1139
來源 | 美股研究社
打開上升通道的高通，進入新的階段
周三，通用汽車(QCOM.US)股價明顯走高。截至發(fā)稿，該股漲幅達4.27%，報172.99美元。
消息面上，高通正式公布第四財季財報，數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)調(diào)整營收 102.4 億美元（IT之家備注：當(dāng)前約 727.15 億元人民幣），同比增長 19%；凈收入 29.2 億美元（當(dāng)前約 207.35 億元人民幣），每股收益為 2.69 美元，較去年同期的 14.9 億美元或每股 1.23 美元大幅增長。
核心業(yè)務(wù)超預(yù)期高通眾望所歸
具體來看，三季度高通的營收和EPS盈利均較二季度加速增長，且增速均超出分析師預(yù)期。三季度高通營收同比增長19%，EPS同比增長33%，分析師預(yù)期分別增長14.4%和27.2%
三季度高通的核心業(yè)務(wù)全線超預(yù)期增長。其中，最大收入源手機芯片業(yè)務(wù)當(dāng)季營收61億美元，同比增長12%，分析師預(yù)期60億美元。
此外，高通的芯片業(yè)務(wù)，包括其手機、汽車和其他芯片，統(tǒng)稱為 QCT，本季度銷售額增長18%，達到 73.7 億美元（當(dāng)前約 523.35 億元人民幣）。公司的技術(shù)授權(quán)業(yè)務(wù) QTL 收入為 15.2 億美元（當(dāng)前約 107.94 億元人民幣），同比增長 21%。
其中，三季度汽車芯片增長最猛，營收同比增長68%至8.99億美元（當(dāng)前約 63.84 億元人民幣），遠超分析師預(yù)期的8.16億美元。高通表示，目前公司與汽車制造商的合作項目價值數(shù)十億美元，并強調(diào)這是連續(xù)第五個季度汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)增長。
而且，三季度高通的物聯(lián)網(wǎng)芯片收入16.8億美元，增長22%，也高于分析師預(yù)期的15.5億美元。該業(yè)務(wù)的收入來自工業(yè)用芯片、Meta的混合現(xiàn)實頭顯Quest，以及Meta和雷朋聯(lián)名推出的智能眼鏡。
業(yè)績指引方面，高通預(yù)計四季度增速將較三季度放緩，但仍然明顯強于華爾街預(yù)期。
以指引區(qū)間計算，高通預(yù)計，四季度營收將同比增長5.8%至13.9%，而分析師預(yù)期接近指引區(qū)間的低端。也就是說，高通預(yù)計四季度營收還可能保持兩位數(shù)增長，而分析師預(yù)計將增長將較三季度大幅放緩，增速將只有三季度的三分之一。
根據(jù)指引區(qū)間，高通預(yù)計四季度EPS將同比增長3.6%至10.9%，而分析師預(yù)計當(dāng)季EPS僅增長2.2%。
此外，高通表示，其董事會已批準額外回購 150 億美元的股票。第四季度，該公司回購了價值 13 億美元的股票，并支付了 9.47 億美元的股息。
利好手機廠商上下游實現(xiàn)共贏
高通首席財務(wù)官Akash Palkhiwala在與分析師的通話中透露：“在手機業(yè)務(wù)領(lǐng)域，我們的Android收入實現(xiàn)了超過20%的同比增長。”
整個2024財年，高通的總營收達到了331.9億美元，相較于上一財年增長了9%。這一顯著增長主要得益于手機市場的強勁表現(xiàn)，特別是全球最大智能手機市場——中國的銷售拉動。高通指出，截至9月29日的2024財年，中國市場的安卓手機銷售量增長了40%。
此外，高通在高端安卓系統(tǒng)手機芯片市場占據(jù)主導(dǎo)地位，并為多種安卓低端機型提供芯片。去年9月，高通宣布延長與蘋果的芯片供應(yīng)合同，將繼續(xù)為2024年至2026年間推出的iPhone提供5G芯片。
根據(jù)報告顯示，2024財年高通手機芯片的銷售額增長了12%，達到了61億美元（當(dāng)前約合433.17億元人民幣），這一數(shù)據(jù)與FactSet的預(yù)估相符。
在首席執(zhí)行官Cristiano Amon的引領(lǐng)下，高通已不再局限于智能手機供應(yīng)商的角色，而是開始積極投資并大力生產(chǎn)用于PC、汽車和工業(yè)機器的芯片。Cristiano Amon在財報電話會議上強調(diào)：“我們將持續(xù)推動高通從一家無線通信公司向面向人工智能時代的連接計算公司轉(zhuǎn)型。”
值得一提的是，高通上月發(fā)布了其最強的AI手機芯片——驍龍8 Elite，稱其為“有史以來最強大、速度最快的移動系統(tǒng)級芯片（SoC）”。這款芯片搭載的Oryon CPU和Adreno GPU性能均達到了上一代產(chǎn)品的三倍，其中Oryon CPU的最高主頻可達4.32GHz，而Adreno GPU的效率則提升了40%。
驍龍8 Elite的“大腦”——Hexagon神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器（NPU）的性能更是前代的12倍，其AI能效提升了40%，并支持多模態(tài)生成式AI和更長的token輸入。
高通在發(fā)布財報時介紹，驍龍8 Elite已經(jīng)展現(xiàn)出了強大的市場吸引力。中國的小米、榮耀、Oppo和Vivo等廠商已經(jīng)成功推出了搭載該芯片的手機，同時高通也期待三星、華碩等公司能夠推出更多采用該芯片的產(chǎn)品。
隨著智能手機芯片巨頭高通傳來手機市場反彈的利好消息，國內(nèi)多家手機廠商也迎來了好消息。美銀證券發(fā)布了一份研究報告，上調(diào)了小米集團-W(01810)今年至2026年的經(jīng)調(diào)整盈利預(yù)測，上調(diào)幅度在9%至13%之間，以反映其正面因素。同時，該行也將小米集團的目標價由22港元大幅上調(diào)至32港元，并重申其“買入”評級。
美銀證券表示，上調(diào)小米集團第三季度銷售預(yù)測4%至910億元人民幣，以反映其智能手機交付量的提升和電動車銷量的穩(wěn)健增長。同時，由于較好的規(guī)模和配件價格的回落，該行也上調(diào)了小米集團的實際經(jīng)營收入預(yù)測3%至53億元。
該行指出，小米集團第四季度的智能手機銷量將因年底優(yōu)惠活動和新型號的推出而進一步增長。而明年及2026年的市場走勢也呈現(xiàn)正面態(tài)勢，主要受益于新興市場的需求增強以及小米成功打入高檔市場。
此外，小米的電動車業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)出強勁的需求。隨著規(guī)模和產(chǎn)品組合的改善，其毛利有望進一步提升。特別是SU7 Ultra及SUV等車型將有助于提升銷量和平均售價。同時，小米在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的銷售及毛利也將繼續(xù)保持快速增長。
打開上升通道的高通進入新的階段
隨著智能手機、物聯(lián)網(wǎng)（IoT）設(shè)備及汽車電子的快速發(fā)展，高通在5G技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)品的提供上有了可觀的市場份額。5G網(wǎng)絡(luò)的全球推廣為高通提供了巨大的增長機遇。
許多分析師認為，五年內(nèi)5G將為全球帶來數(shù)萬億美元的經(jīng)濟活動，這一趨勢無疑對高通構(gòu)成了積極影響。由于高通在5G芯片和技術(shù)方面的領(lǐng)導(dǎo)地位，其股價在市場的整體上漲中亦表現(xiàn)得相對強勁。
財政政策以及科技領(lǐng)域的整體走勢也是影響高通股價的重要因素。近期，美聯(lián)儲在貨幣政策上的微調(diào)導(dǎo)致市場波動，這種不確定性對科技股尤其是成長股的影響尤為明顯。
而且，高通近期發(fā)布的新產(chǎn)品，從明年開始，也將對公司的業(yè)務(wù)結(jié)果產(chǎn)生影響。從產(chǎn)品和技術(shù)的角度來看，這展示了該公司幾年對 Oryon CPU 技術(shù)的大量投入。
從 PC到智能手機，再到汽車，以及未來的其他設(shè)備，高通顯然正在努力以最有效的方式利用其IP。同樣，通過在所有這些設(shè)備類別中集成類似的NPU架構(gòu)，并構(gòu)建基于云的Qualcomm AI Hub軟件門戶，以鼓勵開發(fā)人員使用這種一致的架構(gòu)構(gòu)建AI驅(qū)動的應(yīng)用程序，可見高通正在創(chuàng)造更多有趣的機會，將AI驅(qū)動的功能引入一系列不同的設(shè)備。
而且，高通目前的大部分收入來自芯片銷售，但很大一部分利潤來自無線調(diào)制解調(diào)器技術(shù)的許可。在過去的幾個財年中，這家無線芯片公司根據(jù)每個業(yè)務(wù)部門實現(xiàn)了以下收入和利潤率：
QTL 許可業(yè)務(wù)每年產(chǎn)生40億美元的 EBT，利潤率為 70%，而芯片業(yè)務(wù)以30%的利潤率產(chǎn)生 100 億美元的 EBT。芯片銷售的利潤率要低得多，而現(xiàn)在銷量加起來可以大大增加收入和利潤。
從技術(shù)面分析，高通的股票目前正處于上升通道中，多條移動平均線支持這一走勢。投資者可關(guān)注其股價是否突破173美元的阻力位，若順利突破，可能迎來新一輪的上漲；若未能突破，則需警惕短期內(nèi)的回調(diào)風(fēng)險。
在即將公布的財報中，投資者應(yīng)特別關(guān)注高通的盈利能力及未來的市場指引。若財報數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，股價可能繼續(xù)上升；反之，若市場反應(yīng)冷淡，股價也可能因獲利回吐而面臨下行壓力。此外，隨著5G市場的逐漸飽和，如何保持持續(xù)增長將是高通需要面對的重大挑戰(zhàn)。
總結(jié)而言，高通股價的上漲雖然帶來了投資者的樂觀情緒，但亦需考慮到即將公布的財報對股價的潛在影響。
