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昨天晚上朱晶老師，在朋友圈發(fā)了一段話。
她說：全網(wǎng)竟然沒有找到幾篇分析Wolfspeed今時(shí)今日跌下神壇的文章……那我真的要想到玄學(xué)了，他們確實(shí)是21年底從Cree改名Wolfspeed后市值一直往下掉，掉到原來的2折……
聽起來很殘酷，但是朱老師確實(shí)是句句大實(shí)話，我看了一眼，現(xiàn)在Wolfspeed 的市值只剩17億多美金，3年前最高峰的時(shí)候是120多億，差不多就真的只剩兩折了……
今天我還刷到一篇文章，叫《一手好牌打的稀爛：碳化硅晶圓巨頭Wolfspeed瀕臨破產(chǎn)》。
當(dāng)然了，標(biāo)題稍微夸張了一點(diǎn)，破產(chǎn)短期內(nèi)不至于，但是長期來看，還真不好說！
不過原作者只是列舉了Wolfspeed的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，比如2024年的Q4營收2億美金，略不及預(yù)期，虧損高達(dá)1.74億美金，每股虧1.39美金，超遠(yuǎn)預(yù)期的85美分，全年虧損達(dá)到了8.6億美金，是整個(gè)費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)里表現(xiàn)最差的公司，累計(jì)下跌69%。
說的都對，但是少了一點(diǎn)對于歷史的總結(jié)和未來的判斷，以及自己獨(dú)特見解，啟哥和別人最大的不同之處，就是我有我自己的思考，而且我能把我的思考過程和結(jié)論給你們整出來，今天就來聊聊Wolfspeed，它怎么就不行了？
起底Wolfspeed的歷史
三年前，還是炙手可熱的明星公司，碳化硅全球范圍內(nèi)的龍頭公司，怎么短短兩三年時(shí)間內(nèi)就跌的褲衩都不剩？不知道的還以為是我大A的公司，當(dāng)然了，二級市場的股價(jià)不能說明一切，也不能代表未來，AMD當(dāng)年還有至暗時(shí)刻呢，后面還不是鳳凰涅槃，王者歸來，一腳踩爆牙膏？
但是短期內(nèi)這種看不到盡頭的一路下跌，還是很能說明一些問題的，畢竟資本市場用錢投票，這么跌肯定是有什么不對勁的地方。所以到底是碳化硅這個(gè)賽道不行了，還是僅僅是Wolfspeed不行了？還是有其他原因？
首先我們了解一下Wolfspeed，Wolfspeed前身叫Cree，是一家成立于1987年的美國公司，1993年在納斯達(dá)克上市。在以前，它也是全球最早做LED的公司。
在以前藍(lán)寶石上長氮化鎵的技術(shù)不成熟，所以早期LED，特別是大功率的LED的襯底材料用的是碳化硅，因?yàn)樘蓟韬偷壍木Ц襁m配性比較好，達(dá)到95%，所以長出來的氮化鎵的外延層質(zhì)量好所以就拿來做LED。
Cree的業(yè)務(wù)主要就是做碳化硅襯底，然后長氮化鎵外延層，賣LED，做到后面就變成了我們看到的碳化硅全球龍頭！
在2017年的時(shí)候，全球功率半導(dǎo)體龍頭企業(yè)英飛凌曾經(jīng)開價(jià)8.5億美金，收購Cree旗下公司W(wǎng)olfspeed Power&RF部門，但是沒想到因?yàn)榉磯艛嗟膶彶榈脑虮幻绹窳恕Ｓ幸馑嫉膩砹?，反過來英飛凌把自己旗下和RF相關(guān)的部分業(yè)務(wù)賣給了Wolfspeed，于是Wolfspeed在一定程度上變成了全球化合物半導(dǎo)體應(yīng)用領(lǐng)域的最強(qiáng)的公司。
在2021年，Cree為了彰顯自己轉(zhuǎn)型的決心，不僅剝離了原來占比三分之二的LED業(yè)務(wù)，同時(shí)把自己母公司的名字從Cree改成Wolfspeed。
于是Creed搖身一變，從一個(gè)LED公司，逐漸演化成化合物半導(dǎo)體行業(yè)的龍頭公司，業(yè)務(wù)包括化合物材料制造，以及功率，射頻等方面的器件生產(chǎn)，設(shè)計(jì)和應(yīng)用。
不得不說，在以前Cree在碳化硅行業(yè)深耕超過30年還是有很深厚的底蘊(yùn)，不過在以前這家公司一直是不溫不火，反正每隔5，6年就有行業(yè)大佬出來喊碳化硅的時(shí)代馬上就要到來了，和現(xiàn)在喊硅光時(shí)代馬上就要到來了，差不多，漲一波然后就偃旗息鼓，沒下文了。
不過，一切的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2018年。
這一年，特斯拉在其電動(dòng)汽車上首次嘗試了用碳化硅功率模塊來替代傳統(tǒng)的硅功率模塊，于是碳化硅跟著電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)瞬間火爆起來，也帶火了當(dāng)年的Cree。
自此碳化硅結(jié)束了叫好不叫座的局面，電動(dòng)汽車給碳化硅這種材料找到了一絕佳應(yīng)用場景，切切實(shí)實(shí)的打開了碳化硅實(shí)際應(yīng)用。
在以前碳化硅僅僅是很小眾的產(chǎn)品，除了極少數(shù)大功率的射頻，功率，軍工相關(guān)，基本是看不到碳化硅有什么實(shí)際產(chǎn)品的應(yīng)用的，但是特斯拉的這一舉動(dòng)直接顛覆了行業(yè)。
大家發(fā)現(xiàn)，碳化硅不僅功率密度大，同時(shí)它的耐高壓能力，過大電流能力，以及高溫性能都特別優(yōu)秀，同時(shí)又有減輕重量，減少體積，減少周邊配件優(yōu)點(diǎn)，完美適配內(nèi)部空間寸土寸金的電動(dòng)汽車，同時(shí)雖然碳化硅價(jià)格昂貴，但是整車價(jià)值高，是能承受碳化硅的這一高價(jià)，商業(yè)邏輯完全打通！
于是在電動(dòng)汽車上，碳化硅終于找到了自己最佳應(yīng)用場景，并迅速火爆，當(dāng)年碳化硅產(chǎn)能極其有限，Cree作為全世界范圍內(nèi)碳化硅襯底片，外延片最大的供應(yīng)商，直接原地起飛！
來自中國同行的壓迫感
不能說現(xiàn)在Wolfspeed這副慘狀完全和中國同行沒關(guān)系，但是多少還點(diǎn)關(guān)系，沒辦法中國同行不要命的殺價(jià)打法，把Wolfspeed卷的哭爹喊娘。
十年前，2014年當(dāng)年諾貝爾物理學(xué)家頒發(fā)給了三位在藍(lán)光LED行業(yè)做出卓越貢獻(xiàn)的大佬，赤崎勇，天野浩，中村修二。
那些年，隨著LED行業(yè)概念的大火，帶火了一波LED公司股價(jià)，比如三安光電，在經(jīng)歷過2015年股災(zāi)后，到2017年，股價(jià)依然還能屢創(chuàng)新高，漲幅超過200%。
所有人都沉浸在資本狂歡之中，只可惜大家都忘記了那句話。
“在中國人眼里，技術(shù)掌握之后就一定被干成白菜價(jià)，中國同行才叫同行，國外的都不算?！?/em>
LED界的摩爾定律——海茲定律
和著名的“摩爾定律”一樣，LED也有自己的行業(yè)發(fā)展規(guī)律，被稱為“海茲定律”，即LED的價(jià)格每10年降為原來的1/10，輸出流明則增加20倍。
因此LED發(fā)展的兩大要素是價(jià)格、性能，最終實(shí)現(xiàn)LED整體性價(jià)比的提升。不過令人失望的是，中國不顧一切地非理性殺價(jià)，令LED失去了方向。
2015年，大尺寸藍(lán)寶石的長晶技術(shù)、圖形襯底PSS技術(shù)、濺射透明導(dǎo)電層的技術(shù)優(yōu)化、反射電極結(jié)構(gòu)優(yōu)化，半導(dǎo)體自動(dòng)化設(shè)備、以及MOCVD設(shè)備導(dǎo)入，LED產(chǎn)業(yè)重心慢慢轉(zhuǎn)移到大陸。2014年Cree宣布做出303流明瓦的技術(shù)之后，歐美日韓臺(tái)的企業(yè)基本就沒聲音了，只剩中國大陸公司，而中國大陸對海茲定律貢獻(xiàn)，幾乎就是以犧牲利潤為主，通過不斷的殺價(jià)，來延長，而非像集成電路行業(yè)的摩爾定律那樣，是由技術(shù)來主導(dǎo)行業(yè)發(fā)展前行。
以前老外形容中國是“價(jià)格屠夫”，但凡中國人會(huì)的東西，到最后一定是白菜價(jià)，從鋼鐵到玻璃、電解鋁，多晶硅、光伏等行業(yè)，一個(gè)個(gè)都變成產(chǎn)能過剩行業(yè)，這次輪到LED了。
中國大陸的技術(shù)上投入不多，但是在降成本上可以說花了很大的力氣。硅膠國產(chǎn)化導(dǎo)致膠水成本的急速降低；為了讓LED更亮，大膽的老板不管LED壽命好不好用大電流過載來驅(qū)動(dòng)燈珠，強(qiáng)行讓器件的電流密度高三倍；合金線，鍍鈀銅線的替代讓成本又降低了一定的比例。有幾家知名公司，為了突破正裝極限，用料檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)竟然以電流與面積比來測試，10mil*30mil面積的芯片測試電流300毫安，如果電壓大于3.4伏特就是不合格，這樣的要求正裝芯片是很難達(dá)到的，它需要犧牲外延的結(jié)構(gòu)來滿足，但是導(dǎo)致缺陷會(huì)更嚴(yán)重，所以這些公司的燈珠質(zhì)量越來越差，價(jià)格越賣越爛，只能用產(chǎn)量來維持地位。
同樣除了LED之外，LED產(chǎn)業(yè)鏈上下游，也是不斷擴(kuò)產(chǎn)，試圖使用一輪輪的價(jià)格戰(zhàn)逼死競爭對手，自從2012年后中國掌握大尺寸藍(lán)寶石長晶技術(shù)后，4英寸價(jià)格一路從上百元一路下滑到現(xiàn)在如今20塊一片，還不如一包老子的利群煙的價(jià)格。MOCVD當(dāng)初高達(dá)2000多萬的設(shè)備，國產(chǎn)硬是做到低于800萬一臺(tái)，相當(dāng)于打了4折扣。
于是老外感嘆：世界上沒有什么產(chǎn)業(yè)是中國人補(bǔ)貼搞不定的， 如果不行，那再加個(gè)零。
如果從行業(yè)角度而言，顯然中國這樣通過補(bǔ)貼，把一個(gè)高利潤的行業(yè)，活活砸成白菜價(jià)是不合適的。但是對整個(gè)社會(huì)而言，雖然補(bǔ)貼燒掉很多錢，但是LED被大量普及，普通家庭用的LED替代白熾燈節(jié)省的能源，還是相當(dāng)可觀的，只是這一過程中，中國廠家只貢獻(xiàn)了低成本，技術(shù)并沒有多大提高。
補(bǔ)貼燒掉的錢是否是值得的，每個(gè)人都有自己的看法，灑家并不是太認(rèn)可這一做法，至少我認(rèn)為燒過頭了。
講道理，現(xiàn)在國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)也有過渡補(bǔ)貼的情況發(fā)生，歷史一直在重演而已。
過于激烈的競爭，導(dǎo)致目前行業(yè)生存太艱難，2018后，很多中小公司已經(jīng)消失，剩下的大公司日子也不太好過，別說國內(nèi)了，國際巨頭也抽身上岸紛紛剝離通用照明業(yè)務(wù)，包括今天聊的Wolfspeed，它頂不住壓力于是也把LED業(yè)務(wù)剝離了。
于是Wolfspeed走上轉(zhuǎn)型道路，從碳化硅，氮化鎵這種化合物半導(dǎo)體行業(yè)應(yīng)用出發(fā)，從簡單的LED，?轉(zhuǎn)型功率和射頻。
碳化硅的68英寸之爭
2022年4月25日，Wolspeed宣布位于美國紐約州莫霍克谷的8英寸SiC制造工廠正式開業(yè)。這座工廠是全球首座且最大的8英寸SiC工廠，旨在滿足對SiC器件急劇增長的需求，特別是在汽車和工業(yè)應(yīng)用中。
也就是說2年前Wolfspeed開始宣布進(jìn)入8英寸碳化硅時(shí)代，并且投入十多億美金的重金，基本屬于孤注一擲，不成功便成仁了。
自此碳化硅的6/8英寸之爭擺上臺(tái)面，到底是干6英寸，還是直接干8英寸？6英寸材料公司和FAB線會(huì)不會(huì)被淘汰，什么時(shí)候被淘汰？
確實(shí)國外大廠包括Wolfspeed，英飛凌，安森美，X-FAB，搞碳化硅產(chǎn)線的清一色8英寸起步。
6英寸到底還剩多少壽命，8英寸有多大前景呢？
這個(gè)問題要這么看。啟哥，始終秉持一條原則，商業(yè)的要按商業(yè)的規(guī)律來，成本始終要擺在最重要的一條去梳理產(chǎn)業(yè)邏輯。
為什么現(xiàn)在國內(nèi)多6英寸，而國外多上8英寸呢？
這個(gè)問題在和澎芯計(jì)老師那次直播中，計(jì)老師其實(shí)已經(jīng)說的很明白了。
國內(nèi)之所以還在搞6英寸碳化硅FAB，是因?yàn)閲鴥?nèi)還有很多6英寸硅線資源，至少還有不少設(shè)備和碳化硅和硅是具備通用性的，比如光刻機(jī)尼康的i11，i14這種，量大管夠，但是你要找一臺(tái)8英寸光刻機(jī)，這就非常困難了，同理清洗，量測，沉積等設(shè)備，總之6英寸硅線設(shè)備資源異常豐富，8英寸的設(shè)備就稀缺多了。
雖然碳化硅還有自己專用的設(shè)備比如外延，刻蝕，注入，退火，PVD等，必須上新設(shè)備，且國外大廠都是直接上8英寸的，6英寸都是過渡型，實(shí)驗(yàn)型設(shè)備，但是有些東西還是可以通過魔改硅設(shè)備降成本，你先別管它魔改6英寸設(shè)備到底和全新8英寸設(shè)備的效率差多少，良率差多少，只要能用，能流片，用起來再說！一邊用一邊改，反正有補(bǔ)貼。全用8英寸且不說貴，當(dāng)下也沒看出強(qiáng)多少倍，講實(shí)話，有很多8英寸設(shè)備真不算成熟，盲目上8容易當(dāng)小白鼠。
總之，8英寸設(shè)備很貴，建廠成本比6英寸高多了。
這點(diǎn)像極了光伏的Topcon和HJT異質(zhì)結(jié)路線之爭，
你看，老牌光伏企業(yè)都是偏Topcon，新來的愣頭青都是干HJT，為什么？還不是因?yàn)門opcon線可以在prec線通用性好么，改造成本低……
所以事實(shí)情況還不是Topcon占7成以上的大頭！
國外為什么不搞6，因?yàn)樗鼈?英寸線都淘汰了，都沒資源了，這種情況下還搞6的干嘛，不如直接上8了，畢竟6和8的面積比差不多是1:1.77，優(yōu)勢還是很明顯的，缺點(diǎn)是，8英寸線建廠的成本比6英寸線貴了不知道多少倍，一個(gè)全是重金砸新設(shè)備，一個(gè)是省錢的縫縫補(bǔ)補(bǔ)再戰(zhàn)撒年，能比嗎？
所以這條就注定了，6英寸上做MOSFET肯定比8英寸線做MOSFET成本低多 ，當(dāng)然未來肯定是8英寸的天下，但是我個(gè)人認(rèn)為，從商業(yè)第一邏輯成本上考慮，6英寸線短期內(nèi)不可能被8英寸淘汰且將長期存在，無他，成本優(yōu)先。
8英寸出路只能說做高端的MOSFET，此外還得搞類似Trench結(jié)構(gòu)，想盡一切辦法增加功率密度，減小芯片面積，增加單wafer上die的產(chǎn)出，才能賺錢。
所以這里引出第二個(gè)話題，碳化硅MOS上的溝槽和平面的結(jié)構(gòu)之爭。
目前全世界范圍內(nèi)，在這個(gè)問題上分三派，平面MOS派如Cree（Wolfspeed），以及國內(nèi)絕大多數(shù)搞碳化硅的；溝槽派，主要就是羅姆，雙溝槽名聲在外，技術(shù)確實(shí)很屌，但是成本也不低，主要問題是碳化硅各向異性的問題，刻蝕形貌難度遠(yuǎn)超硅，因?yàn)樘擦?，所以刻蝕要上高能量的CCP，ICP是不夠看的。
第三個(gè)介于兩者之間，比如英飛凌，它的溝槽結(jié)構(gòu)和羅姆不一樣，溝槽柵是帶角度的，4C，這派好像沒有準(zhǔn)確的叫法，國內(nèi)有個(gè)研究碳化硅的大哥，叫它們半包結(jié)構(gòu)。
就目前而言，你單純從器件性能上講，肯定是溝槽結(jié)構(gòu)好，但是溝槽和平面一比，工藝難度指數(shù)上升，溝槽工藝太過復(fù)雜，不好做。
當(dāng)然在柵極可靠性問題上，溝槽結(jié)構(gòu)還是很有優(yōu)勢的，SiC-SiO2界面和Si-SiO2的界面相比，差太多了。
也就是說如果要保持同等柵氧可靠性，平面與溝槽需同時(shí)使用同樣厚度的柵氧化層，平面型MOS面積要顯著大于溝槽柵；如果要保持相同的芯片面積，為了維持低導(dǎo)通電阻，平面型MOS需要更薄的柵極氧化層，但是柵氧應(yīng)力高，可靠性變差。
所以當(dāng)下各有千秋，不好說溝槽一定干不過/干的過平面，還是那句話，看應(yīng)用，看客戶，看場景，最終還是看成本。
計(jì)老師直播的時(shí)候也說了，看似平面似乎在溝槽面前缺點(diǎn)很多，但是工藝成熟，良率高，且技術(shù)路線遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有走到盡頭，還有很大潛力可以挖，那如果潛力挖起來了，是不是又能給6英寸FAB續(xù)命了？
講到這里，我引出第三個(gè)不是問題的問題，也就是6，8英寸的襯底和外延片之爭。
6英寸現(xiàn)在不用多說了，國內(nèi)做做碳化硅SBD，那種簡單的，垃圾一點(diǎn)的6英寸襯底，最低價(jià)格已經(jīng)到4000元以內(nèi)，質(zhì)量好一點(diǎn)就拿來長外延做MOS，也就5000不到，但是目前8英寸碳化硅襯底普遍9000以上。
也就是說6/8面積比是1:1.77，但是成本是1:2以上，所以用8英寸明顯虧一點(diǎn)，當(dāng)然了8英寸的最終可使用面積要大于6，稍微彌補(bǔ)了一下面積成本比的缺點(diǎn)。
最最最關(guān)鍵是6英寸目前量大管夠，8英寸國內(nèi)剛開始建，襯底也沒啥產(chǎn)量，當(dāng)然以后肯定有充足襯底產(chǎn)能，F(xiàn)AB線都還沒蓋起來，問題來了，誰來當(dāng)勇士？還是勇士沒當(dāng)成當(dāng)了烈士？兄弟們，這不是搞科研，這是搞生意，賺錢永遠(yuǎn)是第一要素，你可以短期內(nèi)不賺錢，但是長期不賺錢，這就肯定干不下去了，就像現(xiàn)在Wolfspeed的艱難。
現(xiàn)在Wolfspeed就卡在這個(gè)節(jié)骨眼上，盡管它賬上還有20多億美金的現(xiàn)金，但是它一個(gè)季度也要虧上6億，這些錢支撐不了多久。
說完襯底說外延，6英寸它可以不長epi就搞低端的SBD，但是上MOS，就必須得長epi，現(xiàn)在6英寸的外延技術(shù)，自從國內(nèi)搞來LPE（注，這里的LPE是一家意大利的設(shè)備公司，目前已經(jīng)被ASMi收購了）的設(shè)備并且吃透之后，已經(jīng)能國產(chǎn)化，且能做的很便宜了，國產(chǎn)現(xiàn)在干到500萬以內(nèi)一臺(tái)了，技術(shù)方向叫水平氣流；
8英寸Epi用水平技術(shù)也可以做，但是均勻性，一致性，極差，這種片子拿來做MOS，特別是那種3300V1200A這種高端，能用有鬼！
所以8英寸高端MOS需要高端Epi，技術(shù)路線叫垂直氣流路線，以日本紐弗萊為代表，缺點(diǎn)是這玩意兒極其昂貴，3000多萬人民幣一臺(tái)，有國產(chǎn)的干到2500左右。
所以總結(jié)起來，就是從6英寸的襯底，到外延，到蓋FAB，到產(chǎn)品線，就是便宜，產(chǎn)業(yè)成熟程度高，缺點(diǎn)是卷王太多，價(jià)格戰(zhàn)亂來，硬生生把一個(gè)高毛利的行業(yè)，弄成誰都賺不了錢，和隔壁光伏一毛一樣，這里提一句，中環(huán)不行，所有同行都盼著中環(huán)倒下，然后給同行留口喘氣的空間。
8英寸，襯底，外延，到蓋FAB的成本，到工藝難度，統(tǒng)統(tǒng)都是挑戰(zhàn)，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)成熟低，當(dāng)然國外也不高，也就領(lǐng)先國內(nèi)1-2年而已，所以這個(gè)問題就變成從6轉(zhuǎn)變8的過程，挑戰(zhàn)是什么，挑戰(zhàn)成本要多少錢，多少年，誰當(dāng)烈士，誰當(dāng)勇士，誰吃肉，誰喝西北風(fēng)的問題。
目前來看，我個(gè)人觀點(diǎn)，6英寸碳化硅應(yīng)該在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)是主流，8英寸看似很美好，但是實(shí)際上還有很多問題要解決，問題不解決，成本下不來，就注定是邊緣化，說好聽點(diǎn)那是詩和遠(yuǎn)方，說難聽點(diǎn)就是還沒看到黎明的曙光就G了。
回到朱老師最初的靈魂拷問的問題上，Wolfspeed怎么就在短短兩三年內(nèi)跌下神壇了？
Wolfspeed尷尬就尷尬在這個(gè)地方，還沒有怎么賺錢，還沒有完全掌握技術(shù)上壟斷地位（或者有技術(shù)代差被中國同行追很近很近了），還沒有掌握產(chǎn)能上的壟斷地位，已經(jīng)感受到來自中國國內(nèi)同行的死亡凝視。
從LED開始，到現(xiàn)在碳化硅功率半導(dǎo)體，Wolfspeed的吹的牛一直沒有完全兌現(xiàn)，路也從沒走順過。
最后掛個(gè)廣告，這些問題以前在VIP群里討論過，剛好今天拿出來順手貼上而已，上周6，第一次線下聚會(huì)完美結(jié)束，啟哥足足講了4個(gè)多小時(shí)，大家收獲滿滿！
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