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當(dāng)前鋰電池終端需求的高景氣度正順暢傳導(dǎo)至中游，磷酸鐵鋰有望成為率先迎來結(jié)構(gòu)性高增速的材料環(huán)節(jié)。
從終端市場的需求趨勢來看，磷酸鐵鋰裝機(jī)比例持續(xù)攀升，儲能領(lǐng)域大電量需求顯著增長，快充電池逐漸成為主流，正在推動磷酸鐵鋰材料的整體升級。
鐵鋰需求結(jié)構(gòu)性好轉(zhuǎn)的確定性，已不止來自于9月鐵鋰動力裝機(jī)占比突破75%的整體表現(xiàn)、以舊換新政策的宏觀助力，更來自于快充、甚至超充從純電到增程、從乘用車到商用車的全方位滲透，儲能領(lǐng)域314Ah+大容量電芯已占部分企業(yè)出貨比重超50%等所反映出的結(jié)構(gòu)性需求更迭。
其次從電池廠的表現(xiàn)來看，三季度財(cái)報(bào)中存貨、產(chǎn)能利用率、資本開支等數(shù)據(jù)表現(xiàn)，均表明終端需求已顯著轉(zhuǎn)化為實(shí)際訂單。
以寧德時(shí)代為例，公司三季度存貨規(guī)模552億，環(huán)比提升15%，被解釋為是受到下游需求飽滿、進(jìn)行提前備貨行為的影響；產(chǎn)能利用率飽和，相比二季度環(huán)比提升約10%至80%左右，四季度還將進(jìn)一步拉滿；資本開支74億元環(huán)比提升10%，則是擴(kuò)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)的體現(xiàn)。
此外收入增長放緩但利潤、毛利均有所提升的表現(xiàn)，則表明電池廠正不斷加大對高溢價(jià)產(chǎn)品的布局和投入。
從行業(yè)來看，調(diào)研顯示金九銀十的高景氣度正在延續(xù)，11月多家電池廠“淡季不淡”、維持高負(fù)荷甚至滿負(fù)荷狀態(tài)。其中寧德時(shí)代四季度目標(biāo)排產(chǎn)約62GWh，中創(chuàng)新航11月排產(chǎn)量也提升至6GWh以上。
上述需求端結(jié)構(gòu)性向好的信號直接帶動了磷酸鐵鋰需求的超預(yù)期提升。
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月中國磷酸鐵鋰出口量538噸，為2017年來首次出口量突破500噸；環(huán)比增長105%，同比增加1212%。隨著部分海外車型切換為磷酸鐵鋰電池，磷酸鐵鋰的海外需求已初步落地。
國內(nèi)生產(chǎn)數(shù)據(jù)也印證了需求的旺盛。9月磷酸鐵鋰實(shí)際產(chǎn)量環(huán)比增幅超過10%，當(dāng)月行業(yè)開工率超過60%。本周期貨市場交易11月磷酸鐵鋰需求超預(yù)期的邏輯，帶動主力合約價(jià)格在11月末倉單集中注銷的技術(shù)壓力下仍回暖至7.4萬元/噸的價(jià)格區(qū)間。
值得關(guān)注的是，碳酸鋰等原材料價(jià)格走低，成本支撐力下降，加之下游車企和電池廠商的價(jià)格戰(zhàn)拉長，使得中游材料企業(yè)一直面臨增收不增利的局面。而隨著價(jià)格戰(zhàn)的持續(xù)，競爭逐漸向性能拓展、對鋰電材料體系的升級提出更高要求，也開始為材料企業(yè)打開向上修復(fù)盈利的通道。
下半年來，快充鐵鋰帶動高壓實(shí)鐵鋰出貨占比提升明顯。高壓實(shí)鐵鋰制備所需二燒工藝有待生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)積累、供給處于相對緊張狀態(tài)，帶動加工費(fèi)上漲并撐起產(chǎn)品溢價(jià)。
高工鋰電了解到，電池廠商愿意并已落實(shí)對高壓實(shí)鐵鋰產(chǎn)品支付較高溢價(jià)，壓實(shí)密度達(dá)2.5-2.7g/cc的鐵鋰普遍可獲得1000-3000元溢價(jià)，對應(yīng)500-2000元/噸不等的盈利提升。以2.6g/cc為分界線，在此以上的高壓實(shí)鐵鋰則可對應(yīng)更高技術(shù)壁壘、供應(yīng)緊缺和更高溢價(jià)。
湖南裕能2.6-2.65g/cc高壓實(shí)鐵鋰對應(yīng)的是2-3000元的加工費(fèi)漲幅，當(dāng)前出貨占比已接近30%，2025年有望進(jìn)一步提升至40-60%。
富臨精工2.7g/cc鐵鋰對應(yīng)3000元產(chǎn)品溢價(jià)。該公司快充鐵鋰產(chǎn)品已在今年二季度實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷，三季度有望顯示出更為明顯的盈利趨勢。
本月富臨精工以自有資金完成對寧德時(shí)代等所持江西升華股權(quán)的回購，實(shí)現(xiàn)對江西升華的絕對控股，也反映出公司進(jìn)一步加強(qiáng)對重要子公司的控制，持續(xù)改善磷酸鐵鋰正極材料業(yè)務(wù)的經(jīng)營業(yè)績的確定性。
高壓實(shí)鐵鋰需求得到認(rèn)可，也促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步推動相關(guān)產(chǎn)品性能指標(biāo)的提升。如富臨精工表示，公司正積極推動高壓實(shí)鐵鋰材料的低溫性能改善、加工性能改善項(xiàng)目。
行業(yè)謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)，高壓實(shí)鐵鋰有望在2025年以120%-130%的增速、實(shí)現(xiàn)60-65萬噸出貨；樂觀預(yù)期下，相關(guān)需求可達(dá)到90-100萬噸，增速則有望超過200%。如此將推動鐵鋰行業(yè)產(chǎn)能利用率提升至75%-80%，頭部鐵鋰企業(yè)高壓實(shí)產(chǎn)能保持緊張狀態(tài)。
此外，鐵鋰企業(yè)通過加大一體化布局和海外擴(kuò)產(chǎn)，也在持續(xù)優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)。
本月，湖南裕能獲得貴州打石場磷礦采礦許可證；此前4月獲得采礦權(quán)的黃家坡磷礦則計(jì)劃2025年進(jìn)入規(guī)?；_采階段。在磷酸鐵已基本實(shí)現(xiàn)全部自供的基礎(chǔ)上，湖南裕能對于上游磷礦資源的一體化布局不斷擴(kuò)大。
相關(guān)機(jī)構(gòu)測算，若公司自供原料比例達(dá)到20%，對應(yīng)正極材料單噸利潤的增厚幅度可達(dá)到600元。
海外布局方面，萬潤新能9月公告稱，擬投資超11億元在美國南卡羅來納州布局5萬噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目，以滿足鋰電正極材料海外市場不斷增長的需求。
10月，龍?bào)纯萍计煜鲁Ｖ蒌囋从∧峁S完成擴(kuò)產(chǎn)簽約，新獲得的2億美元投資將支撐其年產(chǎn)能由現(xiàn)階段的3萬噸擴(kuò)充到12萬噸。
在產(chǎn)業(yè)鏈的共振下，磷酸鐵鋰正迎來新一輪增長周期。從快充、超充等新需求的持續(xù)滲透，到海外市場對磷酸鐵鋰的接受度提升，再到企業(yè)通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化和一體化布局強(qiáng)化成本優(yōu)勢，行業(yè)整體趨勢顯現(xiàn)出穩(wěn)中向好的態(tài)勢。
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