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在最近一個(gè)季度，高通的收入為69億美元，每股1.17美元，符合分析師的預(yù)期?？偸杖胼^上一季度下降3%，來(lái)自設(shè)備和服務(wù)的營(yíng)收減少了16%，這是風(fēng)暴將至的預(yù)兆。
在過(guò)去的十二個(gè)月，高通的負(fù)收益超過(guò)12%，表現(xiàn)弱于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。
慘淡的股票反映了高通公司未來(lái)業(yè)務(wù)下降的前景，導(dǎo)致高通走到如此地步的主要原因有如下三個(gè)方面：
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三星不再是高通的客戶
代表高通芯片業(yè)務(wù)的設(shè)備銷售收入環(huán)比下降16%的主要原因，就是因?yàn)槿浅纷吡嗽诟咄ㄈ康挠唵?。上個(gè)季度，三星宣布他們將在Galaxy S6中使用自產(chǎn)的Exynos芯片取代高通的驍龍處理器，理由是驍龍?zhí)幚砥髟跍y(cè)試中芯片過(guò)熱。當(dāng)時(shí)，三星的業(yè)務(wù)約占高通12%的收入。
上個(gè)月，一個(gè)關(guān)于三星熱門手機(jī)S6的拆解顯示，三星已經(jīng)用自家芯片取代了高通的基帶調(diào)制解調(diào)器。現(xiàn)在三星有望通過(guò)AT&T出售S6來(lái)取代高通基帶調(diào)制解調(diào)器。在我看來(lái)，通過(guò)像Verizon和 Sprint這樣的經(jīng)銷商取代高通的基帶芯片也只是時(shí)間的問(wèn)題。
在2015年的第一個(gè)季度三星的總收入和營(yíng)業(yè)收入同比下降了11%和30%。其中移動(dòng)業(yè)務(wù)收入下降了20%，而半導(dǎo)體事業(yè)部的財(cái)政收入增加了9%。在所有的移動(dòng)設(shè)備中都是用自產(chǎn)芯片取代高通芯片，這樣三星未來(lái)作為一個(gè)半導(dǎo)體企業(yè)發(fā)展才更有意義。高通馬上就要感受到未來(lái)幾個(gè)季度失去了三星這個(gè)客戶對(duì)自己有什么影響，這也解釋了公司為什么調(diào)低了目標(biāo)。
平均銷售價(jià)格繼續(xù)下降
不僅是芯片組的出貨量下降，平均每個(gè)芯片的價(jià)格（ASP）也在下降。
233芯片組的出貨量比上一季度增長(zhǎng)了24%，但由于三星業(yè)務(wù)的損失，收入反而比上一季度下降了14%。更加糟糕的是，三星拋棄的驍龍芯片比基帶芯片擁有更高的的ASP和利率。芯片組ASP已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度下調(diào)，上個(gè)季度由19.41美元下調(diào)至18.90美元。蘋果目前只在高通購(gòu)買基帶調(diào)制解調(diào)器，是高通芯片組最大的客戶，蘋果的銷售產(chǎn)量對(duì)高通的ASP和利率有極大的影響。傳聞英特爾將成為蘋果新的基帶調(diào)制解調(diào)器的供應(yīng)商，這可能進(jìn)一步傷害高通的定價(jià)權(quán)。
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授權(quán)收入可能進(jìn)一步下降
2月份，高通因?yàn)橹袊?guó)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)的反壟斷調(diào)查交了9.75億美元的罰金，而且其3G和4G設(shè)備的專利使用費(fèi)由100%降到了65%。據(jù)Sanford Bernstein的分析師Stacy Ragson表示，高通在中國(guó)的反壟斷案可能打開了一個(gè)潘多拉魔盒，鼓勵(lì)其他國(guó)家政府要求高通收取更低的專利使用費(fèi)。
“這難道不像是打開了一個(gè)潘多拉魔盒么？如果可以在中國(guó)專利費(fèi)把降到65%，為什么不能在其他地方也降低專利費(fèi)呢？”
高通和發(fā)改委和解后，韓國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)立即開始調(diào)查高通，除了三星外，韓國(guó)廠商LG和Pantech都在使用高通芯片，紛紛抱怨高通專利使用費(fèi)太高。但從另一方面來(lái)看，高通相當(dāng)于在中國(guó)花錢買了一個(gè)做生意的資格。對(duì)于高通來(lái)說(shuō)真正的危險(xiǎn)是，現(xiàn)在所有區(qū)域都在要求高通降低專利使用費(fèi)（高達(dá)35%）。高通的專利許可收入大概占總收入的36%，其潛在的下降并不在當(dāng)前盈利和股價(jià)上顯示出來(lái)。
總結(jié)
三星業(yè)務(wù)的丟失，ASP的下降和專利使用費(fèi)的潛在下跌都不會(huì)反映在高通的盈利和股價(jià)上，目前顯示的16倍P/E（上市公司市盈率）指數(shù)并不反映高通的停滯盈利增長(zhǎng)，高通目前仍在賣出。
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