歷經(jīng)幾十年坎坷的AT&T終明白：術(shù)業(yè)有專攻

AT&T（美國電話電報(bào)公司），一家歷史可以追溯到電話先驅(qū)亞歷山大·格拉漢姆·貝爾（Alexander Graham Bell）的公司。

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杰夫·麥克爾弗雷什（Jeff McElfresh）的父母一生都在為AT&T工作。麥克爾弗雷什他自己，也在這家美國電信集團(tuán)工作了25年之久。

如今，麥克爾弗雷什是這家公司電信業(yè)務(wù)的首席執(zhí)行官，他自認(rèn)是“貝爾人”中的一員。所謂“貝爾人”（bellhead），是對(duì)AT&T老員工的昵稱，彼時(shí)這家壟斷美國電信業(yè)務(wù)的公司是全球最大、最具創(chuàng)新性的技術(shù)集團(tuán)。

麥克爾弗雷什說：“不管是從站內(nèi)線鋪設(shè)普通的老式電話服務(wù)（POTS）線路，還是在颶風(fēng)天重新連接發(fā)電機(jī)或天線，又或在某些州空降到火災(zāi)現(xiàn)場為消防員部署移動(dòng)蜂窩站點(diǎn)——這就是貝爾人?！?/p>

2020年上任的AT&T首席執(zhí)行官約翰·斯坦基（John Stankey）是另一位驕傲的貝爾人。5月份，AT&T宣布計(jì)劃放棄好萊塢并剝離旗下的媒體資產(chǎn)后，麥克爾弗雷什將與斯坦基一道，帶領(lǐng)AT&T開啟另一個(gè)新篇章。

硬抓媒體業(yè)務(wù)失敗，終回歸“老本行”

始料未及、代價(jià)昂貴且令人感到屈辱的180度大轉(zhuǎn)折已經(jīng)是AT&T在過去幾十年中的第四次自我“重塑”，并最終使該公司的戰(zhàn)略回歸到其本源——簡單的傳統(tǒng)電信服務(wù)。但眼下，AT&T仍面臨困境。當(dāng)該公司在媒體領(lǐng)域淺嘗輒止之際，AT&T在5G方面已然落后電信競爭對(duì)手太多。

圖：AT&T的表現(xiàn)落后于競爭對(duì)手

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自2015年以來，AT&T一共耗資1700億美元（包括承擔(dān)新的債務(wù)），試圖通過收購美國衛(wèi)星廣播公司DirecTV和好萊塢制片公司時(shí)代華納，來轉(zhuǎn)型成為一家媒體集團(tuán)。數(shù)百億美元的股東價(jià)值付之東流，因此AT&T仍在努力為其“極速逆轉(zhuǎn)”正名。

時(shí)代華納旗下?lián)碛腥A納兄弟、HBO和CNN等公司。放棄1000億美元收購來的時(shí)代華納這個(gè)決定，讓許多人感到意外，其中也包括一些AT&T的內(nèi)部人士。一名不愿透露姓名的AT&T高管表示：“公司里幾乎每一個(gè)人、每一個(gè)高層管理人員，都對(duì)這個(gè)決定感到極其震驚?！?/p>

去年升任AT&T首席執(zhí)行官的斯坦基，眼下正面臨著巨大壓力。他曾深度參與媒體投資，并在2018年收購時(shí)代華納的交易完成后，和其他幾名高管共同分享了一份900萬美元的獎(jiǎng)金。不過，一旦清楚媒體策略行不通之后，斯坦基果斷決定放棄好萊塢，回歸基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。他的果決至少為他贏得了一些贊譽(yù)，盡管這些贊譽(yù)還是帶有一些不情愿。

一名在AT&T的電信競爭公司工作的高管表示，斯坦基讓AT&T腳踏媒體和電信兩只船的時(shí)間越久，得到兩個(gè)羸弱業(yè)務(wù)而非一個(gè)強(qiáng)勢實(shí)體的風(fēng)險(xiǎn)就越大。

AT&T的一名老員工說：“從很多方面來說，斯坦基十分勇敢地承認(rèn)了新舊AT&T之間的明顯問題。時(shí)代華納的每一個(gè)人都厭惡成為AT&T的一部分，這是事實(shí)……在他們眼里，我們是穿著古板西裝的守舊派，而他們?nèi)A納人緊跟時(shí)代風(fēng)光無兩?！?/p>

在涉足媒體領(lǐng)域的這六年時(shí)間里，AT&T也在斥巨資擴(kuò)展其光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)。但分析師認(rèn)為，該公司仍需在光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)上投資更多，特別是考慮到其競爭對(duì)手Verizon和T-Mobile均已經(jīng)領(lǐng)跑5G時(shí)代。

麥克爾弗雷什說，回望過去很容易。有一部電影叫做《回到未來》，里面有一部被改裝成時(shí)間旅行機(jī)器的德羅寧跑車。提到這部電影，麥克爾弗雷什問自己：“假如你有一個(gè)磁通量電容和一部德羅寧跑車，可以讓你回到未來，你會(huì)告訴未來的自己（去做）一些不同的事情嗎？與后視鏡相比，汽車的擋風(fēng)玻璃如此之大，是有原因的?！?/p>

圖：AT&T首席執(zhí)行官約翰·斯坦基

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瘋狂收購：期望擴(kuò)張市場，卻總是事與愿違

AT&T的回歸核心電信業(yè)務(wù)之路是一條漫長而曲折的道路。在“貝爾老媽”的壟斷時(shí)期——沒錯(cuò)，當(dāng)時(shí)AT&T被人們通俗地稱為“貝爾老媽”，AT&T創(chuàng)造了一些支持通信發(fā)展的最重要技術(shù)，包括雷達(dá)、晶體管、數(shù)字助聽器和電話本身等等。

可以說，AT&T是有史以來最有影響力的電信公司。布萊恩·切芬斯（Brian Cheffins）曾出版過一本關(guān)于上市公司歷史的書籍。據(jù)他描述，AT&T曾是“藍(lán)籌股中的藍(lán)籌股”。（注：證券市場上通常將那些經(jīng)營業(yè)績較好，具有穩(wěn)定且較高的現(xiàn)金股利支付的公司股票稱為“藍(lán)籌股”）

1984年，AT&T被拆分成七家區(qū)域電話公司，也叫做“貝爾寶寶”，從此開創(chuàng)了一個(gè)新的競爭時(shí)代。在努力適應(yīng)了新局面之后，AT&T隨后進(jìn)行的收購狂潮為公司接下來四十年的戰(zhàn)略樹立了先例，對(duì)此一名資深銀行家將其描述為“殺戮之徑”。

鮑勃·艾倫（Bob Allen）是開啟AT&T一系列收購交易的首席執(zhí)行官。這一系列收購交易在1991年達(dá)到巔峰。當(dāng)時(shí)，AT&T以74億美元價(jià)格收購了計(jì)算機(jī)制造商N(yùn)CR公司，也是當(dāng)時(shí)計(jì)算機(jī)歷史上規(guī)模最大的一筆交易。這筆收購最終虧損約60億美元，其中包括了折舊。這筆收購也使得AT&T在五年后被拆分成三家新公司時(shí)，不得不進(jìn)行自我重塑。

航空航天專家邁克爾·阿姆斯特朗（Michael Armstrong）曾在成立DirecTV這件事上發(fā)揮了重要作用。1997年，阿姆斯特朗被推選為這家規(guī)模已經(jīng)大為縮小的電信公司首席執(zhí)行官。

圖：AT&T核心業(yè)務(wù)簡化

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阿姆斯特朗希望把長途通信公司轉(zhuǎn)變?yōu)橛芯€電視巨頭。為此，AT&T花費(fèi)1000多億美元收購了多家公司，包括億萬富翁約翰·馬龍（John Malone）控制的TCI公司，只為將電話、付費(fèi)電視和互聯(lián)網(wǎng)訪問集中在一個(gè)屋檐下。

策略沒有錯(cuò)，只是不斷堆高的成本極有可能會(huì)產(chǎn)生事與愿違的結(jié)果。2004年，阿姆斯特朗將有線資產(chǎn)剝離，與康卡斯特合并成一家新的合資公司，如今這家合資公司倒發(fā)展成了全球最大的寬帶供應(yīng)商。

到2005年，“貝爾寶寶”之一的SBC Communications以160億美元價(jià)格收購了只剩一副空殼的AT&T。八十年代拆分出來的“貝爾寶寶”決定沿用前母公司的品牌名稱，并在蘭德爾·斯蒂芬森（Randall Stephenson）的管理下繼承了原AT&T的一些交易習(xí)慣。

斯蒂芬森被銀行家稱為“交易癮君子”。他的最大賭注是計(jì)劃在2011年以390億美元收購當(dāng)時(shí)陷入困境的美國無線網(wǎng)絡(luò)T-Mobile。但是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)以不正當(dāng)競爭為由阻止了這筆交易。為此，AT&T被迫拿出40億美元單方中止協(xié)議費(fèi)，以及可攜帶手機(jī)信號(hào)的珍貴電波——頻譜。有了這些頻譜的助力，T-Mobile在接下來的十年中迅速發(fā)展成為無線業(yè)務(wù)增長機(jī)器，壓低市場價(jià)格、從大型競爭對(duì)手手中奪走大量市場份額。

圖：1984年，美國電話電報(bào)公司（即AT&T）進(jìn)行的第98次、也是最后一次年會(huì)。

受挫的斯蒂芬森繼續(xù)把目光投向歐洲，沃達(dá)豐、西班牙電信和英國網(wǎng)絡(luò)O2等被視為潛在收購目標(biāo)。但是，2015年，斯蒂芬森卻選擇買下DirecTV，包括債務(wù)在內(nèi)，收購價(jià)高達(dá)670億美元。

之后，AT&T以1000億美元價(jià)格繼續(xù)收購時(shí)代華納，彰顯其進(jìn)軍媒體領(lǐng)域的野心。為收購時(shí)代華納，AT&T用了兩年時(shí)間與美國司法部周旋，最終在2018年獲得收購許可，完成交易。將時(shí)代華納收入囊中后，AT&T不僅要應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)的本地電信競爭對(duì)手，更要直接面對(duì)Netflix、亞馬遜Prime和迪士尼等全球內(nèi)容供應(yīng)商帶來的競爭壓力。

斯坦基曾在AT&T瘋狂收購期間，協(xié)助斯蒂芬森。等他自己擔(dān)任公司的首席執(zhí)行官之后，斯坦基發(fā)現(xiàn)，由于不斷地收購，公司的凈債務(wù)一路飛漲至1800億美元。今年2月份，AT&T又在頻譜上花費(fèi)230億美元。斯坦基開始探索媒體業(yè)務(wù)的其他選擇。思來想去，最終AT&T走上了又一次重塑：剝離DirecTV，將時(shí)代華納的資產(chǎn)與探索頻道（Discovery）進(jìn)行合并。時(shí)代華納與探索頻道合并的交易，于今年5月達(dá)成。這一交易，將把華納媒體拆分成一家新的媒體公司，并由探索頻道的管理層運(yùn)營，而AT&T的股東持有該新媒體公司的多數(shù)股權(quán)。

一位銀行家稱，AT&T的一系列糟糕的交易純粹便宜了那些有幸撿漏的人，像是電信設(shè)備領(lǐng)域的諾基亞、有線業(yè)務(wù)的康卡斯特、無線業(yè)務(wù)的T-Mobile，以及現(xiàn)在可能還要加上一個(gè)媒體領(lǐng)域的探索頻道。這位銀行家說：“他們不能再總是（為其他人）建立商業(yè)帝國?！?/p>

圖：AT&T電信業(yè)務(wù)首席執(zhí)行官杰夫·麥克爾弗雷什

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債臺(tái)高筑，精力分散，在內(nèi)容領(lǐng)域無法與流媒體抗?fàn)?/strong>