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歐洲芯片廠三巨頭——英飛凌、意法半導體、恩智浦，最近公布的業(yè)績都面露難色，三家最擅長，也是近些年最賺錢的汽車芯片，增長也陷入低迷，居高不下的芯片庫存水位，復雜漫長的汽車供應(yīng)鏈，以及歐美電動汽車市場需求不及預期，正在拖累三家前進的步伐
01、一片下跌，汽車芯片拉不動市場
歐洲芯片三巨頭的業(yè)績開始亮起紅燈。
先看三家最近季度的總營收，都在同比下跌，營業(yè)利潤更是大跌。
英飛凌最新第三季度營收為37.02億歐元，環(huán)比增長2%，同比減少9%，低于此前預期的38億歐元。運營利潤僅為4.04億歐元，同比下降52%；意法半導體（下稱ST）最新第二季度凈營收總計 32.3 億美元，同比下降 25.3%。營業(yè)利潤 3.75 億美元，同比下降 67.3%；恩智浦（下稱NXP）第二季度總收入為31.3億美元，同比下降5%。
與此前四個季度的營收相比，現(xiàn)在幾乎在最低點，大家的收入明顯漲不動了。
2024年已經(jīng)過去一半，三家都下調(diào)了對今年收入的預期，英飛凌還要進行大裁員。
英飛凌預計2024財年的營收將達到150億歐元左右，這個預期與2023年163億歐元的營收相比，雖然同比下滑，但仍高于2022年；ST預計三季度同比下滑，預計今年收入在132-137億美元（此前預計為140-150億美元），同比減少22%，預計毛利率約為40%，這是ST今年第二次下調(diào)年度預期；NXP 2024全年收入預計微降（2023年營收為133億美元）。
英飛凌、NXP、ST還是全球汽車芯片大廠前五，各自的汽車半導體銷售額占比都超過了四成（2023財年英飛凌51％，NXP 56％，ST 41％），汽車芯片是他們最大的收入來源。過去幾年，汽車芯片需求暴增，三家營收因此實現(xiàn)了高速增長，但現(xiàn)在都受到了汽車市場不景氣的影響。
ST Q2汽車市場營收下降約15%；NXP Q2汽車市場收入為17.28億美元，同比下降7%，環(huán)比下降4%，NXP指出，今年的下滑與Tier 1汽車客戶持續(xù)庫存消化以及歐洲及美洲核心工業(yè)市場疲軟有關(guān)；英飛凌相對堅挺，Q3 ATV部門（汽車電子事業(yè)部）實現(xiàn)收入21.12億歐元，約合23.4億美元，同比下滑1％，環(huán)比增長2％。
結(jié)合三家最新財報，其汽車半導體營收走勢與下圖基本相符：英飛凌表現(xiàn)相對堅挺，但增速放緩；NXP和ST面臨失守，其中ST下滑最為劇烈。
更糟糕的是，拋開汽車市場，ST和NXP在其他市場的表現(xiàn)甚至更差。最新財報顯示，ST工業(yè)市場（24Q2占比為20％）同比下降了50%以上，NXP通信基礎(chǔ)設(shè)施和其他（2023年占比16％）同比下降了23％。英飛凌除了ATV部門較為堅挺，其余三個部門GIP（功率和感應(yīng)系統(tǒng)，占比13％）、PSS（功率和傳感器系統(tǒng)，占比23％）、CSS（連接安全系統(tǒng)，占比13％）的收入分別同比下滑16％，18％，23％。
英飛凌首席執(zhí)行官Jochen Hanebeck表示，“在依然充滿挑戰(zhàn)的市場環(huán)境下，英飛凌持續(xù)取得了良好的業(yè)績。我們目標市場的復蘇進展緩慢。經(jīng)濟的長期疲軟導致許多領(lǐng)域的半導體庫存水平超過了終端用戶需求?！?/p>
ST首席執(zhí)行官Jean-Marc Chery在報告中表示：“與我們此前預期相反，本季度工業(yè)客戶訂單未有改善，汽車需求下降?！?他稱，汽車業(yè)務(wù)收入低于預期，抵消了公司個人電子業(yè)務(wù)銷售額的增長。
芯片行業(yè)的復蘇比預期要更為漫長。
不過，拉長時間維度來看，三巨頭當前只是經(jīng)歷了前幾年高速增長后的營收增速放緩，增長動能有所減弱，但營收水平依然表現(xiàn)強勁，都在去年創(chuàng)下了歷史新高。
具體來看，ST去年業(yè)績自2019年連續(xù)第四年增長，汽車缺“芯”時期，ST 2021和2022財年的收入都增長了20%以上；NXP 去年業(yè)績創(chuàng)下新高，2021和2022財年分別增長高達28％，19％；英飛凌近幾年也是連續(xù)高增長，2021財年到2023財年，分別增長29%，29%，15%，2020-2023年營收在全球汽車半導體廠商中穩(wěn)居首位。
02、芯片現(xiàn)貨市場需求仍然低迷
在芯片現(xiàn)貨市場，對需求不景氣的感知會更為明顯。
首先是汽車芯片不再緊缺。在2021年，以常態(tài)價格僅20元左右的ST L9369-TR為例，最高卻被炒至4000多元，漲幅超過200倍。經(jīng)歷了一輪暴漲后，高價汽車芯片自2021年底開始逐漸恢復常態(tài)價格，高價芯片越來越少，到2023年幾乎都已經(jīng)回歸常態(tài)價格，同時市場需求減弱，出貨變難。今年不少汽車芯片還出現(xiàn)了價格倒掛，價格變低，需求依然沒有好轉(zhuǎn)，行情一年不如一年。
現(xiàn)貨市場原本只是汽車終端客戶的補充渠道，在缺芯時期曾被視為關(guān)鍵采購途徑，但在非特殊情況下，客戶一般不會依賴現(xiàn)貨市場，因此從事汽車芯片業(yè)務(wù)的分銷商本就不多。
隨著市場恢復正常，單價在十幾、二十幾元的物料上，分銷商和代理商的價格差距不大，終端客戶更愿意從代理商或原廠采購，哪怕價格略高，也能享有更好的售后支持。芯片原廠則與Tier 1和車廠合作，以確保庫存順利消化。一位銷售人員表示：“以前芯片緊缺時，來找汽車芯片的客戶，現(xiàn)在都不再理我們了?！?/p>
現(xiàn)如今，來現(xiàn)貨市場買汽車芯片的客戶對價格的要求非常苛刻，目標價給得過低，大幅壓縮了分銷商的利潤空間，面臨接單虧錢，不接單又無以為繼的窘境。一位主營英飛凌品牌的銷售表示，汽車芯片仍然有需求，但價格太低，生意難做。
不只有汽車芯片，具體看ST、NXP和英飛凌的現(xiàn)貨市場表現(xiàn)，各領(lǐng)域的芯片需求也難稱得上樂觀。
ST的庫存在現(xiàn)貨市場上覆蓋廣而多，無論是通用消費類、工控類還是汽車類，需求低迷的表現(xiàn)更為明顯，加上國產(chǎn)替代的侵蝕，需要較長時間恢復。有分銷商表示，到8月ST的工控訂單仍沒有改善，對汽車產(chǎn)品的需求也有所下降。
NXP今年多數(shù)芯片的價格都回歸了正常水平，總體需求少，到8月汽車芯片需求也有所減少，但對工控MPU和MCU的需求有所增加，通用料庫存仍然很高。
值得注意的是，工業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)終端市場是NXP布局分銷渠道的重點，近8成在分銷渠道，涵蓋成千上萬小客戶的需求，大多數(shù)位于亞太地區(qū)和大中華區(qū)。
NXP在近期的財報會議上表示，NXP的分銷渠道庫存今年是略增的，目前在1.7個月，但表示今年不會回到2.5個月的長期目標。預計在渠道中增加庫存以支持未來增長，24Q3渠道庫存預計為1.8個月。NXP表示，正在不斷提高生產(chǎn)率，降低成本，將繼續(xù)與分銷合作伙伴一起，大力關(guān)注更多的長尾客戶。
英飛凌今年的整體現(xiàn)貨市場也趨于平淡，5月開始汽車料需求明顯放緩，客戶現(xiàn)貨需求集中在制程低或停產(chǎn)老物料，多數(shù)都在尋求更低價格及可替代方案。
有的分銷商看到8月英飛凌需求明顯增加，主要在通訊和AI領(lǐng)域，而非汽車領(lǐng)域?？梢詮慕诘呢攬罂吹揭恍┷E象，英飛凌表示，物聯(lián)網(wǎng)和安全市場的需求已經(jīng)觸底，分銷商的庫存在本季度中有所下降，為輕微的周期性復蘇鋪平了道路。
03、需求什么時候好起來？
要看市場何時回暖，最直接的指標就是大廠們透露的芯片庫存消化情況。
ST正面臨有史以來最強烈的庫存調(diào)整，目前庫存水位在130天左右，同比、環(huán)比均上升，預計在Q3也不會有很大的改善，而要在Q4才可能有所下降。
ST表示，重啟時間稍長的原因，與公司在通用微型領(lǐng)域的廣泛接觸有關(guān)，公司擁有最廣泛的產(chǎn)品組合，現(xiàn)在仍在消化過去的庫存，而今年的需求減少，進一步延長了消耗的時間。ST看到，汽車和工業(yè)終端市場正在經(jīng)歷深刻的轉(zhuǎn)型，在短期、中期和長期內(nèi)，都將為公司和公司客戶帶來機遇和挑戰(zhàn)。
NXP 有60％的汽車業(yè)務(wù)是直銷，消化這些客戶庫存的時間比預期要久，主機廠、Tier 1廠等客戶需要進一步調(diào)整庫存目標，拖累了公司Q3的增長。公司正在恢復增長，最重要的是在汽車和工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，汽車行業(yè)從中位數(shù)下降轉(zhuǎn)為中位數(shù)增長，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域則保持了同比和環(huán)比的正增長。
相比之下，英飛凌的庫存情況趨于穩(wěn)定。截至FY24Q3，英飛凌庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)一直保持在180天的水平，預計在本財政年度結(jié)束時，庫存將繼續(xù)減少?？蛻舻挠嗀浻绕浼性诮回浧趦?nèi)，長期訂單一直在減少，公司看到了更多的業(yè)務(wù)。
展望未來，英飛凌在業(yè)績說明會上表示，下游需求結(jié)構(gòu)性分化仍將持續(xù)，市場正在改善，但全面復蘇遙遙無期，智能手機等市場出現(xiàn)周期性回升，工業(yè)零部件、成熟的工業(yè)和汽車缺乏終端需求，可再生能源、AI或邊緣AI提供了結(jié)構(gòu)性增長機會。
即便汽車市場表現(xiàn)欠佳，三家公司都認為汽車芯片的需求還會繼續(xù)增長，并寄希望于中國市場的驚人增長。放眼全球，中國仍是一塊掘金之地。
意法半導體預計電動汽車相關(guān)的所有部件下半年都將增長（雖然幅度低于預期），特別是來自碳化硅、中國市場與主要客戶的需求。
NXP看到中國在汽車領(lǐng)域較其他地區(qū)表現(xiàn)優(yōu)異，預計汽車業(yè)務(wù)將繼續(xù)推動下半年和Q4的持續(xù)增長，雖然這種增長有限，但汽車行業(yè)是增長的源泉。公司已經(jīng)走出了汽車行業(yè)的低谷，現(xiàn)在市場正在上升，至于速度有多快，還要看庫存消化的情況。
英飛凌看到全球電動汽車應(yīng)用地區(qū)差異依然明顯，中國的消費需求強勁，這對目前在中國汽車芯片市場排名第一的英飛凌來說尤其有利，而西方市場的需求卻不溫不火。
展望未來，除了看汽車總銷量這個重要因素外，另一關(guān)鍵因素是庫存的再平衡如何進行，在未來某個時候，全球可能會再次面臨短缺的情況，因此結(jié)構(gòu)性增長驅(qū)動因素將繼續(xù)發(fā)揮作用。
總體來看，歐洲芯片廠三巨頭正在穿越低谷，市場需求有復蘇跡象，但對未來的能見度仍不高。汽車芯片的需求雖然會持續(xù)增長，但由于各家?guī)齑嫦俣炔煌蟹謩e。
對于芯片現(xiàn)貨市場來說，無論是客戶資源、價格還是服務(wù)方面都難以占據(jù)優(yōu)勢，汽車芯片的增長空間有限。相較之下，通信和消費領(lǐng)域不僅有結(jié)構(gòu)性增長趨勢，還有周期性需求，對專注于廣大中小客戶的分銷商而言，或許能把握住更多機會。
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