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華登國際董事總經(jīng)理黃慶博士在進入投資領(lǐng)域之前，已經(jīng)在半導體行業(yè)做了15年，到2015年黃慶進入投資領(lǐng)域也滿十年了。如今《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進綱要》已頒布，國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金也已成立，中國半導體行業(yè)的大投資時代已經(jīng)來臨。大投資意味著大變革，如何看待未來幾年即將發(fā)生的巨大變革，怎樣把握這個變革當中的機會，如何避免盲動的風險，黃慶博士接受與非網(wǎng)獨家專訪，回顧中國半導體投資歷史，展望未來發(fā)展方向，并告訴創(chuàng)業(yè)人士他如何選擇投資標的。
華登國際董事總經(jīng)理黃慶博士 ? ? ? ? ? ?
中國半導體基礎(chǔ)架構(gòu)已經(jīng)很完整
“首先，市場大了很多”，在回顧中國半導體發(fā)展史的時候，黃慶談到從2000年初到現(xiàn)在，集成電路發(fā)展的速度還是非?？斓?，現(xiàn)在的市場規(guī)模已經(jīng)比10年前擴大了4~5倍。中國的半導體市場慢慢的從一個邊緣市場逐漸進入到主流市場，現(xiàn)在全球有一半的IC銷售到中國，出現(xiàn)了一些世界級的系統(tǒng)廠商。過去十五年半導體行業(yè)也培養(yǎng)了許多人才，2005年左右組建一個團隊想招一批有5年經(jīng)驗的工程師很難做到，現(xiàn)在的工程師已經(jīng)成長起來了。雖然在一些先進領(lǐng)域研發(fā)上面與美國的差距仍然較大，但是也能看到現(xiàn)在的歸國創(chuàng)業(yè)人員的素質(zhì)比十年前有很大的提高?！敝袊呻娐樊a(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)架構(gòu)(infrastructure)已經(jīng)很完整”。
在現(xiàn)在的背景下，黃慶認為《國家集成電路產(chǎn)業(yè)推進綱要》的推出和國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金的成立，是有可能改變?nèi)?a class="article-link" target="_blank" href="/tag/%E5%8D%8A%E5%AF%BC%E4%BD%93%E4%BA%A7%E4%B8%9A/">半導體產(chǎn)業(yè)格局的。半導體制造對于資金的需求量極大，產(chǎn)業(yè)基金的出現(xiàn)，彌補了資金上的短板，中芯國際等晶圓廠的人才積累也具備了在資金到位的情況下實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的條件，現(xiàn)在中國12寸晶圓廠的份額占整個市場的份額太低，只有不到2%，未來5~10年內(nèi)，中國晶圓制造有望達到全球更大的份額。而伴隨著IC制造的成長，未來幾年對于IC設(shè)計公司和系統(tǒng)公司都是很好的創(chuàng)業(yè)期，會有更多讓人眼前一亮的新公司涌現(xiàn)出來。
黃慶同時又談到，綱要與基金的出現(xiàn)都是很好的轉(zhuǎn)變，目前政府支持半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與措施都非常正確。但是半導體產(chǎn)業(yè)要良性發(fā)展，需要政府和企業(yè)之間的合作把握好一個度，政府搭臺，企業(yè)唱戲。政府主要起指引疏導作用，避免過多的行政干預(yù)，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展既要靠政策推動，也要重視按市場規(guī)律來辦事，避免急于求成，“拔苗助長要不得”。
芯片區(qū)域發(fā)展方面，黃慶認為上海為龍頭的長三角地區(qū)是重心，珠三角與環(huán)渤海也有機會，各地方要以自己優(yōu)勢競爭，但是全國一窩蜂上盲目投資的話，則不僅會造成浪費，而且可能會傷害產(chǎn)業(yè)發(fā)展。深圳的優(yōu)勢是系統(tǒng)設(shè)計和制造很發(fā)達，半導體市場在深圳，但是半導體行業(yè)高端人才不夠。北京創(chuàng)業(yè)風氣很好，但半導體企業(yè)不多，周邊電子產(chǎn)業(yè)鏈不夠完整。半導體產(chǎn)業(yè)區(qū)域規(guī)劃可以借鑒硅谷模式，人才聚集效應(yīng)很大，促進創(chuàng)新融合，對資本的吸引力也就越大。
國內(nèi)的風險投資也會配合國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金的運作，華登國際重點業(yè)務(wù)是在電子行業(yè)進行風險投資，但是同時也會積極參與國家產(chǎn)業(yè)基金的并購重組活動，為國家產(chǎn)業(yè)基金提供專業(yè)咨詢等方面的服務(wù)，目前雙方通過定期舉行會議來溝通合作。國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金首單投資的中微半導體就是華登國際最先投資的。黃慶認為，半導體制造的升級改造之路會使中微半導體一直受益。而對于AMD的收購傳聞，黃慶并不看好，他認為如果中國企業(yè)來收購AMD，美國政府極可能不會放行，當然若不存在政治障礙，華登國際一定愿意幫助中國企業(yè)完成此次收購。
最成功的投資與投資標準
黃慶認為，從2005年一直到2014年以前，實際上國內(nèi)半導體投資是一個低谷。上世紀九十年代末到2000年初是中國半導體投資的一個高峰，這個時期基本上相當于拓荒，都是在填補空白，可以投的機會很多，但是由于創(chuàng)業(yè)團隊的良莠不齊，再加上當時的人才儲備與產(chǎn)業(yè)生態(tài)都不成熟，失敗的例子甚至丑聞都出現(xiàn)了不少。但是也涌現(xiàn)出類似新濤和炬力這樣的成功案例。
2005年以后，隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)再度復興，資本越來越不關(guān)注半導體市場。黃慶歸納資本市場忽視半導體行業(yè)的原因主要有下面幾點：第一，國內(nèi)投資界真正懂半導體行業(yè)的不多，投資半導體需要擁有強大的專業(yè)背景，很多投資商不具備鑒別半導體初創(chuàng)公司好壞的能力；第二，集成電路行業(yè)的投資回報周期長，使得部分投資商望而生畏；第三，集成電路行業(yè)在美國屬于成熟產(chǎn)業(yè)，一條產(chǎn)品線如果沒有60%以上的毛利率通常會被砍掉或者轉(zhuǎn)移到亞洲，鑒于此，國外風險資本也不青睞集成電路行業(yè)。
華登國際的合伙人大多出身硅谷，對于半導體行業(yè)的認知都非常深刻，又有之前在硅谷投資的成功經(jīng)驗，正好借力從10多年前開始的半導體產(chǎn)業(yè)向中國遷移的趨勢，所以這十多年一直堅持投資半導體，而且同時在美國和中國持續(xù)投資，4年前還專門成立了一個半導體基金，4年投了11家中國半導體公司，可謂史無前例。矽力杰、格科微電子、兆易創(chuàng)新、晶晨半導體、國威、芯原、掌微、新濤等均是過去十多年來華登國際投資的芯片設(shè)計公司。華登投資整個半導體產(chǎn)業(yè)鏈，在制造方面投資過中芯國際和無錫上華，在設(shè)備方面投資了中微半導體。華登也關(guān)注智能硬件和應(yīng)用，成功投資過創(chuàng)維、高德導航、兆日、深圳大疆等。
黃慶的投資成功案例之一是矽力杰，這家公司2008年創(chuàng)建，2013年即在中國臺灣上市?！蔽艿膸孜粍?chuàng)始人都有非常豐富的經(jīng)驗，在硅谷已經(jīng)是副總裁(VP)級別。他們不需要去學習如何做一個產(chǎn)品線，他們有豐富的經(jīng)驗去運營一個公司，需要做的只是把硅谷的成功經(jīng)驗復制到中國。”，黃慶認為美國資本市場對于半導體業(yè)利潤率有些苛求，不到60%毛利潤的產(chǎn)品線不見得就一定要砍掉，主動轉(zhuǎn)移到亞洲也是一種選擇，對于國內(nèi)來說40%的毛利率可以生存得很好。當然黃慶也不鼓勵完全不看利潤率去殺市場的行為，以低價格去占據(jù)市場的最終目的還是為了盈利，如果忘記了盈利只為殺價而殺價的公司是不值得投資的。
對于打算創(chuàng)業(yè)或者已經(jīng)在創(chuàng)業(yè)的IC人士，一定很關(guān)心投資方如何去評判一家初創(chuàng)公司。黃慶總結(jié)自己主要看三條：第一，有沒有市場機會，要順勢而為。例如投資晶晨半導體就是看到了大小M（聯(lián)發(fā)科和晨星，因為其英文第一個字母都是M）的合并后，市場上需要另外一家公司來提供電視芯片以避免市場被大小M壟斷；第二，創(chuàng)業(yè)團隊的整體能力，包括技術(shù)和管理。創(chuàng)業(yè)團隊最好有足夠的積累，包括技術(shù)積累與產(chǎn)品運營、資源配置等方面的經(jīng)驗積累，僅靠技術(shù)和創(chuàng)意是不夠的；第三，公司的成長空間有多大?！坝泄适驴芍v”的公司顯然容易獲得投資方的關(guān)注。
“未來5年，中國的IC設(shè)計業(yè)再出現(xiàn)2~3家營收在10億美元以上的公司還是很有可能的！”
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