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張通社?zhangtongshe.com
文字：孟竺
編輯：章曉萱
8月10日，上海聯(lián)影醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)影醫(yī)療”）開(kāi)啟申購(gòu)。公告顯示，本次聯(lián)影醫(yī)療擬公開(kāi)發(fā)行新股1億股，初始戰(zhàn)略配售發(fā)行數(shù)量5000萬(wàn)股。聯(lián)影醫(yī)療表示，本次募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用募集資金為124.8億元。
國(guó)內(nèi)高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備長(zhǎng)期被GE醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療、西門子醫(yī)療三巨頭國(guó)外壟斷，聯(lián)影醫(yī)療此番即將上市，無(wú)疑將成為國(guó)內(nèi)最有實(shí)力的醫(yī)療影像設(shè)備企業(yè)。根據(jù)計(jì)算，聯(lián)影醫(yī)療的IPO后估值將超千億元，創(chuàng)下今年科創(chuàng)板IPO最高融資紀(jì)錄，也將成為國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)最大的IPO，同時(shí)，在近幾年政策和技術(shù)的支持下，國(guó)產(chǎn)高端影像東風(fēng)已至！
01、80余款產(chǎn)品研發(fā)中心遍及多地
聯(lián)影醫(yī)療成立于2011年，注冊(cè)地位于上海嘉定區(qū)，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、全球少數(shù)掌握高端醫(yī)學(xué)影像診斷產(chǎn)品、放射治療產(chǎn)品及生命科學(xué)儀器核心技術(shù)的醫(yī)療科技企業(yè)。公司總部位于上海，同時(shí)在美國(guó)、馬來(lái)西亞、阿聯(lián)酋、波蘭等地設(shè)立區(qū)域總部及研發(fā)中心，在上海、常州、武漢、美國(guó)休斯敦進(jìn)行產(chǎn)能布局，已建立全球化的研發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
自設(shè)立以來(lái)，聯(lián)影醫(yī)療致力于攻克醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、放射治療產(chǎn)品等大型醫(yī)療裝備領(lǐng)域的核心技術(shù)；經(jīng)過(guò)多年努力，公司已經(jīng)構(gòu)建包括醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、放射治療產(chǎn)品、生命科學(xué)儀器在內(nèi)的完整產(chǎn)品線布局。
截至報(bào)告期末，聯(lián)影醫(yī)療累計(jì)向市場(chǎng)推出80余款產(chǎn)品，包括磁共振成像系統(tǒng)（MR）、X射線計(jì)算機(jī)斷層掃描系統(tǒng)（CT）、X射線成像系統(tǒng)（XR）、分子影像系統(tǒng)（PET/CT、PET/MR）、醫(yī)用直線加速器系統(tǒng)（RT）以及生命科學(xué)儀器。
在數(shù)字化診療領(lǐng)域，公司基于聯(lián)影云系統(tǒng)架構(gòu)，提供聯(lián)影醫(yī)療云服務(wù)，實(shí)現(xiàn)設(shè)備與應(yīng)用云端協(xié)同及醫(yī)療資源共享，為終端客戶提供綜合解決方案。
在超導(dǎo)MR領(lǐng)域，公司已推出1.5T、3.0T等多款超導(dǎo) MR產(chǎn)品，可滿足從基礎(chǔ)臨床診斷到高端科研等不同細(xì)分市場(chǎng)的需求，其中多款產(chǎn)品為行業(yè)首款或國(guó)產(chǎn)首款。uMR770 為國(guó)產(chǎn)首款自主研發(fā)的3.0T MR 機(jī)型；uMR780 搭載光梭成像技術(shù)平臺(tái)，為國(guó)產(chǎn)首款融合壓縮感知、并行成像、半傅里葉三大加速技術(shù)并實(shí)現(xiàn)0.5 秒/期快速三維動(dòng)態(tài)高清成像的設(shè)備；uMR790為國(guó)產(chǎn)首款高性能科研型3.0T MR；uMR890搭載高性能梯度系統(tǒng)，單軸場(chǎng)強(qiáng)和切換率分別達(dá)到120mT/m、200T/m/s，助力腦科學(xué)研究；uMROmega 為行業(yè)首款75cm超大孔徑3.0T MR 機(jī)型，支持手術(shù)導(dǎo)航功能和放療定位功能，并能滿足孕婦、超重人群等特殊群體的診療需求。
▲公司主要產(chǎn)品的基本情況
02、兩年半賺超30億，發(fā)明專利超過(guò)1700項(xiàng)
在營(yíng)收方面，報(bào)告期內(nèi)（2019年至2021年），聯(lián)影醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入分別為297,944.99 萬(wàn)元、576,103.37萬(wàn)元及725,375.57萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)56.03%。2022年1-3月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入165,861.64萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)20.04%。主要原因系在行業(yè)發(fā)展及政策紅利的背景下，隨著公司品牌知名度的提高，公司結(jié)合品規(guī)及銷售網(wǎng)絡(luò)等優(yōu)勢(shì)持續(xù)加大市場(chǎng)拓展力度，鞏固并搶占市場(chǎng)份額，并進(jìn)一步推出MR 新產(chǎn)品激發(fā)新的銷售增長(zhǎng)點(diǎn)。
▲圖片來(lái)源：招股說(shuō)明書
在凈利潤(rùn)方面，公司從2019年凈利潤(rùn)虧損4804.7萬(wàn)，到2020年、2021年，凈利潤(rùn)分別為9.03億元和14.17億元，2022年上半年預(yù)計(jì)盈利7.45億元至8.74億元。兩年半利潤(rùn)超30億元，實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。
在研發(fā)方面，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為57868.00 萬(wàn)元75558.19 萬(wàn)元及96835.13萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為19.42%、13.12%及13.35%。研發(fā)人員方面，截至報(bào)告期末，聯(lián)影醫(yī)療共有超過(guò)2000 名研發(fā)人員，占公司員工總數(shù)比例超過(guò)35%；公司超過(guò)1900 人擁有碩士或博士學(xué)歷，超過(guò)500 人具備海外教育背景或工作經(jīng)歷。截至報(bào)告期末，公司已獲得授權(quán)發(fā)明專利超過(guò)1700 項(xiàng)，其中境內(nèi)發(fā)明專利超過(guò)1,200 項(xiàng)，海外發(fā)明專利超過(guò)400 項(xiàng)。此外，公司已牽頭承擔(dān)近40 項(xiàng)國(guó)家級(jí)及省級(jí)研發(fā)項(xiàng)目，包括近20 項(xiàng)國(guó)家級(jí)科技重大專項(xiàng)。
▲圖片來(lái)源：招股說(shuō)明書
在客戶方面，公司的產(chǎn)品成功入駐近900家三甲醫(yī)院。根據(jù)復(fù)旦大學(xué)醫(yī)院管理研究所發(fā)布的“2020中國(guó)醫(yī)院排行榜-全國(guó)綜合排行榜”，全國(guó)排名前10的醫(yī)療機(jī)構(gòu)均為聯(lián)影醫(yī)療用戶，排名前50 的醫(yī)療機(jī)構(gòu)中有49家為公司客戶。同時(shí)，豐富的產(chǎn)品線布局使公司能夠充分利用產(chǎn)品品規(guī)豐富優(yōu)勢(shì)滿足綜合大型醫(yī)院、?？漆t(yī)院、基礎(chǔ)醫(yī)院、科研機(jī)構(gòu)等各類終端客戶的多樣化配置要求，從而提高銷售收入。
▲公司前五名客戶具體情況
上市之后的聯(lián)影醫(yī)療能否繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，仍有待觀察。
03、各方助力國(guó)產(chǎn)替代化，國(guó)產(chǎn)高端影像東風(fēng)已至
聯(lián)影醫(yī)療等國(guó)內(nèi)巨頭的陸續(xù)上市，無(wú)疑為國(guó)產(chǎn)替代的突圍之勢(shì)再添一把火。
據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年上半年全國(guó)CT總銷量約3200臺(tái)，其中以東軟醫(yī)療、聯(lián)影為代表的國(guó)產(chǎn)品牌占比超50％。東軟醫(yī)療的銷量更是超越行業(yè)巨頭西門子，成功躋身國(guó)內(nèi)前三甲。MR系統(tǒng)市場(chǎng)方面，聯(lián)影醫(yī)療是中國(guó)市場(chǎng)最大的MR設(shè)備廠商。在1.5TMR市場(chǎng)占有率達(dá)25.4%。
目前來(lái)看，國(guó)產(chǎn)中低端影像已成燎原之勢(shì)，而強(qiáng)技術(shù)壁壘的高端醫(yī)學(xué)影像一直處于“圍而不破”的狀態(tài)，在高端市場(chǎng)依然缺少話語(yǔ)權(quán)。國(guó)內(nèi)高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備長(zhǎng)期被GPS（GE醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療、西門子醫(yī)療）三巨頭壟斷，尤其在高端PET/CT、MR和CT等產(chǎn)品市場(chǎng)，進(jìn)口品牌曾占據(jù)90%以上的市場(chǎng)份額。
因此，為打破核心部件被“卡脖子”的現(xiàn)狀，在政策方面，2015年 5月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《中國(guó)制造2025》，提出“提高醫(yī)療器械的創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)化水平，重點(diǎn)發(fā)展影像設(shè)備、醫(yī)用機(jī)器人等高性能診療設(shè)備”；2020年 10月，中共中央印發(fā)《關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》，鼓勵(lì)“發(fā)展高端醫(yī)療設(shè)備”。
在技術(shù)方面，全球互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的創(chuàng)新正在改變傳統(tǒng)醫(yī)療器械行業(yè)市場(chǎng)。例如，AI醫(yī)學(xué)影像正在全世界范圍內(nèi)蓬勃發(fā)展，人工智能深度學(xué)習(xí)、AR遠(yuǎn)程醫(yī)療技術(shù)等開(kāi)創(chuàng)性科技成果正在與醫(yī)學(xué)影像診斷設(shè)備相結(jié)合，從而加速影像信息處理速度、提高信息處理準(zhǔn)確率。此外，5G網(wǎng)絡(luò)、云服務(wù)的發(fā)展也加速了“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”模式的成熟，遠(yuǎn)程醫(yī)療相關(guān)產(chǎn)品成為醫(yī)學(xué)影像設(shè)備行業(yè)的重要發(fā)展方向。
在政策和技術(shù)的支持更新下，作為國(guó)產(chǎn)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備領(lǐng)域的“天花板”——聯(lián)影醫(yī)療，是國(guó)產(chǎn)品牌打破GPS壟斷的希望。
未來(lái)，聯(lián)影醫(yī)療將不斷推動(dòng)MR、CT、XR、MI、RT等事業(yè)部的技術(shù)升級(jí)及下一代產(chǎn)品研發(fā)，推動(dòng)超聲設(shè)備領(lǐng)域的市場(chǎng)進(jìn)入與產(chǎn)品推出，并在醫(yī)療功率部件事業(yè)部、公共部件事業(yè)部、醫(yī)療軟件事業(yè)部等平臺(tái)化研發(fā)部門和產(chǎn)品線事業(yè)部的合作下，系統(tǒng)化推進(jìn)核心部件研發(fā)，在打破國(guó)外技術(shù)壟斷、實(shí)現(xiàn)高端醫(yī)療設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代的基礎(chǔ)上，推動(dòng)公司先進(jìn)產(chǎn)品與國(guó)外廠家在全球市場(chǎng)進(jìn)行同臺(tái)競(jìng)技，搶占全球市場(chǎng)份額。
“高端設(shè)備影像是一個(gè)非常復(fù)雜且難以去在科研上有快速突破的領(lǐng)域，國(guó)外的企業(yè)用了很多年，這必將要求我們?cè)诩夹g(shù)積累上也需要花很長(zhǎng)時(shí)間。我們可在投入上加快，但是核心的技術(shù)沉淀、打磨和試錯(cuò)，這都是需要時(shí)間的，這是工業(yè)的本質(zhì)，這也是生產(chǎn)力的本質(zhì)。”——業(yè)內(nèi)專家
這場(chǎng)蓄力仍需持續(xù)，但破繭也只是時(shí)間問(wèn)題。
