、1.42億元、3.16億元和4.11億元。成都華微的控股股東為中國振華，實際控制人則為中國電子。本次IPO，成都華微計劃募資15億元，將分別用于高性能FPGA芯片、高速高精度ADC、自適應智能SoC芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、高端集成電路研發(fā)及產(chǎn)業(yè)基地和補充流動資金等項目。
▲成都華微募集資金計劃使用情況
01.營收年均復合增長65%扭虧為盈9個月賺1.6億元
成都華微成立于2000年3月，由國投電子、電科大、成都國騰簽署《出資協(xié)議書》，約定組建“成都華微電子系統(tǒng)有限責任公司”。報告期內(nèi)，成都華微各期營收分別為1.16億元、1.42億元、3.16億元和4.11億元，其中2020年營收同比增長122.15%，2018年-2020年年均復合增長率達65.08%。
▲成都華微2018年至2021年1-9月營收和凈利潤變化情況
招股書提到由于特種集成電路產(chǎn)品總體需求日益增長，以及國產(chǎn)化趨勢明顯的推動，成都華微的營收在近年來逐步增長。隨著營收的增長，自2020年起成都華微的凈利潤也在快速增長。2018年-2021年前9個月，成都華微各期凈利潤分別為420萬元、-1286萬元、6088萬元和1.60億元。
從主營業(yè)務來看，成都華微業(yè)務包括數(shù)字集成電路、模擬集成電路、其他產(chǎn)品和技術服務四大類。其中數(shù)字集成電路包括邏輯芯片、存儲芯片和微控制器；模擬集成電路包括數(shù)據(jù)轉換、總線接口、電源管理和放大器四類。數(shù)字集成電路中邏輯芯片是成都華微的主要收入來源，除2019年邏輯芯片收入占比為48.62%以外，其他各期邏輯芯片業(yè)務收入均占總營收的50%以上。
▲成都華微2018年至2021年1-9月各業(yè)務收入占比變化
作為特種集成電路供應商，成都華微的主要客戶均為中國電科集團、航空工業(yè)集團、航天科技集團、航天科工集團等和不知名公司D等集團公司，不存在單個客戶銷售金額超過50%的依賴情況，這些客戶也并非成都華微的關聯(lián)方。
▲2020年成都華微前五大客戶情況
成都華微采用Fabless模式，其主要的采購項目為晶圓、封裝、測試和技術服務等。報告期內(nèi)，中國電科集團的下屬單位主要為成都華微供應封裝、管殼等；成都芯火、智原科技和X-FAB等公司是近兩年成都華微的主要晶圓供應商。
▲2018年-2021年前9個月成都華微前五大客戶情況
02.國家首批認證芯片設計企業(yè)連續(xù)承接多個國家重大專項
成都華微作為國家“909”工程集成電路設計公司和國家首批認證的集成電路設計企業(yè)，連續(xù)承接了國家“十一五”、“十二五”、“十三五”FPGA國家科技重大專項，“十三五”高速高精度ADC國家科技重大專項、高速高精度ADC國家重點研發(fā)計劃，智能異構可編程SoC國家重點研發(fā)計劃，是國內(nèi)少數(shù)幾家同時承接數(shù)字和模擬集成電路國家重大專項的企業(yè)。
整體來說，成都華微在可編程邏輯器件、數(shù)據(jù)轉換ADC/DAC、智能SoC等領域形成了一系列的核心技術。招股書稱，其整體技術儲備位于特種集成電路設計行業(yè)第一梯隊。報告期各期，成都華微自籌及國撥研發(fā)項目合計研發(fā)投入分別為6773.21萬元、1.07億元、1.72億元和2.06億元，分別占同期營業(yè)收入的比例為58.39%、75.07%、54.34%和50.25%。
▲成都華微研發(fā)投入
在可編程邏輯器件領域，成都華微擁有自主創(chuàng)新的FPGA架構設計技術、工藝適配設計技術和高速低功耗設計技術等，其FPGA產(chǎn)品規(guī)模最高可達7000萬門級，并同時擁有CPLD產(chǎn)品。在數(shù)據(jù)轉換上，成都華微已掌握高精度ADC轉換器設計技術，擁有專利算法和架構，在16位以上高精度ADC領域處于國內(nèi)領先地位。
智能SoC領域，該公司開發(fā)有高能效異構型神經(jīng)網(wǎng)絡處理器，重點研究數(shù)據(jù)壓縮算法、片上系統(tǒng)有效數(shù)據(jù)混合存儲、大帶寬數(shù)據(jù)傳輸以及異構核通信等問題。在毛利率上，相比紫光國微和復旦微電，成都華微因為不包括工業(yè)及消費級產(chǎn)品，其毛利率水平較高，高于可比公司平均值。相比復旦微電的高可靠級別非揮發(fā)存儲器等產(chǎn)品，成都華微的主營毛利率較低。招股書稱，這是因為復旦微電產(chǎn)品下游應用領域有所不同，其產(chǎn)品定價相對較高。
▲成都華微與同行業(yè)可比公司整體毛利率對比（上），與可比公司相似產(chǎn)品毛利率對比（下）
需要注意的是，盡管成都華微在中國特種集成電路領域水平屬第一梯隊，但與國際領先的芯片設計公司相比，成都華微在產(chǎn)品制程、種類、技術研發(fā)水平等方面仍具有一定的差距。而由于特種集成電路高可靠性的要求，成都華微建立了特種集成電路檢測線，自行完成其產(chǎn)品測試工作。
近兩年來，隨著成都華微銷售規(guī)模的擴大，其檢測能力趨于飽和，限制了業(yè)務規(guī)模的進一步擴大。截至2021年12月31日，成都華微共擁有境內(nèi)發(fā)明專利36項，境外發(fā)明專利3項，集成電路布圖設計權119項，軟件著作權19項。其研發(fā)人員共計321人，占員工總數(shù)的50.55%。其中核心技術人員6名，分別為董事兼總經(jīng)理王策、副總經(jīng)理叢偉林、副總經(jīng)理李國、轉換器前沿技術研發(fā)中心主任楊金達、SoC研發(fā)中心副主任胡參和轉換器前沿技術研發(fā)中心算法工程師蒲杰。這六名核心技術人員中，王策、李國和叢偉林也是成都華微的高級管理人員，有著較為豐富的行業(yè)經(jīng)驗。王策為碩士學歷，2000年7月至2011年12月曾歷任西安太乙電子有限公司技術員、測試工程部經(jīng)理、市場部部長、總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理等職務；2011年12月至2018年8月，他工作于西安微電子技術研究所；2018年8月進入成都華微任副總經(jīng)理，現(xiàn)為董事兼總經(jīng)理。李國先生為碩士學歷，曾在海思半導體、聯(lián)發(fā)芯軟件等公司任職；2015年6月至今，他歷任成都華微IC驗證工程師、SoC事業(yè)部副部長、部長、副總經(jīng)理等職務。叢偉林為本科學歷，早在2003年8月就加入了成都華微，一路從數(shù)字電路設計師做到了副總經(jīng)理一職，其中歷經(jīng)技術支持中心副主任、IC設計中心副主任、可編程邏輯事業(yè)部副部長、部長、市場部部長等職務。
03.華大半導體為第二大股東中國電子為實控人
本次發(fā)行前，成都華微共有9名股東，分別為中國振華、華大半導體、華微眾志、成都風投、華微展飛、中電金投、華微同創(chuàng)、四川國投和華微共融，不存在自然人股東和外資股東。在成都華微的董事會中，中國振華占據(jù)3席，華大半島占1席，獨立董事占3席。9名股東中，中國振華、華大半導體、成都風投、中電金投、四川國投為國有股東。其中中國振華52.76%的成都華微股份，為其控股股東。中國電子則通過中國振華控制52.76%的股份，通過華大半導體控制21.38%的股份，通過中電金投控制2.55%的股份，合計控制76.69%的股份，為成都華微實際控制人。
▲成都華微股權結構
04.結語：上市或加強國產(chǎn)特種芯片實力企業(yè)規(guī)模暴增存在一定風險
成都華微主要專注于軍工、航天等領域的特種集成電路，其國產(chǎn)自研產(chǎn)品對這些領域的芯片安全和自給自足有著重要的意義。如果成都華微本次能夠成功上市，將能夠擴大自身的融資渠道，加速企業(yè)發(fā)展。同時，軍工、航天等領域的供應鏈較為封閉，且成都華微特種集成電路檢測線產(chǎn)能基本飽和。近兩年來，成都華微營收和員工數(shù)量快速增長，檢測線產(chǎn)能、供應鏈和企業(yè)經(jīng)營水平等因素能否適應這種增長，將是成都華微發(fā)展的關鍵。
作者 | 高歌
編輯 | Panken
