1.3萬
射頻開關(guān)業(yè)務(wù)全球排名第五
射頻芯片在現(xiàn)代通信技術(shù)中至關(guān)重要，廣泛應(yīng)用于無線通信、物聯(lián)網(wǎng)、雷達(dá)和衛(wèi)星通信。隨著5G時代的到來，射頻芯片的重要性進(jìn)一步提升，支持更多頻段和更穩(wěn)定的無線連接，推動各行業(yè)的數(shù)字轉(zhuǎn)型。根據(jù)預(yù)測，全球射頻元件市場將在2030年達(dá)到4011億元，年復(fù)合增長率為4.6%。
全球射頻前端芯片市場仍主要被國外大廠占據(jù)，來源：Yole Develpment
根據(jù)Yole Development數(shù)據(jù)，射頻前端領(lǐng)域主要由美日企業(yè)如思佳訊Skyworks、Qorvo、村田、博通等公司主導(dǎo)，全球前五大企業(yè)占據(jù)80%以上市場份額。根據(jù)QY Research數(shù)據(jù)，全球射頻前端市場規(guī)模從2016年的125.67億美元增長至2021年的204.59億美元，預(yù)計2027年將達(dá)370.27億美元，年復(fù)合增長率為10.4%。在射頻前端中，濾波器和功率放大器占據(jù)了絕大部分市場。
作為國內(nèi)射頻前端芯片的龍頭企業(yè)，卓勝微電子股份有限公司（以下稱卓勝微）在全球射頻開關(guān)和低噪聲放大器領(lǐng)域占據(jù)8%的市場份額，位居全球第三。根據(jù)卓勝微2023年年報，2023年營業(yè)收入為43.78億元，同比增長19.05%，凈利潤為11.22億元，同比增長4.95%。
雖然筆者沒有直接查詢到卓勝微電子股份有限公司在射頻前端芯片領(lǐng)域的具體市場份額，但在年報中有提到“公司為國內(nèi)射頻開關(guān)龍頭企業(yè)，2020年公司射頻開關(guān)業(yè)務(wù)占全球的5%，排名第五”。
卓勝微的成長歷程
卓勝微成立于2006年，主要專注于射頻前端芯片和物聯(lián)網(wǎng)芯片的研發(fā)與生產(chǎn)。公司于2019年6月18日在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板成功上市，股票代碼為300782。
在全球市場競爭中，卓勝微的主要對手包括國際巨頭Skyworks、Qorvo、Broadcom等，這些企業(yè)在技術(shù)和品牌方面具有強(qiáng)大實力。國內(nèi)競爭者如唯捷創(chuàng)芯、銳迪科、韋爾股份也構(gòu)成了對卓勝微的挑戰(zhàn)。
從卓勝微的招股書來看，卓勝微的核心競爭力在于其高研發(fā)投入和創(chuàng)新能力。卓勝微在Wi-Fi FEM產(chǎn)品上與國際大廠Skyworks和Qorvo媲美，并實現(xiàn)了濾波器、功率放大器、低噪聲放大器等組件的高度集成。卓勝微計劃追加27億元投資，用于建設(shè)射頻SAW濾波器晶圓產(chǎn)線，進(jìn)一步加強(qiáng)其在射頻前端領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
卓勝微在全球市場的擴(kuò)張主要依靠技術(shù)創(chuàng)新和與國際客戶的合作。其產(chǎn)品如L-PAMID等高端PA模組，以及采用GaAs pHEMT技術(shù)的高頻射頻低噪聲放大器，已經(jīng)在全球市場中獲得了廣泛應(yīng)用。卓勝微在射頻前端市場的份額逐步提升，但仍面臨市場競爭和價格壓力的挑戰(zhàn)。
在與三星的合作中，卓勝微的射頻芯片自2014年進(jìn)入三星供應(yīng)鏈后，推動了公司營收的顯著增長，鞏固了其市場地位。然而，隨著國產(chǎn)替代的加速，市場競爭的激烈程度也在加大，卓勝微需要持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品和成本結(jié)構(gòu)，以應(yīng)對挑戰(zhàn)。
卓勝微成立里程表，來源：與非研究院制表
卓勝微的產(chǎn)品線布局
卓勝微的產(chǎn)品線非常廣，涵蓋射頻開關(guān)、低噪聲放大器（LNA）、射頻濾波器、射頻功率放大器等核心射頻前端分立器件，以及各類集成模組產(chǎn)品。此外，卓勝微還在低功耗藍(lán)牙微控制器芯片、音頻IC、云端計算產(chǎn)品和其他半導(dǎo)體元件等領(lǐng)域有所涉足。
卓勝微產(chǎn)品線梳理，來源：與非研究院
射頻開關(guān)與低噪聲放大器：
射頻開關(guān)和低噪聲放大器是卓勝微的核心產(chǎn)品線，廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、智能穿戴設(shè)備等移動智能終端。這些產(chǎn)品在5G手機(jī)和其他高端通信設(shè)備中具有重要應(yīng)用，市場需求持續(xù)增長。特別是在5G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和推廣過程中，射頻開關(guān)與低噪聲放大器的需求量進(jìn)一步擴(kuò)大。卓勝微在這兩類產(chǎn)品上占據(jù)了一定的市場份額，特別是在射頻開關(guān)領(lǐng)域已經(jīng)成為全球第五大射頻開關(guān)企業(yè)。
射頻開關(guān)是移動通信系統(tǒng)中不可或缺的元件，主要用于切換不同頻段的信號，確保通信設(shè)備在各種復(fù)雜場景下能夠穩(wěn)定工作。卓勝微的射頻開關(guān)憑借其高性能和低功耗的特點(diǎn)，在國內(nèi)外市場上具有較強(qiáng)的競爭力。根據(jù)卓勝微2021年年報，2020年，卓勝微的天線開關(guān)產(chǎn)品銷售金額達(dá)到12.05億元，占公司全年營收的43.15%，顯示出射頻開關(guān)在公司整體業(yè)務(wù)中的重要地位。
與射頻開關(guān)協(xié)同發(fā)展的還有射頻低噪聲放大器（LNA）。LNA主要用于放大微弱的射頻信號，以保證信號在傳輸過程中的質(zhì)量和穩(wěn)定性。卓勝微的LNA產(chǎn)品技術(shù)門檻相對較高，且與射頻開關(guān)具有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，二者常作為組合方案共同應(yīng)用于各種通信設(shè)備中。卓勝微通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和優(yōu)化，確保其LNA產(chǎn)品在高性能和低功耗方面處于領(lǐng)先地位，并成功進(jìn)入了多個國際知名品牌的供應(yīng)鏈。
在2012-2013年期間，卓勝微通過與臺積電合作研發(fā)出基于rf CMOS工藝的GPS LNA，順利進(jìn)入三星手機(jī)供應(yīng)鏈，奠定了其在射頻開關(guān)和LNA領(lǐng)域的龍頭地位。
射頻濾波器與射頻功率放大器：
射頻濾波器和射頻功率放大器是卓勝微近年來積極拓展的產(chǎn)品線，尤其是在5G基站和智能手機(jī)領(lǐng)域的應(yīng)用。
射頻濾波器是無線通信系統(tǒng)中的關(guān)鍵器件，用于過濾特定頻率的信號，防止信號干擾。卓勝微在這一領(lǐng)域通過技術(shù)積累和市場布局，逐步建立了從研發(fā)到生產(chǎn)的完整體系，并通過芯卓半導(dǎo)體推進(jìn)濾波器產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司的技術(shù)實力和市場競爭力。
射頻功率放大器（PA）則主要用于放大信號的功率，以確保信號能夠在較遠(yuǎn)的距離上傳輸而不失真。隨著5G通信技術(shù)的快速發(fā)展，射頻功率放大器的市場需求顯著增加。卓勝微成功開發(fā)出一系列適用于5G基站的射頻功率放大器產(chǎn)品，受到了市場的廣泛認(rèn)可。
射頻模組：
射頻前端模組集成了射頻開關(guān)、低噪聲放大器、濾波器、雙工器、功率放大器等元件，通過高集成度和小型化提升性能。近年來，卓勝微逐步從單一的分立器件向集成模組化方向發(fā)展，推出了多種射頻模組產(chǎn)品，如DiFEM、LDiFEM、LFEM、LNA BANK、WiFi FEM和L-PAMiF等。這些模組產(chǎn)品涵蓋了接收端和發(fā)射端的多種應(yīng)用場景，廣泛應(yīng)用于路由器、手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦等網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備和智能終端中。
根據(jù)卓勝微最新年報，2023年，卓勝微射頻模組收入占比已達(dá)到36.34%，成為公司重要的收入來源之一。這表明，射頻模組已成為卓勝微未來發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)，并將在公司的整體業(yè)務(wù)布局中占據(jù)越來越重要的地位。
據(jù)了解，目前卓勝微的目標(biāo)客戶群主要是全球知名的消費(fèi)電子廠商，如三星、小米、華為、vivo、OPPO、聯(lián)想、魅族和TCL等頭部手機(jī)廠商。卓勝微還為5G通信基站提供射頻器件的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目，進(jìn)一步鞏固其在高端市場的地位。
IP授權(quán)業(yè)務(wù)
除了射頻模組業(yè)務(wù)外，卓勝微還在IP授權(quán)業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得了一定的進(jìn)展。雖然這些業(yè)務(wù)的營收占比相對較小，但其增長速度相對穩(wěn)定，為公司提供了額外的收入來源，并有助于分散業(yè)務(wù)風(fēng)險。同時，MCU和濾波器等其他業(yè)務(wù)也在不斷增長，為卓勝微提供了更多的市場機(jī)會和業(yè)務(wù)發(fā)展空間。
自產(chǎn)+外購晶圓，F(xiàn)ab-Lite模式確保供應(yīng)鏈安全
近年來，卓勝微在產(chǎn)能擴(kuò)展、供應(yīng)鏈合作及技術(shù)研發(fā)方面的布局顯示了其在制造能力和市場競爭力上的顯著優(yōu)勢。
卓勝微采用垂直一體化經(jīng)營和Fabless并行的Fab-Lite經(jīng)營模式，開展關(guān)鍵技術(shù)和工藝的研發(fā)及產(chǎn)品的制造，以提高自主控制能力。
產(chǎn)能擴(kuò)展規(guī)劃
卓勝微在晶圓制造方面積極擴(kuò)展產(chǎn)能，顯示出強(qiáng)大的生產(chǎn)能力。卓勝微在2022年第二季度開始晶圓量產(chǎn)，并預(yù)計到2022年末達(dá)到1-1.3萬片/月的晶圓產(chǎn)能。到2023年底，卓勝微的6英寸SAW濾波器產(chǎn)線的實際發(fā)貨量已超過8000片/月，顯示出其在濾波器產(chǎn)品線上的穩(wěn)步擴(kuò)展。同時，卓勝微12英寸的IPD平臺也已順利轉(zhuǎn)入量產(chǎn)階段。
據(jù)了解，目前卓勝微自建的濾波器生產(chǎn)線現(xiàn)已全面進(jìn)入規(guī)模量產(chǎn)階段，具備雙工器/四工器、單芯片多頻段濾波器等高復(fù)雜度產(chǎn)品的量產(chǎn)能力。這種自建產(chǎn)線不僅提升了公司的生產(chǎn)效率，還進(jìn)一步優(yōu)化了成本結(jié)構(gòu)，為公司在市場上的競爭提供了有力支持。
通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和自主研發(fā)，卓勝微建立了覆蓋RF CMOS、RF SOI、SiGe、GaAs等多種材料和工藝的完整技術(shù)平臺。截至2023年，公司已擁有91項射頻技術(shù)專利，同時卓勝微逐步實現(xiàn)了基于12英寸晶圓的先進(jìn)射頻前端芯片及模組的產(chǎn)研能力，這種自主完成晶圓制造的能力不僅增強(qiáng)了公司的技術(shù)壁壘，還為公司在未來市場中保持領(lǐng)先地位提供了重要支撐。
供應(yīng)鏈合作伙伴
通過與全球頂級晶圓制造商和芯片封測廠商建立緊密合作，卓勝微構(gòu)建了穩(wěn)定而高效的供應(yīng)鏈體系。
卓勝微的晶圓制造合作伙伴包括TowerJazz（以色列）、臺積電、臺聯(lián)電、華虹宏力和和艦等國際知名廠商。卓勝微在封測領(lǐng)域的合作伙伴包括蘇州日月新、嘉盛、通富微電、長電科技和華天科技等。通過這種合作模式，卓勝微能夠有效分散供應(yīng)風(fēng)險，確保大規(guī)模產(chǎn)品的穩(wěn)定供給。
在供應(yīng)鏈管理上，卓勝微采取了一系列措施，以確保產(chǎn)能的穩(wěn)定供給和降低供應(yīng)風(fēng)險。首先，卓勝微通過自建濾波器產(chǎn)線和與供應(yīng)商制訂長期產(chǎn)能規(guī)劃，建立了高效的產(chǎn)能管理機(jī)制。其次，卓勝微設(shè)立了專屬生產(chǎn)測試專線，進(jìn)一步提高了生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量。此外，卓勝微還通過自購核心關(guān)鍵設(shè)備，優(yōu)化設(shè)計和技術(shù)平臺，降低了行業(yè)產(chǎn)能波動對產(chǎn)品供貨的影響，從而建立了顯著的成本優(yōu)勢。
友商財務(wù)經(jīng)營分析
2023年，卓勝微實現(xiàn)營收43.78億元，同比增長19.05%，凈利潤為11.20億元，同比增長4.95%。這些增長主要得益于射頻模組業(yè)務(wù)的快速發(fā)展和12英寸IPD平臺的量產(chǎn)。盡管毛利率有所波動，卓勝微通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和加強(qiáng)成本控制，依然保持了較高的盈利能力。
從年報中可以看到，射頻模組業(yè)務(wù)僅在不到三年的時間內(nèi)便實現(xiàn)了快速增長，占比已經(jīng)超過30%。這種增長反映了市場需求的迅速擴(kuò)大。
2023年第一季度，卓勝微的營收達(dá)到11.90億元，同比增長67%，毛利率為42.78%，較去年同期下降了6.1個百分點(diǎn)。到第三季度單季的毛利率恢復(fù)到54%，環(huán)比二季度有所增長。筆者認(rèn)為，這種毛利率的波動主要受到以下因素的影響：
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化：高端模組的出貨量增加帶動整體毛利有所上升。卓勝微在產(chǎn)品線優(yōu)化上做出了顯著努力，以滿足高端市場的需求，這不僅提高了產(chǎn)品附加值，也在一定程度上緩解了市場價格壓力帶來的負(fù)面影響。
成本控制：公司通過自建濾波器產(chǎn)線提升產(chǎn)品競爭力，并在資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提方面進(jìn)行了調(diào)整。這一系列舉措幫助卓勝微在保持較高毛利率的同時，也增強(qiáng)了其在市場中的議價能力和成本控制能力。
市場競爭：通過技術(shù)創(chuàng)新和生產(chǎn)工藝優(yōu)化，在激烈的市場競爭中保持了相對較高的毛利水平。
2023年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流大幅增長，顯示出其在日常運(yùn)營中的穩(wěn)健性。然而，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)下降，這提示了公司在未來的投資活動中需要更加謹(jǐn)慎的規(guī)劃和管理。
卓勝微與射頻芯片友商財務(wù)對比，來源：與非研究院、各廠商年報
從卓勝微與其他幾家射頻芯片友商的財務(wù)對比來看，從營收和毛利率上看卓勝微都具有顯著優(yōu)勢，其中紫光展銳因沒有上市，很多財務(wù)數(shù)據(jù)未披露。值得一提的事，唯捷創(chuàng)芯在2023年的同比增長率達(dá)到了110.31%，而卓勝微的增長率則呈現(xiàn)下滑?？梢钥吹?，2023年卓勝微受半導(dǎo)體周期影響下滑較大，而其他競爭對手似乎影響不大。這表明卓勝微在應(yīng)對行業(yè)周期方面存在一定的挑戰(zhàn)。
卓勝微的研發(fā)投入方向
近年來，卓勝微持續(xù)加大研發(fā)投入，投入占比從2021年的6.57%逐年上升至2023年的14.37%。2023年，卓勝微的研發(fā)投入金額為6.29億元，同比增長39.99%。
從年報可以看到，卓勝微2023年的研發(fā)投入主要集中在以下幾個項目：
射頻濾波器芯片及模組研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目：旨在提升高端射頻濾波器芯片及其模組的性能和質(zhì)量。
5G通信基站射頻器件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目：卓勝微已經(jīng)推出了適用于5G通信制式sub-6GHz的高頻產(chǎn)品及射頻模組產(chǎn)品，并計劃根據(jù)市場需求和客戶的需求進(jìn)一步開發(fā)相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品。
射頻功率放大器芯片及模組研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目：該項目旨在提升射頻功率放大器芯片及其模組的性能，以滿足市場對高性能射頻器件的需求。
射頻開關(guān)和LNA技術(shù)升級及產(chǎn)業(yè)化項目：專注于射頻前端芯片領(lǐng)域的研究、開發(fā)與銷售，包括射頻開關(guān)和低噪聲放大器（LNA）的技術(shù)升級和產(chǎn)業(yè)化。
面向IoT方向的Connectivity MCU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目：該項目涉及物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的連接微控制單元（MCU）的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，以拓展公司在物聯(lián)網(wǎng)市場的應(yīng)用。
研發(fā)中心建設(shè)項目：增強(qiáng)整體研發(fā)實力并推動新技術(shù)和新產(chǎn)品的開發(fā)。
L-PAMiD產(chǎn)品的研發(fā)：卓勝微正在研發(fā)“明珠型”產(chǎn)品L-PAMiD，該產(chǎn)品集成了射頻低噪聲放大器、射頻功率放大器、射頻開關(guān)、雙工器/四工器等器件，是射頻前端中技術(shù)復(fù)雜度和集成度最高的產(chǎn)品之一。
射頻“智能質(zhì)造”平臺的建設(shè)：通過打造射頻“智能質(zhì)造”平臺，專注布局和投資新的前沿技術(shù)，突破工藝技術(shù)壁壘，真正對標(biāo)國際頭部企業(yè)。
在中短期規(guī)劃上，卓勝微優(yōu)先圍繞移動智能終端市場布局，特別是手機(jī)領(lǐng)域，以挖掘更大的發(fā)展空間。同時，卓勝微也在積極拓展通信基站、網(wǎng)通組網(wǎng)設(shè)備、汽車電子、衛(wèi)星通信等其他領(lǐng)域。特別是在衛(wèi)星通信領(lǐng)域，通過高頻段技術(shù)、低功耗、高效率、多功能集成等手段增強(qiáng)抗干擾能力，卓勝微開始向全球市場進(jìn)行拓展。
在技術(shù)創(chuàng)新方面，卓勝微擁有CMOS開關(guān)式低噪聲放大器設(shè)計方法等核心技術(shù)，是國內(nèi)首批實現(xiàn)射頻低噪聲放大器和開關(guān)集成的企業(yè)之一。卓勝微還建立了RF CMOS、RF SOI、SiGe、GaAs等多種材料和相關(guān)工藝平臺，涵蓋從2G到5G的全頻段應(yīng)用，確保在技術(shù)升級和產(chǎn)品迭代中保持領(lǐng)先地位。
近年來，集成多模多頻的PA、RF開關(guān)及濾波器的模組化程度相對較高的PAMiD的需求將不斷增長，國產(chǎn)射頻芯片廠商紛紛量產(chǎn)L-PAMiD 芯片，同時在SWA濾波器領(lǐng)域取得突破。雖然國產(chǎn)廠商在5G高頻需求驅(qū)動高端SAW/BAW/LTCC濾波器不斷滲透，但目前市場仍缺乏高質(zhì)量的國產(chǎn)濾波器產(chǎn)品。
從年報來看，卓勝微的未來技術(shù)方向?qū)⒅饕性趲c(diǎn)：
1.進(jìn)一步完善其技術(shù)平臺，覆蓋RF CMOS、SOI、鍺硅、砷化鎵等多種材料工藝。
- 通過自有的濾波器工藝研發(fā)平臺，逐步實現(xiàn)射頻模組產(chǎn)品的全面國產(chǎn)化。
3.針對5G領(lǐng)域，推動射頻模組的國產(chǎn)化。
4.時刻關(guān)注6G的技術(shù)發(fā)展。
總結(jié)
總的來看，卓勝微作為當(dāng)之無愧的國產(chǎn)射頻芯片的王者，近年來增長開始乏力。這一方面因為卓勝微的主要客戶，如手機(jī)、通信廠商的出貨呈現(xiàn)下滑趨勢；另一方面也可以理解為在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期的陣痛。
筆者認(rèn)為，射頻芯片仍屬于半導(dǎo)體投資領(lǐng)域，具有建設(shè)投資大、回報周期長的特點(diǎn)。從射頻行業(yè)的發(fā)展來看，國產(chǎn)廠商進(jìn)入5G射頻技術(shù)的時間本來就晚，在技術(shù)上仍舊處于弱勢。所以對應(yīng)的，留給射頻芯片的空間并沒有同步大量增加，在這之中有很多市場被技術(shù)更新更快的國外廠商所拿下。國產(chǎn)射頻芯片廠商想要追趕競爭對手，需要進(jìn)一步的增加技術(shù)投入，推出更具競爭力的產(chǎn)品，以應(yīng)對技術(shù)更迭快和客戶需求變化帶來的挑戰(zhàn)。
下載ECAD模型
