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撰文?| 文燁豪，編輯?| 吳先之
科技互聯(lián)網(wǎng)語境里，“分拆”似乎正在成為某種集體潛意識。
2024年12月3日，商湯科技董事長兼CEO徐立發(fā)布全員信，宣布集團(tuán)完成組織架構(gòu)調(diào)整，隨即推出全新的“1+X”架構(gòu)。
其中，所謂的“1”指的是商湯集團(tuán)核心業(yè)務(wù)，圍繞AI云打造，旨在實現(xiàn)大裝置、基礎(chǔ)模型和AI應(yīng)用的無縫集成，老本行CV（計算機(jī)視覺）亦被算作在內(nèi)。顯然，這一部分作為商湯的戰(zhàn)略重心，擔(dān)負(fù)著其盈利的期許。
而“X”則代表了包括智能汽車“絕影”、家庭機(jī)器人“元蘿卜”、智慧醫(yī)療在內(nèi)的生態(tài)企業(yè)矩陣，各生態(tài)企業(yè)將設(shè)立獨立的CEO，甚至可能尋求獨立融資與獨立上市。
當(dāng)下，尤其是在科技企業(yè)的估值體系中，市場愈發(fā)需要企業(yè)展現(xiàn)盈利能力與清晰的業(yè)務(wù)路徑。作為常年游走在資本市場的玩家，商湯的分拆，一定程度上順應(yīng)了資本市場的意愿。
商湯的分拆，或許并非單純的組織架構(gòu)調(diào)整，而是面對持續(xù)虧損的重壓下所采取的措施——將一些不盈利的、仍處于燒錢階段的業(yè)務(wù)剝離出來，獨立快跑，并讓集團(tuán)自身更加專注于賺錢的業(yè)務(wù)，從而優(yōu)化財報表現(xiàn)、減輕股價的下行壓力。而這，亦從側(cè)面說明，一直努力向生成式AI靠攏的商湯，正一步步向理想化的自己靠攏。
渴望重生
過去一年，從業(yè)務(wù)板塊調(diào)整到裁員，再到如今的分拆，商湯正經(jīng)歷一場生死攸關(guān)的換血求變，試圖成為一家“新公司”。畢竟曾經(jīng)那個“性感”的商湯，身材似乎略有走樣。
曾幾何時，商湯科技作為國內(nèi)AI獨角獸，還是中國AI的“晴雨表”。可時至今日，隨著市場環(huán)境劇變，商湯的光環(huán)漸漸褪色。
以CV業(yè)務(wù)為例，其作為商湯過往多年間的“殺手锏”，如今卻成了沉重枷鎖——智慧城市的浪潮已經(jīng)過去，安防監(jiān)控的需求也進(jìn)入了平穩(wěn)期，行業(yè)不再是弄潮兒，曾支撐著商湯的傳統(tǒng)CV業(yè)務(wù)已無力增長。
財報顯示，2024年上半年，商湯傳統(tǒng)AI業(yè)務(wù)的收入腰斬，同比下滑50.6%，從10.54億元驟降至5.2億元——營收滑坡背后，意味著商湯傳統(tǒng)優(yōu)勢已被削弱。
在此之前，商湯就意識到問題的嚴(yán)重性，并開始對業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行調(diào)整——原有的智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活、智慧汽車四大板塊，被重新梳理為生成式AI、傳統(tǒng)AI、智能汽車三大核心業(yè)務(wù)。
而這其中，傳統(tǒng)AI所對應(yīng)的正是業(yè)界所熟悉的“老商湯”，生成式AI則是“新商湯”的自我投射。
2024年上半年，商湯生成式AI業(yè)務(wù)營收從去年的2.95億元飆升至10.51億元，同比暴增255.7%，營收占比亦來到了60%。此外，在報告期內(nèi)，3000多家行業(yè)頭部企業(yè)使用商湯的大模型及智算服務(wù)。
這背后，是商湯過往的積極求變。在AI四小龍中，商湯對外界、行業(yè)的感知最為敏感，以至于其踩準(zhǔn)了行業(yè)嬗變的節(jié)點，在生成式AI領(lǐng)域的布局甚早、甚深。
IDC數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，商湯大裝置萬象以14.8%的市場份額位居第二。而商湯，亦是國內(nèi)獨立于互聯(lián)網(wǎng)大場外，唯一具備大型AI云平臺的玩家。疊加生成式AI的確定性機(jī)會，這無疑給商湯注入了浴火重生的希望。
然而，“浴火重生”向來不是那么容易的事。
生成式AI賽道雖熱，但絕非一個可“高枕無憂”的市場，商湯的競爭對手既有國內(nèi)外科技巨頭，更有一大批生于AI浪潮的的新興AI勢力。在此背景下，商處在夾縫之中。
另一方面，雖然商湯上半年營收17.4億元，實現(xiàn)了21%的營收增長，但凈虧損依然高達(dá)24.57億元。這意味著，商湯的盈利局面仍然嚴(yán)峻。
舊業(yè)務(wù)的逐步下滑，新業(yè)務(wù)尚在拼搏階段，商湯的局面難言輕松。而已然經(jīng)歷業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的商湯，在此刻選擇分拆，意欲何為？
保大還是保小？
凡事都有其目的，企業(yè)分拆同樣如此。
舉個并不恰當(dāng)?shù)睦?，這有點像是產(chǎn)房里的“保大保小”——把那些不賺錢的子業(yè)務(wù)剝離掉，讓集團(tuán)集中火力，聚焦核心業(yè)務(wù)繼續(xù)做大做強(qiáng)；對那些高潛力、成長性的“小弟”放手，讓其獨立闖蕩，吸引投資以爭取更高估值。
而縱觀全局，商湯此番分拆，“保大”的意愿似乎要強(qiáng)烈一些，但亦有著為子業(yè)務(wù)解除枷鎖，使其大口呼吸之意。
商湯作為AI四小龍之首，在AIGC浪潮尚未到來前，為了提高自身的想象空間，曾將AI融入諸多行業(yè)，正如曠視科技CEO印奇所說：“行業(yè)初期（AI企業(yè)）想要活下來，必須將所有的事情都做過，等到行業(yè)成熟，再退回來，選擇最有價值的一環(huán)來做。”
對當(dāng)時背負(fù)著高估值的商湯，倘若無法做到穩(wěn)定的變現(xiàn)，就勢必不斷尋找新行業(yè)新場景，最終使得商湯的業(yè)務(wù)變得龐大且復(fù)雜。
當(dāng)一個企業(yè)的業(yè)務(wù)過于龐雜，試圖做到面面俱到，往往會在擴(kuò)張的過程中資源配置失衡、管理效率低下，從而迷失方向，焦點全無。畢竟既要又要還要的結(jié)果，大多是事倍功半。
而更為重要的是，商湯意欲分拆的“絕影”智能汽車、“元蘿卜”家庭機(jī)器人、智慧醫(yī)療、智慧零售等業(yè)務(wù)，發(fā)展并不均衡——身為創(chuàng)新業(yè)務(wù)，固然都有其成績所在，但就現(xiàn)階段而言，有的仍是燒錢機(jī)器，有的則早已祛魅。
比如，智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)的前景廣闊，想象空間巨大，但在短期內(nèi)卻難以看到回報。而“絕影”背后的智能汽車業(yè)務(wù)，作為商湯分拆后最具潛力的一塊，對標(biāo)為特斯拉FSD提供端到端AI解法的X.AI，且在行業(yè)中身處優(yōu)勢身位。而2024年上半年，其營收大幅增長100.4%，突破1.68億元——“叫好又叫座”?，F(xiàn)階段，自動駕駛領(lǐng)域IPO相當(dāng)熱絡(luò)，而分拆后的“絕影”，未來不排除獨立上市，換得更多成長空間的可能性。
但正如商湯絕影CEO王曉剛所言：“自動駕駛實現(xiàn)盈虧平衡可能還需要三年左右的時間，這取決于自動駕駛車輛的數(shù)量，必須達(dá)到百萬級的規(guī)模才能支撐業(yè)務(wù)發(fā)展。”這背后的潛臺詞是，在行業(yè)徹底爆發(fā)前，絕影尚無法快速實現(xiàn)盈利，虧損仍將是常態(tài)。
另一方面，此前據(jù)媒體報道，商湯科技近期曾展開一輪大范圍人員優(yōu)化，涉及多個業(yè)務(wù)部門——“老”業(yè)務(wù)尚能解釋，但令人疑惑的是，作為分拆后理應(yīng)“獨立快跑”的智能汽車和醫(yī)療業(yè)務(wù)，分拆前也開始優(yōu)化。
而這，或許正是商湯分拆的關(guān)鍵動機(jī)之一：面對仍需瘦身的板塊，針對性裁員雖能實現(xiàn)降本增效，但終究是一次性、難以復(fù)制的，尚不足以使商湯盈利。為了使自身早日實現(xiàn)盈利，商湯需把一些仍處于燒錢階段的業(yè)務(wù)剝離出來，把一切火力集中在最具想象力的生成式AI上。
換言之，商湯的分拆，不僅僅是為了拆解業(yè)務(wù)，更是為了拆解困境——用生成式AI這一真正具有增長潛力的業(yè)務(wù)徹底重塑自己，并用更健康的財務(wù)表現(xiàn)，打破外界對其“持續(xù)虧損”的質(zhì)疑，謀求新生。
終
人們都容易陷入自我設(shè)限的邏輯怪圈，以為破解了眼前的困厄，所有問題便能迎刃而解。可實際上，現(xiàn)實常常是一環(huán)接一環(huán)的連環(huán)套。
這些年間，商湯一直承受著外界對其持續(xù)虧損的拷問，久而久之，這種噪音在行業(yè)語境中持續(xù)發(fā)酵，成為其不得不直面的挑戰(zhàn)。而此番分拆，從某種意義上說可以看作其擺脫虧損的解藥——更好地奔赴AI2.0，抓住市場浪潮的同時，商湯自身亦能瘦身，以更加輕盈的步伐向盈利目標(biāo)邁進(jìn)。
然而，分拆后是否能夠迅速實現(xiàn)盈利，仍然是一個懸而未決的未知數(shù)，畢竟生成式AI戰(zhàn)場尚處在傾瀉彈藥的階段，即便是最頭部的OpenAI仍處虧損，這將是一場漫長的拉鋸戰(zhàn)。更深層次的問題是，即便商湯短期內(nèi)勉強(qiáng)實現(xiàn)了盈利，就能解開所有困局嗎？答案顯然并不簡單。
正如前述所言，商湯所在的AI和自動駕駛賽道，如今已經(jīng)不再是“獨角戲”。在AIGC應(yīng)用得到廣泛驗證的當(dāng)下，巨頭們大舉入場，幾乎改變了整個賽道的游戲規(guī)則。如今，跑道上已經(jīng)站滿了高手，面對圍追堵截，商湯想要守住自身的一畝三分地，并向外開辟更多江山，仍需付諸努力。
這意味著，盈利與否，或許已不是檢驗、評估對商湯的唯一標(biāo)準(zhǔn)，畢竟“盈利”之外，商湯還面臨著更為復(fù)雜的戰(zhàn)場。
好在，已在AI賽道摸爬滾打十年的商湯，在算力、大模型、應(yīng)用領(lǐng)域具備堅固的護(hù)城河，分拆后其能否變得更加銳利，由守轉(zhuǎn)攻，仍然值得期待。選擇分拆的商湯，如今正站在一個關(guān)鍵的節(jié)骨眼上。
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