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5月22日夜間，中國傳感器產(chǎn)業(yè)又傳來重磅新聞——上市企業(yè)歌爾股份發(fā)布《關(guān)于終止分拆所屬子公司至創(chuàng)業(yè)板上市的公告》（下文簡稱《公告》）：
“根據(jù) 2021 年第一次臨 時(shí)股東大會(huì)授權(quán)，公司董事會(huì)同意終止分拆所屬子公司歌爾微電子股份有限公司 （以下簡稱“歌爾微”）至深圳證券交易所（以下簡稱“深交所”）創(chuàng)業(yè)板上市 （以下簡稱“本次分拆上市”）并撤回相關(guān)上市申請文件。”
這意味著，頭頂“中國第一MEMS傳感器企業(yè)”光環(huán)的歌爾微電子上市之路，正式落下帷幕，令人唏噓。
彼時(shí)，歌爾微電子擬IPO募集資金約32億元，有金融機(jī)構(gòu)預(yù)測歌爾微發(fā)行價(jià)大約在40元/股左右，發(fā)行后總市值大約為265億元。母公司歌爾股份當(dāng)時(shí)市值為850多億元，歌爾系兩家上市企業(yè)總市值有望超過千億——巔峰時(shí)期歌爾股份市值超過1900億。
據(jù)今日（5月23日）查詢深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)站信息顯示，歌爾微電子仍處于上市委審核通過中，未更新最新信息，或正在走審批流程中。
而在今年2月份，有投資者詢問：公司好久沒有發(fā)布歌爾微的消息了，關(guān)于歌爾微上市最新的進(jìn)展是什么？歌爾股份的回復(fù)是：歌爾微的上市相關(guān)工作仍在推進(jìn)中。
如今，3個(gè)月后的今天，靴子落地，歌爾微電子IPO上市正式終止！
為什么歌爾股份選擇終止子公司歌爾微電子上市？內(nèi)憂外患！營收利潤雙下滑！監(jiān)管趨嚴(yán)！
歌爾微電子的上市歷程已經(jīng)走了5年多時(shí)間，歷經(jīng)艱辛。
歌爾微電子前身是歌爾股份自2004年組建的MEMS器件研發(fā)團(tuán)隊(duì)，主要研發(fā)項(xiàng)目為MEMS硅麥克風(fēng)，2017年設(shè)立為全資子公司獨(dú)立運(yùn)營，業(yè)務(wù)以MEMS器件及微系統(tǒng)模組研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為主。
2019年，歌爾股份分拆歌爾微電子，準(zhǔn)備獨(dú)立上市。
在《公告》中，歌爾股份披露了歌爾微電子詳細(xì)的上市歷程，可謂一步一個(gè)腳印，步步艱辛：
2020 年 11 月 10 日，公司召開第五屆董事會(huì)第十二次會(huì)議及第五屆監(jiān)事會(huì)第十次會(huì)議，審議通過了《關(guān)于籌劃控股子公司分拆上市的議案》。
2021 年 11 月 8 日，公司召開第五屆董事會(huì)第二十四次會(huì)議及第五屆監(jiān)事會(huì)第十九次會(huì)議，審議通過了《關(guān)于分拆所屬子公司歌爾微電子股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的議案》等議案，同時(shí)，公司提請股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)及其授權(quán)人士辦理分拆相關(guān)事宜。
2021 年 11 月 25 日召開的公司 2021 年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過了《關(guān)于分拆所屬子公司歌爾微電子股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的議案》和其他相關(guān)議案。
2021 年 12 月 28 日，歌爾微收到深交所出具的《關(guān)于受理歌爾微電子股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的通知》（深證上審〔2021〕549 號）。
2022 年 10 月 19 日，深交所發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板上市委 2022 年第 74 次審議會(huì)議結(jié)果公告》，審議結(jié)果為：歌爾微電子股份有限公司（首發(fā)）符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。
為什么歌爾股份選擇在這個(gè)時(shí)候終止子公司歌爾微電子的上市呢？
《公告》中給出的原因是：
“基于目前市場環(huán)境等因素考慮，為統(tǒng)籌安排歌爾微資本運(yùn)作規(guī)劃，經(jīng)與相關(guān)各方充分溝通及審慎論證后，公司決定終止分拆歌爾微至創(chuàng) 業(yè)板上市并撤回相關(guān)上市申請文件?！?/p>
《公告》稱，終止本次分拆上市不會(huì)對公司產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，并且承諾在終止本次分拆上市事項(xiàng)公告后的一個(gè)月內(nèi)，不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)（含分拆上市）。
什么樣的市場環(huán)境導(dǎo)致歌爾股份忍痛終止歌爾微電子上市？
市場環(huán)境等因素較為籠統(tǒng)，據(jù)財(cái)聯(lián)社記者采訪歌爾股份相關(guān)負(fù)責(zé)人，得到的回應(yīng)：
“本次終止，是在充分考慮了目前的市場環(huán)境、估值水平、政策導(dǎo)向等多方面因素后做出的決定，后續(xù)公司將統(tǒng)籌規(guī)劃歌爾微電子的未來資本運(yùn)作，并依規(guī)履行相關(guān)信息披露義務(wù)。分拆和終止分拆都是正常的資本運(yùn)作。今年以來，資本市場上已經(jīng)有眾多頭部企業(yè)終止了相關(guān)的分拆上市計(jì)劃。無論分拆與否，公司都將會(huì)致力于持續(xù)做好包括歌爾微在內(nèi)的公司各板塊業(yè)務(wù)的經(jīng)營，推動(dòng)公司盈利能力提升，以優(yōu)秀的經(jīng)營業(yè)績回報(bào)投資者。”
顯然，市場監(jiān)管等因素，是歌爾微電子終止上市的關(guān)鍵原因之一。相關(guān)資料顯示，今年4月，新“國九條”在“嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)”中明確提出“從嚴(yán)監(jiān)管分拆上市”，這對于計(jì)劃通過分拆上市獲取融資機(jī)會(huì)的擬IPO企業(yè)來說，將會(huì)面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管和審查。
據(jù)財(cái)聯(lián)社記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年已有大族激光（002008.SZ）、科達(dá)制造（600499.SH）、沃爾核材（002130.SZ）、濰柴動(dòng)力（000338.SZ）等超8家A股公司陸續(xù)表示終止分拆子公司上市。
從當(dāng)前市場環(huán)境來看，歌爾股份終止分拆歌爾微上市也是合情合理的，通過分拆子公司上市獲得融資的機(jī)會(huì)已經(jīng)越來越小。
然而，這并非主要原因，另一個(gè)關(guān)鍵原因在于歌爾微電子或許在過去一年業(yè)績并不亮眼。
據(jù)此前的招股書顯示，2020年至2023年上半年（三年加一期），歌爾微電子公司營業(yè)收入分別為31.60億元、33.48億元、31.25億元和12.32億元——營收增長已停止。
據(jù)2023年9月份問詢函回復(fù)文件披露，在2023年1-6月同比2022年同期，營業(yè)收入下滑15.77%，歸母凈利潤下滑38.39%，扣非凈利潤下滑84.70%。
此外，今年3月份，母公司歌爾股份發(fā)布2023年度財(cái)務(wù)報(bào)告，營收及凈利潤同比也出現(xiàn)下滑：
公司2023年?duì)I收985.74億元，同比下滑6.03%，歸母凈利潤10.88億元，同比下滑37.8%，扣非歸母凈利潤8.6億元，同比下滑47%?；久抗墒找?.32元；擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00元（含稅）。
可見，在當(dāng)前市場環(huán)境下，歌爾微電子的業(yè)績下滑也給外界對其未來發(fā)展前景帶來了一定的擔(dān)憂。
監(jiān)管趨嚴(yán)、業(yè)績下滑，內(nèi)憂外患之下，迫使歌爾股份最終做出終止歌爾微電子上市的決定。
時(shí)也命也，2年前本該上市的歌爾微電子，為何一直擱置難以上市？
從上文中，歌爾微電子上市歷程可以看到，早在2022年10月份，歌爾微電子就已經(jīng)成功過會(huì)，一只腳踏進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板的門檻，此時(shí)歌爾微電子業(yè)績連年長虹，發(fā)展勢頭銳不可擋，為什么遲遲沒有上市？
在歌爾微過會(huì)后不到一個(gè)月，2022年11月8日，爆發(fā)了沖擊性新聞——大客戶砍單事件，這個(gè)命運(yùn)的轉(zhuǎn)折最終導(dǎo)致了今天歌爾微電子上市的失敗。
當(dāng)晚，歌爾股份突發(fā)一份《風(fēng)險(xiǎn)提示性公告》，短短數(shù)百字卻觸目驚心。公告中，第一段即明確提到“近日收到境外某大客戶的通知，暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品。目前與該客戶的其他產(chǎn)品項(xiàng)目合作仍在正常開展。”
據(jù)長期關(guān)注蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的分析師郭明錤發(fā)文指出，該境外大客戶為蘋果公司，暫停生產(chǎn)的智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品為AirPods Pro二代。
這個(gè)事件對歌爾股份造成了多大的影響？
事件爆發(fā)后，歌爾股份股票連吃多個(gè)跌停板，市值從800多億一路跌到600多億，而最近，歌爾股份市值僅維持在500多億的規(guī)模。
在2022年1月份，歌爾股份市值一度超過1900億元。
受“大客戶”砍單事件影響，2022年第四季度，歌爾股份營收增長趨勢戛然而止，同比營收微漲，凈利潤虧損20.91億元。
據(jù)剛剛披露的2023年財(cái)報(bào)顯示，直到2023年第二季度，歌爾股份營收持續(xù)下降，2022年第四季度營收307.42億元為最高值，到2023年第二季度營收210.5億元，直到第三季度才恢復(fù)增長。
中國第一MEMS傳感器企業(yè)，顯赫的歌爾微電子，備受爭議的市場地位
歌爾股份擁有精密零組件、智能聲學(xué)整機(jī)、智能硬件三大主營業(yè)務(wù)，其中精密零組件業(yè)務(wù)包括聲學(xué)傳感器、其他 MEMS 傳感器等。
歌爾股份除了是消費(fèi)電子代工巨頭，從MEMS傳感器出貨量和營收來看，歌爾股份也是中國MEMS傳感器第一企業(yè)，根據(jù)中國半導(dǎo)體協(xié)會(huì)MEMS分會(huì)的數(shù)據(jù)，歌爾股份多年蟬聯(lián)中國MEMS制造第一，也是進(jìn)入全球MEMS廠商TOP10的唯一中國企業(yè)。
2019年，歌爾股份分拆歌爾微電子，準(zhǔn)備獨(dú)立上市。歌爾微電子是歌爾股份體系內(nèi)唯一 從事微電子相關(guān)業(yè)務(wù)的主體，是一家以 MEMS 器件及微系統(tǒng)模組研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為 主的半導(dǎo)體公司——這意味著歌爾股份在MEMS方面的市場地位和業(yè)務(wù)都將由歌爾微電子繼承。
歌爾微電子招股書顯示，根據(jù) Yole 的數(shù)據(jù)，2018-2022 年公司 MEMS 產(chǎn)品銷售額在全球 MEMS 廠商中排名 分別為第 11 名、第 9 名、第 6 名、第 8 名和第 9 名，是上榜全球 MEMS 廠商十強(qiáng)中唯一一家中國企業(yè)。2020 年，公司 MEMS 聲學(xué)傳感器市場份額達(dá) 32%，首次超過樓氏位 居全球第一；2021 年、2022 年，公司 MEMS 聲學(xué)傳感器市場份額分別為 29%、26%，持續(xù)位居全球第一。
雖然歌爾微電子市場地位中國第一，但其自研MEMS芯片占比較低也是備受業(yè)界及監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)。
據(jù)證監(jiān)會(huì)問詢文件顯示“報(bào)告期內(nèi)，搭載發(fā)行人自研芯片的 MEMS 聲學(xué)傳感器出貨量分別為 2.38 億顆、 2.49 億顆和 1.87 億顆，占 MEMS 聲學(xué)傳感器出貨量的比例分別為 15.69%、14.14%和 9.59%，相對較低且呈下降趨勢”等MEMS芯片自研問題成問詢焦點(diǎn)之一。
MEMS傳感器核心為MEMS芯片——用來感知信號，以及ASIC芯片——用來處理信號，這是一顆MEMS傳感器價(jià)值量、技術(shù)含量最高的兩顆芯片。
歌爾微的MEMS傳感器雖然出貨量龐大，但在MEMS芯片+ASIC芯片這兩種MEMS傳感器最核心的芯片上，幾乎均外采，采購金額占了歌爾整個(gè)采購金額的近六成！其中大頭就是MEMS芯片，在招股書中顯示，MEMS芯片的采購額幾乎占到了50%。
歌爾微的MEMS芯片主要采購自國際MEMS巨頭英飛凌，據(jù)資料顯示，歌爾與英飛凌自 2009 年建立業(yè)務(wù)關(guān)系，于 2011 年與英飛凌合作對其芯片進(jìn)行設(shè)計(jì)變更，憑借對聲學(xué)性能及可靠性的改進(jìn)，成功導(dǎo)入核心客戶。此后，公司與英飛凌保持 了長期戰(zhàn)略合作關(guān)系。
此外，“終端客戶的認(rèn)可”也是歌爾微使用英飛凌芯片的主要原因。
憑借與歌爾的合作，英飛凌也常年占據(jù)全球MEMS聲學(xué)傳感器芯片市場份額第一，成為“隱形的”冠軍。
結(jié)語
歌爾微電子從2019年分拆出來準(zhǔn)備獨(dú)立上市，導(dǎo)2024年的今天宣告IPO終止，歷史5年時(shí)間，這家“中國第一MEMS傳感器企業(yè)”折戟IPO市場的歷程令人感嘆。
在2022年10月，歌爾微電子成功過會(huì)，是其最接近科創(chuàng)板的時(shí)刻，然而后面的砍單事件，直接讓其IPO進(jìn)程按下中止鍵，接下來直轉(zhuǎn)急下的市場環(huán)境，徹底封殺了歌爾微電子的上市之路。
歌爾股份因進(jìn)入果鏈而崛起，成長為中國第一大MEMS企業(yè)。但同時(shí)，也為今天的發(fā)展困境埋下了伏筆。
