520
年營收30億，含“科”量要加強？
智東西12月15日報道，13日晚間，?？低曌庸竞贾菸炇W(wǎng)絡股份有限公司（簡稱“螢石網(wǎng)絡”）科創(chuàng)板IPO申請獲受理，計劃募資37.39億元。螢石網(wǎng)絡成立于2015年3月，主營智能家居和物聯(lián)網(wǎng)云平臺服務，其中，智能家居攝像機占總其營收達七成。可以說，螢石網(wǎng)絡是一家賣家用攝像頭的公司。招股書顯示，2020年螢石智能家居攝像機出貨達1,279萬臺，占全球市場份額約14.39%。
當下，家用攝像頭成為看娃、吸貓、照看老人的日常智能家居設備。研究機構Strategy Analytics報告顯示，全球智能家居攝像頭市場2023將達130億美元。
根據(jù)螢石網(wǎng)絡招股書，其2021年上半年營收為20.06億元，凈利潤約為2億元。螢石網(wǎng)絡對標小米、360等企業(yè)，它們同為家用攝像頭領域的頭部玩家。但小米、360已在港股、A股上市，且只將家用攝像頭業(yè)務作為眾多業(yè)務板塊之一。
隨著螢石網(wǎng)絡沖刺IPO，它有望成為智能家用攝像頭科創(chuàng)板第一股。本次募資，螢石網(wǎng)絡將主要投向螢石智能制造重慶基地項目、新一代物聯(lián)網(wǎng)云平臺項目、智能家居核心關鍵技術研發(fā)項目和螢石智能家居產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化基地項目等。
今年6月，螢石網(wǎng)絡從?？低暪静鸱殖鰜頌镮PO做準備。有業(yè)內(nèi)人士稱，螢石拆分上市的主要是考慮到業(yè)務中的數(shù)據(jù)運營風險，將其與母公司?？底龇指睢Ｎ炇W(wǎng)絡實際控制人為?？低暷腹局袊娮涌萍技瘓F有限公司（電科集團）。
01.半年營收20億，毛利率超35%
根據(jù)螢石網(wǎng)絡IPO文件，螢石網(wǎng)絡2018年、2019年、2020年、2021年上半年營收分別為15.29億元、23.64億元、30.79億元、20.06億元。對應凈利潤分別為1.32億元、2.11億元、3.26億元、2億元；研發(fā)投入為2.27億元、3.07億元、4.28億元、2.32億元。
螢石網(wǎng)絡2018年、2019年、2020年、2021年上半年主營業(yè)務毛利率分別為35.02%、33.81%、35.03%和35.28%，毛利率保持穩(wěn)定，公司產(chǎn)品具有較強的盈利能力。
02.主要賣家用攝像頭，營收占比超七成
螢石網(wǎng)絡主營業(yè)務為智能家居硬件和物聯(lián)網(wǎng)云平臺。在智能家居產(chǎn)品方面，公司主要產(chǎn)品覆蓋智能家居攝像機、智能貓眼、智能門鎖等，這一板塊營收占比較大，在85%左右。在物聯(lián)網(wǎng)云平臺方面，螢石物聯(lián)云平臺是其主要云服務，營收占比保持在10%以上。根據(jù)招股書，截至2021年6月末該平臺接入IoT設備數(shù)達到1.36億臺，用戶數(shù)量突破8,000萬名。
值得一提的是，螢石網(wǎng)絡收入主要以智能家居產(chǎn)品為主，而智能家居主要以智能家居攝像機為主，報告期內(nèi)，其收入分別為9.73億元、14.76億元、20.19億元和14.03億元，占總收入的比例分別為63.85%、62.71%、65.81%和70.21%。家用攝像頭營收占總營收七成，螢石網(wǎng)絡可以說是一家賣家用攝像頭的公司。
03.對標小米、360，跳出安防圈子
螢石網(wǎng)絡IPO文件援引艾瑞咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年全球家用攝像頭出貨量為8,889萬臺，螢石網(wǎng)絡智能家居攝像機2020年全年出貨量約為1,279萬臺，占全球市場份額約14.39%，處于市場前列。
根據(jù)招股書，在家用攝像頭這一領域，螢石網(wǎng)絡主要圈定了小米及其生態(tài)鏈企業(yè)、360、凱迪仕，以及國際廠商Ring作為其對標企業(yè)。在云平臺方面，螢石網(wǎng)絡對標阿里云飛燕平臺、小米IoT開放平臺、海爾智家U+平臺/海納云、涂鴉智能等。
綜合來看，螢石網(wǎng)絡更加精準對標的小米公司。作為安防巨頭?？低暺煜碌墓?，它正希望跳出安防圈子，向AIoT全屋智能頭部廠家挑戰(zhàn)。
但是，新的競爭可能比螢石想象得更具挑戰(zhàn)性。艾瑞咨詢預測中國家用攝像頭市場規(guī)模到2025年將達到149億元，再看看這個市場上的已有玩家——小米、360將價格智能攝像頭做到跌破129元，用戶達到千萬乃至近億量級。
根據(jù)調(diào)查機構“鯨參謀”數(shù)據(jù)，小米和米家占據(jù)智能家居市場一半的份額，360和螢石則穩(wěn)定在第三位和第四位，市場份額基本保持在10%左右。
此外，華為、阿里等企業(yè)也憑借云與AI技術在智能攝像機方面加大布局。從螢石自身來說，盡管其最早布局可以追溯到2013年螢石商城上線，但是將思路從To B完全轉(zhuǎn)換到To C，且在產(chǎn)品影響力上超出前者，螢石仍有很大距離。
04.除了?？?，三大運營商、京東為主要客戶
2021年1~6月，主要客戶為?？低暭捌潢P聯(lián)方、中國電信、中國移動，分別占比達10.66%、9.2%、5.76%。公司不存在對主要客戶重大依賴的情形。
▲2021年前三大客戶
回顧2020年五大主要客戶，運營商需求還沒有這么猛烈。究其背后原因，推斷是當下運營商成為智能攝像機下沉的主要突破口，因多地推出賣套餐送攝像頭營銷法，也成為螢石的主要客戶。
▲2020年前五大客戶
京東一直均為公司前五大客戶，各期收入占比分別為9.76%、8.53%、5.84%和5.74%。根據(jù)招股書，公司對京東的銷售模式主要為電商平臺自營模式。
此外，2020年度，公司對湖北今日頭條的收入主要為“螢石云視頻”應用的廣告服務收入。公司智能家居產(chǎn)品的收入主要銷售渠道分為線下和線上，其中線下渠道為公司主要的銷售渠道。逐年增長，總收入占比分別為67.10%、71.72%、82.03%和82.61%，比例較高且呈增長趨勢。可見，海康威視在下沉市場的銷售網(wǎng)絡為其積累了渠道優(yōu)勢，當下電信運營商的渠道也為其帶來“風口”。
05.從騰訊、阿里購入云服務芯片已從華為海思切換
從前五大供應商情況來看，四川愛聯(lián)科技公司只要為其提供代工，母公司?？低暿瞧渲饕漠a(chǎn)品和原材料來源。
▲2021年上半年前五大供應商
在核心芯片方面，螢石網(wǎng)絡已從受禁令影響而缺貨的華為海思，切換為上海富瀚微。富瀚微與?？低晱娊壎ǎ？低暩倍麻L龔虹嘉夫婦為富瀚微董事、大股東，可見螢石在核心芯片產(chǎn)業(yè)鏈上自我掌控力較強。
▲2020年前五大供應商
云服務業(yè)務方面，螢石網(wǎng)絡主要向中國移動、中國電信、南京伊克羅德（AWS 中國代理商）、騰訊云計算和阿里云計算等進行采購。
06.研發(fā)占比超10%，但含“科”量不足？
作為沖刺科創(chuàng)板的玩家，螢石網(wǎng)絡2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，螢石網(wǎng)絡的研發(fā)費用分別為2.27億元、3.07億元、4.28億元和2.32億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為14.86%、13.00%、13.89%和11.59%。
螢石網(wǎng)絡研發(fā)占比保持在10%以上，這比其對標企業(yè)小米的4%左右要高，但相比于沖刺科創(chuàng)板的很多其他AI、云計算、半導體等技術驅(qū)動企業(yè)來說，相對不高。根據(jù)招股書，截至2021年6月末，該公司擁有961名研發(fā)人員。根據(jù)招股書，該公司有8名核心技術人員。
研發(fā)總監(jiān)金靜陽畢業(yè)于哈爾濱工業(yè)大學，歷任華為、UT斯達康、浙江網(wǎng)新、?？低暤裙镜母呒?a class="article-link" target="_blank" href="/tag/%E8%BD%AF%E4%BB%B6/">軟件工程師；
研發(fā)總監(jiān)明旭畢業(yè)于吉林大學，歷任上海理光圖像、上海盛大網(wǎng)絡、?？低暤裙靖呒壒こ處煛?/p>
此外，多名核心研發(fā)人員曾就職于中興軟件、阿里巴巴、網(wǎng)易等通訊及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。截至2021年6月末，公司擁有34項授權發(fā)明專利及75項軟件著作權，在申請發(fā)明專利196項。有專業(yè)人士分析，根據(jù)智慧芽數(shù)據(jù)，螢石網(wǎng)絡近3年專利增長率為-56.64%，低于行業(yè)平均水平。（因?qū)＠麖纳暾埖焦_會有延遲，近18個月數(shù)據(jù)不計入統(tǒng)計。）
07.家用攝像頭行業(yè)頻暴雷，螢石面臨數(shù)據(jù)安全風險
根據(jù)招股書，螢石網(wǎng)絡面臨產(chǎn)品研發(fā)、知識產(chǎn)權保護、專業(yè)人才稀缺或流失、數(shù)據(jù)安全及信息系統(tǒng)、同業(yè)競爭等多重風險。其中，在數(shù)據(jù)安全及信息系統(tǒng)風險方面，螢石物聯(lián)云平臺，為消費者或行業(yè)客戶提供音視頻數(shù)據(jù)處理及存儲等服務，涉及系統(tǒng)安全、信息保護。
物聯(lián)網(wǎng)開放環(huán)境下存在軟件漏洞、網(wǎng)絡惡意攻擊等不可控因素。一方面，很多人現(xiàn)在已習慣通過家用攝像頭，看護老人、探望孩子、照看寵物、看守家院；另一方面，隱私安全問題頻發(fā)，比如亞馬遜Ring、谷歌Nest攝像頭攝像頭多次被爆出用戶視頻信息泄露，員工濫用職權訪問用戶視頻數(shù)據(jù)。
在國內(nèi)，這類隱私安全問題也不斷出現(xiàn)，引起消費者關注。比如2019年，有網(wǎng)友自爆打開螢石云準備查看監(jiān)控時，卻發(fā)現(xiàn)畫面內(nèi)容是一家游樂場的實時監(jiān)控；2020年，一個荷蘭小伙用自家的小米攝像頭聯(lián)接谷歌Nest Hub時，卻看到了別人家的視頻畫面；更有網(wǎng)友稱，一些后臺運營商可以隨時查看用戶的私人監(jiān)控領域……
▲有用戶曾用螢石云看到了游樂場的視頻畫面
螢石網(wǎng)絡在招股書中這樣指出，近年來，數(shù)據(jù)安全及個人信息保護已成為世界各國監(jiān)管重點，如若公司未能對相關政策法規(guī)作出及時、有效應對，則公司可能存在受到有關部門調(diào)查、處罰或被提起訴訟等風險。
有業(yè)內(nèi)人士稱，螢石拆分上市的主要是考慮到業(yè)務中的數(shù)據(jù)運營風險，將其與母公司?？底龇指?。獨立出來的螢石網(wǎng)絡一方面需要獨自應對更多風險，另一方面也可能步子邁得更大，與小米等競品充分競爭。
08.海康威視母公司電科集團為實際控制人
截至2021年6月30日，發(fā)行人股權結構如下圖所示：
前五大股東如下：
中國電子科技集團有限公司（電科集團）通過海康威視間接控制發(fā)行人60%的股份，為螢石的實際控制人。電科集團為國有獨資企業(yè)，截至2021年6月30日總資產(chǎn)約達4573億元。
杭州阡陌青荷股權投資合伙企業(yè)（青荷投資）持有發(fā)行人40%股份，青荷投資背后，中建投信托為主要出資方，系?？低曅磐杏媱澋氖芡腥恕Ｎ炇W(wǎng)絡董事會成員如下：
其中，蔣海青為螢石網(wǎng)絡董事長兼總經(jīng)理。蔣海青1969年6月出生，西安電子科技大學工業(yè)自動化本科學歷，歷任中電五十二研究所高級工程師、?？低暩呒壐笨偨?jīng)理等重要職位。2021年6月至今，蔣海青任螢石網(wǎng)絡發(fā)行人董事長、總經(jīng)理。
09.結語：螢石網(wǎng)絡業(yè)務穩(wěn)健，面臨數(shù)據(jù)安全等挑戰(zhàn)
靴子落地，安防巨頭?？低暺煜碌奈炇W(wǎng)絡終于啟動科創(chuàng)板沖刺。一方面，?？低暼允俏炇W(wǎng)絡的直接控制者，另一方面，拆分出來的螢石網(wǎng)絡將在2C策略、數(shù)據(jù)運營策略等方面步子邁得更大。
可以看到，螢石網(wǎng)絡在營收和盈利上都展現(xiàn)出比較好的成績，這與其母公司全產(chǎn)業(yè)鏈能力相關，同時通過三大運營商釋放出來的下沉智能攝像頭需求市場，為其來帶機遇。對于?？低晛碚f，螢石網(wǎng)絡仍然是幫助其實現(xiàn)全場景物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的一架馬車，但與此同時又與其做了充分風險切割。
當然，隨著沖刺科創(chuàng)板，螢石網(wǎng)絡也面臨新的挑戰(zhàn)。雖然在研發(fā)投入超過10%，但作為沖刺科創(chuàng)板的企業(yè)，其與同時期的AI、云計算、半導體等新技術驅(qū)動的創(chuàng)新企業(yè)，在創(chuàng)新成果等方面仍有距離。
此外，在數(shù)據(jù)及隱私安全方面，螢石網(wǎng)絡面臨風險，也將是其技術突破的一大重要方向。
作者 | 李水青
編輯 | 心緣
