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要點(diǎn)：
- 英特爾2015財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)是其PC客戶端事業(yè)部和移動(dòng)設(shè)備事業(yè)部合并后發(fā)布的首份財(cái)報(bào)；
- 與之前的PC客戶端事業(yè)部相比，合并后的客戶端計(jì)算事業(yè)部營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率出現(xiàn)大幅下滑，表明其移動(dòng)業(yè)務(wù)仍像2014年那樣虧損嚴(yán)重；
- 英特爾改變其移動(dòng)業(yè)務(wù)命運(yùn)的最大希望在于搭載Windows 10的超輕薄平板電腦。
進(jìn)入2015年，英特爾移動(dòng)業(yè)務(wù)仍然在大出血，合并后的計(jì)算事業(yè)部營(yíng)收拉低約12億美金。這意味著其移動(dòng)計(jì)算事業(yè)部自去年與PC客戶端事業(yè)部合并為客戶端計(jì)算事業(yè)部后，依然延續(xù)了每季度虧損10億美金的噩夢(mèng)。在英特爾，無論怎么改變，這個(gè)噩夢(mèng)依然難醒。
自圓其說 欲蓋彌彰
現(xiàn)在，包括我們的SA分銷商Bill Maurer在內(nèi)，很多作者都批評(píng)，英特爾今年合并移動(dòng)計(jì)算事業(yè)部和盈利能力極強(qiáng)的PC客戶端事業(yè)部的業(yè)績(jī)，醉翁之意在于掩蓋其在移動(dòng)設(shè)備業(yè)務(wù)上的大幅虧損。如果這是英特爾管理層的意圖，事實(shí)是并未奏效。
推算出已經(jīng)解散的移動(dòng)計(jì)算事業(yè)部的虧損并非難事。只需要看看2014財(cái)年第一季度和第四季度的財(cái)報(bào)就行了。下面這個(gè)表格顯示了以前的PC客戶端事業(yè)部和現(xiàn)在新成立的客戶端計(jì)算事業(yè)部的利潤(rùn)率。
采用2014財(cái)年第一季度PC客戶端事業(yè)部（PCG）的利潤(rùn)率作為一個(gè)合理（也比較保守）的系數(shù)，來推算2015財(cái)年第一季度不包括移動(dòng)業(yè)務(wù)在內(nèi)的客戶端計(jì)算事業(yè)部的利潤(rùn)，營(yíng)收是74.2億美金，利潤(rùn)將是26.18億美金，在不計(jì)算移動(dòng)計(jì)算事業(yè)部虧損的情況下，利潤(rùn)“應(yīng)該是”這個(gè)數(shù)字。在這里，假設(shè)移動(dòng)設(shè)備業(yè)務(wù)拖累了客戶端計(jì)算事業(yè)部的營(yíng)收增長(zhǎng)，這也符合其一貫的表現(xiàn)。
英特爾報(bào)道的客戶端計(jì)算事業(yè)部（CCG）的實(shí)際利潤(rùn)是14.1億美金，比計(jì)算值低12億美金。與移動(dòng)計(jì)算事業(yè)部（MCG）合并后，客戶端計(jì)算事業(yè)部的盈利大幅下滑。如果說部門合并能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)或節(jié)約成本，那么在英特爾，到現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)這種情況。
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期待已久的合并
PCG和MCG的合并其實(shí)早有預(yù)期，因?yàn)樵缭?014年11月舉行的英特爾投資者會(huì)議上，人們就詳細(xì)討論了這個(gè)事情。會(huì)議之后，我寫了一篇文章-英特爾移動(dòng)業(yè)務(wù)的新方向，我認(rèn)為，業(yè)務(wù)重組代表了英特爾戰(zhàn)略的深層次轉(zhuǎn)變。其首席執(zhí)行官Brian Krzanich和其它與會(huì)者的發(fā)言表示，MCG部門虧損一點(diǎn)都不丟人，但是英特爾必須下決心早日結(jié)束這種虧損。
通過這次會(huì)議，我認(rèn)為，反向營(yíng)收計(jì)劃將會(huì)在2015年壽終正寢，英特爾會(huì)把重點(diǎn)放在英特爾Broadwell芯片上，它通常搭載Windows OS。由于本年第一季度推進(jìn)乏力，必須重新評(píng)估我的判斷。
依然很難相信，會(huì)有美國(guó)公司的管理層遲鈍到認(rèn)為重組的簡(jiǎn)單托詞可以掩蓋實(shí)際的虧損。所以我現(xiàn)在還是傾向于認(rèn)為英特爾本意并非如此，可能并非偽裝，移動(dòng)業(yè)務(wù)的虧損已經(jīng)得到了有效控制。
這些是4月14日的第一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上給出的基本信息。下面列舉了一系列因素。首先，Windows 10獲得了廣泛的關(guān)注，顯然，英特爾希望它會(huì)推動(dòng)內(nèi)嵌更高端Core處理器的超便攜PC的銷售增長(zhǎng)。英特爾的管理層認(rèn)為，目前大約有6億臺(tái)在用PC（當(dāng)然大多是Windows系統(tǒng)）的使用壽命在四年左右或以上，這種體量的PC群體存在巨大的升級(jí)需求，Windows 10非常有希望將大部分收入囊中。我認(rèn)為，這是英特爾移動(dòng)芯片的最大利好。
還有兩個(gè)因素能夠促成今年降低8億美金成本特別是在移動(dòng)業(yè)務(wù)上的成本的目標(biāo)。一個(gè)因素是重組本身，毫無疑問，MCG和PCG在功能和IP上存在大量重疊。另一個(gè)因素是SoFIA芯片的出現(xiàn)，這個(gè)芯片不會(huì)進(jìn)行反向營(yíng)收的補(bǔ)貼。
由于英特爾把SoFIA放在其他代工廠那里生產(chǎn)，盡管成本較低但工藝比較落后，所以在某種程度上，我懷疑SoFIA是否可以與三星采用14nm工藝以及其它如臺(tái)積電生產(chǎn)的最新64位ARM芯片同臺(tái)競(jìng)技。三星最近發(fā)布的Galaxy S6就使用了這種芯片，相比之下，SoFIA顯得有些落后。
蘋果早已經(jīng)采用了64位芯片，其下一代iPhone和iPad使用的處理器也將采用三星14nm制程，正如我最近指出的，它將與Core M短兵相接。英特爾在SoFIA上將被迫進(jìn)行競(jìng)相殺價(jià)的競(jìng)爭(zhēng)，但即使如此，也不一定有多少采用者。
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山雨欲來風(fēng)滿樓
除了CCG之外，英特爾其它部門相當(dāng)出色。在服務(wù)器處理器領(lǐng)域，英特爾完全占據(jù)主導(dǎo)地位，而其數(shù)據(jù)中心事業(yè)部年增長(zhǎng)率也高達(dá)19%。SA分銷商Anchorite最近寫了一篇文章，提到來自ARM服務(wù)器處理器的挑戰(zhàn)，我相信挑戰(zhàn)確實(shí)在臨近，但現(xiàn)在仍不具威脅。
許多較小的ARM芯片廠商將具有競(jìng)爭(zhēng)力的服務(wù)器產(chǎn)品推向市場(chǎng)的具體進(jìn)展極為緩慢，但是，今年有可能把產(chǎn)品通告轉(zhuǎn)化成具體的產(chǎn)品，與英特爾狹路相逢。這將是一個(gè)漫長(zhǎng)艱苦的跋涉，但是，英特爾肯定不會(huì)束手就擒，拱手讓出自己的領(lǐng)導(dǎo)地位。
在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，ARM處理器可能有更多的機(jī)會(huì)。本季度英特爾的物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部發(fā)生了一些有趣的事情，它的營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)了10%，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻下滑了24%。肯定有部分原因在于產(chǎn)品開發(fā)上的投入，但可能還有部分原因是為和ARM處理器競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行的降價(jià)行為造成的。ARM處理器功耗更低、成本也更低，所以可能會(huì)在大多數(shù)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用中占有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
盡管英特爾仍然是美國(guó)最頂尖的科技公司之一，盈利能力也很強(qiáng)，但投資者也應(yīng)該擔(dān)心一下公司的領(lǐng)先地位。如果重組沒有改變英特爾2014年在移動(dòng)業(yè)務(wù)上的糟糕表現(xiàn)，那此舉將是一個(gè)失敗的決策，沒有任何功效，這對(duì)英特爾及其投資者而言可是一件壞事。
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