中穎電子四季度業(yè)績大漲，復(fù)蘇了？

3月30日，本土家電MCU龍頭廠商中穎電子公布2023年年報，公司2023年全年營業(yè)收入13億元，同比下滑18.8%。但分季度來看，2023年第四季度營業(yè)收入3.78億元，同比增長9.19%，環(huán)比增長28.6%，無論同比還是環(huán)比均表現(xiàn)優(yōu)異，市場復(fù)蘇了嗎？

年報顯示，中穎電子2023年芯片總銷售數(shù)量同比仍有13.8%的增長，期間銷售收入下滑的主要原因系公司產(chǎn)品售價大幅下滑所致，同時產(chǎn)品售價大幅下滑且采購成本居高不下，所以毛利率降至35.62%，同比大幅降低了10.15%。

全年公司客戶需求呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢，下游客戶由于庫存水位較高，上半年訂單較少，下半年逐步出現(xiàn)回暖，海外的需求訂單也自第四季度開始出現(xiàn)恢復(fù)。

2023年中穎電子工業(yè)控制和消費電子業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收10.14億元和2.87億元（yoy：-13.92%/-32.46%），AMOLED顯示驅(qū)動芯片價格競爭激烈，導(dǎo)致其銷售額同比下滑超過30%，MCU及鋰電產(chǎn)品線營收下滑幅度相對較小。

具體看下中穎電子工規(guī)級MCU、鋰電池管理芯片及AMOLED顯示驅(qū)動芯片過去一年的進(jìn)展：

• 工控MCU

生活電器市場受到全球經(jīng)濟(jì)下滑的影響，整個行業(yè)相比去年出貨量有所下降。在半導(dǎo)體行業(yè)處于下行周期的同時有較多的國產(chǎn)芯片公司開始進(jìn)入該市場，生活電器MCU削價競爭情況較為普遍，中穎電子在生活電器MCU市場的市占率高，所以銷售額也受到了相應(yīng)的影響。不過在智能家電芯片市場，客戶的海外訂單自四季度起有所回流，基本告別去年前三季幾無外銷訂單流入的窘境。

在小家電領(lǐng)域，由于在本土品牌客戶中的占率較高，中穎電子將主要開拓海外品牌客戶市場，來提升市占率。

在白色智能家電MCU領(lǐng)域，從市占率上來說，瑞薩在白色家電MCU市場一家獨大，中穎電子，英飛凌處于較強(qiáng)的局面，其余的國內(nèi)外競爭者市占率較低。長期來看，相較于歐、日廠家，中穎電子產(chǎn)品的性價比及本地化服務(wù)有相對優(yōu)勢，公司所占市場份額仍低于海外廠家，有較充足的市場空間可供公司進(jìn)一步實現(xiàn)增長，不過挑戰(zhàn)在于客戶基于已有系統(tǒng)規(guī)格提出的替換要求，對芯片的兼容性的要求極高。公司智能家電MCU進(jìn)軍海外品牌客戶已經(jīng)實現(xiàn)了由0到1的進(jìn)展，未來將積極推進(jìn)，隨著在變頻大家電領(lǐng)域的耕耘，2023年變頻大家電IC出貨量年銷近千萬顆。

值得關(guān)注的是，整個家電行業(yè)在加速向智能化、節(jié)能、高端化發(fā)展，未來在智能家電市場可望產(chǎn)生更多的迭代消費需求。中穎電子在積極布局32位MCU，并推出WiFi/BLE Combo MCU新品，并將于2024年進(jìn)行推廣，應(yīng)對行業(yè)發(fā)展趨勢。 ??

此外，公司報告期內(nèi)積極推進(jìn)海外客戶的開拓，開始收到歐洲及日本客戶工規(guī)級MCU的訂單，在工業(yè)及機(jī)器人等領(lǐng)域有所延伸，也推出首顆車規(guī)級MCU，并實現(xiàn)了小量的銷售。

• 鋰電池管理芯片

中穎電子的鋰電池管理芯片主要用于手機(jī)、筆電、穿戴、電動自行車、掃地機(jī)及電動工具等諸多應(yīng)用，目前該領(lǐng)域美、日廠商仍處于相對壟斷地位，如德州儀器、瑞薩、Nordic等。

根據(jù)canalys數(shù)據(jù)，2023年，前三季度不論手機(jī)還是電腦市場均呈現(xiàn)需求不足的態(tài)勢，同比負(fù)增長，但是第四季度手機(jī)和個人電腦市場出現(xiàn)回暖，增長態(tài)勢由負(fù)轉(zhuǎn)正。公司應(yīng)用于手機(jī)的鋰電池管理芯片也于四季度慢慢呈現(xiàn)旺季效應(yīng)。

因為涉及終端應(yīng)用的安全性，鋰電池管理芯片產(chǎn)品的質(zhì)量及可靠性要求極高，中穎電子的產(chǎn)品已經(jīng)被國內(nèi)一線安卓手機(jī)品牌大廠廣泛采用；在電動自行車領(lǐng)域，公司鋰電池管理芯片也處于國產(chǎn)芯片市場的領(lǐng)先地位。未來公司將以鋰電池管理領(lǐng)域積累的技術(shù)基礎(chǔ)，延伸至充電管理及電源管理，進(jìn)軍智能汽車的動力電池管理。

• AMOLED 顯示驅(qū)動芯片

2023年，中穎電子AMOLED顯示驅(qū)動芯片的銷售額下滑逾3成，受累于AMOLED顯示驅(qū)動芯片價格競爭激烈，消費電子業(yè)務(wù)（主要為AMLOED顯示驅(qū)動芯片）毛利率下降至11.87%。

中穎電子的AMOLED顯示驅(qū)動芯片目前主要經(jīng)營二級市場，品牌市場目前主要為韓系及臺系廠商所占據(jù)，該領(lǐng)域的主要競爭對手為聯(lián)詠科技、瑞鼎科技、云英谷等。

報告期間，公司推出首款針對品牌市場規(guī)格設(shè)計的AMOLED顯示驅(qū)動芯片，已與品牌客戶共同安排了導(dǎo)入驗證，2024年規(guī)劃進(jìn)入品牌市場供應(yīng)鏈，實現(xiàn)突破。預(yù)計2024年還有多款針對品牌市場規(guī)格的AMOLED顯示驅(qū)動芯片推出。

隨著顯示屏生產(chǎn)技術(shù)精進(jìn)，國產(chǎn)AMOLED屏的生產(chǎn)進(jìn)入發(fā)展期，在主流的中小尺寸手機(jī)，穿戴等應(yīng)用，已大幅取代韓國獨大的地位。隨著國內(nèi)多座6代線屏廠落地量產(chǎn)，產(chǎn)品的應(yīng)用范圍也擴(kuò)展到了Pad，筆電，車載等中尺寸的應(yīng)用。受益于國家政策對AMOLED產(chǎn)業(yè)的支持，AMOLED面板產(chǎn)能的擴(kuò)大以及更多元的產(chǎn)品應(yīng)用方向, 對公司AMOLED顯屏驅(qū)動芯片的研發(fā)及生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生正向積極的作用。

值得期待的是，報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品線從手機(jī)屏顯示驅(qū)動芯片二級市場，擴(kuò)展到國內(nèi)、外知名品牌穿戴顯示驅(qū)動芯片，進(jìn)一步拓展了公司顯示驅(qū)動芯片的應(yīng)用空間。

雖然中穎電子四季度的營業(yè)收入大幅增長，但是對應(yīng)同期的毛利率僅為34.51%，創(chuàng)了近10年來的新低，市場供給擁擠，競爭激烈是主要原因。

據(jù)年報披露，中穎電子的芯片售價已經(jīng)調(diào)整到本輪上漲周期前的售價，價格向下動能趨減；晶圓代工成本端則還相對偏高，有充足的下降空間，且隨著更多的產(chǎn)能供給釋放，預(yù)期成熟制程晶圓代工價格向下的壓力增大。

公司將會積極與晶圓代工伙伴爭取一定程度合理的價格支持，目前晶圓代工價格還在洽商，預(yù)計2024年下半年毛利率有較大概率回升。

另外，存貨方面。2023年中穎電子的存貨水平極高，增添了經(jīng)營風(fēng)險及現(xiàn)金流壓力。2023年四季度的存貨為7.1億元，相比三季度微降；芯片庫存量在2023年末為13.6億顆，相比2022年末，大幅增長97%。目前已經(jīng)進(jìn)行供應(yīng)鏈的管理，預(yù)期存貨水平在2024年將有效下降。

公司判斷終端產(chǎn)品生產(chǎn)商的芯片庫存調(diào)整周期已經(jīng)結(jié)束，客戶的芯片存貨普遍處于合理較低水平，因而將有利于整體芯片產(chǎn)業(yè)的需求復(fù)蘇。由于客戶的庫存調(diào)整結(jié)束，家電的外銷訂單逐步恢復(fù)正常，2024年智能家電MCU的市場面將比2023年表現(xiàn)好。另外，公司管理層預(yù)期市場端開始出現(xiàn)AI計算機(jī)及AI手機(jī)，可望帶動一批嘗鮮族的優(yōu)先換機(jī)，給鋰電池管理芯片市場帶來增量。

寫在最后

中穎電子在業(yè)績說明會上對于2024年營業(yè)收入，結(jié)合產(chǎn)業(yè)環(huán)境給出了兩位數(shù)的增長目標(biāo)，難能可貴。

筆者認(rèn)為當(dāng)下半導(dǎo)體的市場環(huán)境，下游市場終端需求的恢復(fù)與否固然重要，但供給側(cè)的過剩以及出清速度慢更影響本土半導(dǎo)體廠商體感，過多的重復(fù)供給必然帶來利潤率的下滑。

根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會集成電路設(shè)計分會理事長魏少軍教授于2023年11月公開的報告指出，截至其報告時國內(nèi)涉及的集成電路設(shè)計企業(yè)數(shù)量高達(dá)3451家，令人驚嘆，供給側(cè)出清是個漫長的過程。