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工藝護城河下，隔膜供需得以維持較緊平衡。
相比起鋰電各環(huán)節(jié)在2023年所遭受的來自產(chǎn)能過剩的“慘痛”，鋰電隔膜在經(jīng)由技術、工藝構(gòu)筑起護城河后，得以維持較緊的供需平衡。
而隔膜行業(yè)也并非風平浪靜，競爭加劇、產(chǎn)品降價、毛利減少依舊在發(fā)生，布局企業(yè)正推動擴產(chǎn)與降本的同時發(fā)生，以應對鋰電整體增速放緩帶來的持續(xù)挑戰(zhàn)。
具體來看，2023年隔膜行業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)出以下五大特征：
1. 產(chǎn)能增長而利用率下滑，供需得以維持較緊平衡
基本面上，對鋰電隔膜供需關系的判斷可綜合多項指標來看。
市場數(shù)據(jù)顯示，2023年全年，國內(nèi)隔膜產(chǎn)量超175億平米，同比增速超35%，略低于下游電池環(huán)節(jié)42.5%的年產(chǎn)量增速。結(jié)構(gòu)上，干、濕法隔膜產(chǎn)量占比大致為3：7，其中干法隔膜的擴張速度要高于濕法隔膜。
庫存角度，隔膜庫存量在過去一年整體呈現(xiàn)為小幅緩慢上漲，并于四季度開啟累庫，截至年末達5000萬平米，總量創(chuàng)下自2019年以來的新高。不過，隔膜2023年的“庫存/日均產(chǎn)能”僅為約0.7天，處于歷史低位，也意味著行業(yè)整體庫存周轉(zhuǎn)速度較快。
此前，受到技術、工藝和設備端等的約束、隔膜行業(yè)擴產(chǎn)周期相對較長，擴產(chǎn)節(jié)奏克制。據(jù)GGII統(tǒng)計，2022年公開的鋰電隔膜投資項目僅有11個。
進入2023年以來，伴隨著星源材質(zhì)第五代濕法產(chǎn)線、恩捷湖北、蘇州等地隔膜項目、中材鋰膜年產(chǎn)10億㎡隔膜項目、康輝新材隔膜產(chǎn)線等項目的建成投產(chǎn)，隔膜產(chǎn)能已超過230億平米，同比增速超55%。不過，由于新產(chǎn)能存在爬坡期，疊加隔膜行業(yè)開工率與鋰電產(chǎn)業(yè)鏈保持了同步的下降步調(diào)、到2023年底跌至60%左右，最終實現(xiàn)產(chǎn)量增速低于產(chǎn)能增速，供給并未走向過剩。
2. LFP電池加速滲透，拉動干法隔膜份額提升
具體到不同產(chǎn)品，過去一年干法隔膜在產(chǎn)量、增速以及份額上均有明顯提升，主要是受到需求端追求電池降本，LFP電池占比不斷擴大的影響，儲能、動力電池、消費電子等領域均不同程度擴大對干法隔膜的應用。
儲能電站環(huán)境多變，儲能電池本身對安全和成本的敏感性均較高，干法隔膜更能滿足其要求。
動力電池領域，隨著價格戰(zhàn)自終端新能源汽車卷向鋰電供應鏈，性價比優(yōu)勢突出的磷酸鐵鋰電池的市占率進一步擴大至7成，包括寧德時代、比亞迪在內(nèi)的頭部電池廠商也轉(zhuǎn)為部分采用干法隔膜。
需求的集中涌現(xiàn)，帶動了干法隔膜市場應用的不斷擴大。市場數(shù)據(jù)顯示，截至上周（1.22-1.26），主流干法隔膜廠商的產(chǎn)能利用率提至100%，基本實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷。
制造端，干法隔膜設備國產(chǎn)替代快、對投資金額需求相對較小，產(chǎn)能釋放周期更短，也進一步放大了干法隔膜的價格優(yōu)勢。2023年8月，博盛新材旗下鹽城博盛一期干法隔膜項目投產(chǎn)，至9月月出貨量已可實現(xiàn)超1億平方米。
與此同時，業(yè)內(nèi)也一致趨向于保留“濕法隔膜仍將具備市場優(yōu)勢”的判斷。2023年披露的隔膜產(chǎn)能項目中，濕法隔膜項目仍占主導。
此前星源材質(zhì)董事長陳秀峰在接受高工鋰電專訪時表示，干法隔膜、濕法隔膜兩種產(chǎn)品會長期共存；盡管目前干法隔膜的市場需求進一步上升，但長期來看，濕法隔膜占比仍舊會保持50%以上。
3. 行業(yè)集中度有所下滑，企業(yè)競爭加劇
從競爭格局來看，2023年鋰電隔膜市場集中度約為70%，其中CR3市占率較去年有所下降，頭部企業(yè)間盈利差距亦有所縮小，競爭不斷加劇。
2023年，隔膜產(chǎn)能集中釋放，如璞泰來、中興新材、中材科技、藍科途、河北金力、厚生新能源等均有新增投產(chǎn)，部分企業(yè)有效產(chǎn)能較2022年實現(xiàn)翻倍。另有美聯(lián)新材、康輝新材等新入局者開始進行產(chǎn)能布局。
為維持市場地位，頭部企業(yè)不斷通過構(gòu)筑技術資質(zhì)壁壘、鎖定頭部客戶、加大擴產(chǎn)資本支出等手段，進一步拉升市場競爭熱度。
例如，客戶方面，星源材質(zhì)采取擴大海外客戶占比的策略，包括增加對LG供應比例等，不斷優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)、提高自身的盈利水平。
此外，恩捷股份通過獲得LG、帝人授權(quán)的油性涂覆專利、Celgard授權(quán)干法專利，及數(shù)百件溶劑型（水性+油性）涂覆專利等，已成為全球隔膜專利布局最全面的公司之一。
同時，隔膜企業(yè)投入新建產(chǎn)能的資金增長迅速，且以頭部企業(yè)更為突出。截至2023年三季度末，CR3企業(yè)在建工程金額的同比增幅均超過了100%，最高增速超過140%。
星源材質(zhì)表示，公司還將進一步通過規(guī)模效應降低單位產(chǎn)品成本，預計2027年公司總規(guī)劃隔膜產(chǎn)能達160億㎡/年。
4. 產(chǎn)能未明顯過剩，頭部企業(yè)發(fā)起價格戰(zhàn)
供需相對平衡的情況下，隔膜行業(yè)仍有主動降價發(fā)生。
其中，9μm濕法隔膜截至2023年12月31日的報價為1.1元/平方米，較年初下降約24%；同一時期14μm干法隔膜的報價為0.55元/平方米，較年初下降約26%。由于干法隔膜技術壁壘低于濕法隔膜，降價幅度也相對更為猛烈，已進入底部區(qū)間。
具體來看，上半年，隔膜規(guī)劃產(chǎn)能集中落地、有效產(chǎn)能增多，而下游新能源車銷量、增速經(jīng)歷反彈與好轉(zhuǎn)，供需適配，隔膜價格開始從高位自然回歸。
下半年，需求端“旺季不旺”， 在隔膜產(chǎn)能集中釋放、而下游需求整體不振的背景下，頭部隔膜廠商又開始采取主動降價的市場策略，同時保證產(chǎn)能利用率以攤薄生產(chǎn)成本，最終實現(xiàn)以價換量，進一步拉開盈利差距。此階段，隔膜價格加速下滑。
截至2023年Q3，CR2企業(yè)的毛利率水平得以保持在40%以上，與排名第三企業(yè)20%左右的毛利率拉開較大差距，競爭格局向頭部企業(yè)回歸。
5. 降本路徑明確，高端隔膜、隔膜出海打開增量
相比價格而言，隔膜毛利在過去一年的變動較小，幅度在0.1元/平米左右。
這背后是企業(yè)在主動降價的同時，也積極推動降本技術的落地，包括設備端往更大寬幅（6-7m）、更高線速（80-100/min）的方向迭代，單線產(chǎn)能提升至2億平以上，提高在線涂覆產(chǎn)能等。
其中，星源材質(zhì)于今年推出的第五代濕法產(chǎn)線，已可實現(xiàn)超8米的設備寬幅，單線產(chǎn)能可達2.5億平方米。在同等產(chǎn)能情況下，單位投資的成本將進一步降低。
隨著快充、半固態(tài)等高性能電池需求的旺盛，高端隔膜將在2024年進一步放量。對于隔膜企業(yè)來說，是獲取更高附加值、更高毛利率的關鍵手段。
在半固態(tài)領域，星源材質(zhì)則已經(jīng)為FREYR Battery Norway AS 等客戶海外供應半固態(tài)電池隔膜。?為滿足高倍率電芯對隔膜有高孔隙率、低透氣的要求，恩捷股份已實現(xiàn)多款7μm和9μm的新型高孔隙率高強度隔膜的量產(chǎn)導入。
出海方面，由于海外隔膜價格保持在國內(nèi)2倍以上、毛利率可達60%-70%，搶占出海先機的企業(yè)已進一步確立市場優(yōu)勢。
星源材質(zhì)在海外市場布局較早，2020年就開始在歐洲瑞典投資建設鋰離子電池濕法及涂覆隔膜工廠；位于馬來西亞的隔膜工廠也已于去年年底舉行奠基儀式，一期項目總投資50億元，預計建成達產(chǎn)后形成20億平方米濕法隔膜及配套涂覆隔膜。
隨著2023年12月恩捷匈牙利首條隔膜線的全線貫通，恩捷在歐洲的產(chǎn)能規(guī)劃已進入實質(zhì)落地階段。
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