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7月29日，寧德時代開盤低走，當(dāng)天股價下跌2.55%，報收184.53元/股，總市值8117億元。
追溯到7月26日，寧德時代發(fā)布2024年半年度報告。報告顯示，今年上半年，寧德時代實現(xiàn)營業(yè)收入1667.67億元，同比下降11.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤228.65億元，同比增長10.37%；基本每股收益5.20元。
海外失速，上半年營收下滑11.88%
需要指出的是，今年前兩個季度，寧德時代的營收規(guī)模均未超過千億，且均出現(xiàn)了同比兩位數(shù)的下滑。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，寧德時代實現(xiàn)營業(yè)收入797.7億元，同比減少10.41%；二季度為869億元，同比下滑13.1%。
對于前兩個季度營收下滑的原因，寧德時代并未做過多披露。不過從財報數(shù)據(jù)看，其上半年營收下滑與動力電池板塊和境外市場的表現(xiàn)相關(guān)。
寧德時代主營業(yè)務(wù)包括動力電池、儲能電池、電池材料及回收和電池礦產(chǎn)資源四大板塊。報告顯示，今年上半年，寧德時代動力電池系統(tǒng)營收為1126億元，同比下滑19%，占總營收的比例為67%。
分地域來看，上半年寧德時代境內(nèi)收入為1162億，境外收入為505.3億；而在去年同期，境內(nèi)收入為1144億，境外收入為656.8億，也就是說上半年寧德時代境內(nèi)收入基本處于原地踏步狀態(tài)，而境外收入則下降了超過150億（同比減少24.77%），遠(yuǎn)高于境內(nèi)市場5%左右的下滑幅度。
事實上，由于海外電動汽車增速放緩，今年二季度，寧德時代的主要競爭對手LG新能源出現(xiàn)2022年1月上市以來的首個季度虧損。
LG新能源公布的2024年第二季度財報數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，該公司綜合收入為6.1619 萬億韓元（約合人民幣322.3億元），同比減少29.8%；營業(yè)利潤為1,953億韓元（約合人民幣10.21億元），同比減少57.6%，營業(yè)利潤率為3.2%。
海外營收雖大幅下滑，但寧德時代仍是全球范圍內(nèi)唯一一家裝車量突破100 GWh的企業(yè)。根據(jù)韓國研究機(jī)構(gòu)SNE Research發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，寧德時代1-5月繼續(xù)排名全球動力裝車量榜首，其動力電池裝車107 GWh，市場份額達(dá)37.5%。
在國內(nèi)動力電池市場中，寧德時代2024年上半年的裝車量市占率上升至46.4%，與去年同期相比實現(xiàn)了3個百分點的增長。
寧德時代方面在業(yè)績說明會上表示，下半年排產(chǎn)和訂單飽滿，產(chǎn)能利用率預(yù)計會進(jìn)一步提升；今年神行電池和麒麟電池開始大規(guī)模放量，神行和麒麟電池在其動力電池出貨中占比三到四成，未來上述兩款電池的出貨比重會持續(xù)提升。
今年上半年，寧德時代產(chǎn)能利用率為65.33%，同比提升4.83%；在建產(chǎn)能為153GWh。
減收增利背后，是成本下降及經(jīng)營收緊
在營收下滑的情況下，寧德時代凈利潤卻在增長。
今年一季度，寧德時代實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤105.1億元，同比增長7%；二季度實現(xiàn)歸母凈利潤123.6億元，同比增長13.4%，環(huán)比增長17.56%，超出市場預(yù)期的110億元。寧德時代減收增利背后，是動力電池原材料成本的快速下降以及其持續(xù)緊縮的經(jīng)營戰(zhàn)略。
作為電芯成本占比最高的正極材料的主要原材料，電池級碳酸鋰平均價格已從年初的約10萬元/噸，進(jìn)一步下滑至近日的約8.5萬元/噸，要知道在2022年需求緊缺時，電池級碳酸鋰平均價格最高可是接近60萬/噸。
另據(jù)國信證券7月12日研報數(shù)據(jù)，動力電池方形磷酸鐵鋰動力電芯價格今年年初以來跌幅達(dá)4.65%，同比下跌36.92%。
受價格影響，寧德時代動力電池系統(tǒng)上半年營收同比下滑19.20%，營業(yè)成本同比跌幅更大，達(dá)到25.84%，這也讓寧德時代動力電池毛利率提高6.55%至26.9%，創(chuàng)下過去11個季度新高。同時，儲能電池系統(tǒng)毛利率為28.87%，較上年同期增長7.55個百分點。對比2022年在碳酸鋰價格瘋狂上漲之時，寧德時代動力電池系統(tǒng)和儲能電池系統(tǒng)兩大產(chǎn)品，毛利率曾雙雙降至約17%。
寧德時代在業(yè)績電話會上表示，二季度公司單位 Wh 的盈利能力保持穩(wěn)定，在0.19-0.2元/Wh 之間，隨著碳酸鋰等資源及原材料價格下降，聯(lián)動影響公司產(chǎn)品單位銷售價格下降，因此毛利率隨之提升，這只是個算法問題。
緊縮經(jīng)營戰(zhàn)略則表現(xiàn)在其減少資本開支并延緩募投項目建設(shè)上。
今年上半年，寧德時代資本開支約138億，同比延續(xù)跌勢，期末在建工程約272.5億元，同比下降16.5%，固定資產(chǎn)約1131億元，更是出現(xiàn)罕見的下滑。
7月26日晚，寧德時代公告將2022年定增募投項目“廣東瑞慶時代鋰離子電池生產(chǎn)項目一期”達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期由原來的2024年6月1日大幅延期兩年半，至2026年12月31日。
2022年，寧德時代定增募資450億元，用于福鼎時代、廣東瑞慶時代一期、江蘇時代動力及儲能（四期）、寧德蕉城時代（車?yán)餅稠椖浚┑软椖拷ㄔO(shè)，分別新增鋰離子電池年產(chǎn)能約 60GWh、30GWh、30GWh和15GWh及PACK生產(chǎn)線。其中，此次宣布延期的廣東瑞慶時代一期投資總額達(dá)120億。
繼續(xù)押寶海外，儲能成第二增長線
隨著整個動力電池產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)卷，出海已成為電池企業(yè)消化產(chǎn)能的一條出路。目前，國內(nèi)不少動力電池企業(yè)已經(jīng)提前布局海外市場，寧德時代也不例外。
據(jù)悉，寧德時代接下來在建的產(chǎn)能近一半都在海外，其中包括歐洲匈牙利工廠前兩期項目，差不多70GWh。
面對目前整體歐洲電車市場銷售不及預(yù)期的情況，寧德時代表示，市場的趨勢短期可能有一點挑戰(zhàn)，但歐洲2035年禁售燃油車的目標(biāo)未變，到2025年、2026年，隨著歐洲車企新一代電動車型放量、產(chǎn)品競爭力提升、高性價比的磷酸鐵鋰電池推動、基礎(chǔ)設(shè)施的逐步完善，電動化率預(yù)計會達(dá)到不錯的水平。
對于美國市場，寧德時代坦言，目前出貨量不大，海外市場的重點還在歐洲。對于寧德時代與福特汽車曾選擇的LRS模式，寧德時代解釋說，LRS 是一種與合作伙伴共贏分享的模式，公司無需投入生產(chǎn)基地建設(shè)所需的資本性支出，相對風(fēng)險較小。并且還透露，目前與海外客戶正在推進(jìn)合作中。
目前，寧德時代的德國工廠已經(jīng)獲得了大眾汽車集團(tuán)模組測試實驗室及電芯測試實驗室雙認(rèn)證。匈牙利工廠已完成部分廠房封頂及設(shè)備調(diào)試，寧德時代表示：“匈牙利工廠吸取了德國工廠的經(jīng)驗， 在產(chǎn)線設(shè)計和工廠運營方面做了很多升級和改善，且規(guī)模較大，因此預(yù)計成本相對德國工廠有優(yōu)勢。目前客戶端需求和訂單情況都比較理想，有理由相信匈牙利工廠的盈利能力會更好?！?/p>
在儲能方面，寧德時代表示，目前海外儲能市場需求旺盛，在美國和歐洲等地迅速發(fā)展；儲能電池系統(tǒng)已成為公司營業(yè)收入的增長點。寧德時代采取創(chuàng)新商業(yè)模式應(yīng)對市場需求，并積極布局海外儲能市場，通過與不同渠道商合作開展項目。
今年4月，寧德時代發(fā)布天恒儲能系統(tǒng)。寧德時代方面表示，天恒儲能系統(tǒng)采用的是大電芯，但其也強(qiáng)調(diào)電芯不是越大越好，需要綜合考慮成本、制造難度、壽命、安全等各方面。
對比寧德時代歷年財報可以發(fā)現(xiàn)，其儲能電池系統(tǒng)營收的占比呈逐年增長趨勢，從2018年到2023年，寧德時代儲能業(yè)務(wù)的收入從1.89億元增至近600億元，已成為第二增長曲線。今年上半年，其儲能電池系統(tǒng)營收為288億元，同比增長3%，占總營收的比例約為17%，毛利率為28.87%。
