芯片世界觀︱潘多拉魔盒已打開，高通的大麻煩還在后面？

高通的潘多拉魔盒已打開。

這意味著它的授權(quán)和許可營(yíng)收將大受影響，在這種局面下收購(gòu)恩智浦可能不是個(gè)好主意。

第一個(gè)潘多拉魔盒
最近，黑莓贏得了針對(duì)高通數(shù)額高達(dá) 8.149 億美金的仲裁案。2010 年到 2015 年，黑莓為某個(gè)特定數(shù)量的設(shè)備預(yù)付了一筆授權(quán)使用費(fèi)，但是，由于在這段時(shí)間內(nèi)黑莓手機(jī)的銷量比較慘淡，并沒有達(dá)到預(yù)期，所以黑莓要求退還一部分款項(xiàng)。

但是高通認(rèn)為這就是一錘子買賣，不管黑莓手機(jī)銷量到底怎么樣，都應(yīng)該支付這些錢，最終，法院判決高通退款。

我覺得，肯定有很多類似黑莓這樣的公司，支付了大筆的專利許可費(fèi)，但并沒有因?yàn)殇N量未達(dá)預(yù)期而要求退款，或者覺得不值得把高通訴諸公堂。

但是，現(xiàn)在黑莓贏得了這次仲裁，且退款金額如此巨大，這可能會(huì)給那些原來(lái)認(rèn)為和高通打官司徒勞無(wú)功還勞民傷財(cái)?shù)墓酒鸬绞痉蹲饔?，讓他們轉(zhuǎn)過(guò)頭來(lái)對(duì)付高通。

需要指出的是，黑莓在智能手機(jī)市場(chǎng)只是一個(gè)小角色，如果一個(gè)小角色都能從高通那里追回 8.15 億美金的退款，那么稍大一些的公司在同樣的情形下又能追回多少款項(xiàng)呢？想想吧，肯定不是一個(gè)小數(shù)目。

第二個(gè)潘多拉魔盒
黑莓的訴訟案和蘋果目前正在要求高通退款的 10 億美金性質(zhì)上有很大的不同，在蘋果這個(gè)案件中，爭(zhēng)議的焦點(diǎn)是高通并沒有退回已經(jīng)答應(yīng)蘋果的回扣款。

我相信蘋果肯定能把這件事情坐實(shí)，無(wú)論怎么樣，高通都會(huì)被迫拿出這一筆錢。

而且，蘋果還控告稱高通長(zhǎng)期以來(lái)針對(duì) IP 授權(quán)的過(guò)度收費(fèi)，這項(xiàng)指控可能會(huì)最終改變高通的業(yè)務(wù)模式。

蘋果聲稱，高通正在多方面收取與其自身專利無(wú)關(guān)的費(fèi)用。這方面可能還有一些爭(zhēng)議，但是無(wú)可否認(rèn)的事實(shí)是，高通確實(shí)對(duì)所有的客戶就同一個(gè)東西兩次收費(fèi)。

一方面，蘋果向高通支付了專利許可費(fèi)，以使用高通的專利，另一方面，蘋果在購(gòu)買高通芯片時(shí)，購(gòu)買成本中也包含了專利費(fèi)。其它的供應(yīng)商沒有這么干的，對(duì)元器件供應(yīng)商而言，銷售元器件的時(shí)候就已經(jīng)把專利費(fèi)用捆綁在了元器件售價(jià)中。這也正是美國(guó)公平交易委員會(huì)控訴高通的地方。

蘋果在訴訟中表示，高通“對(duì)蘋果收取的費(fèi)用比其它手機(jī)專利持有者收取的費(fèi)用高出至少五倍?！?/p>

蘋果公司表示：“多年以來(lái)，高通公司不公平地堅(jiān)持對(duì)與其無(wú)關(guān)的技術(shù)收取許可費(fèi)用，僅僅舉幾個(gè)例子說(shuō)明，蘋果自己發(fā)明的 Touch ID、高端顯示器和攝像頭等獨(dú)特功能，高通就無(wú)理由地要求收取費(fèi)用，這使蘋果需要為這種創(chuàng)新支付更多的資金成本?！?/p>

蘋果針對(duì)高通的索賠并非孤例，早在 2015 年，高通就被中國(guó)政府以反壟斷的名義判罰了 9.75 億美元，后來(lái)，出于同樣的原因，高通于 2016 年 12 月又向韓國(guó)政府支付了 8.73 億美元的罰款。隨后，今年 1 月，高通又被美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)指控采取不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。

雖然我不是法官，也不是陪審團(tuán)成員，但是我認(rèn)為蘋果最終會(huì)說(shuō)服陪審團(tuán)。

第三個(gè)潘多拉魔盒
2016 年 11 月，高通決定以 470 億美元收購(gòu)恩智浦半導(dǎo)體。雖然高通手握大量現(xiàn)金，但這么大手筆的收購(gòu)會(huì)給它帶來(lái)大量的債務(wù)，它的現(xiàn)金雖然目前還算豐厚，但是收購(gòu)恩智浦之后，它將成為一家擁有大量現(xiàn)金和債務(wù)的公司。

不過(guò)，問(wèn)題并不在于它正在舉債完成對(duì)恩智浦的收購(gòu)，而是，如果高通輸?shù)袅斯浇灰孜瘑T會(huì)這場(chǎng)官司，接下來(lái)可能會(huì)發(fā)生什么。由于其大部分營(yíng)收和利潤(rùn)都來(lái)自于其許可業(yè)務(wù)，一旦它輸?shù)艄偎?，它將被迫改變其業(yè)務(wù)模式。

如果高通輸?shù)?FTC 的官司，它將不得不改變運(yùn)作方式，這可能意味著未來(lái)來(lái)自授權(quán)許可的收入會(huì)減少。如果真的發(fā)生這種情況，我真的不知道它還應(yīng)該不應(yīng)該收購(gòu)恩智浦，屆時(shí)它的資產(chǎn)負(fù)債表表現(xiàn)會(huì)如何。

這些潘多拉盒子會(huì)危及高通的估值嗎？
答案是肯定的，但是很難計(jì)算出影響幅度。根據(jù)麥格理資本分析師 Srini Pajjuri 估計(jì)，來(lái)自蘋果的專利使用費(fèi)占高通總收入的約 12％，高達(dá)每股收益的 30％。

雖然高通和蘋果還不至于一夜之間就各奔東西，但是蘋果現(xiàn)在已經(jīng)開始大量使用英特爾的調(diào)制解調(diào)器，這意味著，終有一天，蘋果會(huì)和高通分道揚(yáng)鑣。

事實(shí)上，高通公司已經(jīng)在股票市場(chǎng)遭遇屠殺，它今年的表現(xiàn)不僅在芯片公司類股票中表現(xiàn)很差，而且其前瞻性市盈率也是很低的。

市場(chǎng)已經(jīng)用事實(shí)告訴我們，高通這次的麻煩真不小。

當(dāng)然，即使丟掉蘋果這個(gè)大客戶，也不是高通的世界末日。而且這么大的客戶不是說(shuō)丟就丟的，生活還得繼續(xù)，高通其它業(yè)務(wù)也會(huì)慢慢增長(zhǎng)起來(lái)。

不過(guò)，丟掉蘋果這個(gè)大客戶是一回事，被迫改變公司運(yùn)作模式才是更要命的，如果高通真的輸?shù)袅?FTC 的官司，它可能要和大部分許可營(yíng)收說(shuō)再見。

結(jié)論
無(wú)論怎么看，高通的潘多拉魔盒都已經(jīng)打開，所有的惡魔將會(huì)出來(lái)作亂。

黑莓和蘋果的官司還在可控范圍之內(nèi)，如果輸?shù)?FTC 的官司，帶給高通的懸念將更大。

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